系列一：超級印鈔機(jī)的墜落與崛起

系列二：分眾傳媒2020年年報(bào)解讀--隱藏的利潤在哪

系列三：分眾的競爭力與未來空間的思考

歡迎關(guān)注系列一：超級印鈔機(jī)的墜落與崛起

看完了系列一：超級印鈔機(jī)的墜落與崛起，我相信各位讀者朋友們應(yīng)該對分眾有所了解了，下面我們來解讀下分眾2020年的年報(bào)如何？

經(jīng)營分析

2020年公司主要收入來源是樓宇媒體，廣告主日用消費(fèi)品占比營收37%，互聯(lián)網(wǎng)占比28%。

2020年公司的業(yè)績?nèi)绾危?/span>

注：這個(gè)政府補(bǔ)助是政府招商引資時(shí)和分眾簽的招商合同，公司只要在該地設(shè)立公司經(jīng)營，每年給當(dāng)?shù)乩U納的稅額當(dāng)?shù)卣畷匆欢ū壤颠€給分眾，而不是來自政府的施舍補(bǔ)貼。所以看分眾扣非凈利潤并非能夠完整的體現(xiàn)公司的盈利能力，平時(shí)直接看凈利潤就行。

2020年公司營收較2019年變化不大，但凈利潤大幅回緩，而公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅增長52%，是最大的亮點(diǎn)。為什么是最大亮點(diǎn)，回頭我們再分析?，F(xiàn)在先看下公司的資產(chǎn)負(fù)債。

資產(chǎn)

1、類現(xiàn)金

2020年公司賬上類現(xiàn)金110.4億（47.3+14.8+3.5+30）占總資產(chǎn)51%（216億），賬上現(xiàn)金富得流油。

2、應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

2020年公司營收變化不大，應(yīng)收賬款及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2020年較2019年有所下降，表明公司對下游的話語權(quán)得到增強(qiáng)。下面我們來研究下應(yīng)收賬款。

2020年公司計(jì)提了接近20個(gè)億，計(jì)提比例35%，這個(gè)力度可謂不小。如果公司計(jì)提比例再低一點(diǎn)，那么公司的利潤增幅將更加大。這也是為什么說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流是一大亮點(diǎn)。

2020公司的經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)出歷史新高，而凈利潤沒有創(chuàng)出歷史新高，其中的主要原因是公司大量計(jì)提了應(yīng)收賬款，隱藏些利潤。

3、預(yù)付款

2020年公司的預(yù)付款較2019年有所下降，表明公司沒有大幅擴(kuò)張，仍以優(yōu)化點(diǎn)位為主。從這個(gè)預(yù)付款來看已經(jīng)保持2018年之前的數(shù)額，未來這個(gè)預(yù)付款繼續(xù)下降的可能性較低。

4、長期股權(quán)投資

長期股權(quán)投資最有看點(diǎn)目前是上海數(shù)禾信息科技有限公司.

5、其他權(quán)益工具投資

其他權(quán)益工具投資目前最有看點(diǎn)的就是西安量子體育管理有限公司。

注：

其他權(quán)益工具投資：企業(yè)對外不構(gòu)成控制、共同控制、重大影響，且非交易性目的權(quán)益性投資，應(yīng)當(dāng)在“其他權(quán)益工具投資”科目核算。其他權(quán)益工具投資，除了被投資企業(yè)宣告發(fā)放現(xiàn)金股利，計(jì)入當(dāng)期損益外，其他相關(guān)的利得和損失均應(yīng)當(dāng)計(jì)入其他綜合收益，且后續(xù)不得轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。當(dāng)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)，之前計(jì)入其他綜合收益的累計(jì)利得或損失應(yīng)當(dāng)把其他綜合收益反向轉(zhuǎn)到留存收益。

6、其他非流動金融資產(chǎn)

注：其他非流動金融資產(chǎn)是對合伙企業(yè)投資，按照各合伙企業(yè)對外投資的底層資產(chǎn)情況分別進(jìn)行估值確定公允價(jià)值。公司根據(jù)各合伙企業(yè)提供對外投資的底層資產(chǎn)情況結(jié)合各合伙企業(yè)提供的資產(chǎn)負(fù)債表日凈值報(bào)告進(jìn)行估值，確認(rèn)公允價(jià)值。

7、固定資產(chǎn)、在建工程

2020年公司固定資產(chǎn)11.6億占總資產(chǎn)5%（216億）非常少，表明公司屬于輕資產(chǎn)公司，固定資產(chǎn)近兩年逐年下降，表明公司擴(kuò)張幅度放緩。而公司基本也沒有什么在建工程。

負(fù)債

1、有息負(fù)債：2020年公司只有短期借款0.5億，經(jīng)營十分穩(wěn)健。

2、應(yīng)付賬款

2020年應(yīng)付賬款較2019年有所下降，應(yīng)付賬款的降低跟公司持續(xù)優(yōu)化點(diǎn)位資源有很大的關(guān)系。

3、預(yù)收款、合同負(fù)債

2020年公司預(yù)收廣告款大幅增加，增長幅度達(dá)48%，表明公司對下游客戶的話語權(quán)得到增強(qiáng)。

4、其他應(yīng)付款

其他應(yīng)付款最大的金額是銷售業(yè)務(wù)費(fèi)。

現(xiàn)金流量表分析

2020年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金131.5億，較2019年相差不多，2020年的營收121億，收現(xiàn)比大于1，表明公司銷售出去的商品能夠及時(shí)回款，這時(shí)我們再看看我之前說的應(yīng)收賬款計(jì)提比例非常保守，計(jì)提了35%的應(yīng)收賬款，接近20個(gè)億，從這個(gè)角度來講公司已經(jīng)有了隱藏利潤的做法。下面再看下公司今年經(jīng)營現(xiàn)金流流出較2019年少了接近20個(gè)億，主要是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金大幅減少，另一方面是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金也減少了不少，表明公司大幅放緩了擴(kuò)張節(jié)奏，主要以優(yōu)化點(diǎn)位為主，并優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，提升單位網(wǎng)點(diǎn)的效益。隨著網(wǎng)點(diǎn)、人員的優(yōu)化，2020年的公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量創(chuàng)出歷史新高標(biāo)志著公司即將進(jìn)入一個(gè)新的成長期。

資產(chǎn)負(fù)債小結(jié)：

2020年公司賬上現(xiàn)金非常多，占總資產(chǎn)達(dá)51%，可以說富得流油，正因?yàn)楣静挥枚嗌儋Y本支出，創(chuàng)造了大量的自由現(xiàn)金流，再用這些現(xiàn)金流用來投資，所以才有了長期股權(quán)投資13.7億、其他權(quán)益投資10.8億、其他非流動金額資產(chǎn)21.4億，如果公司不把這些自由現(xiàn)金流用來投資或者分紅的話，我想公司應(yīng)該是“窮”得只剩下錢了吧，當(dāng)然還剩下了些屏幕、框架。從應(yīng)收賬款較2019年有所減少、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較2019年有所下降，預(yù)收款大幅增加來看，公司對下游客戶的話語權(quán)得到增強(qiáng)，應(yīng)收賬款的大幅計(jì)提，收現(xiàn)比大于1，表明公司應(yīng)該是隱藏了些利潤；預(yù)付款、應(yīng)付賬款2020年較2019年有所減少，表明了公司放緩了擴(kuò)張的步伐，持續(xù)優(yōu)化點(diǎn)位資源，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)5%左右，表明公司屬于輕資產(chǎn)，是非常輕的那種。

這樣“窮”得只剩下現(xiàn)金的企業(yè)，各位讀者朋友們，你們喜歡嗎？

那么好的公司，公司能否持續(xù)保持他的競爭力嗎？未來的成長空間大嗎？

未完待續(xù)