PCB 產(chǎn)業(yè)鏈全景解析

rwm1110 2021-11-27

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印制電路板（簡稱PCB）被譽(yù)為“電子產(chǎn)品之母”，是承載電子元器件并連接電路的橋梁，指在通用基材上按預(yù)定設(shè)計(jì)形成點(diǎn)間連接及印制元件的印制板，其主要功能是使各種電子零組件形成預(yù)定電路的連接，起傳輸作用。

目前，PCB正處于第五輪增長周期中。主要由5G帶來云計(jì)算以及物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)變革，助力5G基站、通信設(shè)備以及新能源車的增長。

2020年中國PCB產(chǎn)值為352億美元，同比增速為7%，占比超過全球PCB產(chǎn)值的一半。

Prismark預(yù)測，全球PCB行業(yè)2020至2025年的年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為5.8%，2025年全球PCB行業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)值達(dá)863.3億美元。

PCB產(chǎn)業(yè)鏈

PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游主要原材料為覆銅板及粘結(jié)片，覆銅板上游三大主材包括銅箔、玻纖布、環(huán)氧樹脂材料等。

下游通訊及電腦依然是兩大主要應(yīng)用領(lǐng)域，但近年汽車電子化的趨勢十分明確（新車的電子系統(tǒng)占整車成本平均已超過40%），車用PCB需求增長明顯。

PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游材料

覆銅板（CCL)：市場格局高度集中

覆銅板是以環(huán)氧樹脂等為融合劑將玻纖布和銅箔壓合在一起的產(chǎn)物，是PCB的直接原材料，在經(jīng)過蝕刻、電鍍、多層板壓合之后制成印刷電路板。

由于覆銅板行業(yè)競爭格局相對優(yōu)于下游印刷電路板行業(yè)，覆銅板公司普遍可將成本轉(zhuǎn)嫁至下游，且龍頭公司可借助產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢、上游主材自制等實(shí)現(xiàn)盈利水平上行。

覆銅板產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金需求較大，集中度相對較高的一個(gè)行業(yè)，全球覆銅板行業(yè)CR10達(dá)75%，CR5達(dá)52%。

全球覆銅板市占率TOP3分別為：建滔化工市占率為15%，生益科技市占率為12%，南亞塑膠市占率為11%。

全球覆銅板市場格局：

資料來源：CCLA

中國大陸主要有五家覆銅板廠商，2019年建滔積層板、生益科技、金安國紀(jì)、南亞新材、華正新材等五家覆銅板廠商產(chǎn)值占全球比重34%，而中國大陸PCB產(chǎn)值超過50%，考慮到PCB上游原材料的供應(yīng)鏈配套，內(nèi)資覆銅板廠商有望填補(bǔ)空缺。

資料來源：Prismark

銅箔

從成本來看，覆銅板占整個(gè)PCB制造的30%-40%左右，銅箔是制造覆銅板的最主要原材料，成本占覆銅板的30%（薄板）和50%（厚板）。

PCB成本占比：

資料來源：天風(fēng)證券

根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，可以分為鋰電銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔。

標(biāo)準(zhǔn)銅箔是沉積在線路板基底層上的一層薄的銅箔，是覆銅板、印制電路板的重要基礎(chǔ)材料之一，起到導(dǎo)電體的作用，一般較鋰電銅箔更厚，大多在12-70μm，一面粗糙一面光亮，光面用于印制電路，粗糙面與基材相結(jié)合。

從銅箔全球市場格局來看，高性能PCB銅箔市場的生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備制造技術(shù)以及市場份額仍被日本銅箔廠家壟斷。國內(nèi)高頻高速基板專用銅箔生產(chǎn)能力尚未成型。

全球高端銅箔的前五家企業(yè)分別為古河電氣工業(yè)株式會(huì)社、三井金屬礦業(yè)株式會(huì)社、日本福田金屬箔粉工業(yè)株式會(huì)社、日本電解及日本能源公司均為日企。

標(biāo)準(zhǔn)銅箔盈利差于鋰電，鋰電銅箔環(huán)節(jié)自身競爭格局較為分散，相反下游客戶鋰電環(huán)節(jié)則格局更加集中，面對客戶企業(yè)也很難具備強(qiáng)勢的話語權(quán)。

但是銅箔技術(shù)還在持續(xù)迭代，因此對于銅箔環(huán)節(jié)來說，具備研發(fā)能力優(yōu)勢能夠在技術(shù)迭代中占得先機(jī)，從而獲得階段性盈利優(yōu)勢是最好的領(lǐng)先方式。

銅箔環(huán)節(jié)格局分散：

資料來源：GGII, 興業(yè)證券

玻纖紗：寡頭壟斷格局形成

玻纖紗可制成玻纖布，用于印制電路板（PCB）的核心基材——覆銅板的生產(chǎn)。

電子玻纖紗約占覆銅板成本的25%-40%，是制備PCB的重要材料，需求量大。

從全球玻纖產(chǎn)能來看，截止2019年末，CR6（中國巨石、美國OC、日本NEG、泰山玻纖、重慶國際、美國JM）占全球玻纖總產(chǎn)能超70%；中國CR3（中國巨石、泰山玻纖、重慶國際）21年1月末產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能比例超60%，CR6（CR3及山東玻纖、四川威玻、長海股份）占全國總產(chǎn)能比例約80%。全球及中國國內(nèi)，玻纖供給端寡頭壟斷格局已基本形成。

資料來源：華正新材料招股書

PCB油墨：國產(chǎn)品牌優(yōu)勢凸顯

根據(jù)容大感光招股說明書顯示，盡管PCB種類和層數(shù)的差異會(huì)導(dǎo)致PCB油墨占PCB產(chǎn)值的比重有所不同，但從整體情況來看，PCB油墨占PCB產(chǎn)值的比重平均在3%左右。因此，PCB油墨的市場規(guī)模與PCB的市場規(guī)?；颈３忠欢ū壤耐蜃儎?dòng)。

從市場格來看，目前國內(nèi)PCB專用油墨高端市場主要仍被日本太陽等外資企業(yè)占據(jù)。

隨著全球制造產(chǎn)業(yè)向中國加速轉(zhuǎn)移，國內(nèi)部分供應(yīng)商已經(jīng)逐步掌握了PCB油墨關(guān)鍵原材料合成樹脂的合成技術(shù)，改變了過去對進(jìn)口合成樹脂的依賴。同時(shí)外資供應(yīng)商受運(yùn)輸距離、生產(chǎn)成本高等劣勢導(dǎo)致市場占有率逐漸降低，國產(chǎn)品牌性價(jià)比優(yōu)勢逐漸凸顯。

以廣信材料、容大感光等為代表的內(nèi)陸PCB油墨供應(yīng)商逐步發(fā)展壯大，相關(guān)產(chǎn)品已逐漸進(jìn)入富士康、深南電路、景旺電子等大型PCB廠商。

目前廣信材料的阻焊油墨產(chǎn)品在國產(chǎn)品牌中市占率排名第一。

資料來源：景旺電子招股書

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來自： rwm1110 > 《半導(dǎo)體/儲(chǔ)存/OLED》

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