這一周忙著參加策略會(huì)，參加完整理紀(jì)要的時(shí)候，感慨很多。大機(jī)構(gòu)能和上市公司領(lǐng)導(dǎo)一對(duì)一交流，中小機(jī)構(gòu)能參加公開(kāi)場(chǎng)次線下一對(duì)多交流，不付錢的機(jī)構(gòu)連季報(bào)年報(bào)解讀電話會(huì)議都聽(tīng)不了。于是乎，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)訂單、銷量這類敏感的新聞，不同機(jī)構(gòu)獲得信息的速度天差地別。又多想了想，在信息差這么巨大的背景下，散戶到底怎么樣才能戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)。自己整理了下，供自己參考，有感興趣的也可以討論。
一、炒股的收益來(lái)源
1、賺企業(yè)增長(zhǎng)的錢：茅臺(tái)、伊利、招商、萬(wàn)華這些企業(yè)十幾年來(lái)分紅的增長(zhǎng)
2、賺估值波動(dòng)的錢：對(duì)于生意模式評(píng)價(jià)改變導(dǎo)致估值的變化，舉例來(lái)說(shuō)13年和20年瀘州老窖估值
3、賺規(guī)則的錢：可轉(zhuǎn)債下修、定增的折扣部分、打新股的收益、機(jī)構(gòu)散戶債券的差異化對(duì)付
二、投資主體分類
1、“絕對(duì)收益類”機(jī)構(gòu)：
保險(xiǎn)、券商自營(yíng)資管、部分私募、公募專戶，每年考核不能虧錢。導(dǎo)致操作似乎畏手畏腳，看到了確定性高的，研究員強(qiáng)力看好但估值偏貴的機(jī)會(huì)，會(huì)錯(cuò)過(guò)許多。往往是底部不敢買，被迫追高。或者買超低估值公司，期待估值修復(fù)，導(dǎo)致常年不漲。激勵(lì)不均導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)內(nèi)部磨合的不穩(wěn)定的話，也會(huì)導(dǎo)致對(duì)長(zhǎng)期收益率損耗。
2、“相對(duì)收益類”機(jī)構(gòu)：
公募、部分私募、公募專戶，考核只在乎短期相對(duì)排名。操作極端，為了自己出名往往喜歡賭行業(yè)。對(duì)于短期信息把握能力非常強(qiáng)，但大部分長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性存疑。
3、“超級(jí)長(zhǎng)錢”：
社保外資及資管行業(yè)頂級(jí)機(jī)構(gòu)，客戶忠誠(chéng)度高。鐮刀兩個(gè)字形容足矣。研究到投資的轉(zhuǎn)化幾無(wú)損耗。
4、機(jī)構(gòu)的買方研究員、賣方研究員：
優(yōu)勢(shì)是全市場(chǎng)最具有信息優(yōu)勢(shì)的人，一線的士兵。劣勢(shì)是屁股決定腦袋，往往信息優(yōu)勢(shì)越多，受到信息源干擾幅度越強(qiáng)，越容易片面看待問(wèn)題。
5、機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理：
優(yōu)勢(shì)是信息獲取的中樞，具有幾乎最全的資料庫(kù)。但劣勢(shì)是如何和對(duì)接人建立信任，如何保持好壓力下的心態(tài)平衡非常不容易。機(jī)構(gòu)里的絕大多數(shù)同事都容易對(duì)投資經(jīng)理起到負(fù)面影響。
6、散戶
三、我所理解的戰(zhàn)勝方法——干機(jī)構(gòu)干不了的事
1、基金合同的限制：舉例來(lái)說(shuō)：分級(jí)套利、ETFLOF封基套利、垃圾債區(qū)別剛兌、打新基金等。
2、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)把控的限制：舉例來(lái)說(shuō)：70-80塊的轉(zhuǎn)債，30塊的垃圾債，幾個(gè)跌停的股票、ST股票。
3、研究能力強(qiáng)的嘗試長(zhǎng)錢打短錢：舉例來(lái)說(shuō)：提前布局質(zhì)地很不錯(cuò)但短期利好有限的公司。無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益的機(jī)構(gòu)，如果沒(méi)有短期的看點(diǎn)，大多數(shù)研究員和基金經(jīng)理都傾向于等右側(cè)。當(dāng)然散戶需要具有極強(qiáng)的研究能力長(zhǎng)期選對(duì)公司。
4、非對(duì)稱收益：機(jī)構(gòu)由于激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，在概率賠率上的選擇存在非理性。往往愿意冒著小概率賠光的風(fēng)險(xiǎn)賺大概率的小錢，卻不愿意冒大概率賠小錢的風(fēng)險(xiǎn)賺小概率的大錢。散戶也可以利用機(jī)會(huì)。
四、自我警示
認(rèn)知到自己的研究能力的局限性。一定一定要利用好自己靈活、長(zhǎng)錢、不介意短期虧損的優(yōu)勢(shì)。 |
