表外理財是什么鬼？

夏目友人浪 2021-04-15

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今天，被一條“央行將要把表外理財納入MPA體系監(jiān)管”的新聞刷屏，很多朋友茫然地問：表外理財和MPA是什么鬼？

正好老唐的《手把手教你讀財報2》里有兩段文字涉及這塊知識，直接摘錄過來就是兩篇應(yīng)景原創(chuàng)。哦耶！

涉及到有些術(shù)語，書中本段之前講過，這里沒有前文，略顯突兀。只有將就一下了。

理財產(chǎn)品

銀行還有一種類似存款的重要負(fù)債來源：理財產(chǎn)品。部分理財產(chǎn)品會體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里，部分不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里。是否體現(xiàn)為銀行負(fù)債，取決于銀行是否承擔(dān)風(fēng)險。簡單的說，就看銀行是否對該筆理財保本。

如果實施保本，無論是保本固定收益型還是保本浮動收益型，銀行均承擔(dān)了理財產(chǎn)品的風(fēng)險，需要?dú)w入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。具體表內(nèi)哪個科目，各銀行有不同。例如工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行將保本理財資金計入“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債”里；建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、平安銀行、北京銀行、南京銀行，直接將其計入“吸收客戶存款”里；寧波銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行則將其歸入“其他負(fù)債”；其他銀行該項信息披露稍差，沒有明確列出歸類情況。

截止2015年底，上市銀行共發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品約4萬億，非保本類理財產(chǎn)品約14.5萬億。位列規(guī)模前三是工商銀行、招商銀行、建設(shè)銀行，其中招商銀行不僅規(guī)模全國第二，同時以近于全部是非保本產(chǎn)品的特色，獨(dú)樹一幟。

非保本理財產(chǎn)品，理論上說銀行不需要承擔(dān)理財本息風(fēng)險，只是收取代理費(fèi)或手續(xù)費(fèi)的中間收入，無需計入銀行資產(chǎn)負(fù)債表，一般稱之為“表外理財”。但銀行依然會在財報附注中以“理財產(chǎn)品”名目披露，計入“在未納入合并財務(wù)報表范圍的結(jié)構(gòu)化主體中享有的權(quán)益”。例如2015年工商銀行財報的280~282頁（附件101~103頁）附注四、46項。

銀行理財產(chǎn)品起初是以投資同業(yè)拆借和債券為主。其誕生背景是因為銀行間市場較早實現(xiàn)了利率市場化（1997年），利率比銀行存款利率高。但個人存款無法直接參與銀行間市場交易。貨幣基金和債券基金發(fā)現(xiàn)了這個無風(fēng)險利率差，就通過向個人銷售基金，然后將所得資金投入銀行間市場獲取無風(fēng)險利率差，提取管理費(fèi)后，將剩余收益分給基金持有人。當(dāng)基金此行為對銀行存款形成威脅后，銀行干脆自己也發(fā)行理財產(chǎn)品，對抗基金對存款的分流。

然而，理財產(chǎn)品和基金在爭奪存款的活動中，走了完全不同的兩條路。基金是約定管理費(fèi)（或者收益分賬），投資收益中去掉管理費(fèi)或分賬，剩余部分歸資金所有人享有，符合代客理財?shù)亩x。而銀行，則走上了一條約定收益率，剩余部分全部歸銀行所有的道路。沿著這條道路，本應(yīng)由資金所有者承擔(dān)風(fēng)險、享受收益的理財產(chǎn)品，被扭曲成為了剛兌的債務(wù)，更像是吸引存款的高息攬儲手段，這也給很多銀行埋下了糾紛的種子。

正因為銀行或明或暗的剛兌承諾和約定收益率，資金所有者也沒有動力去關(guān)心資金的投向。銀行承擔(dān)了固定風(fēng)險（本金和約定收益的剛兌），獲取約定收益率之外的剩余部分，因而銀行也有了追求更高收益的沖動。在信托、券商資管、期貨公司資管、基金各類通道的幫助下，銀行變相地將理財產(chǎn)品大量投向了愿意給出更高利息的非標(biāo)資產(chǎn)，實現(xiàn)了對企業(yè)的變相放貸，規(guī)避了監(jiān)管政策中對某些行業(yè)或某些企業(yè)的貸款約束。這就是媒體經(jīng)常談到的“影子銀行”。

「腳注：非標(biāo)資產(chǎn)，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的簡稱，與標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（例如國債、央行票據(jù)、企業(yè)債券等）對應(yīng)。指那些沒有在銀行間市場及證券交易所公開交易的債權(quán)型資產(chǎn)，包括但不限于貸款、信托計劃、委托債權(quán)、商業(yè)承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等，其本質(zhì)依然是貸款的各種化妝后形式，發(fā)展壯大于2009年四萬億刺激計劃之后的貸款額度總量控制和行業(yè)投向限制背景下。相比標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)而言，非標(biāo)資產(chǎn)具有收益較高、信息透明度低、形式靈活多樣、流動性較差等特點?！?/span>

影子銀行的主要特征是：同樣從事類似銀行的金融中介活動，但不受《巴塞爾協(xié)議III》的約束。它游離于資本充足率、不良率等各種監(jiān)管之外，其規(guī)模過大很可能對國民經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)穩(wěn)定形成巨大威脅。

受制于銀監(jiān)會監(jiān)管能力有限的現(xiàn)實，銀監(jiān)會干脆在2013年下文，直接規(guī)定了理財產(chǎn)品投向非標(biāo)資產(chǎn)，不得超過該銀行理財總額的35%，且不得超過該銀行上年度報表總資產(chǎn)的4%。利用這兩個剛性數(shù)字，控制著理財產(chǎn)品變身影子銀行的規(guī)模（當(dāng)然，依然有銀行利用各種手段將非標(biāo)轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，即所謂“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，以規(guī)避該規(guī)定）。

同時，為了規(guī)避銀行理財產(chǎn)品投向集中、風(fēng)險集中的問題，銀監(jiān)會還規(guī)定了理財產(chǎn)品募集資金用于投資單一借款人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的銀行貸款,或者用于向單一借款人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放信托貸款的，其總額不得超過該銀行資本凈額的10%。

通過這些措施，非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模在理財產(chǎn)品中占比逐漸被壓縮，從2012年末的占比約42%，降低至2015年末的不足16%。未來，銀監(jiān)會很可能會進(jìn)一步加強(qiáng)對理財產(chǎn)品的監(jiān)管，逼迫理財產(chǎn)品回歸代客理財、收取管理費(fèi)或分賬的本來面目。