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? 市場(chǎng)概況 電動(dòng)工具使用的鋰電池是圓柱鋰電池。電動(dòng)工具用電芯主要應(yīng)用高倍率電芯，根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景電芯容量覆蓋1Ah-4Ah不等，其中1Ah-3Ah主要為18650，4Ah主要為21700。功率要求為10A-30A不等，連續(xù)放電循環(huán)600次。 根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，2020 年預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間為150 億人民幣 ，遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間約 220 億元。電動(dòng)工具單顆電池主流價(jià)格約11-16塊錢，假設(shè)平均單價(jià)13元/顆，預(yù)計(jì)2020年銷量約11.6億顆，2020年市場(chǎng)空間約150億元，預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率為10%，2024年市場(chǎng)空間約220億元。 目前無繩電動(dòng)工具滲透率超過50%。鋰電池成本占比20%-30%，以此粗略計(jì)算，至2024年，全球鋰電池市場(chǎng)規(guī)模至少將達(dá)到295.3億-443億元人民幣。 綜合以上兩種估計(jì)方式，電動(dòng)工具用鋰電池市場(chǎng)規(guī)模在兩三百億左右。可見，相對(duì)于電動(dòng)汽車用的動(dòng)力鋰電池，電動(dòng)工具鋰電池市場(chǎng)空間較小。 2019 年全球鋰電類電動(dòng)工具產(chǎn)量超過 2.4 億臺(tái)。前電動(dòng)工具電芯每年出貨約11億顆。
上游是正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等，供應(yīng)商有天力鋰能、貝特瑞等。 2021年1月上旬起，由于原材料價(jià)格上漲，天鵬、鵬輝等多家圓柱電池廠開始漲價(jià)?？梢?，鋰電池企業(yè)具有一定的成本轉(zhuǎn)移能力。 另外，北美地區(qū)是電動(dòng)工具最大需求地區(qū)，占全球電動(dòng)工具市場(chǎng)銷售額的34%、歐洲市場(chǎng)占30%，歐美地區(qū)合計(jì)占64%，是全球最主要的兩大電動(dòng)工具市場(chǎng)。歐美市場(chǎng)有著全球最多電動(dòng)工具市場(chǎng)份額，原因在于其較高的人均住宅面積和世界前列的人均可支配收入。較大的人均住宅面積給予了電動(dòng)工具更多的應(yīng)用空間，同時(shí)也刺激了歐美市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)工具的需求，而高水平的人均可支配收入意味著歐美消費(fèi)者具有較強(qiáng)的購買力，既有購買意愿又有購買能力，歐美市場(chǎng)得以成為全球最大的電動(dòng)工具市場(chǎng)。 電動(dòng)工具鋰電池企業(yè)的毛利率在20%多，凈利率在10%左右，具有典型的重資產(chǎn)制造業(yè)屬性，固定資產(chǎn)高。和互聯(lián)網(wǎng)、白酒、消費(fèi)等行業(yè)相比，賺錢比較辛苦。 ? 競(jìng)爭(zhēng)格局 電動(dòng)工具電池主要供應(yīng)商為日韓企業(yè)，2018年三星SDI、LG化學(xué)、村田合計(jì)占據(jù)約75%份額，其中三星SDI為絕對(duì)龍頭，占據(jù)全球45%市場(chǎng)份額。
高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池出貨量為5.4GWh，同比增長(zhǎng)54.8%。其中天鵬電源（蔚藍(lán)鋰芯(SZ:002245)子公司）、億緯鋰能、海四達(dá)位列前三。 其他國(guó)內(nèi)企業(yè)還有：鵬輝能源、長(zhǎng)虹能源、德爾能、厚能股份、歐賽能源、天宏鋰電、 山東威達(dá)(002026)、瀚川智能、凱恩股份、遠(yuǎn)東股份、國(guó)軒高科、力神電池等。 ? 競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵要素 由于電動(dòng)工具行業(yè)集中度不斷提升，所以電動(dòng)工具鋰電池企業(yè)能否進(jìn)入前幾名大客戶供應(yīng)鏈至關(guān)重要。大客戶對(duì)于鋰電池的要求是：可靠性高，成本低，產(chǎn)能充足。 從技術(shù)上來說，蔚藍(lán)鋰芯、億緯鋰能、海四達(dá)、鵬輝能源、長(zhǎng)虹能源都可以滿足大客戶的要求，那么關(guān)鍵的就是規(guī)模了。只有規(guī)模大的企業(yè)，才能保證大客戶的產(chǎn)能，不斷攤平成本，獲取更高的利潤(rùn)，然后投入更高的研發(fā)，不斷滿足大客戶的新需求。 億緯鋰能生產(chǎn)規(guī)模是90萬只每天，蔚藍(lán)鋰芯是80萬，長(zhǎng)虹能源是40萬，生產(chǎn)線都是從日韓進(jìn)口的，以韓國(guó)為主。 生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平要高，這樣產(chǎn)品質(zhì)量的一致性高，才能進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈。 一旦確認(rèn)供貨關(guān)系后，短期內(nèi)不會(huì)輕易做出改變，進(jìn)入其供應(yīng)鏈的鋰電池企業(yè)將會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。以TTI為例，其對(duì)供應(yīng)商的選擇需要經(jīng)歷230次審核，歷時(shí)將近2年。所有新供應(yīng)商均需經(jīng)過環(huán)境及社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)篩選，且保證當(dāng)中并無發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)情況。 所以，國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池企業(yè)都在拼命擴(kuò)產(chǎn)能擴(kuò)規(guī)模，進(jìn)入百得、TTI這些大客戶供應(yīng)鏈。 ? 業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素 電動(dòng)工具的替換比較頻繁，有存量替換需求。 部分電動(dòng)工具對(duì)于續(xù)航的提升，使得電池個(gè)數(shù)提升，從 3 串逐步發(fā)展至 6-10 串。 電動(dòng)工具無繩化滲透率持續(xù)提升。 與有繩電動(dòng)工具相比，無繩電動(dòng)工具具有明顯優(yōu)勢(shì)：1）靈活便攜，由于無繩電動(dòng)工具沒有線纜，也不必依賴輔助電源，所以無繩工具提供了更大的靈活性和便攜性；2）安全性，在多個(gè)項(xiàng)目或狹小空間工作時(shí)，無繩工具允許使用者自由移動(dòng)，而不會(huì)絆倒或纏繞電線。尤其是對(duì)于需要經(jīng)常在工地上走動(dòng)的企業(yè)或承包商來說，安全問題至關(guān)重要；3）容易存放，無繩電動(dòng)工具通常比有線工具更容易存放，無繩鉆、鋸子和沖擊器等東西可以放在抽屜里、架子上，通常都配有單獨(dú)的存儲(chǔ)容器，用來存放工具及其附帶的電池；4）噪音小，造成的污染更小，可工作時(shí)間更長(zhǎng)。 2018年電動(dòng)工具無繩滲透率為38%，規(guī)模為171億美元；2019年為40%，規(guī)模為184億美元。隨著電池和電機(jī)技術(shù)進(jìn)步、成本下降，未來無繩滲透率將保持快速上升趨勢(shì)，將激發(fā)消費(fèi)者更換需求，且無繩電動(dòng)工具均價(jià)更高有助于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。 相比電動(dòng)工具整體，其中大型電動(dòng)設(shè)備無繩滲透率還比較低，2019年大型電動(dòng)設(shè)備無繩滲透率僅為13%，市場(chǎng)規(guī)模僅為43.66億美元。大型電動(dòng)設(shè)備一般體積較大并具有更大的動(dòng)力，通常有其特定的用途，例如燃?xì)鈩?dòng)力高壓清洗機(jī)、框架逆變器、湖泊除冰機(jī)等。大型電動(dòng)設(shè)備無繩滲透率較低的原因主要有兩點(diǎn)：1）對(duì)電池的輸出功率和能量密度要求更高，要求更復(fù)雜的電池系統(tǒng)和更嚴(yán)格的安全保障，造成無繩大型電動(dòng)設(shè)備技術(shù)難度和成本都較高；2）目前主要廠商并未將無繩大型電動(dòng)設(shè)備作為研發(fā)重點(diǎn)。但是隨著近幾年新能源汽車的蓬勃發(fā)展，大型動(dòng)力電池的技術(shù)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步， 未來大型電動(dòng)設(shè)備無繩滲透率還有很大的上升空間。 國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)內(nèi)廠商成本優(yōu)勢(shì)顯著，在技術(shù)層面沒有顯著差異的背景下，國(guó)產(chǎn)替代已成為趨勢(shì)。 近年來國(guó)內(nèi)億緯鋰能、天鵬已進(jìn)入 TTI、百得等一線品牌商供應(yīng)鏈，主要原因是1）技術(shù)層面，國(guó)內(nèi)頭部廠商已與日韓龍頭差距不大，電動(dòng)工具特殊的應(yīng)用場(chǎng)景，導(dǎo)致需要快充快放，因此需要高倍率電池，而過去日韓企業(yè)在高倍率電池的技術(shù)積累有一定優(yōu)勢(shì)，但隨著近年來國(guó)內(nèi)企業(yè)相繼突破了 20A 放電電流的瓶頸，技術(shù)層面已滿足了電動(dòng)工具的基本需求，因此電動(dòng)工具已進(jìn)入到以成本競(jìng)爭(zhēng)為主的階段。
除了TTI之外，目前包括百得、博世等都在加快中國(guó)圓柱電芯的驗(yàn)證引入?；趪?guó)內(nèi)電芯廠在高倍率圓柱型電芯領(lǐng)域的進(jìn)展加快，在性能、規(guī)模、成本等綜合優(yōu)勢(shì)加持下，電動(dòng)工具巨頭對(duì)于電芯供應(yīng)鏈的選擇已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向中國(guó)。 2020年因受新型冠狀病毒肺炎影響，日韓電池生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能不足，導(dǎo)致圓柱三元鋰離子電池市場(chǎng)供貨緊張，而國(guó)內(nèi)較早恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能得以彌補(bǔ)相關(guān)缺口，加速了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。 此外，電動(dòng)工具行業(yè)景氣度與北美房屋數(shù)據(jù)存在高度正相關(guān)。自2019年初北美房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火熱，預(yù)計(jì)2021-2022年北美電動(dòng)工具終端需求將保持高景氣。另外，截至2020年12月季調(diào)后北美零售商庫銷比僅1.28，低于歷史上1.3-1.5的安全庫存，將開啟補(bǔ)庫需求。 美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于高景氣周期中，將拉動(dòng)北美市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)工具的需求。美國(guó)住房抵押貸款利率處于歷史較低水平，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度將得以持續(xù)。以30年期的抵押貸款固定利率為例，2020年由于新冠疫情的影響，美聯(lián)儲(chǔ)多次實(shí)施寬松貨幣政策，30年期抵押貸款固定利率最低值觸及2.65%創(chuàng)下歷史新低。預(yù)計(jì)美國(guó)已開工新建私人住宅數(shù)最終可能會(huì)超過250萬套，創(chuàng)下歷史新高。 與房地產(chǎn)相關(guān)的終端需求與庫存周期共振向上，將會(huì)有力拉動(dòng)電動(dòng)工具需求，電動(dòng)工具企業(yè)將在此輪周期中受益匪淺。電動(dòng)工具企業(yè)的增長(zhǎng)也會(huì)有力拉動(dòng)上游鋰電池企業(yè)。 綜上，電動(dòng)工具鋰電池未來三年預(yù)計(jì)都處于景氣期，國(guó)內(nèi)前幾名都會(huì)受益于國(guó)產(chǎn)替代：億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、海四達(dá)、長(zhǎng)虹能源等。億緯鋰能還有動(dòng)力電池等其他鋰電業(yè)務(wù)，也都前景很好，公司具備技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略前瞻能力強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；蔚藍(lán)鋰芯雖然鋰電板塊高增長(zhǎng)，但還有LED和金屬物流業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)比較龐雜；海四達(dá)還沒有上市；長(zhǎng)虹能源在新三板精選層，雖然規(guī)模相對(duì)較小，但是成長(zhǎng)很快；除了鋰電業(yè)務(wù)，還有一半多是堿性干電池，增長(zhǎng)也不錯(cuò)，未來轉(zhuǎn)板IPO概率很大。 【特別說明】文章中的數(shù)據(jù)和資料來自于公司財(cái)報(bào)、券商研報(bào)、行業(yè)報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號(hào)、百度百科等公開資料，本人力求報(bào)告文章的內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。文章中的信息或觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)，本人不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。 |
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單顆電芯容量從5-9wh都有，大部分為7.2wh，可推算目前電動(dòng)工具電池裝機(jī)量約8-9Gwh，立鼎產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)期2020年裝機(jī)量接近10Gwh。
其中，三星 SDI在小型鋰電池方面的營(yíng)收在60億左右。
2）國(guó)內(nèi)成本顯著低于海外廠商，價(jià)格優(yōu)勢(shì)將助力國(guó)內(nèi)廠商不斷搶占日韓份額，從價(jià)格端看，天鵬各產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間為 8-13 元/顆，而三星 SDI 的價(jià)格帶為 11-18 元/顆，對(duì)應(yīng)同類型產(chǎn)品對(duì)比看，天鵬的價(jià)格較三星 SDI 低 20%。
