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最近陸續(xù)披露一季報(bào)，前陣子很多企業(yè)披露了不錯(cuò)的報(bào)表以后，市場(chǎng)竟然紛紛下跌調(diào)整，所以很多人都在調(diào)侃，掙的是“假錢”吧。但最近的市場(chǎng)則已經(jīng)非常非常鮮明的證明了一個(gè)問題：黑貓白貓，能掙錢的才是好貓，掙的絕不是“假錢”。你看那些利潤(rùn)不及預(yù)期的公司，股價(jià)都被直接打趴了，而有業(yè)績(jī)的則直接突突突。 不及預(yù)期的，比如： 1. 老白干酒，2020年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.13億元，同比下降22.68%，擬10派1.5元。一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5614.5萬(wàn)元，同比下降14.59%。今天直接跌停了。 2. 小熊電器，2021年第一季度營(yíng)收約9.07億元，同比增長(zhǎng)22.66%；凈利潤(rùn)約8985萬(wàn)元，同比下降12.82%。小熊電器股價(jià)已經(jīng)腰斬一半了。 3. 貴州茅臺(tái)，最近跌跌不休，也是一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。 4. 豪悅護(hù)理，2021年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29億，同比增長(zhǎng)7.78%；歸母凈利潤(rùn)8830萬(wàn)，同比下降7.49%。股價(jià)也是直接跌停。 5. 浙江鼎力，2020年年度報(bào)告不及預(yù)期，今天股價(jià)也是跌停。 基本上表現(xiàn)不及預(yù)期的，股價(jià)最近都非常疲軟，更有順豐控股這種大白馬，巨額虧損，至今從高點(diǎn)也已經(jīng)腰斬。而諸如上海機(jī)場(chǎng)更不用說了，最近跌出了新低，市值只有945億人民幣，近3年新低，很多機(jī)構(gòu)也都撤離了，比方說張坤這2180萬(wàn)股，斬倉(cāng)也非常利索，直接退出了十大股東。 而表現(xiàn)很好的，最近股價(jià)都非常給力，比方說： 1. 東方財(cái)富，一季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，這幾天股價(jià)已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)反彈，且成交額逐步放大。 2. 洋河股份，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.63億元，同比下降3.49%，但扣非利潤(rùn)同比是20%增長(zhǎng)，這個(gè)表現(xiàn)就很不錯(cuò)了，超過市場(chǎng)預(yù)期，今天股價(jià)漲停了。 3. 山西汾酒已經(jīng)反彈快接近高點(diǎn)了，主要也是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。 4. 中順潔柔，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)47.81%。收入21億元，同比增長(zhǎng)25.8%。這個(gè)表現(xiàn)著實(shí)不錯(cuò)，最近股價(jià)已經(jīng)連創(chuàng)新高。 5. 伊利股份，今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.3億元，同比增長(zhǎng)147.69%。今年股價(jià)也是大幅高開。 6. 涪陵榨菜：一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)22.73%。最近股價(jià)也是表現(xiàn)不錯(cuò)。 7. 公牛集團(tuán)：2021年度一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.07億元，同比增長(zhǎng)256.17%，今天也是直接漲停了。 其他的諸如券商股，今年一季度也都不錯(cuò)，所以今天券商股整體表現(xiàn)也非常亮眼，特別是國(guó)泰君安，一季報(bào)確實(shí)表現(xiàn)亮眼，扣非利潤(rùn)也很亮眼。
不過我個(gè)人對(duì)大部分券商的看法還是跟之前沒有變化：大部分中小券商未來的價(jià)值會(huì)接近于0，包括類似于南京證券、第一創(chuàng)業(yè)這種，我都建議各位還是遠(yuǎn)離，特別是第一創(chuàng)業(yè)，我記得我從2017年就提醒過各位：從第一創(chuàng)業(yè)到上海銀行，解禁股，揮不去的傷痛 如果不幸買了第一創(chuàng)業(yè)，這些年不僅沒有賺到錢，還虧進(jìn)去不少錢，但同比看看其他很多的翻倍的公司，這直接就拉開差距了。大部分券商實(shí)際上同質(zhì)化非常嚴(yán)重，作為投資者，肯定會(huì)優(yōu)選頭部券商，小的券商未來生存空間會(huì)越來越小，這是行業(yè)的馬太效應(yīng)引起的。 所以整體上看，最近業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的（非常是周期股，或者市場(chǎng)認(rèn)為是周期股），股價(jià)都是非常不錯(cuò)的，很多都已經(jīng)再創(chuàng)新高了。所以，從一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，公司還是要能夠賺錢（有很好的現(xiàn)金流，賺的是應(yīng)收賬款這種不算），不賺錢的公司，不發(fā)展的公司，任何時(shí)候都很難有好的表現(xiàn)。 衡量一個(gè)公司是不是好公司，財(cái)報(bào)一定是非常重要的依據(jù)。昨天文章也有跟各位分享如何去看財(cái)報(bào)，怎么去看財(cái)報(bào)。我們的目的很簡(jiǎn)單：通過財(cái)報(bào)、公司的表現(xiàn)、產(chǎn)品、管理層表現(xiàn)等各個(gè)維度，盡可能的去找到那些偉大的公司，等到偉大的價(jià)格，然后持有它。 最近我在重溫《基業(yè)長(zhǎng)青》，對(duì)書中很多過去看過的東西又有不一樣的思考。偉大的公司長(zhǎng)期來看，取得的超額收益一定是最大的：
而且偉大的公司一定要注重CEO的內(nèi)部培養(yǎng)，這個(gè)非常重要：
在長(zhǎng)達(dá)1700年的所有的優(yōu)秀的公司的歲月中，只有4個(gè)CEO是外聘的（比例小到可以忽略不計(jì)），只在兩家公司出現(xiàn)過，且內(nèi)部培養(yǎng)的CEO經(jīng)營(yíng)的比率是對(duì)照公司（相對(duì)不錯(cuò)的公司）的6倍。 這也側(cè)面說明了，我們最好是去選擇那些可以內(nèi)部培養(yǎng)CEO的公司，比方說諸如蘋果這樣的公司，喬布斯走了以后，庫(kù)克接任，表現(xiàn)的特別好。而在國(guó)內(nèi)的例子，我們可以看到，上海家化在中國(guó)平安入主以后，這些年就等同于漲了個(gè)寂寞，同時(shí)期很多公司都是100倍的增長(zhǎng)，而上海家化則錯(cuò)過了中國(guó)最黃金發(fā)展的近10年的時(shí)間：
上海家化聘請(qǐng)的CEO全部都是外部的CEO，很少有內(nèi)部的CEO。外部的CEO空降過來，對(duì)企業(yè)本身的理解、企業(yè)文化、制度、價(jià)值觀、員工等很多都會(huì)有格格不入的可能，管理起來當(dāng)然不會(huì)那么順暢。 這也就是為什么說前幾天東方財(cái)富提拔年輕的84年的鄭立坤為總經(jīng)理，我們感到欣喜的原因，因?yàn)猷嵙⒗ぴ跂|財(cái)已經(jīng)工作10年，成為東財(cái)證券總經(jīng)理也有3年，是內(nèi)部培養(yǎng)的典范，一步一步從基層做起來的典范，這樣的管理層是最了解企業(yè)的，對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展也是最有延續(xù)性的。東財(cái)如果想成為一個(gè)50年、100年的企業(yè)，就必須要做好這種傳承。 再有就是最近我推薦的格力電器，雖然公司質(zhì)地非常不錯(cuò)，但這點(diǎn)實(shí)際上做的非常差。常人提起格力，都知道董明珠，但實(shí)際上董明珠已經(jīng)近70歲了，但竟然沒有接班人，之前有可能的接班人黃輝也辭職了，而現(xiàn)在內(nèi)部竟然沒有明確的接班人培養(yǎng)計(jì)劃，這真的匪夷所思。
這個(gè)是我最近看《基業(yè)長(zhǎng)青》的一些新的思考，主要是結(jié)合最近發(fā)生的一些例子。我也建議各位五一假期的時(shí)候抽時(shí)間也可以再看看這本書。特別是書中關(guān)于造鐘人跟報(bào)鐘人的區(qū)分，結(jié)合最近的案例，同樣還可以做深入的思考。 當(dāng)然，五一假期，巴菲特的年會(huì)要來了，刀哥到時(shí)候也會(huì)跟各位分享巴菲特最新的一些動(dòng)態(tài)，歡迎各位每天置頂我的公眾號(hào)。各位晚安。感謝各位點(diǎn)贊在看。 |
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