巴特勒：

我總是認(rèn)為，我們用每股股價(jià)除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價(jià)的盈利收益率作為標(biāo)準(zhǔn)真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的實(shí)際意義，要比認(rèn)識到同樣這只股票的市盈率是40倍的實(shí)際意義要容易多了。 

格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科學(xué)，也是一個更合乎邏輯的分析方法。

巴特勒：

如果分紅比率約為50%，那么你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續(xù)的紅利收益率。 

格雷厄姆：

是的?；旧?，我希望股票投資的盈利收益率能夠達(dá)到利率的兩倍。但是，在大多數(shù)年份，利率低于AAA評級債券所支付的5%的利率。

因此，我制定了選股標(biāo)準(zhǔn)的兩個上限。即使利率低于5%，市盈率最高上限倍數(shù)仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數(shù)是7倍，即使現(xiàn)在的AAA評級債券超過7%。

因此，一般來說，我買入股票的時點(diǎn)是在股票盈利收益率將會達(dá)到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數(shù)在7倍到10倍之間。我的研究就是基于這一標(biāo)準(zhǔn)形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。

格雷厄姆訪談

這段話翻譯成人話，就是說：

當(dāng)市場的盈利收益率是10年期國債收益率2倍時，那么市場就出現(xiàn)了很好的投資機(jī)會。

這里的盈利收益率，我們通常采用的是“滬深全A”的盈利收益率,。

那什么是“滬深全A”呢？即滬深兩地上市的所有的A股股票。

這里的十年期國債收益率，我們選用的是“中國10年期國債收益率”。

那么計(jì)算格雷厄姆指數(shù)就很簡單了~

問題就簡化成：滬深全A盈利收益率的計(jì)算，以及中國10年期國債收益率的查找。

接下來，我將自己計(jì)算的全過程，分步驟教給大家。

第1步：計(jì)算“滬深全A”盈利收益率

“滬深全A”盈利收益率，就是“滬深全A” PE值的倒數(shù)，因此——

“滬深全A”盈利收益率=1/PE

那么，要從哪里獲得這個PE值呢？

我一般是在理杏仁網(wǎng)站，直接查詢滬深A(yù)股的PE數(shù)據(jù)。

滬深A(yù)股，在理杏仁網(wǎng)站的代碼：1000002

網(wǎng)址：

https://www./analytics/indice/lxr/1000002/1000002/detail/value

截止2020.03.20收盤，該P(yáng)E值=16.54。

如下圖：

點(diǎn)擊圖片可查看高清圖

因此，

“滬深全A”盈利收益率=1/PE

=1/16.54 

≈ 6%

第2步：查找中國10年期國債收益率

我一般使用“英為財(cái)情”網(wǎng)站查詢此項(xiàng)數(shù)據(jù)。

網(wǎng)址：

https://cn./rates-bonds/china-10-year-bond-yield

查詢步驟如下圖：

點(diǎn)擊圖片可查看高清圖

第3步：計(jì)算格雷厄姆指數(shù)

格雷厄姆指數(shù)=

盈利收益率/10年期國債收益率=

6%/2.757%=

2.17

很顯然，這個數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在A股已經(jīng)進(jìn)入到很好的布局階段咯~！

你看，輕松三步，很快就計(jì)算出來啦！

有的小伙伴會問：計(jì)算這么麻煩，有沒有地方可以直接查看這個數(shù)據(jù)呢？

哈哈，我和你們想的一樣！

在理解了原理之后，就想圖省事，自己直接在某個地方能查到這個數(shù)據(jù)，就不用自己動手算了。

我平時一般會去投資數(shù)據(jù)網(wǎng)，直接查看。

網(wǎng)址：

https://www./model/graham.html#/

如下圖，投資數(shù)據(jù)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示：格雷厄姆指數(shù)=2.23，分位點(diǎn)=6.8%

點(diǎn)擊圖片可查看高清圖

因?yàn)槊總€網(wǎng)站的數(shù)據(jù)采集會略有差別，于是就會導(dǎo)致兩邊計(jì)算的最終數(shù)據(jù)有細(xì)微差別。

但無論如何計(jì)算，我們都會發(fā)現(xiàn)，目前的格雷厄姆指數(shù)都已經(jīng)大于2了。

而我們，只需要掌握模糊的正確就可以了，不是嗎~？

另外將此計(jì)算步驟做思考延伸，

剛才我們計(jì)算的時候用的是滬深全A的PE值，計(jì)算出來的結(jié)果是，整個A股已經(jīng)進(jìn)入到黃金坑。

那如果我們把這個PE值，換成滬深300指數(shù)的PE，或者中證500指數(shù)的PE，又會是怎樣的計(jì)算結(jié)果呢？而這些計(jì)算結(jié)果又代表了什么含義呢？

這些就是進(jìn)階思考題啦~

如果你感興趣，

可以后臺給我留言討論