2022年終于熬過去了，實屬不易！這次我們鵬風價值研究所先做一下2022年我們在股票投資方面的回顧和反思，然后對2023年的股市和我們的幾只主要持倉股做一下展望。請注意，文中提到的所有具體個股和投資觀點均不構成任何投資建議，據(jù)此買賣，盈虧自負。

其實，我們知道2022年A股整體行情肯定不會好，因為歷史上美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下，全球資本市場幾乎就從未表現(xiàn)好過，但是我們沒想到美聯(lián)儲加息會如此猛烈，更沒有想到2022年疫情對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響會如此之大。毫無疑問，不確定性才是這個世界的常態(tài)，預測市場中短期趨勢真的是一件很難成功的事！

我們顯然太過于自信了，覺得即便市場不太好，我們的幾只重倉股也能因為基本面的變化或超市場預期的業(yè)績表現(xiàn)而走出獨立行情。結果市場不僅僅是不太好，而是很不好，我們幾只重倉股也因為疫情的反復影響，業(yè)務發(fā)展和業(yè)績不及我們的預期。

12月放開后，本以為股市會迎來一波報復性反彈行情，那么我們主賬戶年終很可能實現(xiàn)盈利，這樣我們就連續(xù)四年實現(xiàn)盈利了，結果新冠病毒壓根就不是專家們所說的普通大號感冒，有癥狀、重癥及死亡率遠遠超過大家的預期，于是12月A股又迎來了一波猛烈的回調，最終2022年全年虧損超過15%。之所以在全年滿倉的情況下還跑贏了指數(shù)，主要還是因為我們去年的第一大重倉股（目前是第二大重倉股）沒怎么虧錢，以及中煤能源、淮北礦業(yè)、科信技術、鵬輝能源、龍湖集團（港股）、美的置業(yè)（港股）、豐山集團等個股貢獻了一定的盈利。

我們曾經(jīng)在文章《普通人成為億萬富翁的最好方式》中說過:我們不要太在乎每個月、每個季度、每一年的盈利情況，因為越在乎中短期盈利，就越?jīng)]有深入研究的耐心和堅定持股的定力，最終一定會變成被市場熱點牽著鼻子走、追漲殺跌、患得患失的投機分子。我們應該專注于至少每三年的總體盈利情況。要知道，連續(xù)每年盈利，并且每年的收益都超過30%是一件很難很難做到的事，但是如果我們忽略賬戶中短期的凈值波動，專注于賬戶每三年翻一倍，卻并不是一件很難的事（如果真能做到平均每三年本金翻倍，5個三年，也就是15年后，本金便可增加32倍之多）。為什么？

因為A股從來就沒有出現(xiàn)過連續(xù)三年都呈現(xiàn)普跌行情的情況，熊市來了，牛市還會遠嗎？！只要我們買入的是沒有明顯估值泡沫，且公司未來至少三年內的內在價值還在成長的個股，即便在熊市被套，只要繼續(xù)耐心持有，并且敢于在熊市底部區(qū)域加倉，那么一旦市場回暖，就一定能獲得豐厚的回報。誠然，雖然A股的長線大牛股很少，但是曾在兩三年內股價迎來一波主升浪，最終區(qū)間漲幅超過200%的個股卻很多。雖然我們很難在主升浪到來前精準潛伏，但是只要有足夠耐心，就一定能等來主升浪。而挖掘出這種個股的概率顯然比挖掘出長線大牛股的概率要高的多。

要知道，一個人一生再平庸，也會有一段相對比較輝煌的高光時光，大多數(shù)上市公司都是這種情況，偉大的企業(yè)才有多少，而且好公司也得有個好價格的。我們做投資找不到那種能讓我們長相廝守的偉大的企業(yè)時，難道就不投了嗎？完全可以在一個企業(yè)迎來輝煌階段時，跟他們談一段時間戀愛，達成目標，繼續(xù)尋找新的目標，完成接力，一樣可以讓財富的雪球越滾越大的，而且這種策略似乎更適合在A股市場踐行。

2019—2021年是我們的第一個三年。19年因為重倉萬集科技和滬電股份，我們整體收益超過100%；2020年因為犯了預測市場中短期走勢的毛病，上半年就做飛了比亞迪、昭衍新藥、東方財富、華友鈷業(yè)等大牛股，下半年又踏錯節(jié)奏，全年僅實現(xiàn)40%不到的盈利；2021年我們又做飛了蔚藍鋰芯、東方電纜等大牛股，最終實現(xiàn)了不到30%的年化收益。每每想起比亞迪、昭衍新藥、華友鈷業(yè)、東方電纜、蔚藍鋰芯等個股在我們賣出后又漲幾倍，真的非常沮喪。投資真的就是認知的變現(xiàn)，你對世界、對市場、對公司的認知，決定了你最終的投資回報。顯然，頻繁做飛大牛股，終究還是認知能力不夠！

也正是因為總是做飛牛股，長了記性，所以2022年我們在幾只重倉股實現(xiàn)盈利或者回本時都沒有及時清倉或大幅減倉，從而坐了好幾次過山車。事后來看，顯然去年我們始終采取滿倉并長期持股不動的策略是錯誤的。

雖然我們后悔始終堅持滿倉操作了，但不后悔堅持中長期持股的策略，以后還是會繼續(xù)堅持中長期持股。

誠然，我們的幾只重倉股沒有迎來我們預想的主升浪，反倒是第二大（目前已是第一大）和第三大重倉股的跌幅超過了相關指數(shù)，但是我們股票池里有好幾只個股卻上演了長達幾個月的主升浪，比如科信技術（區(qū)間漲幅超過6倍）、鵬輝能源、派能科技、捷佳偉創(chuàng)、中國軟件、光威復材等。所以，根本問題并不是出在我們忽略短期波動并堅持中長期持股的策略上，而是出在我們自己對個股的認知程度不夠，對他們的經(jīng)營情況和業(yè)績釋放節(jié)奏把握的不夠好。

中國太大了，產業(yè)門類太全了，即便整體經(jīng)濟環(huán)境和股市行情再不好，也會有少部分企業(yè)因為業(yè)績超市場預期而逆市走出獨立行情，就看我們有沒有本事挖掘出他們。

如果我們再勤奮一點，人脈資源再深厚一些，信息獲取渠道再多一些，那么去年我們應該能對戶儲行業(yè)的認知更深入一些，從而重倉科信技術和鵬輝能源（經(jīng)圈子里一個在鋰電設備行業(yè)從業(yè)的朋友推薦，我們在2021年就密切關注到了他倆，一直持有觀察倉），那么以我們的較強的持股耐心，這兩只股最終一定可以獲取一倍以上盈利的，如此，今年我們必然是能大幅跑贏市場的。我們圈子里的幾個朋友就始終重倉科信技術，最終獲取了可觀的回報，反倒是我們自己，因為過于謹慎和倔強，最終只賺了一點小錢。

所以，自媒體我們會堅持做，2023年我們會增加更新頻率，爭取吸收更多一些行業(yè)里的資深從業(yè)者加入我們圈子，從而建立我們的信息優(yōu)勢。要知道，從某種程度來講，投資賺的就是信息不對稱的錢，你知道的，別人不知道，你早就知道了，別人才知道，想不賺錢都難。如果僅僅通過公開信息，是很難建立起這種信息優(yōu)勢的。當然，我們所說的信息不是指內幕信息，而是關于行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)經(jīng)營情況方面的基本面信息。

我們2022年最深刻的反思和教訓就是:不能只埋頭研究行業(yè)和公司，必須增加對市場規(guī)律、對宏觀環(huán)境及對股市整體行情的分析和判斷。真的不能太自信，不能跟市場趨勢對抗，如果判斷市場整體行情接下來一段時間內大概率不會好，那么即便對自己的持倉股中長期表現(xiàn)很有信心，也應該適當降低倉位，多保留一些現(xiàn)金頭寸，然后耐心等待撿更便宜籌碼的機會。不過，重點看好的個股，不管我們對未來的市場行情多么悲觀，也不會清倉，一定會留足夠的底倉！

市場規(guī)律研究方面，最近幾個月我們做了大量的復盤工作，除了之前分享過的《認真復盤400只個股后的一些發(fā)現(xiàn)》外，最近我們把2022年漲幅最多的150只個股挨個進行了復盤，確實發(fā)現(xiàn)了一些規(guī)律，回頭我們寫文章分享給大家。

去年最大的收獲就是我們增加了信息獲取渠道。一些付費平臺上經(jīng)常會分享一些機構或者行業(yè)專家的行業(yè)調研紀要，這可以讓我們及時掌握很多公開渠道無法獲知的行業(yè)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營信息。如果各位投資者朋友有好的信息獲取方式，不管是否需要付費，煩請告知我們。謝謝！

2023年是我們進入第二個三年的第二個年頭，以我們對今年宏觀經(jīng)濟形勢、股市規(guī)律以及我們重倉股基本面的了解綜合來看，2023年A股和港股的機會一定大于風險，我們自己應該能實現(xiàn)少則50%以上，多則100%以上的收益。接下來我們具體分析一下。

美聯(lián)儲加息今年大概率會結束，其經(jīng)濟大概率會深度衰退，美股大概率表現(xiàn)不好，而今年中國經(jīng)濟增速應該會是所有主要經(jīng)濟體里表現(xiàn)最好的。因此，國際資本大概率會逐漸回流港股和A股；

俄烏戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟和資本市場的影響在減弱；

疫情對中國經(jīng)濟的負面影響大概率不如去年，消費至少會弱復蘇，不再對GDP增長貢獻負效應；

房地產最黑暗的時期已過，其對中國經(jīng)濟的拖累大概率也會邊際減弱；

外資持有A股和港股的倉位也在近三年來的低位水平，2023年外資持有港股和A股的比例一定會逐漸提升；

A股和港股的整體估值水平都在歷史低位水平，機構倉位和融資融券余額也均在近三年來的低位水平，空頭力量遠弱于多頭的；

因此，2023年的A股和港股的表現(xiàn)一定會比2022年好，但是，我們判斷很難來大行情，大概率是震蕩市或者溫和的結構性慢牛走勢。理由如下:

首先，除中國外，大多數(shù)主要經(jīng)濟體，尤其是美國，他們的經(jīng)濟要深度衰退或者繼續(xù)衰退，那么2023年中國出口的壓力會很大，大概率會負增長；

其次，房地產雖然政策底已經(jīng)過去，但經(jīng)濟底還沒有到來，商品房銷售面積仍然在同比下滑，2022年房地產對GDP增長的貢獻大概是負的3%左右，2023年最多是不拖累，很難有正的貢獻；

第三，從海外國家放開后的經(jīng)歷來看，疫情對整個社會的生產和消費的沖擊至少要經(jīng)歷三波之后才會慢慢消失，最終恢復到疫情前水平，因此，2023年雖然疫情對中國經(jīng)濟的影響不如去年，但或多或少還是會產生一些負面影響。如果變異出毒性更可怕的病毒，那么負面影響又得超市場預期，免不了還得來一波大幅回調。

因為有以上呈述的確定性中的不確定存在，市場里的各路機構很難形成一致性的持續(xù)看多預期，漲多了拋壓盤必然會很重，從而形成震蕩市，或者說結構性慢牛行情，不過2023年機會大于風險的行業(yè)和板塊肯定比2022年多。

對于我們來講，我們既不喜歡單邊持續(xù)拉升的大牛市，也不喜歡像今年一樣的普跌大熊市，我們最喜歡溫和的慢牛或者震蕩市，在這樣的市場里，那些基本面反轉和業(yè)績超市場預期的個股往往容易走出較長的主升浪，此外，因為市場不是那種普漲或普跌行情，也更加有助于我們調倉換股，實現(xiàn)接力，因為盈利著調倉換股和虧損割肉換股的心理壓力是不一樣的。去年如果不是普跌行情下我們幾只重倉股盈利大幅回撤或被套牢，同時擔心底部調倉換股會弄巧成拙，那么即便四五月份時我們對科信技術、鵬輝能源、捷佳偉創(chuàng)的確定性還不是很高，我們也會分散多買一些的，最終結果就會大不一樣。

進入2023年，我們幾只重倉股的基本面大概率都會比2022年時好，加之2023年市場行情大概率會比去年好，所以如果接下來我們挖掘出性價比更好的潛力股，調倉換股大概率會輕松很多，很難再出現(xiàn)去年那種左右為難、非常糾結的情況。

請注意，以下的業(yè)績和盈利測算都是建立在今年的市場表現(xiàn)要比去年好，至少是震蕩市的前提下。如果變異出毒性更可怕的病毒，那么市場大概率又得走熊，自然就很難達到預期了。未來我們會密切關注病毒的變化，如果感覺不妙，我們大概率會降低倉位，不再堅守滿倉策略。

圈子里的朋友都知道，我們從來不重倉過去一兩年內大幅上漲過的股票，即便基本面看起來非常好。因為一旦判斷錯誤，就可能長時間被深度套牢，甚至永遠無法解套。我們更偏左側介入風格，傾向于潛伏股價低迷很長時間，且基本面有反轉跡象、業(yè)績彈性大和預期差較大的個股，只要確定性和性價比高，通常是越跌越買。

目前我們的前五大重倉股的股價均在歷史低位區(qū)域，過去兩年內均沒有大幅上漲過，以我們對他們基本面的研究跟蹤和估值測算來看，接下來的一年內他們的上漲概率遠大于橫盤震蕩和下跌的概率。

其中第二大重倉股（去年很多時候是第一大重倉股）去年基本面就已經(jīng)徹底反轉，2022年應該能實現(xiàn)凈利潤斷層，今年業(yè)績大概率會繼續(xù)高速增長，去年因為公司很可能前三季度隱藏利潤和市場行情不好，沒有走出像樣的主升浪，讓我們坐了兩次過山車。今年其大概率可以走出一波像樣的主升浪了，我們不貪，翻倍我們就開始減倉。當然，如果其新業(yè)務發(fā)展符合我們的樂觀預期，那么此股很可能成為5倍以上大牛股，自然就不能輕易減倉了。

今年將是我們第一大重倉股上演戴維斯雙擊的第一年，我們預計其戴維斯雙擊至少可以持續(xù)兩到三年，區(qū)間最大漲幅大概率可以超過300%，如果看到10年以上，此公司很有可能成為20倍長線大牛股。今年其新業(yè)務量產后，將成為正宗賽道股，市場必然會拔估值，明年傳統(tǒng)業(yè)務大概率會徹底復蘇，同時新業(yè)務會開始貢獻可觀利潤。目前市場壓根還沒有充分注意到其在新能源領域的潛力，相關行業(yè)研究報告也鮮有提及他，所以股價還在歷史最低位區(qū)域趴著。今年對其要求不高，能到歷史高位區(qū)域，讓我們解套并實現(xiàn)一倍以上浮盈就行，大幅度減倉最早也得到2024年下半年了。

第三大重倉股也坐了兩次過山車了，但是我們不氣餒，因為去年其競爭力有所提升，海外訂單占比大幅增加，毛利率大概率會持有改善，所以我們最近調高了第一目標價。因為我們抄底有點早，成本較高，最終實現(xiàn)100%以上盈利稍微有點難，能實現(xiàn)70%以上盈利就知足。

第四大倉位股是去年四季度才建倉的，正宗鈉離子概念股，此公司應該是所有鈉離子概念股里目前估值最低的了，而且明顯有主力深度介入。2023年鈉離子板塊必然會被重點關照，此公司傳統(tǒng)業(yè)務2023年會改善，我們認為單單其傳統(tǒng)業(yè)務就能撐起比現(xiàn)在市值要高的市值，何況還有新能源業(yè)務能幫其拔估值。其和第二大重倉股一樣，絕對是“進可攻，退可守”的理想標的。不出意外，最終應該能實現(xiàn)一倍左右盈利。

第五和第六倉位股均是汽車尾氣后處理概念股。我們之前專門寫文章分析過尾氣后處理行業(yè)的投資機會的。最近我們一直在密切研究和跟蹤基本面情況，確定性有所提升，但是還沒有達到重倉的水準。2023年他們的基本面肯定是會反轉的，但是還吃不準具體哪個季度會業(yè)績超市場預期，很可能到下半年了，那么現(xiàn)在重倉布局就有點早，畢竟我們滿倉，加倉他們就得減倉其他重倉股，考慮機會成本，就先不加了，等詳細分析完年報后再做進一步打算。

最近我們也深入研究了幾只個股，最終還是感覺性價比和確定性不如我們的幾只重倉股，畢竟研究的越久越深入，確定性就越高，所以就先這樣配置吧。我們會繼續(xù)挖掘性價比更好的潛力股，一旦挖掘出來，會考慮大幅度調倉，希望幾只重倉股最近能表現(xiàn)好一點，那么到時候需要調倉時也不至于太糾結！如果你非?？春媚持粋€股，并且有過硬邏輯，不妨找我們交流溝通哈，如果確實能打動我們，我們也會研究跟蹤，和你并肩作戰(zhàn)！

芒格老先生說“幸福人生的“秘訣”就是降低預期值，聚焦生活中美好的事情”，所以我們還是把2023年的盈利目標調低一點，超過45%知足，超過70%開心，超過100%隨緣！

總之，A股最壞的階段過去了，港股也是，今年我們也會增加對港股的研究和投資。

最后，提前祝大家春節(jié)快樂、兔年大吉大利，財源滾滾！