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對于任何一個行業(yè)，我們要了解的無非是： 1. 這個行業(yè)是怎么掙錢的。 2. 這個行業(yè)現(xiàn)在能不能掙錢。 3. 這個行業(yè)以后能不能掙錢。能掙多久錢，需要多久掙錢…… 4. 這個行業(yè)掙一筆錢需要多久，周轉(zhuǎn)長么。 5. 這個行業(yè)掙錢容易么？風(fēng)險大么，是不是掙了錢把人都整進去了？靠周轉(zhuǎn)？資本金？大數(shù)量？大體量？高負(fù)債？還是高科技？ 6. 行業(yè)亂不亂？是監(jiān)管嚴(yán)重，灰色 監(jiān)管，還是江湖呢？是站著掙， 躺著掙，還是彎著掙呢。 第一，讀新聞 想了解一個行業(yè)？先讀 100 條新聞再說，剔除重復(fù)的。讀各種行業(yè)大事，行業(yè)政策，行業(yè)八卦，不懂的行業(yè)名詞先都記下來，看時間排名比較靠前的行業(yè)政策。行業(yè)內(nèi)排名靠前的公司，快破產(chǎn)的公司都記下來。帶著商業(yè)模式的框架去讀，找其中的關(guān)鍵點。 第二，讀賣方研究報告 1）先讀行業(yè)內(nèi)研究。 賣方的行業(yè)研究分幾種不同的研究方法。先找時間較新、較為完整的。讀明白掙錢的周期，掙錢的點，掙錢是否容易。讀完行業(yè)研究報告可以對行業(yè)有個大概的了解，對行業(yè)名詞不懂的一定要去查。了解行業(yè)上下游和渠道。 2）讀行業(yè)周報。 行業(yè)周報一般數(shù)據(jù)比較多，多讀幾家不同的賣方研究就能知道大家都在看什么數(shù)據(jù)了。這個時候開始查每個數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)，采數(shù)據(jù)的點，重要程度，是否靠譜， 然后結(jié)合特殊行業(yè)要求（例如有的行業(yè)看存貸比，有的行業(yè)看庫存，有的行業(yè)看沉淀資金，有的行業(yè)看周轉(zhuǎn)）。 3）看行業(yè)靠前的龍頭和行業(yè)尾巴的招股說明書。 不僅要看內(nèi)容，風(fēng)險提示， 還要看是誰做的、誰寫的所在的地區(qū)老板是誰。 4）讀行業(yè)公司的深度研究和近期研究。 先讀深度研究，深度研究一般是在這個公司轉(zhuǎn)型（例如并購了一個公司，添加了一個產(chǎn)業(yè)鏈之類的）時候發(fā)的，結(jié)合時間前后和價格，看看到底這個轉(zhuǎn)型是真是假，對公司影響如何。查公司換過幾個高層，董事和經(jīng)理。另外讀給這個公司做承銷時候的那個券商的首次報告。讀完了那個承銷商的，查查這次承銷中誰落選了，再讀讀那個落選的券商的首次覆蓋報告。然后去查這個公司的負(fù)面新聞。看看到底是行業(yè)問題還是老板問題。是老板問題 PASS，是行業(yè)問題就要當(dāng)心了。 5）讀公司研究中的數(shù)據(jù)：可以做一個范范的估計，各個公司類比一下，對于每個公司做一個大概的 （其實是肯定不準(zhǔn)的）估值，心里有個譜。每個行業(yè)看重點數(shù)據(jù)。 第三，吃飯，電話，喝酒，聊天 通過跟不同的人聊天，能夠直接接觸行業(yè)人士，得到更為直觀的感受。這個時候找誰聊，怎么聊這里很關(guān)鍵的。 1）前面的閱讀使你對這個行業(yè)有了一定了解，但也會有疑問。那么就打電話到 3 種券商或者經(jīng)紀(jì)的研究員那里：你熟的關(guān)系好的；你不熟的但是長期 COVER 這個行業(yè)的券商研究員； 最后是你自己的經(jīng)紀(jì)行的券商。把你對于盈利點和風(fēng)險點所有的疑惑，都去好好咨詢下，在問之前你腦袋中先形成自己的一套邏輯。 2）行業(yè)大腕。如果肯下苦工，做過很深入地研究找到了商業(yè)點，人家還是愿意和你分享的，如果自己有底子能告訴他們一些他們不了解的就更好了。 3）各行各業(yè)的好朋友：一般就是拜托朋友約來約去了，但想聽到 real insight 還是要下一些功夫的。 4）咨詢公司和會計事務(wù)所以及律所的好伙伴。有大的項目或者需要了解的是在身后或者過于 niche，這個時候就要請咨詢公司來幫忙做個活了。 5）行業(yè)的中層干部以及中等公司： 說實話直接約大公司的大腕太難，想深入了解行業(yè)的話還是看跟大腕的熟悉程度以及場合，要不然會什么實話都聽不到、要不然就是全場打哈哈。 第四，整理 最后就是寫報告和整理了。建議去看高盛的，高盛的每個行業(yè)團隊是有自己的思路的。一般會先弄個白板然后再把盈利能力、風(fēng)險點、風(fēng)險水平、上下游鏈、政策法規(guī)都整理一遍，一邊整理一遍讓別人繼續(xù)補充，然后再做領(lǐng)先指標(biāo)。 第五，跟蹤行業(yè)信息 行業(yè)不是你了解就了解完了的。現(xiàn)在 更多的行業(yè)已經(jīng)是交叉性的。例如金融行業(yè)對重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)行業(yè)的影響；互聯(lián)網(wǎng)對金融的影響，房地產(chǎn)對互聯(lián)網(wǎng)用戶增量與電信行業(yè)的影響；科技行業(yè)的發(fā)展對于互聯(lián)網(wǎng)的影響進而對醫(yī)藥行業(yè)的影響。做宏觀的好處是在大腦中形成一張地圖，各個行業(yè)可以串聯(lián)起來。 |
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