【原】時(shí)代拋棄張近東
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流動(dòng)性危機(jī)之中的蘇寧，終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。與深圳國(guó)資終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，張近東等擬將上市公司19.96%的股份轉(zhuǎn)讓給江蘇國(guó)資牽頭，阿里巴巴、海爾、美的、TCL、小米等組成的財(cái)團(tuán)。至此，蘇寧易購(gòu)進(jìn)入無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。張近東創(chuàng)業(yè)31年后，失去對(duì)這家公司的控制權(quán)。當(dāng)然，解決了流動(dòng)性危機(jī)的短期風(fēng)險(xiǎn)后，蘇寧仍然面臨著長(zhǎng)期考驗(yàn)。如何賦予零售之王以盈利能力，是新任掌舵群體們回避不了的問(wèn)題。
7月6日，蘇寧易購(gòu)宣布，實(shí)際控制人終止與深圳國(guó)資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時(shí)，公司控股股東、實(shí)際控制人張近東，以及蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)、西藏信托，擬將公司19.96%的股份轉(zhuǎn)讓給新新零售基金二期，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.59元/股，交易對(duì)價(jià)88.25億元。
交易完成后，公司前四大股東分別為：張近東及其一致行動(dòng)人（20.35%）、淘寶中國(guó)（19.99%）、新新零售基金二期（16.96%）、新新零售基金（5.59%）。新新零售基金背后是江蘇國(guó)資。新新零售基金二期仍由江蘇國(guó)資牽頭，其他出資人包括華泰資管、阿里巴巴、海爾、美的、TCL、小米。此輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧易購(gòu)將進(jìn)入無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。
去年的疫情，加劇了線下零售的經(jīng)營(yíng)困境。2020年下半年開(kāi)始，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)就開(kāi)始顯現(xiàn)，風(fēng)聲鶴唳。去年12月初，張近東家族將蘇寧控股集團(tuán)股權(quán)出質(zhì)給淘寶，合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額10億元。后來(lái)披露的2020年報(bào)顯示，蘇寧易購(gòu)去年清空了華泰證券和江蘇銀行的股票，減持了易居企業(yè)控股和申萬(wàn)宏源，合計(jì)套現(xiàn)接近29億元。今年一季度，繼續(xù)清倉(cāng)了申萬(wàn)宏源。但是，在幾百億的窟窿面前，幾十億扔進(jìn)去，也只能濺起一點(diǎn)水花。截止去年年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率63.77%；短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款及將于一年內(nèi)支付的應(yīng)付債券余額合計(jì)402.76億元；同期，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為115.64億元，其中受限貨幣資金97.57億元。3個(gè)月后，公司資產(chǎn)負(fù)債率增至67.18%；短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)超過(guò)450億元。今年2月底，蘇寧易購(gòu)對(duì)外公告，實(shí)際控制人擬轉(zhuǎn)讓20%-25%的股份，引入深圳國(guó)資為戰(zhàn)略投資者。但是，推進(jìn)了幾個(gè)月也未見(jiàn)落實(shí)。情急之下，6月初，江蘇國(guó)資以明股實(shí)債的形式向蘇寧輸血32億元，以解燃眉之急。當(dāng)時(shí)，就有傳言說(shuō)深圳國(guó)資不干了，公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)較協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格下跌了20%左右。那段時(shí)間，蘇寧易購(gòu)股票大部分時(shí)間在停牌，與其相信公司在這個(gè)時(shí)候仍有余力發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，不如說(shuō)是為了保護(hù)股價(jià)。畢竟，公司股價(jià)跌跌不休，6月中旬已經(jīng)有部分股票質(zhì)押觸發(fā)違約條款導(dǎo)致被動(dòng)減持。截至2021年3月底，張近東家族所持股份至少有13億股左右處于質(zhì)押狀態(tài)。如果股價(jià)繼續(xù)下跌，強(qiáng)行平倉(cāng)導(dǎo)致的危害可能是系統(tǒng)性的。
即便一二級(jí)市場(chǎng)上蘇寧易購(gòu)的危機(jī)幾乎無(wú)人不知，但在線上線下消費(fèi)市場(chǎng)，蘇寧龐大的分銷系統(tǒng)幾乎沒(méi)受到什么影響，它甚至還參與了618促銷。2009年拿下中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)榜冠軍后，蘇寧的老大地位就從未動(dòng)搖過(guò)；最新的2019年榜單中，蘇寧以8216家門店、3787.40億元銷售額繼續(xù)穩(wěn)坐榜首。去年9月工商聯(lián)公布的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)名單中，蘇寧控股集團(tuán)以6652.59億元營(yíng)收排名第二，僅次于華為。作為這家超級(jí)民企的實(shí)際控制人，張近東何以至此？
一個(gè)人的命運(yùn)，當(dāng)然要靠自我?jiàn)^斗，但也要考慮歷史的進(jìn)程。企業(yè)也一樣。蘇寧1990年在南京創(chuàng)立后，其實(shí)多年來(lái)一直被北方大哥壓制。2004年蘇寧電器在深交所上市，當(dāng)年，公司在46個(gè)城市開(kāi)設(shè)84家連鎖店，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為91.07億元、1.81億元，三大指標(biāo)均略遜一籌。持續(xù)多年的“美蘇爭(zhēng)霸”，之所以在2008年告一段落，并不是因?yàn)樘K寧的業(yè)務(wù)做得更好，而只是因?yàn)閷?duì)手出了意外。2011年，蘇寧電器迎來(lái)了自己的業(yè)績(jī)巔峰，256個(gè)地級(jí)以上城市的1684家門店，為公司帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入938.89億元，凈利潤(rùn)48.21億元。不過(guò)，好日子沒(méi)過(guò)幾年，電子商務(wù)崛起，蘇寧被業(yè)務(wù)范圍最重疊的京東盯上了。2012年，京東大戰(zhàn)蘇寧。面對(duì)劉強(qiáng)東的屢次挑釁，張近東高高在上霸氣回應(yīng)，“他們還是小孩子，和我們不在一個(gè)重量級(jí)”。當(dāng)時(shí)的蘇寧，確實(shí)有這樣的底氣。它不僅是中國(guó)最大的連鎖零售企業(yè)，蘇寧易購(gòu)也已于2010年初正式推向市場(chǎng)。張近東比劉強(qiáng)東更早布局自建物流，2012年就號(hào)稱覆蓋了全國(guó)1000多個(gè)城市。公司證券簡(jiǎn)稱從蘇寧電器變更為蘇寧云商，再到蘇寧易購(gòu)，以適應(yīng)新常態(tài)。不過(guò)，京東的降維打擊，攻勢(shì)大開(kāi)大合，蘇寧疲于應(yīng)對(duì)，后面的結(jié)局大家也看到了。2015年，蘇寧選擇與阿里巴巴結(jié)盟，換股投資。阿里成為蘇寧易購(gòu)第二大股東；公司不僅獲得阿里系的支持，還收獲了價(jià)值數(shù)百億元的阿里巴巴股票。
那時(shí)候，蘇寧最核心的危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)——主營(yíng)業(yè)務(wù)不賺錢。從2012年開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)連年下滑，從2014年開(kāi)始，扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，持續(xù)至今已有8年。按照常理，主營(yíng)業(yè)務(wù)不掙錢，企業(yè)首先要解決這個(gè)核心問(wèn)題。但是，張近東推行的策略是，以空間換時(shí)間。一方面，繼續(xù)大規(guī)模開(kāi)店，以店養(yǎng)店。到2018年底，公司旗下門店總量達(dá)到最高峰的8815家，經(jīng)營(yíng)面積666.21萬(wàn)平方米。2019年蘇寧小店持續(xù)虧損被剝離之后，公司直營(yíng)門店總量便持續(xù)下滑。頹勢(shì)之中，公司轉(zhuǎn)向通過(guò)加盟方式重點(diǎn)開(kāi)拓三四線市場(chǎng)，即便在最艱難的2020年，蘇寧易購(gòu)零售云加盟店也新開(kāi)了3201家。另一方面，加大投資力度。繼2009年投資日本老牌家電量販店LAOX、2012年收購(gòu)母嬰垂直電商紅孩子并幫助其在線下開(kāi)店之后，2016年-2019年，公司投資業(yè)務(wù)大躍進(jìn)，先后參與努比亞手機(jī)、蘇寧消費(fèi)金融、8天在線、天天快遞、辣媽幫、360同城幫、萬(wàn)達(dá)商業(yè)、迪亞天天、家樂(lè)福等項(xiàng)目。說(shuō)實(shí)話，蘇寧投資的項(xiàng)目質(zhì)量堪憂，更重要的是，自身核心業(yè)務(wù)疲軟，缺乏那種點(diǎn)石成金的能力，沒(méi)能幫助投資對(duì)象們做起來(lái)——蘇寧曾經(jīng)是錘子手機(jī)的戰(zhàn)略股東之一，但是，當(dāng)年堅(jiān)果PRO等新品發(fā)售，羅永浩棄蘇寧選了京東。于是，互為因果般的，公司的兩大策略，都出了問(wèn)題。現(xiàn)在的結(jié)果，是偶然，因?yàn)橐咔榧铀倭宋C(jī)降臨，同時(shí)也是必然，畢竟，蘇寧主營(yíng)業(yè)務(wù)不掙錢的核心問(wèn)題，一直未能解決。7月6日，公司披露2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損25-32億元。要知道，即便是在2020年上半年這樣的最艱難時(shí)刻，公司的虧損額也僅為1.67億元。到底發(fā)生了什么？
安徽人都喜歡到南京做生意，所謂的蘇商排行榜，一度由安徽人占據(jù)C位，早年是祝義財(cái)，后來(lái)是張近東。像劉強(qiáng)東這種江蘇本土人物，那時(shí)候還在經(jīng)歷北上讀書(shū)、艱苦創(chuàng)業(yè)的磨練。2014年，張近東在連坐7年福布斯江蘇首富寶座后，被海瀾之家的周建平家族取代；那一年，劉強(qiáng)東也迎來(lái)了人生飛躍，3月份獲得騰訊加持，5月份登陸納斯達(dá)克，獲得了一張福布斯VIP廳的入場(chǎng)券。當(dāng)年，劉強(qiáng)東在福布斯中國(guó)富豪榜上的排名，從百名左右，坐火箭般地上升至第10名，個(gè)人財(cái)富從82.4億元增長(zhǎng)至434.5億元；張近東上一年以268.4億元的身家排名第16，1年后縮水為195.8億元，排名下滑至36。那幾年，中國(guó)社會(huì)頂層正處于OldMoney與New Money的切換時(shí)間，福布斯榜單中的地產(chǎn)商逐漸減少，榜首常客王健林、許家印、吳亞軍等人，被馬云、李彥宏、馬化騰取代；零售領(lǐng)域，老對(duì)手張近東與劉強(qiáng)東，也互換了位置。京東也曾持續(xù)多年不掙錢，但是，京東以補(bǔ)貼換用戶奏效，拿下市場(chǎng)份額后，可以通過(guò)業(yè)態(tài)綜合、品牌多樣、商業(yè)模式開(kāi)放、混業(yè)經(jīng)營(yíng)等策略，實(shí)現(xiàn)整體盈利。至于劉強(qiáng)東個(gè)人，不僅靠京東集團(tuán)躋身富豪榜第一梯隊(duì)，這幾年一直忙著分拆和上市，從京東健康到京東物流，或許還能加上京東系的達(dá)達(dá)集團(tuán)和萬(wàn)物生，個(gè)人身家早已水漲船高。
張近東也是沒(méi)辦法，迫于無(wú)奈，用線上燒錢的方式做線下生意，即便蘇寧付出了更高的運(yùn)營(yíng)成本，在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中也占不到絲毫優(yōu)勢(shì)。畢竟，企業(yè)基因固化，大象轉(zhuǎn)身談何容易。我們團(tuán)隊(duì)中的一員，畢業(yè)于中部某211大學(xué)，入選蘇寧管培生“1200工程”，確定的崗位是圖書(shū)采購(gòu)。等到正式報(bào)道的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，該部門已被裁撤，他被調(diào)劑至微波爐采購(gòu)部門，干了不到一個(gè)月便離職。雖然當(dāng)時(shí)蘇寧自稱為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，處處對(duì)標(biāo)阿里巴巴、針對(duì)京東，但是仍然要求員工穿正裝，正式員工人手幾套海瀾之家。蘇寧易購(gòu)沒(méi)等到深圳國(guó)資，最后還是以江蘇國(guó)資為首的財(cái)團(tuán)救了它。但是，大家更關(guān)心的是，蘇寧的未來(lái)，往哪走？戰(zhàn)投能解流動(dòng)性危機(jī)的燃眉之急，解不了蘇寧主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)法盈利的根本性問(wèn)題。畢竟，等待零售市場(chǎng)環(huán)境自己變好的可能性，微乎其微。阿里巴巴本就是蘇寧易購(gòu)的第二大股東，此番通過(guò)新新零售基金二期再度加碼，或?qū)⑦M(jìn)一步推進(jìn)兩家公司的戰(zhàn)略合作。更靠近阿里巴巴，對(duì)于公司和張近東家族而言，其實(shí)并不見(jiàn)得是壞事。阿里巴巴并不需要蘇寧馬上能盈利，它更看重零售之王的線下觸達(dá)能力。2015年換股投資后，蘇寧連續(xù)幾年賣阿里巴巴的股份粉飾報(bào)表，獲利上百億。阿里持有蘇寧股票6年，浮虧接近三分之二，也沒(méi)想過(guò)減持哪怕一股?；蛟S命運(yùn)早已暗中安排了這樣的結(jié)局。只是不知道，張近東有沒(méi)有黃明瑞的豁達(dá)。阿里巴巴收購(gòu)高鑫零售后，創(chuàng)始人黃明瑞感嘆道：當(dāng)時(shí)代拋棄你時(shí)，連一聲再見(jiàn)都不會(huì)說(shuō) 。
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