1962年道瓊斯指數(shù)下跌7.6%，巴菲特合伙企業(yè)的收益率為13.9%，繼續(xù)領(lǐng)先指數(shù)。

從上圖可以看出，過去6年中，巴菲特合伙企業(yè)的年化收益率為26%，合伙人實際年化收益率為21.1%（扣除巴菲特的利潤分成后，其他投資人的年化收益率），而道瓊斯指數(shù)的年化收益率只有8.3%。

在信中，巴菲特估計未來幾年道指的平均收益率在5%-7%之間。長期來說，市場上大部分投資產(chǎn)品的收益率會和道指不相上下，如果和道指偏離的太遠，一般是大大落后于道指，而大幅超越道指的情況極少出現(xiàn)。而過去6年美國最有名的4個大基金的年化收益率分別是7.5%，7.4%，6.8%，8.1%，都落后于道指8.3%的業(yè)績。

巴菲特預言，長期來說，年化收益率能超過道指10個點，是一個極限。在過去的6年中，巴菲特年化收益率領(lǐng)先道指17.7個點，大幅超過了他所說的極限。當時的巴菲特可能沒有想到，在后面的50多年里，他依然能獲得領(lǐng)先指數(shù)10個點的收益。一個人短期達到極限不難，難的是一生都能保持極限。

在這里巴菲特給我們分享了一個故事“復利的喜悅”。

投資10萬美元，在不同的收益率，不同的年限中能產(chǎn)生多大的價值呢？如下表：

從上圖可以看出，本金10萬美元。同樣的30年期限，5%的收益率最后只能得到43.2萬元，而15%的收益卻能得到662萬元?？梢婇L期領(lǐng)先10個點最后產(chǎn)生的結(jié)果是天壤之別。

而同樣在15%的收益率下，10年后只能得到40.4萬，30年后卻能得到662萬?？梢娡瑯拥氖找媛氏拢瑫r間越長產(chǎn)生的威力會幾何倍數(shù)的放大。

所以巴菲特得出一個結(jié)論，要變得非常有錢有兩個辦法，第一收益率要高（長期領(lǐng)先指數(shù)），第二要活得久。

這個結(jié)論就是巴菲特一輩子成功的原因之所在了，他把這2點都做到了。第一，他長期（60多年）領(lǐng)先指數(shù)10個點左右，達到了他所說的極限。第二他活的很久（現(xiàn)在快90歲了還在工作）。

下表是巴菲特的成績單：

從上表就能看出，10個點的領(lǐng)先長期下來差距有多大，標普指數(shù)在1964到2018年上漲了150倍。而伯克希爾的股價上漲了2.47萬倍。

巴菲特被稱為最偉大的投資人，就在于他一輩子踐行了復利的成功模式，復利被稱為世界第八大奇跡，這個道理很多人都知道，但極少有人能理解，更加沒有人能做到。知道和理解是兩回事，理解和做到又是兩回事。很多道理我們小時候就聽過無數(shù)遍，就知道了。但可能要等到老的時候，歷經(jīng)滄桑才會真正理解這些道理，而等你理解了想去實踐，不好意思，你可能快要掛了。所以你總想著和你的孩子講你的道理，不好意思，他們聽了也不會當回事，也要等他們老了才會明白，人生就是這么悲催。

知識可以教，智慧教不了，智慧的人不是懂的多，而是對一些簡單的道理理解的很深，并能去做到。巴菲特的偉大就在于他20多歲就理解了投資的真諦，并一輩子去踐行。西方知名的投資人很多，平均收益率比巴菲特高的也不少，但他們持續(xù)時間不夠長，要么悟道的晚，要么賺了錢就早早退休了。持續(xù)時間一般在10-20年，30年的極少。而復利的魔力就在于越到后面威力越大。30年和60年最后積累的財富不是相差一倍，而是相差百倍千倍。

查理芒格說40歲之前無價投，依我的觀察確實如此，就好像有些道理，聽起來很簡單，但非得到了一定的年紀才理解?？上Ш芏嗤顿Y人理解了之后，一般年紀已經(jīng)很大了，老的太快，明白的太遲。做投資就是要從年輕時做起，等你40多歲的時候已經(jīng)積累了一筆財富。很多人20多歲的時候，看到別人有一千萬在投資增值就覺得不公平，幻想著自己也馬上有一千萬，總想著快速發(fā)財致富，等過了20年別人都幾個億了，你還在想快速發(fā)財致富之道。在復利面前人人平等，在時間面前人人平等，就看你什么時候明白，什么時候去做。種一棵樹最好的時候是十年前，其次是現(xiàn)在。

2019.4.25 梁孝永康寫于廣州