主要內(nèi)容

2020年新能源板塊表現(xiàn)大幅領(lǐng)先市場(chǎng)。

覆蓋15只新能源股份的安信國(guó)際新能源指數(shù)2020年接近翻倍，同期恒指表現(xiàn)基本持平。在2018年“531新政”后，新能源發(fā)展進(jìn)入調(diào)整期。技術(shù)突破及管理能力提升，光伏發(fā)電及風(fēng)力發(fā)電度電成本逐步下降，經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)，新能源發(fā)電需求提升。光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈在需求的推動(dòng)下，景氣度提升。板塊內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)增速提升，盈利能力也快速恢復(fù)。特別是下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)及海外相繼復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求集中釋放。光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈部分子行業(yè)供應(yīng)較為緊張，企業(yè)盈利確定性強(qiáng)。我們預(yù)期2021年起新能源發(fā)電逐步進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)期樂(lè)觀。

新能源發(fā)電成本快速下降，平價(jià)時(shí)代來(lái)臨。

在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，光伏及風(fēng)力發(fā)電的度電成本均下降到十年前的30%以下。2021年，光伏發(fā)電及陸上風(fēng)電將迎來(lái)平價(jià)上網(wǎng)元年。新能源發(fā)電將擺脫補(bǔ)貼限制，光伏及風(fēng)力發(fā)電新增裝機(jī)需求釋放。中國(guó)致力控制碳排放，2030年中國(guó)將達(dá)到碳排放峰值，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，中國(guó)未來(lái)5年平均每年新能源發(fā)電裝機(jī)預(yù)期90GW，“十四五”期間中國(guó)新能源新增裝機(jī)預(yù)期較“十三五”期間增長(zhǎng)50%以上。世界主要國(guó)家均制定碳排放及碳中和目標(biāo)，預(yù)期海外市場(chǎng)新能源發(fā)電新增裝機(jī)也維持高位。在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)需求共振下，光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入景氣周期，特別是產(chǎn)業(yè)鏈上部分供應(yīng)較緊張子行業(yè)，企業(yè)盈利確定性高。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注供應(yīng)較為緊張或擴(kuò)產(chǎn)速度慢的子行業(yè)。

光伏發(fā)電在技術(shù)突破下，度電成本持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)效益逐步顯現(xiàn)。世界主要國(guó)家均致力碳減排。預(yù)期全球光伏新增裝機(jī)將保持快速增長(zhǎng)。預(yù)期全球新增光伏裝機(jī)未來(lái)2年均超過(guò)20%。預(yù)期2021年中國(guó)新增光伏裝機(jī)可能在55GW以上，增長(zhǎng)35%。需求提升光伏產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度提升。而光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，供應(yīng)較為緊張或擴(kuò)產(chǎn)速度低于需求增長(zhǎng)的子行業(yè)中，企業(yè)特別是龍頭企業(yè)的盈利確定性較高，例如光伏玻璃行業(yè)及多晶硅料制造行業(yè)等。行業(yè)內(nèi)的硅片/電池片/組件一體化趨勢(shì)，也提升龍頭市占率，擴(kuò)大盈利水平。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)的風(fēng)機(jī)整機(jī)龍頭企業(yè)。

中國(guó)致力實(shí)現(xiàn)2030年碳排放峰值目標(biāo)，“十四五”期間風(fēng)電年均新增裝機(jī)，預(yù)期較“十三五”期間翻倍，風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期大幅提升。國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)整機(jī)制造行業(yè)，行業(yè)集中度較高，龍頭金風(fēng)科技的市占率達(dá)到28%。海上風(fēng)電新增裝機(jī)增速預(yù)期更高，近年來(lái)風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)更明顯，這些變化利好研發(fā)技術(shù)實(shí)力能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)。

投資建議：

新能源發(fā)電“十四五”期間新增裝機(jī)預(yù)期較“十三五”快速增長(zhǎng)，光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈需求快速增加，景氣度提升。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，供應(yīng)較為緊張或擴(kuò)產(chǎn)速度低于需求增長(zhǎng)的子行業(yè)中，龍頭企業(yè)盈利確定性高，例如光伏玻璃行業(yè)及多晶硅料制造行業(yè)等。我們推薦投資者關(guān)注光伏玻璃子行業(yè)龍頭企業(yè)信義光能968.HK及福萊特玻璃6865.HK及多晶硅料制造企業(yè)保利協(xié)鑫3800.HK。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，隨著海上風(fēng)電新增裝機(jī)增速提升，風(fēng)機(jī)大型化等，利好研發(fā)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁的風(fēng)機(jī)整機(jī)制造龍頭企業(yè)，推薦投資者關(guān)注金風(fēng)科技2208.HK。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源發(fā)電新增裝機(jī)低于預(yù)期；子行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度高于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)高于預(yù)期。