中國基金報(bào)記者 吳君 近期號(hào)稱“牛市旗手”的券商股大漲，帶動(dòng)相關(guān)主題基金業(yè)績回暖，數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)29只券商主題基金，6月以來平均回報(bào)達(dá)到9.12%，部分ETF甚至漲幅超10%。盡管關(guān)注到相關(guān)投資機(jī)會(huì)，但投資者對(duì)后市券商行情持續(xù)性不免也有擔(dān)憂，另外作為高波動(dòng)板塊該怎么投資，也是大家比較關(guān)注的。記者采訪了一些基金經(jīng)理來進(jìn)行解讀。 低估值加上多業(yè)務(wù)快速發(fā)展 看好券商行業(yè)投資性價(jià)比 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，全市場(chǎng)16只券商類ETF，6月以來平均回報(bào)達(dá)到9.36%；還有13只券商主題指數(shù)基金，6月以來平均收益為8.82%。以龍頭品種證券ETF為例，6月15日盤中漲幅一度近7%，截至收盤上漲3.05%，成交金額為46.23億元，創(chuàng)今年成交金額新高。 但是大反彈以后券商板塊在本周四大幅回落，不免讓投資者對(duì)后市行情有擔(dān)憂。國泰基金認(rèn)為，政策端注冊(cè)制加速推進(jìn)，資本市場(chǎng)改革政策利好頻出，“投行+投資”業(yè)務(wù)有望迎來機(jī)會(huì)；財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)，穩(wěn)增長政策持續(xù)且加碼發(fā)力下，市場(chǎng)環(huán)境初步改善，證券行業(yè)下半年有望迎來經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)的逐步修復(fù)。代銷業(yè)務(wù)方面，證券公司補(bǔ)足“固收+”產(chǎn)品線有助于增強(qiáng)競(jìng)爭力。目前行業(yè)估值較低，彈性較強(qiáng)，指數(shù)估值PB為1.46倍，處于2013 年7月19日以來歷史分位數(shù)11.35%左右，為歷史較低水平；后續(xù)在流動(dòng)性相對(duì)寬松及資本市場(chǎng)改革政策紅利下，證券板塊有較強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力。 華夏中證全指證券公司ETF基金經(jīng)理司帆表示，本輪券商股反彈的主要?jiǎng)恿Γ菏紫龋谑袌?chǎng)回暖，成交量上升，兩市成交額重回萬億，對(duì)券商行業(yè)的基本面改善提供了基礎(chǔ)；其次，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，信用寬松不變，行業(yè)層面的政策利好持續(xù)出臺(tái)，提升了券商的業(yè)績空間；第三，券商行業(yè)近幾年表現(xiàn)機(jī)會(huì)較少，估值偏低，前兩項(xiàng)因素為估值修復(fù)提供了條件和催化劑。“考慮到這三個(gè)反彈動(dòng)力目前仍然存在，特別是券商行業(yè)估值依然不高，因此券商行情有較大可能會(huì)持續(xù)，但其屬于高Beta行業(yè)，波動(dòng)肯定會(huì)不小。龍頭券商在業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)專業(yè)化、財(cái)富管理規(guī)模等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下是更好的投資標(biāo)的。” 華寶券商ETF基金經(jīng)理豐晨成稱，這輪券商股行情來源于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，券商板塊因其估值低、機(jī)構(gòu)持倉較少，一旦行情起來的彈性也強(qiáng)，也是資金愿意博弈搶跑的板塊。今年5月中下旬券商ETF跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)(719.224, -1.08, -0.15%)PB是1.28倍。部分頭部券商當(dāng)時(shí)估值比2018年最低點(diǎn)甚至還要低。安全邊際足夠，在業(yè)績修復(fù)預(yù)期下，券商的低估值修復(fù)疊加市場(chǎng)信心恢復(fù)，這“三個(gè)修復(fù)”結(jié)合，成為券商板塊投資者形成共識(shí)的合力?！皯?zhàn)術(shù)上有反復(fù)但不改中期修復(fù)趨勢(shì)。目前市場(chǎng)情緒已經(jīng)觸底反彈，后期盡管有局部疫情反復(fù)、再融資、通脹高企引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、美債利率走高等內(nèi)外部因素的影響，但應(yīng)該看到國內(nèi)穩(wěn)增長政策不斷推進(jìn)，反彈的基礎(chǔ)較為夯實(shí)，尤其是券商板塊依靠其低估值修復(fù)和業(yè)績彈性的邏輯，在所有行業(yè)中的投資性價(jià)比依然明顯。” 有一定波動(dòng)容忍度的投資者可繼續(xù)持有 越跌越買券商類ETF是好的投資方式 那么，高波動(dòng)的證券板塊該怎么投資？司帆坦言，券商屬于同質(zhì)化比較高的行業(yè)，往往整個(gè)板塊同漲同跌，短期內(nèi)指數(shù)大幅上漲意味著投資者對(duì)該板塊上漲動(dòng)力的認(rèn)可，后續(xù)依然會(huì)有表現(xiàn)，因此建議有一定波動(dòng)容忍度的投資者可以繼續(xù)持有該板塊。“華夏基金在券商板塊上早有布局，不但有純粹跟蹤券商的券商ETF基金，還有包含券商板塊的上證金融地產(chǎn)ETF。對(duì)于看好金融股的投資者，前者提供了高Beta的投資機(jī)會(huì)，后者更適合偏好低波動(dòng)的投資者。” 司帆也表示，投資ETF的目標(biāo)是跟得上標(biāo)的指數(shù)，由于券商指數(shù)往往差異不大，建議投資者在選擇ETF時(shí)應(yīng)盡量選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人，其在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、事件沖擊、運(yùn)作規(guī)范性方面更具有優(yōu)勢(shì)，跟蹤指數(shù)的效果也更好?！叭贪鍓K確實(shí)波動(dòng)較大，是一個(gè)較市場(chǎng)更高Beta的板塊。這一特點(diǎn)決定了投資券商板塊最好以ETF的方式投資，這樣投資者面臨的波動(dòng)較投資個(gè)股更小，投資體驗(yàn)更好，能夠降低交易失誤的概率。在目前券商板塊估值依然不高的背景下，是一個(gè)較好的投資時(shí)點(diǎn)?！?/p> 國泰基金認(rèn)為，當(dāng)前 A 股處于情緒和估值的底部，大部分證券創(chuàng)下2018年底以來的估值新低，部分證券處在十年新低?？紤]到證券板塊在直接融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)的職能、以及財(cái)富管理促進(jìn)內(nèi)循環(huán)的作用，具備中長期投資左側(cè)布局價(jià)值，估值修復(fù)可期。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注證券 ETF，但也需警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來的調(diào)整，注意逢低分批買進(jìn)。 豐晨成告訴記者，券商作為彈性品種，短期波動(dòng)性相當(dāng)大，主要還是券商自身基本面依賴于市場(chǎng)的熱度，因此又被稱為“市場(chǎng)晴雨表”，而券商股本身的股價(jià)表現(xiàn)恰好也依賴于投資者共識(shí)度。從交易策略上說，券商ETF作為一籃子配置券商股的投資工具，投資目標(biāo)是復(fù)制券商指數(shù)，反映券商股整體表現(xiàn)。對(duì)客戶來說，券商ETF既可以選擇低買高賣波段操作，也可以選擇在合適時(shí)點(diǎn)入場(chǎng)長期持有，根據(jù)客戶自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力采取合適交易策略，保有合適的投資比例，理性選擇入場(chǎng)節(jié)奏。 豐晨成進(jìn)一步表示，如果是對(duì)于想把握資本市場(chǎng)發(fā)展的長周期回報(bào)的客戶，建議以攤低持有成本為主，重點(diǎn)在降低買入成本，拉長時(shí)間看獲得較高年化收益的概率較大。因?yàn)槿绦袠I(yè)與資本市場(chǎng)發(fā)展緊密相關(guān)，中國資本市場(chǎng)每三五年就會(huì)出現(xiàn)一次大的行情，期間也會(huì)有一些小行情。只要持有成本較低，在市場(chǎng)成交額暴增的行情下里賣出時(shí)點(diǎn)獲利是大概率事件?！斑@種左側(cè)參與的投資者，主要是通過分段買入，越跌越買或是以一個(gè)歷史分位點(diǎn)以下密集建倉的策略來盡量降低成本。另一種投資方式，是將券商股作為體現(xiàn)市場(chǎng)溫度的Beta工具，采用短線操作，波段獲利，這需要客戶保持市場(chǎng)關(guān)注度，尤其是市場(chǎng)波動(dòng)增大時(shí)更頻繁的緊盯市場(chǎng)動(dòng)向?！?/p>
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責(zé)任編輯：彭佳兵 |
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