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原本利用境外低息環(huán)境融資的企業(yè)萬萬沒想到，年初至今，美元對(duì)人民幣匯率漲幅達(dá)6.2%。這導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本迅速飆升，且已體現(xiàn)在部分公司的半年報(bào)中。 匯率錯(cuò)配侵蝕企業(yè)利潤 五洲交通17日公布的2018年半年度報(bào)告顯示，本期財(cái)務(wù)費(fèi)用逾1.4億元，較去年同期上漲超過17%。公司解釋，變動(dòng)的主要原因是壇百公司的亞洲開發(fā)銀行美元貸款匯兌損失所致。 港股上市公司舜宇光學(xué)在8月13日發(fā)布的半年報(bào)中表示，因人民幣對(duì)美元貶值，公司外匯虧損凈額約人民幣2.01億元，主要是由今年1月23日發(fā)行的6億美元債產(chǎn)生。受此影響，公司凈利率從去年半年報(bào)的約11.6%下降到今年同期的約9.9%。 “匯率錯(cuò)配給一些融入大量美元、又以人民幣為主要收入來源的公司帶來一定財(cái)務(wù)壓力，人民幣貶值削弱了這些公司的償債能力?！迸d業(yè)研究董事總經(jīng)理蘇暢告訴記者。 以新奧股份為例，目前公司的業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)，“目前有4.3億美元借款，人民幣貶值會(huì)讓公司產(chǎn)生非付現(xiàn)的匯兌損失，影響報(bào)表利潤，但公司正積極商談匯率掉期等方案，以減少匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤產(chǎn)生的影響?！痹摴救涨霸谏献Ce互動(dòng)平臺(tái)上表示，“如果人民幣貶值，公司對(duì)外Santos的投資創(chuàng)造的利潤折算人民幣會(huì)增加，增加公司的凈利潤?！?/div> 對(duì)于這些公司，在美元債務(wù)到期以后，“要么以美元收入還債，要么以持有的美元資產(chǎn)去變現(xiàn)償還，否則將面臨較大的匯兌損失?！鼻巴赓Y銀行中國地區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳瑞輝對(duì)記者表示，尤其對(duì)于一些中資房地產(chǎn)企業(yè)和城投平臺(tái)來說，他們的收入完全來自國內(nèi)，可能面臨債務(wù)到期償還風(fēng)險(xiǎn)。 “另一種情況是，一些企業(yè)在發(fā)行美元債時(shí)，為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，提前通過衍生品進(jìn)行遠(yuǎn)期鎖匯，從而有效規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)?！碧K暢說。 提前鎖匯的企業(yè)可以相對(duì)降低一部分損失。深高速在半年報(bào)中表示，公司于2016年7月18日發(fā)行了3億美元5年期境外債券，為規(guī)避美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司通過外匯掉期交易方式實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定。 “但是不少在去年下半年及今年年初發(fā)行美元債的企業(yè)可能沒有這么做，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)的升值預(yù)期下，不少企業(yè)會(huì)主動(dòng)留些敞口?！碧K暢表示。 新城控股便是其中之一。自去年下半年以來，新城控股的境外全資子公司開始發(fā)行美元債，目前累計(jì)發(fā)行15億美元債。當(dāng)時(shí)公司并未進(jìn)行鎖匯操作，不過該額度占公司整體有息負(fù)債比例不高。 不少企業(yè)開始制定“補(bǔ)救”方案 面對(duì)美元升值壓力，不少公司已經(jīng)“坐不住”，開始制定鎖匯方案，力爭降低匯兌損失。 除了上述新奧股份正在商討掉期方案外，新城控股方面也對(duì)記者表示，公司近期正在籌備鎖匯措施，“2018年審批的美元債額度已經(jīng)全部用完。去年以來發(fā)行的美元債主要是3年期債券為主，所以今年償債壓力不大。總體來看，公司在發(fā)行融資時(shí)做好相關(guān)安排，盡量錯(cuò)開到期時(shí)間，避免集中兌付的資金壓力。”公司方面表示。 手頭持有外幣資產(chǎn)或收入的企業(yè)則選擇還款。時(shí)代新材日前在上證e互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司年初持有歐元貸款2.03億元，今年上半年已伺機(jī)歸還了其中8000萬歐元，目前尚有1.23億元?dú)W元貸款。人民幣對(duì)歐元匯率的漲跌，會(huì)產(chǎn)生匯兌收益或匯兌損失，從而造成公司業(yè)績波動(dòng)，但因公司已歸還部分歐元貸款，故匯兌損益對(duì)公司業(yè)績的影響程度已較歸還前有所減小。 并不是所有企業(yè)都能提前還款?！皩?duì)于那些手上現(xiàn)金不多、又有資金需求的企業(yè)來說，不太會(huì)提前還債，資金整體壓力比較大。”穆迪大中華區(qū)信用研究分析主管、副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)對(duì)記者表示。 資金壓力最大的可能是房地產(chǎn)企業(yè)。去年以來，境內(nèi)融資環(huán)境收緊，再加上房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，房企在境內(nèi)發(fā)債通道不暢。償債壓力之下，房企境外融資快速擴(kuò)張。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示，房企對(duì)外新增借款總和在2017年達(dá)到555.6億美元，同比大幅增長166%。 2018年開始，房地產(chǎn)企業(yè)償債壓力進(jìn)入高峰期。穆迪預(yù)計(jì)，年內(nèi)開發(fā)商將繼續(xù)嘗試不同融資渠道，因?yàn)樵趪鴥?nèi)信貸環(huán)境緊縮背景下，房地產(chǎn)開發(fā)商的再融資需求仍將維持在高位。 從美元債統(tǒng)計(jì)口徑來看，近兩年也迎來償債高峰。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前中資美元債存續(xù)余額超過5853億美元，今年剩余到期量為315.22億美元，2019年全年將有1138.81億美元到期
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