作者：丁一

出品：全球財說

5月18日盤后，一條公告攪動市場。

ETC概念股金溢科技（002869. SZ）發(fā)布公告稱，8名股東計劃減持合計不超1360萬股，不超公司總股本比例的11.29%。

此次減持股權(quán)于5月15日剛剛解禁，8名股東為何如此心急？

5月18日公告顯示，金溢科技實際控制人、董事長羅瑞發(fā)及其一致行動人計劃以集中競價交易或大宗交易方式減持公司股份不超過525萬股。股東劉詠平、楊成、王明寬及其一致行動人、王麗娟計劃以集中競價交易或大宗交易方式合計減持本公司股份不超過835萬股。

上述8名股東合計減持不超過11.29%，減持期間為未來6個月內(nèi)。

早前5月17日晚間，金溢科技剛剛公告稱，羅瑞發(fā)、劉詠平、楊成、王明寬、李娜、李朝莉6名股東解除一致行動協(xié)議。目前來看，此舉是為之后的減持做準備。

《全球財說》注意到，上述8名股東所持股份鎖定期為36個月，均在2020年5月15日解禁。

此次共有4265萬股解禁，占總股本比例55.43%。也就是說，此次11.29%減持后，可能還存有多次減持，對于普通股東的影響很大。

此前便有投資者在互動平臺上向金溢科技進行提問，問及大量新股解禁，大股東是否有減持意向?？梢娖胀ü蓶|對于此事十分關(guān)注，截至2020年3月31日，金溢科技股東總?cè)藬?shù)約為1.65萬人。

數(shù)據(jù)來源：金溢科技公告、Wind

制表：全球財說

根據(jù)公告內(nèi)容，本次減持的理由為股東自身資金需求或者個人資金需求。

通過上表可以看出，包括實控人羅瑞發(fā)在內(nèi)的4位股東均存在股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象，且比例較高。其中，王明寬、李娜累計質(zhì)押占其所持股份比例已高達80%。

若以5月18日收盤價格來看，股價為68.57元/股，總市值達82.64億元，本次減持金額將高達9.33億元。

公開資料顯示，金溢科技成立于2004年，于2017年深交所上市，主營業(yè)務(wù)為高速公路ETC設(shè)備、路徑識別、智能停車場設(shè)備等。

2019年，受益于受益于2019年5月21日交通運輸部辦公廳印發(fā)的《關(guān)于大力推動高速公路ETC發(fā)展應(yīng)用工作的通知》政策影響，高速公路省界收費站全面撤銷及交通部門大力推廣ETC等行業(yè)機遇，ETC概念股股價接連攀升。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

2019年，金溢科技股價最低時為14.19元/股，至年末已攀高至65.33元/股，年內(nèi)漲幅高達360.39%。進入2020年后，于2月26日觸及歷史最高價89.98元/股，至此漲幅已達534.11%。

既然政策支持力度大，股價不斷攀高，又是什么原因讓股東匆忙減持呢？

年報顯示，2019年金溢科技實現(xiàn)營業(yè)收入28.60億元，同比增長373.49%；實現(xiàn)歸屬凈利潤8.75億元，同比增長3942.96%；實現(xiàn)扣非凈利潤8.56億元，同比增長26176.66%。

從營業(yè)收入構(gòu)成來看，其中高速公路ETC設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入28.26億元，同比增長390.98%，占營業(yè)收入比重為98.81%；智能停車場設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入1798.58萬元，同比下滑1.86%，占營業(yè)收入比重為0.63%。

可以看出，金溢科技的業(yè)績增長完全依靠ETC設(shè)施，也更倚重于政策的支持。

若不是因為政策扶持，2016年-2018年三年，金溢科技營業(yè)收入呈逐年下滑趨勢，2018年凈利潤更是出現(xiàn)斷崖式下跌。

具體到各個產(chǎn)品，2019年，金溢科技分別賣出高速公路ETC設(shè)備-OBU（車載單元）、高速公路ETC設(shè)備-RSU（路側(cè)設(shè)備）、智能停車場設(shè)備-RSU、智能停車場設(shè)備-車道控制機3679萬套、1.07萬套、0.11萬套、0.19萬套，同比增長620.04%、446.16%、201.69%、140.10%。

值得注意的是，除去高速公路ETC銷量大幅增長以外，智能停車設(shè)備銷售量亦增幅明顯。但是從詳細數(shù)據(jù)來看，智能停車設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入1798.58萬元，較2018年同期的1832.75萬元還有所下滑，是因為價格下滑所致？金溢科技并未進行詳細說明。

受經(jīng)營業(yè)績推動，金溢科技的貨幣資金隨之大幅增長，從2019年年初的4.07億元大幅增長至18.80億元，占總資產(chǎn)的比例也由29.42%增長至47.76%。

銷售量增加的同時，金溢科技已加大生產(chǎn)量，致存貨大幅攀升，截至2019年年末，金溢科技存貨為6.23億元，同比增長446.49%，占總資產(chǎn)比例由8.26%攀升至15.83%。

隨著業(yè)績的高增長，金溢科技公布了“高送轉(zhuǎn)”方案，擬以公司現(xiàn)有總股本1.21億股為基數(shù)，向全體股東以每10股派21.80元（含稅）的現(xiàn)金紅利，合計2.63億元，并以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，剩余未分配利潤8.42億元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度。

2020年一季度，金溢科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，同比增長128.75%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.09億元，同比增長1061.67%。

雖然高增長，但很大程度上源于2019年一季度政策仍未制定，金溢科技業(yè)績所受影響不大，仍處于較低水平。

但是，依靠ETC車載電子標簽，金溢科技的業(yè)績高增長又能維持多久？

金溢科技在年報中曾披露，截至12月31日，全國ETC用戶累計達到2.04億，新增ETC用戶1.23億，完成ETC發(fā)行目標任務(wù)的106.81%。

隨著2019年年底ETC電子標簽發(fā)行部署任務(wù)的基本完成，2020年產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績回落風(fēng)險顯現(xiàn)。

所以，金溢科技以及其他ETC概念股，若想保持業(yè)績增長，必須拓展其他業(yè)務(wù)。目前最被市場看好的是V2X，即車路協(xié)同。

目前，金溢科技的V2X技術(shù)及產(chǎn)品參與了深圳福田保稅區(qū)智能駕駛巴士示范基地項目、全國首次自動駕駛汽車列隊跟馳標準公開驗證試驗、深圳寶安會展中心項目。

值得注意的是，華創(chuàng)證券、國信證券此前給出的研報，均預(yù)計2020年金溢科技營業(yè)收入將超過40億元，華創(chuàng)證券喊出目標價108.1元/股的高股價，安信證券的目標價也高達100元/股。

如此一片大好的場景下，實控人及大股東忙于大幅減持套現(xiàn)，一定程度上可以理解，畢竟ETC紅利已經(jīng)逐漸衰退，V2X尚無法達到拉動業(yè)績增長規(guī)模，一切都是未知。

同樣，萬集科技（300552. SZ）、華銘智能（300462. SZ）并購的聚利科技也均迎來業(yè)績大漲，其中萬集科技2019年歸屬凈利潤達8.72億元，同比上漲13152.74%。

ETC概念紅利還能維持多久？依靠政策的非常態(tài)增長風(fēng)險幾何？哪家公司可以突破單一產(chǎn)品盈利模式？《全球財說》將會持續(xù)關(guān)注。