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煤基本上可以分為三類：動力煤（電煤）、冶金煤（焦煤-焦炭）、煤化工（甲醇、烯烴、尿素） 圖片上傳中...... 煤炭作為原料，無非就是動力、冶金、建材、化工四個主要用途。 大致占比為：電煤占比60%，冶金17%，建材10%，化工5%。 四個行業(yè)約占煤炭使用量的90%。 煤炭的產(chǎn)業(yè)鏈其實也很簡單： 圖片上傳中...... 動力煤發(fā)電，拿熱量說話，煤炭燃燒換取熱能，熱能換電能。 冶金燒結、焦煤、噴吹。顧名思義，煉焦煤主要作為生產(chǎn)原料用來生產(chǎn)焦炭，焦炭多用于煉鋼，是目前鋼鐵等行業(yè)的主要生產(chǎn)原料，目前煉焦煤70%的下游消費為鋼鐵企業(yè)，因此相比于動力煤，煉焦煤的下游需求更為單一建材行業(yè)較多，舉個例子水泥，燒水泥?；ぴ鞖夂铣捎?。 動力煤是煤炭最主要的用途 煤炭主要分為褐煤、煙煤、無煙煤。按照碳化程度分類，煤可分為褐煤、煙煤和無煙煤，煤化程度依次提高。 圖片上傳中...... （1）褐煤 褐煤是煤化程度最低的礦產(chǎn)煤，外觀呈褐色，光澤暗淡。褐煤含碳量 60%~77%，揮發(fā)成分占比大于40%，水分含量較高，約為15%~60%，燃點約270°C，化學反應性強，易風化。 （2）煙煤 煙煤為褐煤進一步煤化產(chǎn)物，含碳量約80%~90%，含氫量4%~6%，含氧量10%~15%，多具有一定粘結性，揮發(fā)物約占10%~40%，熱值約27170~37200千焦/千克（6500~8900千卡/公斤）。 （3）無煙煤 無煙煤是所有煤種中煤化程度最高的煤，具有揮發(fā)成分低、密度大、燃點高、無粘結性、燃燒時無煙或少煙等特點。主要對應下游行業(yè)為電力、建材和化工。目前無煙煤主要分為塊煤、精煤和末煤，其中，塊煤的主要下游用途是合成氨，生產(chǎn)尿素等；無煙洗精煤因其熱值高、含硫量低等特性被廣泛用于高爐噴吹、鐵礦燒結、水泥建材等領域。 注：高爐噴吹技術是將粉狀煤和高爐熱風一起從高爐風口噴入高爐，在風口前燃燒，產(chǎn)生熱量和一氧化碳，作為高爐的熱量和還原劑，代替部分焦炭進行高爐冶煉，從而節(jié)省焦炭、降低焦比，降低生鐵成本，主要是以無煙煤作為原料洗選而得，部分煙煤也可做為噴吹煤原料，如貧煤、貧瘦煤及長焰煤。 > 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... B.從哪來、產(chǎn)地 我國煤炭儲量豐富，且具有地域分布特點：西多東少，北富南貧。 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... 我國主要產(chǎn)煤地區(qū)為內(nèi)蒙古、山西、陜西和新疆，其中內(nèi)蒙古和山西產(chǎn)煤占比超50%。以2020年上半年為例，我國煤炭產(chǎn)量為18.05億噸，內(nèi)蒙古、山西、陜西和新疆分別占全國產(chǎn)量的26.2%、27.0%、17.3%、7.1 %。我國煤炭生產(chǎn)重心正加快向資源稟賦好、開采條件好的地區(qū)集中。 煤炭開采工藝 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... C.到哪去，怎么去？ 圖片上傳中...... 鐵路運輸 圖片上傳中...... 海路運輸 圖片上傳中...... 大致情況是北煤南運、西煤東運 大秦鐵路是我國首條煤運通道干線鐵路，運輸?shù)呢浧芬詣恿γ簽橹?，主要承擔晉、蒙、陜等省區(qū)的煤炭外運任務。港口方面，環(huán)渤海地區(qū)的秦皇島港、曹妃甸港、天津港是我國重要的煤炭港口，其中秦皇島港是世界第一大能源輸出港，是我國“北煤南運”大通道的重要樞紐港，秦皇島煤炭價格和庫存數(shù)據(jù)已成為我國煤炭市場的風向標。 D.價格體系 價格體系主要包括微觀煤炭價格指標、煤炭企業(yè)與電廠的定價機制以及宏觀的煤炭價格決定因素。在結算價格構成方面，由于不同的運輸儲存環(huán)境，煤炭結算價格差異較大。 由于我國煤炭具有“資源分布與需求分布空間錯位”的特性，即下游需求集中于沿海經(jīng)濟發(fā)達城市，而煤炭資源主要分布于內(nèi)蒙古、陜西、山西等經(jīng)濟較不發(fā)達地區(qū)，從煤炭出坑到運輸至下游發(fā)電廠往往長達幾千公里，并需要經(jīng)過公路運輸、鐵路運輸、海路運輸?shù)确绞?，因此運費對下游煤炭用戶采購成本會有很大影響，根據(jù)煤炭的不同運輸狀態(tài)和銷售時交割地點的不同，可將煤炭價格口徑分為坑口價、車板價、平倉價等，各自含義如下： 坑口價：即煤炭出坑價格，為買賣雙方在坑口進行交易的價格, 日常披露的坑口價多為含增值稅的價格，煤炭坑口價=煤炭完全成本+利潤+各項基金+資源稅+增值稅+地方政府收費； 出廠價：是指煤炭經(jīng)過洗選加工之后在洗煤廠交易的價格，煤炭出廠價=煤炭坑口價+煤炭洗選費用及利潤； 車板價：指通過鐵路運輸?shù)拿禾?，運送到發(fā)運地火車上并即將發(fā)送前的交貨價，車板價=坑口價+汽車短途運費+站臺費+地方煤運收費+代發(fā)費+稅費； 平倉價（FOB）：指需要通過海運的煤炭，在經(jīng)過鐵路運輸后運到運到港口并裝到船上的價格，包括上船前的所有費用，平倉價=車板價+鐵路運輸費+港雜費+堆存費等； 到岸價：指煤炭運輸?shù)侥康母酆蟠辖回浀膬r格，到岸價=平倉價+海運費； 到庫價：是煤炭通過運輸送到指定倉庫的價格，到庫價=車板價+運費+運輸途中的其他費用； 庫提價：是煤炭從倉庫運出的價格，庫提價=煤炭入庫之前的價格+倉庫使用費。 圖片上傳中...... 目前根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，煤炭產(chǎn)品本身價格僅占終端價格的60%左右，中間運輸環(huán)節(jié)在終端價格中的權重接近40%。 以同煤為例 圖片上傳中...... 定價體系：長協(xié)為主 圖片上傳中...... E.現(xiàn)狀及未來 影響煤炭價格的核心因素則是供需關系,而影響煤炭供需關系的根本則是經(jīng)濟形勢及相關政策。具體來看， 需求端方面：首先需關注煤企的主要傳統(tǒng)下游行業(yè)(火電、鋼鐵、建材、煤炭)需求量，以及終端行業(yè)（房地產(chǎn)、基礎設施建設)的需求量；新興需求方面供給端方面，：新能源車和風電光伏帶動的：鋁、硅、磷、純堿、燒堿、煤化工的新型需求也會需要的電力和焦炭等。 供給方面：需關注煤炭產(chǎn)量是否穩(wěn)定，供給是否過于寬松，同時需考慮煤炭進口量的變化。 從大的趨勢來看，煤電從基礎能源轉為備用能源，不再快速增加，同時用電需求還會繼續(xù)增加，新的用電需求要用新能源滿足，并且新能源還需要一段時間的技術迭代，迭代的時間就是煤電的生存時間。 從供給的角度看，2021年南方部分省份如湖南、江西、重慶等?。ㄊ校┞浜竺禾慨a(chǎn)能還將進一步退出。在“碳中和”的背景下，煤炭企業(yè)新建產(chǎn)能意愿薄弱，目前僅新疆存在新增產(chǎn)能。除此之外,由于環(huán)保的問題,供給側的煤礦總數(shù)有一定減少，目前我國尚存的大中小煤礦產(chǎn)能合計約5.23億噸，這類煤礦還存在資源枯竭問題，預計將在2030年前退出。 圖片上傳中...... 圖片上傳中...... 預計到2060年，我國煤炭產(chǎn)能約剩余3.7億噸左右，約為現(xiàn)在的1/3。這就導致供給不足的問題進一步加劇。從進口方面看，近期，國家發(fā)改委決定無限期暫停國家發(fā)改委與澳聯(lián)邦政府相關部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話機制下一切活動。澳洲曾是我國煤炭第二大煤炭進口國，與澳方合作關系的改變也導致了煤炭緊缺局面。 煤炭的需求影響煤炭價格趨勢，煤炭的供給影響行業(yè)波動，在供需矛盾的作用下，煤炭行業(yè)呈現(xiàn)周期性波動。根據(jù)經(jīng)濟規(guī)律以及以往經(jīng)驗，周期周期，周期一旦起來是不會短期掉頭的。實際上驅動煤價不斷改善的核心變量還是在于煤炭需求，因為“工廠”型國家的企業(yè)和居民對于電力的需求持續(xù)增長，而新能源補不上這個空缺，火電消耗量增大，煤炭需求增加。 具體品種，焦煤更好，因為它的供需矛盾最大。2020 年我國焦煤進口量達到7262 萬噸，同比下降2.61%，每年中國自澳大利亞進口的焦煤約為3000～4000 萬噸，占焦煤進口總量的比例在40%左右，從2020 年12 月開始，中國自澳大利亞焦煤進口就降至0。這個缺口一時半會補不上。 在實行碳中和之前，焦煤的庫存還是很高的，但是當碳中和被推上高峰之后，焦煤的需求就會大量增加，邏輯就是煉鋼需要把能源結構改變，以往高爐煉鋼需要消耗大量的能量，能源結構改變后，就會利用氫氣對煉鋼，而氫氣的工業(yè)生產(chǎn)大部分都來源于焦煤氣。所以焦煤以往都用來煉焦炭，現(xiàn)在則需要把大量的庫存都給焦煤氣的。 2019年中國前八大煤炭企業(yè)的行業(yè)集中度為41.5%。排名前八的煤炭生產(chǎn)公司依次為國家能源集團、中國中煤能源股份有限公司、大同煤礦集團有限責任公司、陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司、兗礦集團有限公司、山東能源集團有限公司、山西焦煤有限責任公司和晉能集團有限公司。 從目前情況看，焦炭產(chǎn)量有望維持持續(xù)增長態(tài)勢，有助于焦煤需求的恢復，以產(chǎn)業(yè)鏈的視角而言，未來2～3 個季度，產(chǎn)業(yè)利潤料將向供給偏緊的焦煤傾斜。焦煤企業(yè)有山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、盤江股份等。 圖片上傳中...... 至于動力煤，按道理是應該有足夠的供應量，但是為什么還是不能滿足市場需求。舉個簡單通俗點的例子你可以發(fā)現(xiàn)生活中的電子產(chǎn)品多了，人均用電量自然會增加，當然最主要是現(xiàn)在隨著疫情的好轉，商業(yè)用電量都會出現(xiàn)很大的增加。大家應該還記得去年南方部分城市供電緊張的事情，歸根結底是工業(yè)恢復發(fā)展較快，配套電力供應不足，再加上去年就出現(xiàn)煤炭供應的問題，但是煤電負荷上不去，這就產(chǎn)生了下游停電問題。 目前我國電力能源結構中，火電占比超60%，而煤炭又是火電的主要能源，用電量攀升加劇了對煤炭的需求。雖然需求強勁，但煤炭的供給沒有跟上。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，8月中國進口煤及褐煤環(huán)比下降7.0%；1月-8月累計進口煤及褐煤同比下降10.3%。 今年又是一個特殊的年份： 今年是十四五開局，眾多新能源項目開工，全國經(jīng)濟持續(xù)回升； 由于國外疫情問題，大量工業(yè)訂單回流國內(nèi)，刺激了國內(nèi)用電需求，后面隨著國外疫情的控制，也許會有所降低，但不會突破性的下降； 國內(nèi)自身工業(yè)發(fā)展迅速，電力需求急劇上升 圖片上傳中...... 目前煤炭的最大消費還是來自電力行業(yè)，而電價波動會對人民生活、工業(yè)生產(chǎn)等產(chǎn)生很大的影響，所以動力煤價格此前一直以來受到政府的干預，每年的煤電談判會決定合同煤價，但在其他下游行業(yè)，煤價又是完全市場化的。隨著電力行業(yè)市場化改革的進行，煤價也相應地有望最終實現(xiàn)全面市場化，煤炭集團與電力集團之間不斷的價格博弈將愈演愈烈。 煤炭行業(yè)周期屬性較強。作為典型的同質化大宗原材料，煤炭行業(yè)的發(fā)展基本遵循一下規(guī)律：經(jīng)濟快速增長→煤炭需求大幅增加→煤炭供不應求→煤炭價格上漲→煤炭企業(yè)利潤增加→煤炭供給增加，政府政策拐向→煤炭消費大幅減少→煤炭供過于求→煤炭價格下跌→煤炭企業(yè)利潤降低→企業(yè)去產(chǎn)能，煤炭供給減少存量慢慢被消化→新的周期開始。 在周期上行階段（產(chǎn)品價格上漲），公司股價會大幅上漲；在煤炭行業(yè)不斷實行兼并重組和產(chǎn)能整體過剩的情況下，煤炭定價將向成本價收斂，由行業(yè)龍頭的定價策略會對整個煤價走勢起到引領的作用。而一旦產(chǎn)品價格進入下跌通道，煤炭企業(yè)又將進入漫長的回調(diào)過程。 動力煤，產(chǎn)量大約占我國煤炭總產(chǎn)量的80%，也是上市煤炭企業(yè)的主力產(chǎn)品，和市場有著千絲萬縷的聯(lián)系。 在商品煤中，比較主流的品種是發(fā)熱量4500至5800大卡的動力煤。其中，低發(fā)熱量動力煤長途運送不經(jīng)濟（因為這相當于運了一部分石頭），一般就和中煤、煤泥（這些都屬于商品煤的一些叫法）一起就地消化。高發(fā)熱量動力煤通過鐵路海運遠距離銷售。 在歷史上，大同礦務局（現(xiàn)同煤集團）由于產(chǎn)量和大秦鐵路始發(fā)站的優(yōu)勢，在煤炭銷售市場舉足輕重，“優(yōu)混”5500大卡品種是其拳頭產(chǎn)品。久而久之，5500大卡動力煤在秦皇島的價格，就成了煤炭價格的代名詞。 簡單來說，就是煤炭在港口碼頭垛位上的交易價格，大致可以理解為： 這么計算也是有根據(jù)的。因為我國煤炭主產(chǎn)地集中在中西部地區(qū)，而煤炭主消費地集中在東部地區(qū)，煤炭調(diào)運往往需要跨越半個中國，形成了“西煤東運、北煤南送”的能源輸送格局。 典型的煤炭運輸流程就是從產(chǎn)地裝車通過鐵路或公路運至環(huán)渤海地區(qū)的港口，之后裝船下水輸送至長三角、珠三角等地區(qū)口岸，再通過內(nèi)河或公路送達終端用戶，煤炭運輸里程長、環(huán)節(jié)多，因此流通成本也相當可觀。 當然了，地域不同，煤質不同、運輸條件不同以及原煤洗選的差別都會導致煤炭坑口價的巨大差異。可能港口600元的商品煤，來自大同的坑口價是400元，來自準格爾旗的坑口價還不到300元?；蛘咄瑯邮且粋€礦區(qū)出產(chǎn)的煤炭，因為開采的煤層不同，煤質就有差別。比如晉北平朔礦區(qū)4號煤硫分是1%，9號煤是2%，由于硫分高于0.6%是要扣罰的，而且是階梯式扣罰。這樣開采4號煤的煤礦每噸要扣16元，而9號煤的煤礦每噸可能要扣掉76元。 所以在煤價極端低迷的時候，開采高硫煤的煤礦真的有倒貼電費賣煤的情況。 此外，從煤價分析的角度上來講，煤價和發(fā)熱量并不是線性對應關系。 簡單來說，我們可以把煤看做是純炭+灰的組合礦物質。其中炭燃燒后變成二氧化碳無殘留，灰則不可燃。發(fā)熱量越高的商品煤（可以理解為含炭量），每單位熱值所含的運費和管理成本越低。港口平倉后，還有海運、中轉等環(huán)節(jié)，都是按噸計價的。 所以高卡煤其價格較低卡煤會大概率出現(xiàn)溢價。比如在每大卡0.1元的市場行情下，4500大卡的煤價格是450元，而5500大卡的煤可能就是580元，當然不排除小部分折價的情況。因此，煤質越好的煤炭公司，利潤水平也會更高。 動力煤期貨交易投機交易 假設目前我國ZC2105動力煤期貨合約的價格是600元每噸，一手合約是100噸，忽略期貨手續(xù)費，來計算期貨投機的盈虧： 做空投機：認為期貨合約價格會跌 某投機者認為動力煤期貨ZC2105合約價格會從600元/噸下跌，于是賣出10手合約開倉。后動力煤期貨價格下跌至每580元/噸，于是買入10手合約平倉。獲利：（600元/噸－580元/噸）×100噸/手×10手=20000元 做多投機：認為期貨合約價格會漲 某投機者判斷動力煤期貨ZC2105合約價格趨漲，于是買入10手合約開倉，價格為600元/噸，后來動力煤期貨價格上漲到每噸2000元，于是按該價格賣出10手合約平倉。獲利：（610元/噸－600元/噸）×100噸/手×10手=10000元
交割 動力煤期貨交割制度 (一）基準品、替代品和升貼水 基準交割品:收到基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動力煤。 替代品及升貼水:收到基低位發(fā)熱量≥4800千卡/千克，且干燥基全硫≤1%。其中，收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克時，貨款結算價（四舍五入，保留小數(shù)點后兩位）=交割結算價-90;4800千卡/千克≤收到基低位發(fā)熱量≤5300千卡/千克時，貨款結算價(四舍五入，保留小數(shù)點后兩位)=(交割結算價-90）/5000×實測發(fā)熱量;收到基低位發(fā)熱量≥5300千卡/千克時，貨款結算價(四舍五入，保留小數(shù)點后兩位)=交割結算價/5500×實測發(fā)熱量;收到基低位發(fā)熱量超過6000千卡/千克的，按6000千卡/千克計算貨款。 全水≥20%的動力煤可以交割。全水≥20%時，以20%為基準，按照超出部分（四舍五入，保留小數(shù)點后一位）扣減重量（例如，實測全水為21.32%，扣重1.3%）。 (二）交割方式 根據(jù)動力煤現(xiàn)貨流通特點，動力煤期貨采用車（船）板交割為主，廠庫標準倉單交割為輔的交割方式。 1.車（船）板交割 車（船)板交割是指賣方在交易所指定交割計價點將貨物裝 至買方汽車板、火車板或輪船板，完成貨物交收的一種實物交割方式。動力煤期貨初期選擇秦皇島、天津、京唐、曹妃甸、黃驊、防城港、新沙港和可門港作為動力煤期貨指定交割港口。 2.廠庫標準倉單交割 廠庫標準倉單交割是指賣方通過將指定交割廠庫開具的相關商品標準倉單轉移給買方以完成實物交割的交割方式。以區(qū)域產(chǎn)能較大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)來確定交割廠庫的設立，并且動力煤指定交割廠庫必須為在北方五港中的某一個(或幾個)港口有長期、穩(wěn)定物流業(yè)務的大型煤炭生產(chǎn)或流通企業(yè)。初期選定五家交割廠庫，即:神華集團有限責任公司、中國中煤能源股份有限公司、同煤集團、內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司、陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司 |
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