在蘇寧對網(wǎng)絡(luò)傳聞辟謠之后，海豚社獨(dú)家得到消息，阿里方面已經(jīng)派人入駐蘇寧在某些省份的分公司。

阿里對蘇寧的入駐調(diào)研，雖然未必意味著一定要投資，但是既然已經(jīng)到了入駐調(diào)研這一步，起碼意味著雙方高層已經(jīng)就股權(quán)投資，進(jìn)行了深入談判。

6月22日，一些關(guān)于蘇寧的截圖開始在網(wǎng)絡(luò)上流傳：

 “蘇寧置業(yè)宣布破產(chǎn)，物流和易購由阿里接盤持股40%，35歲以上L10以下員工將被裁員?！?/span>

很快，蘇寧置業(yè)置頂了辟謠微博，被蘇寧易購轉(zhuǎn)發(fā)：

官方在辟謠，實(shí)際上卻已經(jīng)深入接洽。

無數(shù)個(gè)事實(shí)已經(jīng)驗(yàn)證了中國互聯(lián)網(wǎng)這條不成文的潛規(guī)則，即“官方辟謠等于蓋章認(rèn)證”，阿里和蘇寧似乎即將成為下一個(gè)案例。

那么，蘇寧何以淪落至此，阿里又為何愿意接盤呢？

? 蘇寧賣掉自己

2021年開年以來，蘇寧接連發(fā)生股份被質(zhì)押、被凍結(jié)、被轉(zhuǎn)讓的事情，前幾天又因?yàn)橹\劃股份轉(zhuǎn)讓重大事項(xiàng)而停牌，這些傳聞就誕生自連日的停牌之后。

實(shí)際上，2014年起至今，蘇寧易購主營業(yè)務(wù)就沒實(shí)現(xiàn)盈利。

2014年到2019年的年報(bào)顯示，蘇寧易購分別凈利8.67億元、8.73億元、7.04億元、42.13億元、133.28億元和98.43億元，看上去很美。 

但是，這6年的扣非凈利潤均為負(fù)，分別為-14.65億元、-11.01億元、-8.84億元、-35.94億元和-57.11億元。

在蘇寧易購這里，除了連續(xù)虧損外，經(jīng)營性現(xiàn)金流也從2017年開始轉(zhuǎn)負(fù)，并且流出額持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年~2019年，蘇寧易購的經(jīng)營活動(dòng)分別凈流出66億、139億和178.65億，2020年前三季度的凈流出額也有24億元。

那么，蘇寧靠什么讓凈利潤看上去很美呢？答案：賣資產(chǎn)，賣股權(quán)，而且已經(jīng)形成了路徑依賴。

2014年，蘇寧賣了11家門店，實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入23.81億。接盤的是母公司蘇寧集團(tuán)，蘇寧易購租回來繼續(xù)經(jīng)營。

2015年，蘇寧賣掉14家門店，實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入13.88億，還是租回來繼續(xù)經(jīng)營；賣掉PPTV，實(shí)現(xiàn)投資收益13.97億。

2016年，賣掉6家倉儲(chǔ)供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入5.1億；賣掉北京京朝子公司，實(shí)現(xiàn)13億投資收益。

2017年，賣阿里巴巴股票，投資收益41億。

2018年，賣阿里巴巴股票，投資收益113億。

2019年，賣了蘇寧金服的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)投資收益190多億。

…………

2021年，賣光了阿里的股票，造溢價(jià)賣掉資產(chǎn)讓關(guān)聯(lián)方接盤后，蘇寧沒什么能賣的家底了，那就干脆賣掉自己。

2 月 28 日，蘇寧易購實(shí)控人張近東及一致行動(dòng)人，和深國際、鯤鵬資本簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，蘇寧方面擬將所持公司合計(jì)數(shù)量占上市公司總股本 23% 的股份轉(zhuǎn)讓給受讓方。

對于深圳國資完成入主蘇寧，當(dāng)時(shí)的公告披露需要滿足三個(gè)先決條件：盡調(diào)，且盡調(diào)結(jié)果沒有重大瑕疵事項(xiàng)；受讓方履行內(nèi)部決策和監(jiān)管審批程序；交易完成前蘇寧的不出現(xiàn)重大不利變化。

6 月 3 日晚披露的簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書（減持）顯示，深圳國資入主蘇寧一事，至今股份轉(zhuǎn)讓尚未完成。

而6月3日，晚間蘇寧易購公告，以 6.2 元 / 股、總計(jì) 31.824 億元的價(jià)格，向江蘇新新零售創(chuàng)新基金（有限合伙）轉(zhuǎn)讓 5.2 億股無限售流通股份（占公司總股本的 5.59%）。

江蘇國資通過收購股份進(jìn)入蘇寧。股權(quán)變動(dòng)后，蘇寧電器集團(tuán)持有蘇寧易購的股份比例從 19.67% 降為 14.08%。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不涉及要約收購。

江蘇國資拿出 32 億的前提，是和張近東簽訂《回購協(xié)議》，10 個(gè)月后張近東必須回購蘇寧的 5.59% 股份。也就是說，江蘇國資入股蘇寧其實(shí)只是一筆借款。

而據(jù)知情人士透露，深圳國資和深圳國資的錢都還沒有到位。

簡單明了。

? 阿里：不得不接盤？

對于阿里來說，蘇寧有什么價(jià)值，值得接盤？網(wǎng)上有眾多觀點(diǎn)：阿里要獲取供應(yīng)鏈資源，要獲取線下流量入口，阿里和蘇寧實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)……等等，已經(jīng)非常豐富，海豚社不再贅述。

海豚社想強(qiáng)調(diào)的是，從電商平臺(tái)競爭視角來看，一言以蔽之：敵人的敵人就是我的朋友。

阿里的戰(zhàn)略可以說是 “在核心防御，在外圍進(jìn)攻”，阿里淘系電商的基本盤在服飾家居、美妝，卻一直無法攻入京東的基本盤3C和家電。

對于自己攻不進(jìn)去的領(lǐng)域，進(jìn)攻也就是最好的防守，這樣，對手才更加不可能攻入自己的基本盤內(nèi)了。2016年，阿里283億戰(zhàn)略入股同樣以3C和家電起家的蘇寧，就被視為，扶持京東的對手，遏制京東的一步棋。

如今的阿里，內(nèi)憂外患，外有騰訊系的京東、美團(tuán)、拼多多，內(nèi)部業(yè)務(wù)創(chuàng)新也進(jìn)入了瓶頸期：螞蟻集團(tuán)ipo擱淺，對員工士氣亦有不小的影響；如果再坐視一個(gè)盟友垮掉，阿里難免陷入腹背受敵的局面。

為了牽制、遏制京東，阿里也斷斷不會(huì)坐視蘇寧垮掉，相比之下，金錢都不算稀缺資源。

阿里是如今唯一能夠拯救蘇寧的。

2021年年報(bào)顯示，阿里賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3564.69億，并購蘇寧綽綽有余，何況2016年，阿里已經(jīng)投資了近300億給蘇寧，已經(jīng)有了沉沒成本。

所以不管哪個(gè)理由，阿里沒有理由袖手旁觀。只是看最后的價(jià)格怎么談了。而蘇寧賣給阿里，未必不是一個(gè)好的結(jié)局。