2019年大江第一次聽到東門茂業(yè)百貨時(shí)，深圳已經(jīng)出現(xiàn)了不少更加年輕化的購物中心項(xiàng)目，諸如壹方城、萬象天地等，而對(duì)于不少消費(fèi)者而言，打折、周年慶促銷的時(shí)候，才是百貨們最有存在感的時(shí)候。

時(shí)間倒轉(zhuǎn)回1997年，那時(shí)的東門老街和消費(fèi)者們都“期待著”茂業(yè)百貨開業(yè)，而今東門茂業(yè)百貨的26周年慶，也在深圳三月的疫情封控里，過去得悄無聲息。

東門茂業(yè)百貨

茂業(yè)再次回歸大江的視線里，是近日其發(fā)布的2022年半年報(bào)。

根據(jù)報(bào)告顯示，茂業(yè)商業(yè)今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比下降23.49%；歸屬上市公司股東凈利潤1.41億元，同比下降55.44%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.36億元，同比下降54.83%。

來源：茂業(yè)商業(yè)2022年半年度報(bào)告

看到這份財(cái)報(bào)，不知道茂業(yè)老板黃茂如有什么感想，曾經(jīng)的茂業(yè)，一度將黃老板送上“深圳首富”的寶座，連續(xù)多年登上富豪榜。

很多年前，有記者曾經(jīng)探訪過黃茂如的家鄉(xiāng)惠來縣前湖村，在同鄉(xiāng)人的回憶里，黃茂如面皮白凈，身材不高，但精壯干練，逢人含笑，辦事知情知面。

從一無所有的窮小子到富豪榜上的常客，至今網(wǎng)絡(luò)上依然留存著黃老板身穿西裝，微笑著露出牙齒，一派成功人士的模樣。

黃茂如 來源：網(wǎng)絡(luò)

而今已經(jīng)57歲的黃老板，年近花甲，27歲的茂業(yè)似乎也顯露出些“英雄遲暮”之感。

曾經(jīng)以“百貨+地產(chǎn)”模式周旋于商業(yè)市場的百貨龍頭茂業(yè)，玩不動(dòng)商業(yè)了？

二代接棒后的茂業(yè)，有什么新變化？

植根“百貨+地產(chǎn)”模式

利用舊改，占據(jù)深圳繁華商圈

黃茂如的起家史帶了不少故事性色彩，比如早年間賣過豆腐，做過餐館和生豬生意，后來據(jù)說是靠著父親拿退伍金在布吉買的荒地，開始涉足房地產(chǎn)，開發(fā)了“茂業(yè)城”。但這位“隱形富豪”真正的發(fā)家史其實(shí)無從考究。

那幾年正處于福利分房的末期，即將進(jìn)入商品房時(shí)代，許是黃茂如敏銳的察覺到了市場趨勢，也或許是茂業(yè)城讓他嘗到了甜頭，也有了本錢，1995年，黃茂如創(chuàng)辦了茂業(yè)集團(tuán)，此后也相繼開發(fā)了都市花園、中兆花園、世紀(jì)豪庭、香蜜湖豪庭等地產(chǎn)項(xiàng)目。

但房地產(chǎn)開發(fā)雖然利潤高，同樣也需要大量的資金周轉(zhuǎn)，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)，高杠桿行業(yè)，黃茂如繼而將視線瞄準(zhǔn)了商業(yè)。

1996年，茂業(yè)商廈成立，黃茂如開始試水百貨零售業(yè)，首站選在了東門商圈。

彼時(shí)的東門多數(shù)是破爛小屋，茂業(yè)和深圳市政府做出一系列承諾，如保持原來商業(yè)用地的繁華，保證產(chǎn)業(yè)升級(jí)、商業(yè)升級(jí)、國際化定位，解決大規(guī)模就業(yè)，帶動(dòng)商業(yè)旺地的繼續(xù)升級(jí)和新一輪的繁華，而政府則愿意給茂業(yè)以低廉的成本換取最好的旺地，并且物業(yè)歸茂業(yè)所有。

茂業(yè)也以舊城改造的方式，成功進(jìn)入了東門商圈，并打造了其在深圳的首個(gè)百貨零售業(yè)項(xiàng)目，茂業(yè)東門店（1997年3月開業(yè)），奠定了茂業(yè)的商業(yè)基礎(chǔ)。

1997年3月29日深圳特區(qū)報(bào)的報(bào)道

茂業(yè)一改純粹做房地產(chǎn)的思路，重新規(guī)劃未來發(fā)展路線。黃茂如還曾在接受媒體采訪中多次表示，茂業(yè)的地產(chǎn)是根據(jù)商業(yè)需求來搞開發(fā)的。茂業(yè)時(shí)髦的走起了“商業(yè)+地產(chǎn)”模式。

以東門茂業(yè)為起點(diǎn)，茂業(yè)利用舊城改造的方式，又先后在深圳繁華商圈連開5家茂業(yè)百貨，包括九龍城廣場、旺角購物廣場、和平廣場、東方時(shí)代廣場等。

茂業(yè)系的“百貨+地產(chǎn)”模式，包括公寓、商鋪等，一般采取333制，1/3出售回收部分投入資金，1/3出租、收租金，1/3自主經(jīng)營賺取商業(yè)利潤，其中開設(shè)百貨店是賺取商業(yè)利潤的主要來源。并且由于其開發(fā)的物業(yè)大多出租或自營，資金周準(zhǔn)率低，百貨行業(yè)的類金融業(yè)務(wù)特性也能緩解商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)壓力；商業(yè)還能帶動(dòng)周邊可售物價(jià)的上漲，提高收益。

也正是“百貨+地產(chǎn)”的超前模式，以及黃茂如在深圳深厚的人脈關(guān)系，成功讓黃茂如的“茂業(yè)系”在黃氏兄弟中脫穎而出，也送黃茂如登上了富豪榜。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到，2001年，茂業(yè)百貨的營業(yè)額已經(jīng)突破了12億，成為了深圳百貨公司的領(lǐng)頭羊。

生猛的“買買買”之路

轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場

嘗到了“百貨+地產(chǎn)”的甜頭，黃茂如的野心更大，也打算在全國復(fù)制這一路線，立足深圳，布局全國意圖明顯，茂業(yè)走上了“買買買”的道路。

2003年，重慶茂業(yè)以2.34億的價(jià)格拿下了重慶江北最大爛尾樓江田君悅廣場，并在裙樓部分開設(shè)茂業(yè)百貨，這也是茂業(yè)首次在廣東省外實(shí)踐“百貨+地產(chǎn)”模式。

但黃金地段的爛尾樓可遇不可求，且在外省黃茂如也沒有如深圳這么深的人脈關(guān)系，黃茂如將目光放在了資本市場，而那些長期虧損，且占有零售市場的企業(yè)，成了茂業(yè)的目標(biāo)。

2005年，茂業(yè)以3.8億的價(jià)格從四川迪康產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司手里拿下了成商集團(tuán)65.75%的股權(quán)，成為成商控股的第一大股東，此后黃茂如也順利當(dāng)選為集團(tuán)董事長，茂業(yè)的百貨觸角往西南延伸。

彼時(shí)的成商集團(tuán)是四川唯一的零售上市企業(yè)，在成都、重慶等地有多家門店以及300余畝土地儲(chǔ)備，專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)它的估值達(dá)到了33.2億，黃茂如以不到4億的資金撬動(dòng)了30多億，自是賺得盤滿缽滿。

此外，在入主成商集團(tuán)后，茂業(yè)對(duì)其進(jìn)行重組，拆分了地產(chǎn)和零售商業(yè)兩大主業(yè)，并且把盤活的資產(chǎn)打包進(jìn)茂業(yè)的百貨里，將茂業(yè)系的百貨業(yè)資產(chǎn)獨(dú)立出來，在2008年以“茂業(yè)國際”的名義成功赴港上市，籌到了25億港元。

成商集團(tuán)這一戰(zhàn)，既撿到了“金礦”，又融到了錢，拿到錢的黃茂如，也打開了“資本運(yùn)作”的新大門。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，剛上市手里有錢的茂業(yè)國際反而加緊了擴(kuò)張步伐。2008年6月，茂業(yè)以4.8億元的價(jià)格向山西開發(fā)商三晉建設(shè)開發(fā)有限責(zé)任公司收購一座位于山西省太原市的百貨大樓；成商也在6月宣布以4255萬元收購四川南充市賽麗斯商城物業(yè)；8月，茂業(yè)國際又以2.9億元的價(jià)格收購了秦皇島金都購物廣場；10月23日，以7.8億元成功競拍到位于山西省太原市南部小店區(qū)親賢街面積為92792.11平方米的地塊。

同年10月至11月，茂業(yè)系在17天時(shí)間內(nèi)連續(xù)舉牌深國商、渤海物流、商業(yè)城三家商業(yè)類上市公司，甚至還遭遇了反收購戰(zhàn)，黃茂如也在資本界一舉成名，被稱為“并購狂人”。

也不知另一位潮汕老鄉(xiāng)姚老板是否見證了黃老板并購狂人的“英姿”，后來也去抄底了萬科，只留下了個(gè)“野蠻人”的名聲。

2012年7月27日，在百貨持續(xù)低迷的大環(huán)境下，黃茂如再次舉牌商業(yè)大鱷大商股份，通過二級(jí)市場買入了大商股份2.11%的股權(quán)，這一舉措被媒體戲稱為“蛇吞象”。

在黃茂如還在資本的海洋里暢游的時(shí)候，這些舉措?yún)s并沒有得到投資者的理解，茂業(yè)甚至被職責(zé)“不務(wù)正業(yè)”，茂業(yè)的股價(jià)也在持續(xù)走低。

茂業(yè)國際股價(jià)從上市時(shí)的3.1港元最低跌至2008年10月28日的0.3港元，跌幅高達(dá)90%。連上市保薦人高盛也將它的評(píng)級(jí)從“買進(jìn)”調(diào)低至“中性”，并稱瘋狂的收購給公司的策略和方向帶來不確定性。

黃老板后不后悔不知道，不過他可能已經(jīng)無暇顧及了，黃老板即將卷入大麻煩里。

收購公司業(yè)績并不理想

茂業(yè)又玩起了炒股

2009年1月，黃茂如因工作原因辭去了成商董事及董事長職務(wù)，外界猜測是因?yàn)榇饲邦l繁舉牌帶來的影響。

而到年底，黃老板被帶走調(diào)查一事，已經(jīng)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。此后的黃老板，明面上感覺更低調(diào)了。

2012年之后，百貨業(yè)也步入寒冬，不少茂業(yè)曾經(jīng)的競爭對(duì)手也開始漸漸轉(zhuǎn)型，比如歲寶百貨、天虹百貨等，而茂業(yè)依然走在“買買買”的路上，百貨成了茂業(yè)布局的重心。

2016年茂業(yè)商業(yè)先收購了成都的人東百貨和光華百貨，隨后又以超15億的價(jià)格收購了內(nèi)蒙古的百貨公司維多利集團(tuán)70%的股權(quán)。

2018年3月，茂業(yè)商業(yè)完成了對(duì)重慶茂業(yè)百貨的100%的股權(quán)收購，11月，茂業(yè)商業(yè)完成泰州一百97.31%股份收購，并且還收購了優(yōu)衣購40.88%的股權(quán)，且都簽下了業(yè)績對(duì)賭協(xié)議。

值得注意的是，大部分收購公司的業(yè)績并不太理想，重慶茂業(yè)百貨、泰州一百等都沒有完成業(yè)績承諾，優(yōu)衣購、維多利亞集團(tuán)也基本是踩線完成業(yè)績。

此外，茂業(yè)商業(yè)在2016年2月完成華南區(qū)重大資產(chǎn)重組并簽署了盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議，但在此后三年里的業(yè)績承諾完成率分別為80.04%、97.82%、98.55%，三年業(yè)績承諾均未完成，茂業(yè)商業(yè)甚至還因?yàn)闆]有完成業(yè)績承諾而在2020年4月引來了上交所質(zhì)詢。

百貨及零售業(yè)態(tài)不再景氣，但資深資本玩家黃老板深深懂得雞蛋不能放在一個(gè)籃子里的道理，他早就看上了炒股。

2015年，茂業(yè)拿出1億元進(jìn)行證券投資，后陸續(xù)將額度調(diào)整至3.5億元。

2016年上半年，茂業(yè)商業(yè)斥資3億元買入2%的茂業(yè)通信和4.31%的銀座股份，又在2017年1月以20元/股的價(jià)格脫手茂業(yè)通信7000萬股股權(quán)，套現(xiàn)了14億。

2017年，茂業(yè)商業(yè)作為重慶醫(yī)藥股東，參與*ST建峰對(duì)重慶醫(yī)藥的重組。

也不得不佩服黃老板對(duì)資本和商業(yè)的得心應(yīng)手，在富豪榜上待得也是非常穩(wěn)定。

2019年，54歲的黃老板也開始培養(yǎng)接班人了，時(shí)年24歲的兒子黃維正正式入職茂業(yè)商業(yè)，成為A股最年輕總裁。

炒股虧損

百貨零售收入大幅下滑

在成為總裁之前，黃維正曾任茂業(yè)國際控股有限公司智能創(chuàng)新總經(jīng)理，深圳茂業(yè)商廈有限公司副總經(jīng)理，茂業(yè)數(shù)智聯(lián)合信息技術(shù)(深圳)有限公司總經(jīng)理，山西茂業(yè)置地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(太原城市公司)總經(jīng)理，黃茂如應(yīng)該有意讓兒子拿“數(shù)字化”練練手。

二代接棒后的茂業(yè)似乎并沒有什么大變化，依然該買買，走的還是控股人黃茂如的“一貫方針”。

2019年7月宣布收購關(guān)聯(lián)方中兆投資持有的秦皇島茂業(yè)百貨有限公司100%股權(quán)。

今年1月宣布擬收購沈陽商業(yè)城百貨100%股權(quán)。

炒股方面，茂業(yè)持有大量金融資產(chǎn)，有的是原始股上市，有的是二級(jí)市場購買，但投資的效果似乎并不太佳。

從2021年半年報(bào)可以看到，半年時(shí)間，茂業(yè)從二級(jí)市場買入了包括萬科A股、華域汽車、日久光電等20家公司的股票。

今年以來，茂業(yè)兩次割肉減持了重倉的重藥控股。根據(jù)最新發(fā)布的2022年半年報(bào)來看，茂業(yè)從二級(jí)市場買入的股票已經(jīng)賣掉了不少，目前僅剩銀座集團(tuán)、格力電器、海螺水泥、時(shí)代電氣、中糧佳康等。