忘了價(jià)值股與成長(zhǎng)股，選擇質(zhì)量股

仇寶廷圖書館 2021-12-18

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精挑細(xì)選應(yīng)該才是未來的主題。

究竟是價(jià)值型股票還是成長(zhǎng)型股票在股市中的表現(xiàn)會(huì)更好，答案正在變得越來越模糊。但它對(duì)投資者來說已經(jīng)不再重要了。

這兩大類股票輪流領(lǐng)先于另一類股票。今年早些時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)更為敏感的價(jià)值股成為贏家。從2020年9月下旬到2021年3月中旬，先鋒標(biāo)普500價(jià)值 ETF (VOOV)上漲了28% ，這一漲幅超過了納斯達(dá)克100指數(shù)18% 的漲幅。

納斯達(dá)克100指數(shù)由成長(zhǎng)型公司組成，這些公司定位于長(zhǎng)期創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的快速利潤(rùn)擴(kuò)張。在那段時(shí)間里，市場(chǎng)反映出經(jīng)濟(jì)需求的迅速復(fù)蘇，因?yàn)樾鹿诓《疽呙缫呀?jīng)上市，家庭從刺激資金中獲得了充足現(xiàn)金。然而，自2021年3月底以來，納斯達(dá)克100指數(shù)已經(jīng)上漲了27% ，而價(jià)值型基金的漲幅為8% 。

價(jià)值股和成長(zhǎng)股的前景如何？一方面，F(xiàn)actSet 預(yù)計(jì)，2022年的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速將比2021年放緩，這對(duì)價(jià)值型股票是不利的。另一方面，許多價(jià)值股的價(jià)格已經(jīng)反映出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這使得這些股票相對(duì)具有吸引力。

根據(jù)瑞士信貸(Credit Suisse)的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500價(jià)值股的總體預(yù)期市盈率目前比該指數(shù)中的成長(zhǎng)股市盈率低了12個(gè)點(diǎn)左右，而過去10年這個(gè)平均差距接近5點(diǎn)。因此，價(jià)值型股票的價(jià)格并不一定像成長(zhǎng)型股票一樣反映出了它們的預(yù)期收益增長(zhǎng)。

不過，有一個(gè)因素是顯而易見的：價(jià)值股上漲的速度很可能不會(huì)超過今年早些時(shí)候的上漲速度。這種情況發(fā)生在經(jīng)濟(jì)處于“周期中期”階段時(shí)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在衰退后需求最初爆發(fā)后放緩。與此相一致的是，價(jià)值型基金在2022年的總預(yù)期收益增長(zhǎng)率為7% ，低于納斯達(dá)克100指數(shù)9% 的預(yù)期收益增長(zhǎng)率。

因此，不管是價(jià)值大于成長(zhǎng)，還是反過來都不重要，因?yàn)椴町悓⑹亲钚〉摹ataTrek 聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)寫道: “我們建議，是時(shí)候停止圍繞成長(zhǎng)或價(jià)值主題來進(jìn)行投資了，因?yàn)檫@些主題幾乎不能發(fā)現(xiàn)有用的投資機(jī)會(huì)?！?。

現(xiàn)在重要的是選出那些表現(xiàn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的個(gè)股。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國(guó)股票策略師邁克·威爾遜(Mike Wilson)寫道: “選股將比以往任何時(shí)候都更加關(guān)鍵”。

要考慮的一個(gè)方面是質(zhì)量。選中的股票可能是價(jià)值型或成長(zhǎng)型，或者在任何領(lǐng)域，但他們應(yīng)該有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，以確保穩(wěn)定的收益增長(zhǎng)，不論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何。優(yōu)質(zhì)股通常擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，負(fù)債最少，因此當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率時(shí)，它們受到高利率的影響較小。今年以來，iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL)已經(jīng)上漲了26% ，超過了該價(jià)值型基金21% 的漲幅，與納斯達(dá)克100指數(shù)保持同步。

另一種有前途的公司類型是具有強(qiáng)大定價(jià)能力的公司。高通脹正在提高成本，因此擁有最佳產(chǎn)品和定價(jià)能力的公司能夠保持強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)。許多華爾街人士都喜歡農(nóng)業(yè)和建筑設(shè)備制造商 Deere (DE) ，該公司最近將產(chǎn)品價(jià)格逐年提高了7% 到8% 。

精挑細(xì)選應(yīng)該是未來的主題。

文｜《巴倫周刊》撰稿人雅各布·索恩塞恩（Jacob Sonenshine ）

編輯 | 彭韌

翻譯 | 小彩

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來自：仇寶廷圖書館 > 《投資策略》

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