今天和大家聊聊我們在研究企業(yè)時如何分辨真假護(hù)城河。

之所以想聊這個話題，主要是因?yàn)榻裉炜吹揭粭l新聞，說抖音要研發(fā)自己的電商平臺了。

抖音的這條消息一出，摸著屁股我們都可以想出來，淘寶，天貓將會迎來強(qiáng)勁的對手。由此來看，BAT(Baidu，Alibaba，Tecent)目前除了騰訊外那兩個都已經(jīng)有了國內(nèi)的競爭對手。百度是360，阿里巴巴是拼多多和抖音，而騰訊的即時通訊部分目前還沒有任何對手。

我們在分析一家公司時，總會想到一個詞，這就是：護(hù)城河。所謂企業(yè)的護(hù)城河，說白了就是一家企業(yè)在其行業(yè)的競爭優(yōu)勢以及公司具有的關(guān)鍵因素能否抵擋住其他對手的競爭。那么什么才是一家公司真正的競爭優(yōu)勢(護(hù)城河)呢？

在我給大家推薦的書單中，有一本書給了我們答案。它里面列舉了四個真正的護(hù)城河，即：無形資產(chǎn)，客戶轉(zhuǎn)換成本，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，以及成本優(yōu)勢。

下面我們一個個聊聊。我們先說無形資產(chǎn)。

這里的無形資產(chǎn)指兩個：一個是品牌；一個是專利權(quán)。關(guān)于品牌，如果一個企業(yè)僅僅憑借其品牌就能以更高的價格出售同類產(chǎn)品，那么這個品牌就非常有可能形成一個強(qiáng)大無比的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。我想最好的例子就是茅臺了。但我想提醒讀者朋友們，這里的品牌并不是指受歡迎的程度，而是它能否影響消費(fèi)者的消費(fèi)選擇(大家可以想很多年前的康佳，長虹電視機(jī)，當(dāng)時也是知名品牌，但這些品牌不是公司的護(hù)城河，因?yàn)闆]有定價權(quán))。

而第二個專利權(quán)就更加厲害了。假如這家企業(yè)可以像壟斷者那樣進(jìn)行定價卻不受任何管制，那么你就已經(jīng)找到了一個擁有寬護(hù)城河的城堡。但無論是品牌還是專利權(quán)，這些護(hù)城河必須是別的企業(yè)無法模仿的(至少是燒錢沒法模仿的)。

因此，關(guān)于一家公司品牌的護(hù)城河，多數(shù)是發(fā)生在食品消費(fèi)領(lǐng)域了。我們可以思考下現(xiàn)在A股的上市公司中，除茅臺外，哪些公司還具有品牌的護(hù)城河？

品牌護(hù)城河的要點(diǎn)：1.具有定價能力的品牌；2.具有提高消費(fèi)欲望的品牌；3.在可重復(fù)消費(fèi)商品中的優(yōu)先選擇的品牌。

第二個護(hù)城河：客戶轉(zhuǎn)換成本。

關(guān)于這點(diǎn)很好理解，就是公司賣的產(chǎn)品和服務(wù)讓客戶難以割舍，即使貴一點(diǎn)客戶也不愿意換，因?yàn)檫@可能會浪費(fèi)客戶的時間，精力以及其他看不到的隱形成本。因此，這樣的公司就具有了“客戶轉(zhuǎn)換成本”的護(hù)城河。

對于第二個護(hù)城河，可以說食品消費(fèi)領(lǐng)域的公司轉(zhuǎn)換成本比較低，但是某些科技類公司的轉(zhuǎn)換成本往往比較高，可以形成有效的護(hù)城河。說到這我覺得?？低暫痛笕A股份就具有一定規(guī)模的轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河。比如這家公司從上到下都安裝了?？档臄z像頭以及監(jiān)控器(包括軟件和硬件)，所有的安保人員也都進(jìn)行了長時間的培訓(xùn)并熟練掌握，而且?？档氖酆蠓?wù)也非常好，之后使用中遇到的困難都會及時跟進(jìn)并解決。那么如果它可以一直保持的話，我相信這家企業(yè)不會輕易的更換供應(yīng)商，只會跟著?？颠M(jìn)行產(chǎn)品的更新?lián)Q代。

另外一個例子就是招行的金葵花客戶，這點(diǎn)誰用誰知道。

客戶轉(zhuǎn)換成本的要點(diǎn)：識別轉(zhuǎn)換成本并不容易，因?yàn)樗笪覀兩钊肜斫饪蛻舻捏w驗(yàn)。如果你不是客戶，就很難識別轉(zhuǎn)換成本了。

第三個護(hù)城河：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)。

關(guān)于這點(diǎn)最好的例子就是微信。作為即時通訊的工具，從最早的QQ到現(xiàn)在的微信，當(dāng)全中國的人都已經(jīng)習(xí)慣用微信溝通的時候，任何想再攪局的企業(yè)都會望而卻步。因?yàn)檫M(jìn)入的成本將會非常高且最后很可能攪局失敗?？梢哉f在即時通訊領(lǐng)域，微信是王者一般的存在。

但這種企業(yè)會被別人打破嗎？當(dāng)然會，其最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于產(chǎn)品和服務(wù)能不能做到與時俱進(jìn)。想想當(dāng)年百度是中國搜索引擎的王者，但隨后各種負(fù)面新聞被曝光，讓360看到了攪局的機(jī)會(當(dāng)然360做的還沒有百度好，但那是另外一回事)。而上面新聞中說的抖音進(jìn)軍電商平臺則很好的證明了一點(diǎn)，當(dāng)一個新的攪局者出現(xiàn)時，只要它的數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠大且有的是錢可以燒，那么這個生意絕不是牢不可破的。當(dāng)然新的攪局者入局后還要看自己的產(chǎn)品水平以及服務(wù)如何。

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的要點(diǎn)：在以信息共享或聯(lián)系用戶為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)中我們更容易找到這種護(hù)城河，但從事有形商品交易的企業(yè)卻難體現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的威力。

第四點(diǎn)：成本優(yōu)勢。

有些公司通過流程、地理位置、經(jīng)營規(guī)模或特有資產(chǎn)形成成本優(yōu)勢，這就讓他們能以低于競爭對手的價格出售產(chǎn)品或服務(wù)。關(guān)于這點(diǎn)最好的例子就是安琪酵母。安琪的經(jīng)營規(guī)模已經(jīng)做到了亞洲第一，世界第三，它的產(chǎn)能已經(jīng)足夠大到可以降低成本對它小的對手進(jìn)行降維打擊。換句話說，它可以把自己的利潤壓到很低，這樣小的品牌就會維持在成本線或者是虧本區(qū)間。這樣久而久之，安琪的競爭會越來越少。

成本優(yōu)勢要點(diǎn)：寧愿做小池塘里的大魚，也不要做大池塘里更大的魚。成本優(yōu)勢的重點(diǎn)在于公司的相對規(guī)模，而非公司的絕對大小。只要你的魚比所有人賣得都便宜，你就能賺大錢。這樣你還可以賣點(diǎn)別的東西。

說到這，我們可以思考下最近順豐的事，看看順豐到底有沒有護(hù)城河。很多人認(rèn)為順豐的護(hù)城河是安全高效且服務(wù)好。但在我看來，順豐有一定的護(hù)城河但不夠深，不夠?qū)?。首先，順豐依靠著品牌有一定的定價權(quán)。但假如新的攪局者和順豐的服務(wù)一樣好，而價格更低怎么辦？作為客戶，你會選擇誰(京東就是個好例子)。第二，順豐的轉(zhuǎn)換成本并不高(和第一條同理)。第三，順豐沒有網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的護(hù)城河。第四，順豐的成本優(yōu)勢也并不明顯。所以，當(dāng)一個新的攪局者入場，無論它是極兔，極貓還是極狗，只要它能夠完全匹配順豐的優(yōu)點(diǎn)，同時價格比順豐低，那么順豐就會遇到很大的問題。

希望以上的文章內(nèi)容都大家的投資有所幫助。

祝大家投資快樂！