溫馨提示：本文內(nèi)容僅供讀者參考，不作為任何投資建議；股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

近期市場波動比較大，還是那句話，離市場遠(yuǎn)一點，離好公司近一點。

中醫(yī)藥是民族瑰寶和重要資源，在國際形勢緊張的大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈所受影響也相對較小。之前老裘文章中有聊到過中藥板塊，很多粉絲都覺得意猶未盡，尤其是對行業(yè)龍頭想了解得更多。

正好近期和行業(yè)專家及同行機(jī)構(gòu)交流了中藥賽道，這里和兄弟姐妹們分享下重要觀點。

首先是行業(yè)歷史。

中藥行業(yè)在2008-2013年是繁榮發(fā)展的，后來隨著醫(yī)改深入，行業(yè)增速開始放緩。

2017年開始，國家整治中藥行業(yè)亂象，醫(yī)?？刭M(fèi)和限輸令越來越嚴(yán)格，導(dǎo)致2018-2020年中成藥制造企業(yè)收入同比增速為負(fù)。

當(dāng)然，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)制體制和服務(wù)體系的建立完善，中醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出中西醫(yī)并重、扶持與規(guī)范并舉、傳承與創(chuàng)新并進(jìn)的良好局面，雖然短期可能盈利受損，但長期看是步入高質(zhì)量發(fā)展。

如果考慮到2020年疫情影響，行業(yè)實際是在2019年見底回升，至今都在完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中。

往后看，在人口老齡化、疾病譜變遷，以及國家頂層政策扶持、力推國際化等發(fā)展背景下，中醫(yī)藥行業(yè)成長空間還是很大的。

其次是行業(yè)估值。

第一，中藥板塊的估值是比較難給的。目前整個中藥行業(yè)的PE/G（估值/增速）性價比還不算很高，大部分PEG還沒到1，相信如果跌到1了，很多機(jī)構(gòu)會重點給予考慮。但在籌碼結(jié)構(gòu)上，有部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)愿意支持中藥板塊，尤其是那些PE/G已經(jīng)小于1的龍頭企業(yè)。

第二，估值想要再上臺階就需要有業(yè)績釋放。其實在絕大部分行業(yè)里，估值的提升，最關(guān)鍵都是要看業(yè)績。

尤其對于中藥板塊來說，很多人本身內(nèi)心是不相信中藥的，如果業(yè)績能夠釋放，那么就有機(jī)會得到更多認(rèn)可。當(dāng)然，業(yè)績?nèi)绻挪怀鰜恚赡芫蜁苯臃艞夁@個賽道。

第三，機(jī)構(gòu)配置比例較低。整個中藥占全藥品比例有20%-25%，但在機(jī)構(gòu)配置上遠(yuǎn)沒有達(dá)到這個水平，一般能配置3-4個點就算不錯了。

總體來看，中藥應(yīng)該還是會有些超額收益，但并不是說概念投資，而是更需要盯著業(yè)績。

第三是龍頭情況。

我們一般不太聊到具體公司，但正好最近有跟蹤到一些變化，就簡單和大家聊聊幾家龍頭企業(yè)的最新基本面情況。

一方面是市值比較大的傳統(tǒng)龍頭，整體都比較穩(wěn)健。

片仔癀：發(fā)展依然比較穩(wěn)健向上，判斷一季度盈利增速是在25%左右，但是仍需要進(jìn)一步確認(rèn)，主要是看3月份數(shù)據(jù)能不能保持住。

同仁堂：2021年業(yè)績還算可以，有20%多的增長，但是市場也擔(dān)憂這個增速和2020年低基數(shù)有關(guān)系，因此還要再看看2022年情況，如果增長依然不錯，那估計會有比較大的變化。

以嶺藥業(yè)：市場關(guān)注度比較高，但是公司表現(xiàn)倒不一定靠一季度業(yè)績支撐，還是要看連花清瘟銷量情況（新冠疫情的口服藥）。由于去年一季報數(shù)字特別高，今年一季報壓力會比較大。

濟(jì)川藥業(yè)：機(jī)構(gòu)也關(guān)注得比較多，大部分券商估計2022年是15%-20%的業(yè)績增長，大概率一季度也是這個水平。我們交流下來，2023年增速可能比2022年會略低，主要是有個化藥品種有涉及到集采。

另一方面是市場關(guān)注度較高的賽道龍頭，增速都相對較高。

太極集團(tuán)：2021年一季度利潤是3000萬左右，今年根據(jù)前兩個月的數(shù)據(jù)來看，大概一季度增速能在60%以上，如果超過5000萬就是超預(yù)期，這個就需要繼續(xù)保持跟蹤。目前看，公司本身信心比較足，并且很可能還會有股權(quán)激勵動作。

佐力藥業(yè)：和同行交流下來，大家給公司2022年利潤增長預(yù)期是40%-50%，我們覺得一季度增速應(yīng)該也差不多是這個水平。公司在2020年和2021年增速都非?？欤绻?022年增長還能夠保持40%以上的，相信市場是會買賬的。

最后是潛在風(fēng)險。

市場目前最擔(dān)心的應(yīng)該就是新藥研發(fā)失敗和集中采購風(fēng)險。

新藥研發(fā)這個比較難判斷，集采的話其實已經(jīng)有部分地區(qū)在做了，中藥集采降價幅度要比化學(xué)藥小很多，比如湖北非獨(dú)家集采降價平均是在42%左右，供大家參考。

好了，今天文章就到這里了。由于這篇文章提及了一些龍頭企業(yè)，因此我們再次申明，文章觀點僅代表團(tuán)隊想法，不存在推薦或不推薦的行為，并且由于團(tuán)隊研究水平總是有限的，一定有理解不妥之處，還希望兄弟姐妹們們諒解及指教，謝謝大家！

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