出品：全球財說

4月23日，醫(yī)美板塊在領(lǐng)漲月余后，出現(xiàn)下挫領(lǐng)跌全日。

其中，新華錦（600735. SH）、金陵藥業(yè)（000919. SZ）跌停。悅心健康（002162. SZ）、景峰醫(yī)藥（000908. SZ）跌幅居前。

此前大火的愛美客（300896. SZ）收跌5.25%，華熙生物（683363. SH）、昊海生科（688.366. SH）跌幅較小，“妖股”金發(fā)拉比（002762. SZ）則還處于停牌狀態(tài)。

當(dāng)然，提到醫(yī)美概念便需要著重提到華東醫(yī)藥（000963. SZ）。

若說華東醫(yī)藥緣何成為此次醫(yī)美板塊的焦點人物？那還要從“少女針”說起。

4月13日，華東醫(yī)藥發(fā)布公告稱下屬英國全資子公司Sinclair Pharma Limited（以下簡稱“Sinclair”）收到國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》。

這意味著，華東醫(yī)藥申報已久的“Ellansé少女針”獲批，產(chǎn)品名稱為注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑，主要用于皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋。

華東醫(yī)藥的公告還稱“少女針”將于2021年下半年在中國大陸正式上市銷售。

此后4月15日，華東醫(yī)藥再次發(fā)布公告稱，全資子公司Sinclair完成對西班牙醫(yī)美公司High Tech公司的收購動作，High Tech公司成為Sinclair的全資子公司，納入Sinclair和本公司的合并報表范圍。

High Tech的業(yè)務(wù)主要為非侵入性能量源醫(yī)美設(shè)備，主要包括創(chuàng)新非侵入性激光和冷凍減脂的設(shè)備組合，再說得通俗一些，就是低溫減脂產(chǎn)品以及激光脫毛產(chǎn)品等。

早在3月，華東醫(yī)藥便稱High Tech的冷凍溶脂核心產(chǎn)品Cooltech Define產(chǎn)品已獲得歐盟CE認(rèn)證。

資料顯示，溶脂美體項目在目前的醫(yī)美市場占比較低，在全球范圍內(nèi)仍屬于新興醫(yī)美業(yè)務(wù)。

其實，對于醫(yī)美市場而言，膠原蛋白？玻尿酸？童顏針？少女針？一項項新概念產(chǎn)品層出不窮。

安信證券在研報中稱，“少女針”的同類競品，有長效玻尿酸和童顏針。少女針的主要成分為 70%的CMC（水溶性凝膠）+30%PCL（聚已內(nèi)脂微米晶球），具有填充+修復(fù)”雙重功效，起效時間更快。

值得注意的是，更火爆的醫(yī)美企業(yè)愛美客的童顏針預(yù)計將于2021年獲批，隨著國內(nèi)醫(yī)美市場的崛起，各類產(chǎn)品競爭也逐步激烈。

方正證券研究所數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)少女針/童顏針市場空間將在2025年增長到近30億元人民幣。

同時，新品上市能否讓相關(guān)醫(yī)美機構(gòu)引進，更多還要看產(chǎn)品市場反響。而如今的醫(yī)美市場，商業(yè)化運作概念遠超于產(chǎn)品功效本身。

從超聲刀到熱瑪吉，每隔幾年便需要推出新的產(chǎn)品來維持市場熱度。概念、包裝，無疑便是醫(yī)美市場的標(biāo)簽，或者說販賣焦慮。

值得注意的是，華東醫(yī)藥除布局少女針及冷凍溶脂光電醫(yī)美外，還在玻尿酸、肉毒素、埋線產(chǎn)品等多項醫(yī)美領(lǐng)域布局。

目前根據(jù)華創(chuàng)證券研報披露，國內(nèi)主流醫(yī)美產(chǎn)品公司所布局的產(chǎn)品線中，華東醫(yī)藥布局最廣，愛美客除沒有脫毛機等光電醫(yī)美器械外與華東醫(yī)藥產(chǎn)品線相當(dāng)，而華熙生物、昊海生科則主要發(fā)力玻尿酸領(lǐng)域。

可是，2020年年報顯示，華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)及國際醫(yī)美業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)營業(yè)收入12.62億元，占總營收比例為4.72%。

更驚訝的是，發(fā)力醫(yī)美的華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)竟在去年營收下滑29.04%，作為炒作最熱、被認(rèn)為最有前景的版塊，著實有些力不從心。

資料顯示，少女針早在2009年便在歐盟國家上市，2012年在韓國、香港上市，一個層面可以說少女針Ellanse是史上最持久的非永久性填充劑，但從華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)下滑來看，該產(chǎn)品在國外區(qū)域除受疫情影響外，一定程度上已經(jīng)迎來銷售增長瓶頸。

也曾有投資者提問，少女針自2009年問世為何銷路一直沒有打開？是產(chǎn)品問題還是效果有限？

也就是說，華東醫(yī)藥目前決定依靠少女針這個已12歲“高齡”的醫(yī)美產(chǎn)品進軍中國市場。但在競爭壓力之下，目前醫(yī)美業(yè)務(wù)顯然無法彌補華東醫(yī)藥業(yè)績下滑趨勢。

2020年，華東醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入336.83億元，同比下降4.97%；歸母凈利28.20億元，同比增長0.24%。

華東醫(yī)藥董事長呂梁在致股東信中直言，公司承受了前所未有的經(jīng)營壓力和發(fā)展壓力。

至于壓力，華東醫(yī)藥直指疫情沖擊及國家集采和醫(yī)保價格談判等政策影響，其中也提到仿制藥阿卡波糖片集采失標(biāo)。

2020年1月，在第二輪集采中，拜耳的降糖藥“拜唐蘋”報價0.18元/每片，也正是這個驚人低價將華東醫(yī)藥KO出局，13.96元/盒與拜耳5.42元/盒的報價相差甚遠。

阿卡波糖作為華東醫(yī)藥的核心產(chǎn)品之一，在2019年帶來了超過30億元的銷售額。失去集采市場后，雖公司堅稱在集采以外市場的基層、院外、零售市場仍保持增長。但是本輪集采有效期為兩年，也就是70%的政策內(nèi)市場與華東醫(yī)藥無關(guān)，這對于業(yè)績的影響不容小覷。

華東醫(yī)藥在年報中坦言，并且用最為直觀的圖片顯示，2020年公司營業(yè)收入出現(xiàn)近10年唯一一次負增長。

同時，在阿卡波糖被擠出集采外，另一產(chǎn)品百令膠囊雖入選新版醫(yī)保目錄，但價格比之前全國最低省級醫(yī)保支付價格降低33%左右。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，輔助用藥百令膠囊作為華東醫(yī)藥的另一個核心產(chǎn)品，2019年銷售額高達34.86億元。

此外，2021年2月泮托拉唑注射劑在第四批集采中標(biāo)，價格降幅高達91%。

百令膠囊和泮托拉唑注射劑的新價格標(biāo)準(zhǔn)于2021年實施，雖對2020年業(yè)績沒有產(chǎn)生影響，但未來并不容樂觀。

華東醫(yī)藥年報顯示，2020年公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為108.65億元，毛利率高達83.41%。

雖然，2020年華東醫(yī)藥的銷售費用無明顯上漲，為59.71億元僅同比增加2.99%。但是其中“產(chǎn)品推廣及市場維護費”便高達25.46億元，較上年的21.42億元上升明顯。

一頭頭“現(xiàn)金奶牛”受到集采及醫(yī)保價格談判政策影響，對華東醫(yī)藥2021年乃至未來的經(jīng)營帶來巨大壓力。

于是，醫(yī)藥工業(yè)這頭現(xiàn)金奶牛倒下，華東醫(yī)藥將目光轉(zhuǎn)為更加暴利的醫(yī)美賽道。

在致股東信中提及，日后將中國市場作為醫(yī)美業(yè)務(wù)一個重要市場，會將國際一流的、科技含金量高的產(chǎn)品陸續(xù)引入國內(nèi)。

不過，若以華東醫(yī)藥與愛美客進行比較，華東醫(yī)藥有著天然優(yōu)勢。2020年，最為強勢板塊的醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營收250.98億元，為華東醫(yī)藥貢獻66.26%的營收占比。

在成熟醫(yī)藥工業(yè)及全體系醫(yī)藥商業(yè)的基礎(chǔ)上，進行醫(yī)美業(yè)務(wù)拓展必然會比愛美客依靠嗨體等大單品的經(jīng)營模式更為穩(wěn)健。

隨著入局企業(yè)逐步增多，企業(yè)規(guī)模化和跑通產(chǎn)品的整個市場渠道顯得至關(guān)重要。