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上周，螺絲釘指數(shù)基金配置方案，重新開(kāi)啟了低估指數(shù)基金的定投。
進(jìn)入低估的是醫(yī)療指數(shù)基金。醫(yī)療是醫(yī)藥的子行業(yè)，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體還不便宜，但是醫(yī)療子行業(yè)估值低一些，跌出了低估機(jī)會(huì)。指數(shù)基金配置方案，是每周二定投買(mǎi)入，很適合上班族朋友每月從工資收入里拿出一部分來(lái)跟投。最近，有非常多的朋友咨詢(xún)，本期定投的醫(yī)療行業(yè)是什么，投資價(jià)值如何等等。
Q：醫(yī)療行業(yè)是什么？
A：醫(yī)療隸屬于醫(yī)藥行業(yè)，也是我們介紹的好行業(yè)之一。按照長(zhǎng)期收益情況來(lái)排序，長(zhǎng)期收益比較好的行業(yè)，主要是三個(gè)：消費(fèi)、醫(yī)藥、科技。不過(guò)這三個(gè)行業(yè)，是比較寬泛的。- 比如說(shuō)消費(fèi)行業(yè)里，白酒屬于消費(fèi)、超市也屬于消費(fèi)。
- 再比如醫(yī)藥行業(yè)里也是，生產(chǎn)口罩屬于醫(yī)藥行業(yè)，做DNA鑒定也屬于醫(yī)藥行業(yè)。
醫(yī)療，就是醫(yī)藥的一個(gè)子行業(yè)，也是醫(yī)藥行業(yè)中收益比較好的一個(gè)子行業(yè)。Q：除了醫(yī)療，醫(yī)藥還有哪些子行業(yè)收益好？A：醫(yī)藥行業(yè)的子行業(yè)很多，而且不同子行業(yè)的商業(yè)模式、收益差別比較大。長(zhǎng)期收益好，并且被開(kāi)發(fā)成指數(shù)基金的，主要是三個(gè)：醫(yī)療、生物科技、創(chuàng)新藥。這三個(gè)子行業(yè)的盈利能力更強(qiáng)。例如醫(yī)療行業(yè)，衡量盈利能力的ROE指標(biāo)，大約是17%，超過(guò)大部分行業(yè)的ROE水平。是屬于好行業(yè)的范疇。生物科技和創(chuàng)新藥也不錯(cuò)，這兩個(gè)行業(yè)目前處于正常偏低的估值。出現(xiàn)低估機(jī)會(huì)也會(huì)考慮。Q：醫(yī)療行業(yè)的長(zhǎng)期收益、風(fēng)險(xiǎn)如何？A：醫(yī)療對(duì)應(yīng)的指數(shù)，是中證醫(yī)療指數(shù)。這個(gè)指數(shù)從2004年底1000點(diǎn)開(kāi)始，到2021年3月11日收盤(pán)，點(diǎn)數(shù)是15384。這段時(shí)間里，年化收益率大約是18.5%。收益是不錯(cuò)的。醫(yī)療行業(yè)，在2015年到了高估泡沫階段，之后在2015-2018年，最大下跌了66%，比腰斬還多。這是一個(gè)波動(dòng)比較大的細(xì)分行業(yè)。不過(guò)長(zhǎng)期看，醫(yī)療受益于人口老齡化、人均醫(yī)藥支出的提高等因素，也是屬于好行業(yè)的范疇。Q：醫(yī)療行業(yè)什么時(shí)候低估？
A：醫(yī)療行業(yè)盈利增長(zhǎng)速度高，歷史估值水平也高一些，目前大約是55倍市盈率以下進(jìn)入低估。這個(gè)范圍，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，變化頻率不會(huì)很快。在上周一的時(shí)候，醫(yī)療行業(yè)在連續(xù)大跌后，市盈率低于55倍，進(jìn)入低估區(qū)域。周三、周四大漲后，醫(yī)療行業(yè)目前處于低估，但很接近正常估值。后面還是在低估區(qū)域，我們也會(huì)繼續(xù)行動(dòng)的。如果沒(méi)到低估，就耐心等待下次機(jī)會(huì)。Q：看好醫(yī)療行業(yè)，可以投資什么品種？A：醫(yī)療是基金品種最多的醫(yī)藥子行業(yè)，可選的投資品種很多。指數(shù)基金中，場(chǎng)外有華寶中證醫(yī)療指數(shù)基金，場(chǎng)內(nèi)有華寶中證醫(yī)療ETF。主動(dòng)基金中，也有很多優(yōu)秀的、擅長(zhǎng)醫(yī)療的基金經(jīng)理。例如中歐葛蘭、工銀瑞信趙蓓等，她們也可以參考醫(yī)療指數(shù)來(lái)。Q：如何投資醫(yī)療基金，走指數(shù)基金還是主動(dòng)基金？
A：醫(yī)療走指數(shù)基金投資，或者走主動(dòng)基金投資都可以。從過(guò)去收益上來(lái)看，醫(yī)療指數(shù)基金，在所有醫(yī)療相關(guān)的基金中，收益大約是排在50%-60%的位置。也就是說(shuō)，指數(shù)基金跑贏了大約50%-60%的基金經(jīng)理。Q：過(guò)去1年疫情利好醫(yī)療，那會(huì)不會(huì)疫情過(guò)去了，醫(yī)療的盈利下滑，導(dǎo)致市盈率被動(dòng)提高呢？
A：（1）長(zhǎng)期看醫(yī)療行業(yè)的盈利是增長(zhǎng)的。如果市盈率被動(dòng)提高，說(shuō)明盈利出現(xiàn)大幅下滑，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。 但是這個(gè)情況出現(xiàn)的概率比較低。在疫情之前，醫(yī)療行業(yè)的盈利增長(zhǎng)速度也是很高的。在未來(lái)10-20年，隨著人口老齡化等的加劇，醫(yī)療仍然是高速增長(zhǎng)的行業(yè)，大概率保持15-20%的盈利增長(zhǎng)速度。這才是我們長(zhǎng)期把醫(yī)藥、醫(yī)療看成好行業(yè)的原因。疫情只是其中一個(gè)插曲。所以，長(zhǎng)期不用擔(dān)心醫(yī)療的盈利增長(zhǎng)。（2）短期里盈利會(huì)有波動(dòng)，波動(dòng)程度取決于疫情的控制程度。醫(yī)療今年的需求還是很旺盛。海外疫情還是比較嚴(yán)重，對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械、耗材的需求還是很大。按照目前的機(jī)構(gòu)預(yù)期，假設(shè)未來(lái)兩年疫情逐漸消退 ：- 2020年，醫(yī)療盈利增長(zhǎng)超過(guò)170%
- 2021年，醫(yī)療盈利預(yù)期增長(zhǎng)26%
- 2022年，醫(yī)療盈利預(yù)期增長(zhǎng)11%
當(dāng)然了，不排除疫情提前消退，導(dǎo)致盈利增長(zhǎng)速度慢一些的可能性。不過(guò)時(shí)間拉長(zhǎng)后，盈利大概率是很難大幅下滑的。 疫情消退之后，醫(yī)療的增長(zhǎng)速度，也會(huì)恢復(fù)到疫情之前的水平。 其實(shí)，醫(yī)療并不是在最近兩年才成為優(yōu)秀行業(yè)的。它以前就是優(yōu)秀行業(yè)，核心邏輯是，醫(yī)療是人類(lèi)的剛需，并且受益于人口老齡化。 我們投資任何股票基金，都要做好持有3-5年以上的心理準(zhǔn)備。這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度，醫(yī)療的盈利也是大概率增長(zhǎng)了不少的，所以也不用太擔(dān)心。 Q：會(huì)不會(huì)抱團(tuán)股下跌，引起醫(yī)療繼續(xù)下跌？
短期走勢(shì)，經(jīng)常是投資者恐慌驅(qū)動(dòng)的。任何品種進(jìn)入低估后，也都會(huì)有波動(dòng)。 例如2020年進(jìn)入低估后，我們投資中概股基金，之后也繼續(xù)下跌了20%。但也因此帶來(lái)了非常好的投資機(jī)會(huì)。最后，讓我們?cè)谥懈殴苫鹕腺嵉搅瞬诲e(cuò)的收益。 遇到這種下跌，做好定投或者分批買(mǎi)入等操作，不難扭虧為盈的。醫(yī)療長(zhǎng)期看是上漲的，短期看則會(huì)有波動(dòng)。 我們會(huì)在低估區(qū)域定投醫(yī)療，就像2020年當(dāng)時(shí)定投中概股等品種，都是在低估區(qū)域進(jìn)行的。配合定投，風(fēng)險(xiǎn)可控的。并且越下跌，我們會(huì)定投買(mǎi)入越多。如果不低估了，就會(huì)暫停投入，耐心等待機(jī)會(huì)。保留好子彈留作后面有機(jī)會(huì)時(shí)繼續(xù)定投或者加倉(cāng)。 我們做的事情還是不變的：跌出機(jī)會(huì)就買(mǎi)入，漲出機(jī)會(huì)就賣(mài)出，其他時(shí)間就耐心持有。本周互動(dòng)話題：你在投資醫(yī)療行業(yè)的時(shí)候，有哪些經(jīng)歷和感悟呢？
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