今天的小黑板重點(diǎn)介紹兩個(gè)高數(shù)題里經(jīng)常遇到的希臘字母：（阿爾法）和（貝塔）。作業(yè)里可以隨便被a、b字母代替的它們，在基金投資中搖身一變?yōu)榻鹑趯I(yè)術(shù)語(yǔ)，也算是較常接觸的神奇系數(shù)。

1、（貝塔系數(shù)）

是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量基金收益相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，也可以簡(jiǎn)單理解成基金與市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性，值越高，意味著基金相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)性越大。

一般認(rèn)為市場(chǎng)（基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）的貝塔系數(shù)值為1，若基金的貝塔系數(shù)＞1，表示它的波動(dòng)幅度比市場(chǎng)更大，一定程度上風(fēng)險(xiǎn)也相比市場(chǎng)更高；貝塔系數(shù)＜1，則反之。貝塔系數(shù)越趨近于1，其波動(dòng)情況就越與市場(chǎng)趨同，比如各類指數(shù)基金。

舉個(gè)例子

基金A的貝塔系數(shù)為1.2，則當(dāng)市場(chǎng)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）上漲1%時(shí)，基金A會(huì)比其多漲20%，即漲1.2%，市場(chǎng)下跌時(shí)基金A也相比會(huì)多跌20%。

2、（阿爾法系數(shù)）

是基金的實(shí)際收益和按計(jì)算的期望收益之間的差額。

期望收益是貝塔系數(shù)和市場(chǎng)收益的乘積，在不考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益的情況下，得出公式：

=基金收益-*市場(chǎng)收益

因此，簡(jiǎn)單理解，阿爾法系數(shù)代表基金獲得超額收益的能力。超額收益就是基金經(jīng)理通過他的專業(yè)能力實(shí)現(xiàn)了超越市場(chǎng)平均水平的更高回報(bào)。阿爾法系數(shù)被視為反映投資回報(bào)率的重要指標(biāo)，阿爾法數(shù)值越高，說(shuō)明基金獲得超額收益的能力越強(qiáng)。

是一位基金經(jīng)理投資能力的真實(shí)反映，一名合格的基金經(jīng)理，至少其管理的基金≥0，我們稱這位基金經(jīng)理有阿爾法；若＜0，表示其投資回報(bào)跑輸市場(chǎng)平均回報(bào)，超額收益為負(fù)。

捋順了和的基本概念，我們就可以來(lái)了解基金收益的構(gòu)成了。

基金的收益可以拆解成貝塔收益和阿爾法收益兩部分。通俗地理解，和市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)的部分叫貝塔收益，不和市場(chǎng)一起波動(dòng)的部分叫阿爾法收益。

1、貝塔收益（市場(chǎng)回報(bào)）

貝塔收益是承擔(dān)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的一種相對(duì)被動(dòng)的投資收益。簡(jiǎn)單說(shuō)就是靠市場(chǎng)行情賺的錢，市場(chǎng)漲，大家一起漲。貝塔系數(shù)只是跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)，但“成也蕭何敗也蕭何”，貝塔系數(shù)高的基金，越容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，牛市中更容易賺錢，相反熊市中也更容易虧錢。

2、阿爾法收益（超額收益）

是靠基金經(jīng)理專業(yè)能力帶來(lái)的超越市場(chǎng)平均回報(bào)的額外收益。阿爾法系數(shù)越大，代表基金經(jīng)理的賺錢能力就越強(qiáng)，對(duì)于主動(dòng)型基金而言，這才是投資者的核心收益來(lái)源。

簡(jiǎn)單舉個(gè)例子

假設(shè)主動(dòng)型基金A的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是大盤指數(shù)，基金的貝塔系數(shù)是1.1。最近一年，大盤漲了10%，基金A漲了30%，則基金A的貝塔收益是10%*1.1=11%，阿爾法收益就是30%-11%=19%。

或者我們也可以從物理學(xué)角度來(lái)理解：

小明在行駛中的高鐵上沿著高鐵前進(jìn)的方向行走，他相對(duì)于地面的速度就等于高鐵的速度加上他在高鐵上相對(duì)于高鐵的前進(jìn)速度。這種情形下，貝塔系數(shù)是1，貝塔速度就是高鐵的速度，阿爾法速度就是人在高鐵上相對(duì)于高鐵走的速度，則阿爾法+貝塔就是小明相對(duì)于地面的速度。

一般這么認(rèn)為：貝塔收益和阿爾法收益的價(jià)值不同

貝塔收益是一種相對(duì)被動(dòng)的投資收益，基金經(jīng)理只要通過調(diào)整基金資產(chǎn)的股票資產(chǎn)、債券資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例就能輕松改變基金的貝塔系數(shù)。

阿爾法收益則取決于基金經(jīng)理的主動(dòng)決策，需要基金經(jīng)理通過深入調(diào)研挑選出優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)擇時(shí)調(diào)倉(cāng)，從而獲取高于市場(chǎng)平均水平的超額收益。故而阿爾法收益可以理解為是基金經(jīng)理的選股、擇時(shí)等管理能力所帶來(lái)的收益。

故而常有結(jié)論：貝塔收益相對(duì)容易，而阿爾法收益難得！

那我們?cè)谶M(jìn)行基金投資時(shí)，

如何運(yùn)用和？

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)并不需要去做深入研究，在基金評(píng)級(jí)網(wǎng)站或者天天基金這種三方APP上的基金詳情頁(yè)均能直接查到基金的阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)，然后再運(yùn)用這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)作為投資參考即可。

首先，對(duì)于主動(dòng)型基金，不論是處于哪種市場(chǎng)行情，阿爾法系數(shù)肯定是越大越好。阿爾法系數(shù)反映了基金經(jīng)理的擇時(shí)選股能力，在挑選基金時(shí)可以作為重要的參考依據(jù)，一般優(yōu)先選擇阿爾法值較高的基金去長(zhǎng)期持有。

其次，貝塔系數(shù)是需要我們根據(jù)市場(chǎng)行情靈活使用的。比如在市場(chǎng)偏底部區(qū)域或者市場(chǎng)處于明顯上漲趨勢(shì)時(shí)選擇貝塔系數(shù)較大的基金，隨著市場(chǎng)上漲，基金便可以表現(xiàn)出更快的上漲趨勢(shì)；而在市場(chǎng)高位或者市場(chǎng)處于下跌趨勢(shì)時(shí)，建議選擇貝塔系數(shù)較小的基金，可以表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性。

舉個(gè)例子

牛市初期指數(shù)基金往往表現(xiàn)得更亮眼，因?yàn)橹笖?shù)基金為了跟蹤指數(shù)走勢(shì)總是保持高倉(cāng)位運(yùn)作，貝塔值≈1，而這種時(shí)候大部分主動(dòng)基金的貝塔值均＜1，故而市場(chǎng)上漲，指數(shù)基金能同步跟上。

當(dāng)然，挑選基金最理想的情況便是在上漲行情中選擇阿爾法和貝塔系數(shù)都較高的基金，實(shí)現(xiàn)“快上加快”，天天笑到抽筋。（喂，天亮了，醒醒......）

今天小黑板就敲到這里了，下期見，隨手點(diǎn)個(gè)贊唄~

很嚴(yán)肅的例行聲明

本文旨在分享這只猴子對(duì)基金投資的有限認(rèn)知，以期在交流與建議中提升相關(guān)技能，對(duì)任一基金產(chǎn)品的描述并不構(gòu)成任何銷售推介成分，僅做舉例分析用途?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。