據(jù)2021年一季報(bào)顯示，在第一季度華茂集團(tuán)減持了2300萬(wàn)股，寧波富邦減持800萬(wàn)股，深股通繼續(xù)增持4600萬(wàn)股，其它股東沒(méi)有變化。股東總數(shù)在年報(bào)分析里面已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，這里不重復(fù)。從前十大股東看，實(shí)業(yè)股東在持續(xù)減持寧波銀行，深股通在持續(xù)增持。

營(yíng)收分析：

根據(jù)2021年一季報(bào)，營(yíng)收132.26億，同比增長(zhǎng)21.8%。其中，凈利息收入84.32億同比增長(zhǎng)32.1%。寧波銀行的凈利息收入增速遠(yuǎn)超已經(jīng)披露一季報(bào)的平安銀行和招商銀行，將小銀行的成長(zhǎng)性體現(xiàn)得淋漓盡致。其凈利息收入增速高企的首要因素是其同比規(guī)模增長(zhǎng)高達(dá)19.72%，其次，凈息差環(huán)比大幅上漲了25個(gè)基點(diǎn)。這個(gè)估計(jì)在所有銀行里應(yīng)該能排到第一位。由于一季報(bào)披露的信息有限，我只能對(duì)其變化進(jìn)行一定猜測(cè)：

1，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，大幅提升高收益的零售貸款占比。根據(jù)寧波銀行2020年年報(bào)的披露，其零售貸款的平均收益率是7.79%，而對(duì)公貸款的平均收益率是5.09%。結(jié)合后面的資產(chǎn)分析可以看到，寧波銀行零售貸款的增速為54%，遠(yuǎn)高于對(duì)公貸款和總資產(chǎn)增速。

2，優(yōu)化負(fù)債成本。根據(jù)一季報(bào)提供的利息支出數(shù)據(jù)，2020年一季報(bào)利息支出72.83億，2021年一季報(bào)利息支出75.57億。考慮到閏年和平年的問(wèn)題，最終計(jì)算出單日利息支出同比增速為4.92%，這個(gè)增幅遠(yuǎn)小于20%的負(fù)債規(guī)模增速。所以，可以推測(cè)出寧波銀行的負(fù)債成本同比顯著下降。

3，調(diào)整資產(chǎn)布局，提高高收益資產(chǎn)占比。2021年寧波銀行1季度貸款占比比2020年年報(bào)又有所提升，在寧波銀行的資產(chǎn)中收益率最高的是貸款，所以增加貸款占比可以提升凈息差。

寧波銀行的凈息差提升可以看作是其資產(chǎn)配置策略的一個(gè)成果。但是，任何策略都是有利有弊的，加大貸款占比，加大高收益貸款占比也會(huì)有一些負(fù)面作用，比如：

1，資本金消耗較快。銀行的資產(chǎn)中，國(guó)債、地方債等低風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率雖然比較低但是風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0，配置這些資產(chǎn)不消耗資本金。而貸款中零售按揭風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重50%，對(duì)公貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%。配置過(guò)多的貸款，資本充足率會(huì)快速下降。

2，不良貸款會(huì)增加。高收益貸款往往意味著風(fēng)險(xiǎn)也更大，對(duì)應(yīng)的不良貸款生成金額也會(huì)增多。銀行需要計(jì)提更多的減值準(zhǔn)備處理不良貸款。

3，營(yíng)運(yùn)成本會(huì)提升。銀行配置債券類似于批發(fā)任務(wù)，決策確定后一個(gè)指令下去就是幾千萬(wàn)，上億的資金去配置國(guó)債之類的利率債。而貸款，特別是零售貸款的人力成本比較高，跑業(yè)務(wù)拉客戶要么依賴金融科技搞大平臺(tái)，要么搞人海戰(zhàn)術(shù)，無(wú)論是哪一種都要砸錢。

4，企業(yè)增值稅會(huì)增加，因?yàn)閲?guó)債和地方債屬于免稅資產(chǎn)，所以他們產(chǎn)生的利息收入不需要交稅。

手續(xù)費(fèi)和傭金收入17.92億，同比增長(zhǎng)2.4%。根據(jù)一季報(bào)披露，實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入17.92億元，其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入10.95億元，同比增長(zhǎng)65.01%。也就是說(shuō)其它部分應(yīng)該有些項(xiàng)目同比負(fù)增長(zhǎng)了，但是一季報(bào)并未披露。其它非息收入30.02億，同比增加了10.12%。

可以看到寧波銀行的增長(zhǎng)模式和已經(jīng)公布一季報(bào)的平安銀行，招商銀行有很大的不同——寧波銀行的營(yíng)收增速要高于凈利潤(rùn)增速。造成這種差別主要是3個(gè)原因：1，寧波銀行的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用同比增速超過(guò)營(yíng)收增速。2，寧波銀行的信用減值損失增速接近于營(yíng)收增速。3，寧波銀行的所得稅率比去年有所提升。正是這些因素造成了寧波銀行的凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速?？梢钥吹竭@些因素和寧波銀行的資產(chǎn)配置策略直接相關(guān)，大家不必過(guò)度解讀。

資產(chǎn)分析：

根據(jù)2021年一季報(bào)，寧波銀行總資產(chǎn)17227.23億，同比增速19.72%。其中貸款7104.31億，同比增25.93%?？傌?fù)債，15989.77億同比增20%。其中存款10447.61億，同比增速11.38%?？梢钥吹?，寧波銀行增加了貸款在資產(chǎn)中的配置比重。對(duì)于存款的表現(xiàn)，同比增長(zhǎng)低于資產(chǎn)增速。

這里提醒投資者，寧波銀行的存款增長(zhǎng)主要來(lái)自于第一季度，后面3個(gè)季度增長(zhǎng)很少（起碼2019，2020年都是如此）。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看到寧波銀行連續(xù)兩年的快速擴(kuò)張，攬儲(chǔ)壓力有點(diǎn)大。不過(guò)考慮到寧波銀行現(xiàn)在的存款占比還是比較高的，所以暫時(shí)不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。

不良分析：

寧波銀行的不良率0.79%和2020年年報(bào)的0.79%持平。不良余額58.09億比2020年年報(bào)的54.56億增加了3.53億。不良覆蓋率508.57%比年報(bào)的505.59%增加了2.98個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比4.01%和年報(bào)持平。

寧波銀行一季度核銷8.12億，不良貸款余額增長(zhǎng)3.53億，所以一季度新生成不良至少在11.65億以上。這個(gè)數(shù)據(jù)比去年第四季度相同算法計(jì)算出來(lái)的數(shù)據(jù)略低?？紤]到貸款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)引發(fā)的不良增加，資產(chǎn)質(zhì)量本身并未顯著惡化。寧波銀行的正常貸款遷徙率0.28%比2020年一季報(bào)的0.52%有明顯下降。

寧波銀行的關(guān)注貸款26.5億，關(guān)注率0.36%比去年年報(bào)的34.22億關(guān)注率0.5%比繼續(xù)雙降。寧波銀行目前的不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格。寧波銀行的信用減值34.8億，其中貸款減值損失21.36億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)期新生成不良的下限。

核充分析：

核心一級(jí)資本充足率9.39%比2020年年報(bào)的9.52%下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)。同比去年一季報(bào)的9.60%降低了0.21個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到2020年5月份，寧波銀行進(jìn)行了80億定增。也就是說(shuō)寧波銀行的一年消耗的資本金大于80億+最近四個(gè)季度的凈利潤(rùn)-2020年發(fā)放的分紅，這就是快速擴(kuò)張的代價(jià)。

點(diǎn)評(píng)：

根據(jù)寧波銀行這份一季報(bào)披露的信息看，寧波銀行的營(yíng)收表現(xiàn)靚麗，凈息差表現(xiàn)超出預(yù)期。凈利潤(rùn)增速在同業(yè)中表現(xiàn)僅次于平安銀行，但是增長(zhǎng)質(zhì)量比平安銀行要高不少。其凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速主要是因?yàn)閷幉ㄣy行更改了資產(chǎn)配置策略，這決定了營(yíng)運(yùn)費(fèi)用的增加，不良的增長(zhǎng)和稅收優(yōu)惠的減少。但是，更多的貸款意味著更大的客群。只有立足于客戶的增長(zhǎng)才是更健康的。

寧波銀行2021年一季報(bào)反映出來(lái)的問(wèn)題和年報(bào)相同資本消耗太嚴(yán)重。一季報(bào)的打分87分，比年報(bào)提高一分主要是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，凈息差有了顯著提升。

中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)必然是提升集約化，目前國(guó)內(nèi)超過(guò)4000家各種銀行不是少了而是太多了。寧波銀行作為一家城商行，在未來(lái)想要持續(xù)發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模必須達(dá)到一定級(jí)別。所以，投資者可以理解寧波銀行最近幾年的超常規(guī)發(fā)展就是為了在大銀行俱樂(lè)部關(guān)門之前拿到入場(chǎng)券。在這一戰(zhàn)略方針的指導(dǎo)下，再融資，拉高息差，急速擴(kuò)表等都是為了戰(zhàn)略方針?lè)?wù)，難能可貴寧波銀行在急速擴(kuò)張中還能保持風(fēng)險(xiǎn)可控。這就好比是一名優(yōu)秀將領(lǐng)指揮下的軍隊(duì)，為了戰(zhàn)役的勝利可以不在乎一城一地的得失，但是始終保持著嚴(yán)明的軍紀(jì)。