第三方檢測(cè)龍頭管理者視角比較：華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試、廣電計(jì)量、國(guó)檢集團(tuán)

昵稱(chēng)18013950 2022-05-26 發(fā)布于遼寧

展開(kāi)全文

找我測(cè) 檢驗(yàn)檢測(cè)學(xué)習(xí)圈 2022-05-25 05:00 發(fā)表于遼寧

偉大的管理者可以增加企業(yè)價(jià)值，但我們?cè)谠u(píng)價(jià)管理者的時(shí)候更多的還是需要后見(jiàn)之明，事前就能做出定量評(píng)價(jià)的確定性較低。公司推行精細(xì)化管理最終還是為未來(lái)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流的持續(xù)增長(zhǎng)服務(wù)，因此通過(guò)分析判斷上市公司的成長(zhǎng)能力可側(cè)面驗(yàn)證公司的管理水平。

效果：管理能力更多的是后視鏡視角驗(yàn)證

華測(cè)檢測(cè)：公司作為全國(guó)性綜合性檢測(cè)標(biāo)的，在夯實(shí)優(yōu)勢(shì)板塊基礎(chǔ)上，近年也加大了對(duì)醫(yī)學(xué)藥學(xué)、新材料測(cè)試、半導(dǎo)體芯片、軌道交通、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的布局，且外延并購(gòu)在 2021 年重新提速；成本和費(fèi)用控制方面，人員數(shù)量復(fù)合增速?gòu)?2012- 2017 年的 24.7%降低至 2018-2021 年的 10.5%，折舊及攤銷(xiāo)增速?gòu)?30.2%降低至 20.3%，近年資本開(kāi)支/營(yíng)收比例維持在 15%以內(nèi)，凈利率持續(xù)提升至 17.6%。2021 年投入產(chǎn)出比達(dá)到 2.09，實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能利用率高。精細(xì)化管理效果顯著。

譜尼測(cè)試：公司與華測(cè)檢測(cè)同樣為國(guó)內(nèi)老牌檢測(cè)龍頭企業(yè)，2020 年上市后資金充裕開(kāi)啟產(chǎn)能擴(kuò)充第二階段，戰(zhàn)略加碼醫(yī)學(xué)、CRO、軍工、汽車(chē)等高景氣板塊，且并購(gòu)數(shù)量顯著增加；成本和費(fèi)用控制方面，2021 年人員數(shù)量增長(zhǎng)僅 11%，人均產(chǎn)值從 2019 年的 20.6 萬(wàn)元提升至 2021 年的 29.0 萬(wàn)元，凈利率 2021 年也企穩(wěn)（略有下降主要與核酸檢測(cè)增長(zhǎng)較快有關(guān)）。2021 年投入產(chǎn)出比達(dá)到 2.02，實(shí)驗(yàn)室產(chǎn) 能利用率高。精細(xì)化管理效果顯著。

廣電計(jì)量、國(guó)檢集團(tuán)也同樣為國(guó)內(nèi)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的檢測(cè)龍頭公司，廣電計(jì)量聚焦高端制造領(lǐng)域的同時(shí)也布局了環(huán)境和食品檢測(cè)（處于培育階段），國(guó)檢集團(tuán)“跨地域+跨領(lǐng)域” 并購(gòu)使得營(yíng)收增速顯著提升，這兩家公司也在內(nèi)部通過(guò)人員數(shù)量增速、檢測(cè)耗材集中采購(gòu)等方式積極控制成本和費(fèi)用，但效果仍為完全展現(xiàn)。另外，對(duì)于以電科院、蘇試試驗(yàn) 為代表的偏向于物理屬性檢測(cè)的公司，本身業(yè)務(wù)條線相對(duì)較少，且實(shí)驗(yàn)室數(shù)量有限，目前核心需要關(guān)注營(yíng)收增速兌現(xiàn)情況。

過(guò)程：華測(cè)檢測(cè)是如何進(jìn)行精細(xì)化管理的？

華測(cè)檢測(cè)為檢測(cè)服務(wù)行業(yè)的標(biāo)桿性企業(yè)，2018 年以來(lái)公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，ROE 和凈利率也大幅度改善。我們認(rèn)為公司能夠?qū)崿F(xiàn)這一卓越表現(xiàn)的原因有兩個(gè)：1）2017 年及之前公司實(shí)現(xiàn)了全國(guó)性多領(lǐng)域的快速擴(kuò)張，建立了較強(qiáng)的行業(yè)品牌效應(yīng)，搭建了基本的實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)，積累了諸多檢測(cè)資質(zhì)，“內(nèi)功深厚”；2）2018 年開(kāi)始公司實(shí)現(xiàn)從以營(yíng)業(yè)收入為導(dǎo)向向以利潤(rùn)為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，且原 SGS 全球副總裁申屠獻(xiàn)忠擔(dān)任公司總裁，大力推廣精細(xì)化管理。

此處我們重點(diǎn)分析第二個(gè)原因。公司總裁申屠獻(xiàn)忠在 TIC 行業(yè)擁有 30 余年的工作經(jīng)驗(yàn)，從 SGS 的基層檢驗(yàn)員，逐步做到業(yè)務(wù)主管、分公司經(jīng)理、戰(zhàn)略客戶經(jīng)理、消費(fèi)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)理和總監(jiān)、中國(guó)區(qū)執(zhí)行總裁、中國(guó)區(qū)總裁，期間兼任消費(fèi)品和工業(yè)服務(wù)多個(gè)全球副總職位，直至 SGS 集團(tuán)全球執(zhí)行副總裁。申屠總既具備不同領(lǐng)域的工作經(jīng)歷，也擁有戰(zhàn)略思維和國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)，2018 年擔(dān)任華測(cè)檢測(cè)總裁后開(kāi)始了大刀闊斧的改革。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2018 年以來(lái)華測(cè)檢測(cè)毛利率持續(xù)提升，期間費(fèi)用率持續(xù)下降。從營(yíng) 業(yè)成本來(lái)看，員工薪酬占比約 40%-45%，折舊及攤銷(xiāo)占比約 12%-16%，房租水電費(fèi)占比約 4.5%-8.0%，為主要成本構(gòu)成項(xiàng)。

2017 年及之前公司整體處于粗放式擴(kuò)張階段，成本增速快于營(yíng)收增速，毛利率下降，例如 2012-2017 年員工人數(shù)增速 20%-40%，員工薪酬增速 30%-50%；資本開(kāi)支/營(yíng)收比例在 20%-30%之間，固定資產(chǎn)原值增速 20%-50%，折舊及攤銷(xiāo)增速 40%-60%。

2018 年開(kāi)始更加精打細(xì)算，成本增速低于營(yíng)收增速，毛利率企穩(wěn)回升，例如 2018- 2021 年員工人數(shù)增速 7%-13%，員工薪酬增速 5%-30%；資本開(kāi)支/營(yíng)收比例在 13%-17%之間，固定資產(chǎn)原值增速 12%-18%，折舊及攤銷(xiāo)增速 0%-34%。而在銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用中主要構(gòu)成項(xiàng)也是相關(guān)人員薪酬，在員工數(shù)量得到控制的情況下，2019 年后期間費(fèi)用率明顯下降。

2018 年申屠總履新華測(cè)檢測(cè)后提出“有質(zhì)量的增長(zhǎng)”理念，具體舉措包括三方面：

第一，組織架構(gòu)上，公司強(qiáng)化了矩陣式管理架構(gòu)，以前的矩陣式架構(gòu)中事業(yè)部主要負(fù)責(zé) 業(yè)務(wù)，而區(qū)域只負(fù)責(zé)行政，缺少利潤(rùn)管理職能；經(jīng)過(guò)調(diào)整后，公司要求區(qū)域職能部門(mén)協(xié) 調(diào)推動(dòng)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的發(fā)展，考核與當(dāng)?shù)氐氖杖牒屠麧?rùn)掛鉤，事業(yè)部與區(qū)域之間的相輔相成效果更加顯著。

第二，戰(zhàn)略方向上，公司梳理產(chǎn)品線，仔細(xì)分析判斷現(xiàn)在業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)發(fā)展潛力，進(jìn)行戰(zhàn)略選擇，從不具備競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域逐漸退出，選擇 8 個(gè)方向重點(diǎn)發(fā)力，包括環(huán)境、食品、消費(fèi)品（通過(guò)海外并購(gòu)爭(zhēng)取進(jìn)入國(guó)際主流零售商和品牌商的名錄）、電子科技、交通（汽車(chē)、軌道交通、航空航天等）、醫(yī)學(xué)和藥學(xué)、工程領(lǐng)域、計(jì)量領(lǐng)域等。

第三，考核機(jī)制上，從以前的“以收入為核心”轉(zhuǎn)變到“以利潤(rùn)為核心”，實(shí)行全員績(jī)效考核與利潤(rùn)掛鉤，提升利潤(rùn)的重要途徑是提升實(shí)驗(yàn)室設(shè)備和人員效率，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。人員：通過(guò)預(yù)算控制人數(shù)增長(zhǎng)比例，推進(jìn)實(shí)驗(yàn)室人員協(xié)同，提升人均產(chǎn)值；設(shè)備：實(shí)施投資比例的控制；研發(fā)設(shè)備利用率監(jiān)控系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)控統(tǒng)籌調(diào)配資源，提高設(shè)備使用效率；合理控制實(shí)驗(yàn)室面積，提升單位面積產(chǎn)出；進(jìn)一步減少虧損實(shí) 驗(yàn)室數(shù)量，扭虧實(shí)驗(yàn)室通過(guò)持續(xù)增收確保利潤(rùn)增長(zhǎng)；流程：實(shí)驗(yàn)室持續(xù)推行并加強(qiáng)流程優(yōu)化，推進(jìn)信息化和自動(dòng)化，提高檢測(cè)效率；資金：合理布局資本開(kāi)支、分紅等資金分配，提高資金的使用效率。

例如，2018 年申屠總就任總裁后叫停公司所有招人計(jì)劃，讓各個(gè)產(chǎn)品線預(yù)估產(chǎn)值，根據(jù)業(yè)務(wù)情況重新分配人員名額；開(kāi)發(fā)設(shè)備利用監(jiān)控程序，減少設(shè)備的購(gòu)置，優(yōu)化實(shí)驗(yàn)室配置。當(dāng)年年底，僅食品部一個(gè)事業(yè)部，就比原定計(jì)劃少招 500 名員工，減少了 5000 萬(wàn)元的設(shè)備投入。另外，為改善公司現(xiàn)金流，申屠總要求采購(gòu)部門(mén)同主要供應(yīng)商重新談判約定付款時(shí)間，完善收款流程和系統(tǒng)。在一系列措施推進(jìn)下，華測(cè)檢測(cè)的人均產(chǎn)值從 2017 年的 30.8 萬(wàn)元提升至 2021 年的 40.9 萬(wàn)元，單位設(shè)備原值創(chuàng)收扭轉(zhuǎn)了 2011 年以來(lái)的下滑趨勢(shì)，2021 年已回升至 2.09 元；隨著公司內(nèi)部精益管理的繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)凈利率和人均產(chǎn)值仍將保持提升趨勢(shì)。

我們梳理各公司 2020 和 2021 年報(bào)中相關(guān)表述，同樣可以發(fā)現(xiàn)譜尼測(cè)試、廣電計(jì)量、國(guó)檢集團(tuán)等均在管理架構(gòu)、考核導(dǎo)向、信息化建設(shè)、現(xiàn)金流管控等采取一定的措施，提升實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能利用率和人員創(chuàng)收水平。精細(xì)化管理的方向大體相似，核心在于執(zhí)行力和制度化建設(shè)。另外，不同公司在當(dāng)前檢測(cè)服務(wù)行業(yè)“規(guī)?？焖侔l(fā)展”與“小散亂仍舊存在”的態(tài)勢(shì)下所采取的策略也不完全一致，各公司所處發(fā)展階段也不相同，既有“優(yōu)先擴(kuò)大市場(chǎng)份額”，也有“營(yíng)收和利潤(rùn)并重”，也有“以利潤(rùn)為中心”，不同的發(fā)展策略也影響了各個(gè)公司精細(xì)化管理措施見(jiàn)效時(shí)間的長(zhǎng)短。

華測(cè)檢測(cè)率先走出凈利率穩(wěn)定提升的路徑，領(lǐng)先其余企業(yè) 4 年左右時(shí)間；譜尼測(cè)試目前類(lèi)似于華測(cè)在 2018-2019 年的狀態(tài)，管理能力被市場(chǎng)低估；廣電計(jì)量和國(guó)檢集團(tuán)亦在采取相應(yīng)措施，效果尚未完全展現(xiàn)，廣電計(jì)量核心點(diǎn)在于計(jì)量校準(zhǔn)和環(huán)境/食品檢測(cè)營(yíng)收提速，國(guó)檢集團(tuán)目前重市場(chǎng)份額和外延并購(gòu)，階段性面臨盈利下降壓力；蘇試試驗(yàn)為專(zhuān)業(yè) 性物理屬性檢測(cè)，做大規(guī)模重于內(nèi)部管理。

體系：股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與市場(chǎng)化薪酬考核并舉

股權(quán)激勵(lì)：多數(shù)檢測(cè)公司已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股

目前已有多家檢測(cè)服務(wù)公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了管理層及核心員工與公司利益的綁定。華測(cè)檢測(cè)在 2017 和 2018 年推出兩期員工持股計(jì)劃、2018 年和 2019 年推出兩期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、2021 年對(duì)新設(shè)立的醫(yī)學(xué)藥學(xué)整合平臺(tái)華測(cè)品創(chuàng)實(shí)施員工持股計(jì)劃且公司管理層和董事長(zhǎng)參與其中。譜尼測(cè)試在上市后不足一年便推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以 2020 年為基礎(chǔ)，對(duì)公司營(yíng)收增速或歸母凈利潤(rùn)增速進(jìn)行考核，對(duì)應(yīng) 未來(lái)五年復(fù)合增速分別為 27%、28%，考核目標(biāo)增速高。國(guó)檢集團(tuán)雖然為國(guó)企，但 2020 年和 2021 年連續(xù)推出兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。蘇試試驗(yàn)在 2019 年實(shí)施第一期員工持股計(jì) 劃后，于今年 3 月再次推出第二期員工持股計(jì)劃（草案），激勵(lì)機(jī)制常態(tài)化。廣電計(jì)量尚未推出激勵(lì)計(jì)劃，但公司總經(jīng)理及 2 位副總經(jīng)理均為前十大股東。電科院同樣無(wú)激勵(lì) 計(jì)劃，董事長(zhǎng)/總經(jīng)理胡醇及其一致行動(dòng)人為公司實(shí)控人。

華測(cè)檢測(cè)：持續(xù)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。

2018 年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：授予日 2018 年 12 月 17 日，授予對(duì)象 38 人，授予價(jià)格 6.13 元/股（復(fù)權(quán)后價(jià)格 6.025 元/股），考核目標(biāo) 2018-2020 年歸母凈利潤(rùn) 分別達(dá)到 2.4 億元、3.0 億元、3.6 億元（實(shí)際分別為 2.70 億元、4.76 億元、5.78 億元），大幅超額完成目標(biāo)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

2019 年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：授予日 2019 年 5 月 20 日，授予對(duì)象 9 人，授予價(jià) 格 9.23 元/股（復(fù)權(quán)后價(jià)格 9.125 元/股），考核目標(biāo) 2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到 3.0 億元、3.6 億元、4.32 億元（2019-2021 年實(shí)際分別為 4.76 億元、5.78 億元、7.46 億元），大幅超額完成目標(biāo)。

員工持股計(jì)劃：2017 年和 2018 年分別推出第一期和第二期員工持股計(jì)劃，分別涉及員工 54 人和 22 人，二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)均價(jià)分別為 4.82 元/股（復(fù)權(quán)后 4.69 元/ 股）、6.20 元/股（復(fù)權(quán)后約 6.10 元/股）。

子公司員工持股：2021 年公司子公司華測(cè)品創(chuàng)醫(yī)學(xué)通過(guò)增資擴(kuò)股的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃，參加對(duì)象包含了華測(cè)醫(yī)藥董事、高級(jí)管理人員和核心員工。同時(shí)，為了建立華測(cè)檢測(cè)管理層的長(zhǎng)期有效的約束機(jī)制，增強(qiáng)華測(cè)醫(yī)藥員工持股的信心，華測(cè) 檢測(cè)管理層（包含總裁、6 位副總裁、26 位中級(jí)管理人員）和公司董事長(zhǎng)萬(wàn)峰先生共同參與跟投。

譜尼測(cè)試：上市不足一年迅速推出股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)增速高。

員工持股平臺(tái)：公司在上市前已設(shè)立兩個(gè)員工持股平臺(tái)譜瑞恒祥和譜泰中瑞，其股東包括公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、銷(xiāo)售骨干、技術(shù)骨干等各層級(jí)人才。截至目前，總經(jīng)理張英杰通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持有公司 0.65%股份、副總經(jīng)理嵇春波為 0.20%、副總經(jīng)理&財(cái)務(wù)總監(jiān)劉永梅為 0.65%、董秘李小冬為 0.25%。股權(quán)激勵(lì)：2021 年 6 月中旬公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象涵蓋董事長(zhǎng)/財(cái)務(wù) 總監(jiān)/董秘及核心骨干人員，激勵(lì)范圍廣泛，落實(shí)人才激勵(lì)。以 2020 年為基礎(chǔ)，對(duì)公司營(yíng)收增速或歸母凈利潤(rùn)增速進(jìn)行考核，對(duì)應(yīng)未來(lái)五年復(fù)合增速分別為 27%、28%。此外，在公司于 2020 年 IPO 時(shí)包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、區(qū)域經(jīng)理等核心員工合計(jì)戰(zhàn)略配售 190 萬(wàn)股。

國(guó)檢集團(tuán)：雖然為國(guó)企，但連續(xù)兩年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2021Q4 公司實(shí)施第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及人數(shù) 246 人、授予數(shù)量 1414 萬(wàn)份（第一期為 119 人、724 萬(wàn)份），涵蓋董事及高管、子公司高管、科技/業(yè)務(wù)/管理骨干等，激勵(lì) 范圍進(jìn)一步擴(kuò)充；股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為 17.44 元/股。公司層面考核目標(biāo)為 2022-2024 年?duì)I收較 2020 年復(fù)合增速分別不低于 18%/19%/25%，加權(quán) ROE 分別不低于 14%/15%/16%，且營(yíng)收增速和 ROE 均不低于對(duì)標(biāo)公司 75 分位值水平，同時(shí)對(duì)業(yè)務(wù)板塊和個(gè)人也有相應(yīng)考核要求。公司在 2020 年正式推出第一期股權(quán)激勵(lì)方案后，2021 年便快速推出第二期方案，利于進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性。

蘇試試驗(yàn)：第二期員工持股計(jì)劃草案出臺(tái)，涵蓋高管及核心人員

員工持股計(jì)劃連續(xù)推出，且覆蓋范圍擴(kuò)充，激勵(lì)機(jī)制常態(tài)化。蘇試試驗(yàn)在 2019 年推行第一期員工持股計(jì)劃，面向公司董事長(zhǎng)/總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘等核心高管及其他員工 150 人，受讓價(jià)格 12.80 元/股（復(fù)權(quán)后 4.79 元/股）；2022 年 3 月份公司進(jìn)一步發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃（草案），涵蓋員工數(shù)量較第一期增長(zhǎng) 1 倍，達(dá)到 300 人，受讓價(jià)格 19.63 元/股，考核目標(biāo)為相較于 2021 年，2022 年、2023 年的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速分別為 20%、44%。

廣電計(jì)量：尚未推出激勵(lì)計(jì)劃，但部分高管為公司重要股東

廣電計(jì)量雖然未實(shí)行股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，但早在 2009 年便推行混合所有制改革，引進(jìn)了 10 位自然人股東，截至 2022Q1 末，公司總經(jīng)理黃敦鵬、副總經(jīng)理曾昕、副總經(jīng)理陳旗均為廣電計(jì)量的前十大股東，持股比例分別為 6.01%、5.00%、2.43%。

薪酬體系：市場(chǎng)化考核，薪酬與營(yíng)收/利潤(rùn)掛鉤

目前多數(shù)檢測(cè)服務(wù)上市公司已推行市場(chǎng)化的薪酬考核體系，公司高管、市場(chǎng)部門(mén)、職能部門(mén)等的薪酬均與其績(jī)效完成度掛鉤，例如廣電計(jì)量發(fā)布的《高級(jí)管理人員年度業(yè)績(jī)考核和薪酬管理辦法》明確提出總經(jīng)理及副總經(jīng)理等高管薪酬由基本年薪、業(yè)績(jī)年薪、績(jī) 效年薪三部分構(gòu)成，其中業(yè)績(jī)年薪和績(jī)效年薪預(yù)期考核指標(biāo)（營(yíng)收及利潤(rùn)指標(biāo)、所負(fù)責(zé) 領(lǐng)域任務(wù)）完成度有關(guān)。廣電計(jì)量總經(jīng)理 2021 年薪酬 110.5 萬(wàn)元，同比降 29.4%，副總經(jīng)理平均薪酬 98.2 萬(wàn)元，同比降 17.7%，薪酬出現(xiàn)一定降幅，與其 2021 年?duì)I收及利潤(rùn)完成度不達(dá)目標(biāo)值有關(guān)。而華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試總經(jīng)理薪酬在 2021 年分別同比增長(zhǎng) 26%和 75%，與其去年?duì)I收和利潤(rùn)表現(xiàn)較佳有關(guān)。

從總經(jīng)理薪酬來(lái)看，2021 年各公司排序?yàn)椋喝A測(cè)檢測(cè)>國(guó)檢集團(tuán)>廣電計(jì)量>譜尼測(cè)試> 蘇試試驗(yàn)；副總經(jīng)理平均薪酬排序?yàn)椋喝A測(cè)檢測(cè)>廣電計(jì)量>譜尼測(cè)試>蘇試試驗(yàn)>國(guó)檢集團(tuán)。薪酬的差異一方面與公司的營(yíng)收體量有關(guān)，另一方面也受各個(gè)公司的薪酬構(gòu)成和考核細(xì)則影響。

從公司整體人均薪酬排序來(lái)看：電科院（18.8 萬(wàn)元）>蘇試試驗(yàn)（17.2 萬(wàn)元）>廣電計(jì) 量（16.8 萬(wàn)元）>華測(cè)檢測(cè)（16.2 萬(wàn)元）>國(guó)檢集團(tuán)（15.4 萬(wàn)元）>譜尼測(cè)試（11.8 萬(wàn) 元），但該指標(biāo)參考意義不大。公司整體人均薪酬水平會(huì)受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，例如環(huán) 境和食品檢測(cè)業(yè)務(wù)通常需要配備一定的采樣人員，而采樣環(huán)節(jié)的技術(shù)要求低，采樣員薪酬與實(shí)驗(yàn)室技術(shù)人員存在一定差距；另一方面，物理屬性的檢測(cè)（環(huán)境與可靠性試驗(yàn)、電磁兼容、電器性能測(cè)試等）更多依賴(lài)機(jī)器設(shè)備，對(duì)人員數(shù)量要求較低。譜尼測(cè)試和華測(cè)檢測(cè)營(yíng)收構(gòu)成中環(huán)境與食品檢測(cè)營(yíng)收占比高，因此整體人均薪酬略低（從國(guó)檢集團(tuán) 2020 年并購(gòu)大體量的環(huán)境檢測(cè)公司廣州京誠(chéng)后人均薪酬大幅下降亦可驗(yàn)證），而電科院以高壓和低壓電器檢測(cè)為主，人均產(chǎn)值高于其他公司。

高管團(tuán)隊(duì)：追求穩(wěn)定而高效的管理團(tuán)隊(duì)

穩(wěn)定而高效的高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)具有重要意義，檢測(cè)公司成立背景和企業(yè)性質(zhì) 的不同亦會(huì)對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成和管理風(fēng)格產(chǎn)生影響；華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試、國(guó)檢集團(tuán)、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)的核心高管均在公司內(nèi)部擁有長(zhǎng)期的任職經(jīng)歷。

華測(cè)檢測(cè)日常經(jīng)營(yíng)管理工作由非常市場(chǎng)化的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)執(zhí)行，董事長(zhǎng)萬(wàn)峰主要負(fù)責(zé)融資和并購(gòu)工作。公司總裁申屠獻(xiàn)忠擁有在 SGS 的多年工作經(jīng)驗(yàn)，旗下有 5 位業(yè)務(wù)副總、1 位董秘、1 位財(cái)務(wù)總監(jiān)，多數(shù)副總在公司擁有非常久的工作年限，管理層團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、全面、高效。

譜尼測(cè)試為民營(yíng)企業(yè)，董事長(zhǎng)為藥物發(fā)現(xiàn)研究技術(shù)出身，目前在統(tǒng)籌公司戰(zhàn)略方向以及生命科學(xué)大健康板塊的發(fā)展；總經(jīng)理張英杰、副總經(jīng)理嵇春波、副總經(jīng)理劉永梅在譜尼有超過(guò) 15 年工作經(jīng)歷，擁有豐富的從基層到高層的管理經(jīng)驗(yàn)；董秘李小東同時(shí)負(fù)責(zé)公司投資并購(gòu)及部分日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)，執(zhí)行力高效。

廣電計(jì)量總經(jīng)理黃敦鵬、副總經(jīng)理曾昕/黃躍文/陳旗/歐楚勤/趙倩均有超過(guò) 10 年的高管任職經(jīng)歷，且多位高管在公司進(jìn)行混合所有制改革時(shí)便獲得公司股份，截至 2022Q1 末總經(jīng)理黃敦鵬持股 6.01%、副總經(jīng)理曾昕持股 5.00%、副總經(jīng)理陳旗持股 2.43%。

國(guó)檢集團(tuán)雖然國(guó)企，但同樣為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的公司，總經(jīng)理朱連濱從北京市建筑材料質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)站基層慢慢做起，也擔(dān)任過(guò)北京市場(chǎng)監(jiān)督管理局處長(zhǎng)，擁有教授級(jí)高級(jí)工程師頭銜，業(yè)務(wù)能力強(qiáng)；副總經(jīng)理也具有豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

蘇試試驗(yàn)前身為創(chuàng)建于 1956 年的蘇州試驗(yàn)儀器總廠，現(xiàn)任董事長(zhǎng)&總經(jīng)理鐘瓊?cè)A 及 4 位副總經(jīng)理在公司內(nèi)部擁有超過(guò) 30 年的工作經(jīng)驗(yàn)。

電科院現(xiàn)任董事長(zhǎng)&總經(jīng)理胡醇為前任董事長(zhǎng)胡德霖的兒子，同樣在公司內(nèi)部有 20 年左右的工作經(jīng)驗(yàn)，但公司副總經(jīng)理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性不足。

投資分析：經(jīng)濟(jì)承壓下更顯綜合檢測(cè)公司韌性

檢測(cè)服務(wù)行業(yè)的增長(zhǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)密切相關(guān)，預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)行業(yè)規(guī)模仍將保持較快增長(zhǎng)，且檢測(cè)服務(wù)具備較好的抗周期性；同時(shí)，伴隨著局部疫情對(duì) 經(jīng)營(yíng)的擾動(dòng)和政府監(jiān)管的趨嚴(yán)，部分小微型機(jī)構(gòu)逐漸被淘汰出清，行業(yè)集中度將向龍頭機(jī)構(gòu)集中。

譜尼測(cè)試：老牌綜合檢測(cè)龍頭，內(nèi)生外延提質(zhì)三重奏

我們認(rèn)為譜尼測(cè)試“十四五”有望復(fù)制華測(cè)檢測(cè)自 2018 年以來(lái)的成長(zhǎng)路徑。1、老牌綜合檢測(cè)公司：公司成立于 2002 年，由近 30 個(gè)大型實(shí)驗(yàn)基地及 150 多個(gè)專(zhuān)業(yè) 實(shí)驗(yàn)室組成，品牌效應(yīng)強(qiáng)，擁有諸多高含金量資質(zhì)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；2、業(yè)務(wù)多點(diǎn)爆發(fā)：傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)環(huán)境/食品穩(wěn)健增長(zhǎng)，汽車(chē)/軍工/醫(yī)學(xué)/CXO/化妝品/電子電器檢測(cè)快速增長(zhǎng)，2021 年以來(lái)已落地約 8 個(gè)并購(gòu)標(biāo)的，外延加速，股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)“十四五”營(yíng)收復(fù)合增速 27%或利潤(rùn)復(fù)合增速 28%；3、人效大幅提升：未來(lái)有望復(fù)刻華測(cè)檢測(cè) 2018 年以來(lái)的歷程，通過(guò)控制員工數(shù)量和實(shí) 驗(yàn)室協(xié)同，人均產(chǎn)值從 2019 年的 20.6 萬(wàn)元提升至 2021 年的 29.0 萬(wàn)元，凈利率有望逐漸改善。4、業(yè)績(jī)側(cè)：2022Q1 業(yè)績(jī)超預(yù)期；核酸檢測(cè)常態(tài)化強(qiáng)化醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)持續(xù)性；預(yù)計(jì) Q2 營(yíng)收和利潤(rùn)仍能保持較高增速。

另外，2020 年以來(lái)譜尼測(cè)試加快醫(yī)學(xué)檢測(cè)領(lǐng)域的布局，目前已在上海/北京/深圳等地設(shè) 立 14 個(gè)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)譜尼測(cè)試的醫(yī)學(xué)檢測(cè)增長(zhǎng)的持續(xù)性存在一定的擔(dān)憂，

對(duì)此我們分析如下：

先拿牌照，再擴(kuò)項(xiàng)目：醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室需要獲得“醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證”，獲取難度大，通過(guò)核酸檢測(cè)獲取牌照后，解決了行業(yè)進(jìn)入難題，后續(xù)可持續(xù)擴(kuò)項(xiàng)重點(diǎn)突破“醫(yī)學(xué) 特檢”業(yè)務(wù)（流行病學(xué)篩查、兩癌篩查等）。

常態(tài)化防疫需求提升：1）多地出臺(tái)公共場(chǎng)所 48/72 小時(shí)綠碼要求；2）環(huán)境、食品等新冠病毒篩查重要性提升，該業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)。

醫(yī)學(xué)檢測(cè)正外溢性強(qiáng)：1）核酸篩查為地方政府防疫大事，建立較好的品牌效應(yīng)，可為環(huán)境檢測(cè)、食品檢測(cè)等 G 端業(yè)務(wù)引流。2）當(dāng)前業(yè)務(wù)人員核酸檢測(cè)報(bào)告時(shí)效性影響對(duì)客戶的拜訪，醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室可為其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供便利。3）核酸檢測(cè)與醫(yī) 院建立較好的聯(lián)系可推動(dòng)特檢業(yè)務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)療計(jì)量業(yè)務(wù)發(fā)展，公司已成功并購(gòu)數(shù)個(gè)相關(guān)標(biāo)的。

綜合性標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)式發(fā)展：譜尼為綜合性檢測(cè)公司，軍工/CRO/化妝品/電子電器等均為高成長(zhǎng)板塊，足夠公司整體營(yíng)收高增。

綜上，醫(yī)學(xué)檢測(cè)為高景氣度賽道，未來(lái)行業(yè)需求可持續(xù)性較強(qiáng)，公司已布局 14 個(gè)實(shí)驗(yàn) 室，品牌效應(yīng)強(qiáng)，技術(shù)領(lǐng)先，無(wú)需擔(dān)憂該業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性。

華測(cè)檢測(cè)：目標(biāo)為中國(guó)版 SGS，強(qiáng)化管理助 ROE 提升 1、資質(zhì)：國(guó)內(nèi)全國(guó)性、綜合性民營(yíng)檢測(cè)龍頭企業(yè)，在全球 10 多個(gè)國(guó)家和地區(qū) 70 多個(gè) 城市擁有約 150 個(gè)實(shí)驗(yàn)室和 260 多個(gè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，前期資本投入步入收獲期，目前處于快速成長(zhǎng)期，具備復(fù)刻國(guó)際巨頭發(fā)展路徑的潛力；2、管理：前 SGS 全球副總裁自 2018 年中擔(dān)任公司總裁，精細(xì)化管理成效顯著，凈利率從 2018 年的 10.5%持續(xù)提升至 2021 年的 17.6%，且管理層多次增持公司股份和擁有股權(quán)激勵(lì)股份，管理動(dòng)力充足；3、續(xù)航：公司 2019 年新增布局醫(yī)學(xué)檢測(cè)、航天材料、軌道交通、汽車(chē)電子、半導(dǎo)體芯片、防火阻燃測(cè)試等方向，為中短期業(yè)績(jī)提供續(xù)航力。預(yù)計(jì)公司“十四五”期間歸母凈利潤(rùn) CAGR 超 20%。

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購(gòu)買(mǎi)等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來(lái)自：昵稱(chēng)18013950 > 《實(shí)驗(yàn)室管理》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)