這場(chǎng)零售金融的天王山之戰(zhàn)，將直接影響宇宙行的地位是否穩(wěn)固。如今，建行頗有破釜沉舟（犧牲對(duì)公）、背水一戰(zhàn)的架勢(shì)，而工行要在多大程度上向零售傾斜、如何平衡零售與對(duì)公，也是一道難題。

中國(guó)最大的兩家銀行，在零售金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，正在持續(xù)升級(jí)。

建行在2018年正式確立零售優(yōu)先戰(zhàn)略，之后零售業(yè)務(wù)全面發(fā)力，今年上半年其零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)接近千億元，為全行業(yè)最高，且占比達(dá)到56%，與招行、平安銀行不相上下。

工行一直堅(jiān)持均衡發(fā)展的戰(zhàn)略，其零售業(yè)務(wù)在體量上并不輸給建行，不過(guò)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力存在一定差距。今年上半年，工行正式提出打造“第一個(gè)人金融銀行”，試圖彌補(bǔ)短板，確立領(lǐng)先地位。

這場(chǎng)零售金融的天王山之戰(zhàn)，將直接影響宇宙行的地位是否穩(wěn)固。如今，建行頗有破釜沉舟（犧牲對(duì)公）、背水一戰(zhàn)的架勢(shì)，而工行要在多大程度上向零售傾斜、如何平衡零售與對(duì)公，也是一道難題。

從增量競(jìng)爭(zhēng)到存量競(jìng)爭(zhēng)，是一個(gè)越來(lái)越明顯的趨勢(shì)。這意味著，隨著兩家大行的零售戰(zhàn)事升級(jí)，將直接影響到其他商業(yè)銀行的零售擴(kuò)張。

尤其是招行，雖然有著零售之王的美譽(yù)，但是論零售業(yè)務(wù)體量，與工行、建行有著巨大差距?，F(xiàn)階段招行優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出——年輕客群占比高，盈利能力更強(qiáng)，不過(guò)大行奮起直追，依然需要引起足夠的重視。

成本、收益與壞賬

工行在存款規(guī)模上有著顯著優(yōu)勢(shì)，上半年其個(gè)人存款規(guī)模高達(dá)11.53萬(wàn)億元，不僅反超農(nóng)行，并且進(jìn)一步拉開(kāi)與建行的距離，目前較建行高出2.2萬(wàn)億。

然而，建行的整體存款成本更低，這得益于更高的活期存款占比——達(dá)到48.92%，比工行高10個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致其個(gè)人存款整體成本僅為1.73%，比工行低0.08個(gè)百分點(diǎn)。

建行在貸款端全面占優(yōu)，尤其是貸款收益。工行與建行的個(gè)人貸款規(guī)模相差無(wú)幾，但建行的個(gè)人貸款平均收益較工行高0.13個(gè)百分點(diǎn)；主要差距在于，在建行個(gè)人貸款構(gòu)成中，收益較高的信用卡貸款與個(gè)人消費(fèi)貸款占比更高。

建行個(gè)人貸款資產(chǎn)質(zhì)量更好，整體不良率0.43%，足足比工行低0.22個(gè)百分點(diǎn)。一個(gè)重要原因是工行信用卡貸款不良率偏高，達(dá)到2.65%，而建行僅為1.17%，為行業(yè)最低水平。上半年工行個(gè)人業(yè)務(wù)撥備403億元，建行不過(guò)227億元。

綜上，建行有著更高的利差，更低的壞賬，自然就有更強(qiáng)的盈利能力。盡管上半年建行的個(gè)人業(yè)務(wù)營(yíng)收比工行少327多億元，但是利潤(rùn)總額反而高出176億元。

個(gè)人業(yè)務(wù)對(duì)比

個(gè)人住房貸款是兩家銀行最核心的業(yè)務(wù)。6月末，工行、建行的個(gè)人房貸余額分別為5.49萬(wàn)億元、5.59萬(wàn)億元，占比均在81%左右，是無(wú)可辯駁的“壓艙石”。

信用卡業(yè)務(wù)方面，建行更佳。工行累計(jì)發(fā)卡量為行業(yè)最高，達(dá)到1.59億張，比建行多2000萬(wàn)張。不過(guò)，無(wú)論交易額、貸款余額還是資產(chǎn)質(zhì)量，建行均表現(xiàn)更好。

個(gè)人消費(fèi)貸款方面，建行在上半年逆勢(shì)擴(kuò)張，成功反超工行，余額達(dá)到2558.45億元，其拳頭產(chǎn)品個(gè)人自助貸款“快貸”余額2349.91 億元，較上年末增加618.45億元。同期，工行的個(gè)人消費(fèi)貸款余額為1904.41億元，較年初減少30.75億元，在個(gè)人貸款中的占比從3.0%降至2.8%。

私人銀行業(yè)務(wù)方面，建行更勝一籌，不過(guò)工行增長(zhǎng)勢(shì)頭更快。截至6月末，工行金融資產(chǎn)達(dá)到800萬(wàn)及以上的個(gè)人客戶(hù)105,623戶(hù)，比上年末增長(zhǎng)17.1%，管理資產(chǎn)18,299億元，比上年末增長(zhǎng)17.7%；同期，建行私人銀行客戶(hù)金融資產(chǎn)16,743.33億元，較上年末增長(zhǎng)10.93%，私人銀行客戶(hù)153,928人，較上年末增長(zhǎng)7.84%。

借記卡方面，建行于6月末在用卡量11.62億張，同期工行借記卡發(fā)卡量9.39億張，這是建行個(gè)人活期存款占優(yōu)的重要原因。對(duì)此，建行財(cái)報(bào)提到，該行加大移動(dòng)支付領(lǐng)域創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化、網(wǎng)絡(luò)化獲客活客，借記卡業(yè)務(wù)基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。

零售利潤(rùn)占比

今年上半年，工行個(gè)人業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1891.75億元，稅前利潤(rùn)781.23億元，同比均有小幅下降；稅前利潤(rùn)占比為41.3%，同比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

同期建行的零售業(yè)務(wù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,564.74億元，增幅17.36%；利潤(rùn)總額957.42億元，增幅11.47%，利潤(rùn)占比達(dá)到56.73%，較上年同期猛增11.80個(gè)百分點(diǎn)。

目前，建行的零售占比已經(jīng)與招行、平安不相上下。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，建行在一定程度上可以被視為“招行Plus”。

需要指出的是，建行零售利潤(rùn)占比的飆升，也是對(duì)公業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳的結(jié)果。上半年該行對(duì)公業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為1438.05億元，撥備達(dá)到822.07億元，利潤(rùn)總額僅為324.25億元，同比下降26.10%。

相形之下，工行顯得相當(dāng)?shù)木夂头€(wěn)健。上半年，其對(duì)公業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2058.97億元，稅前利潤(rùn)776.13億元，占比41.0%，同比小幅下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。在今年的“讓利”壓力下，其展現(xiàn)了不錯(cuò)的韌性。

天王山之戰(zhàn)

可以看到，工行的主要優(yōu)勢(shì)是存款總量，二者貸款規(guī)模差距很小，但是建行有著更高的利差、更好的風(fēng)控，對(duì)應(yīng)更強(qiáng)的盈利能力。

所以結(jié)論是，工行有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，欠缺質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。

接下來(lái)，要想打造第一個(gè)人金融銀行，工行需要通過(guò)提高活期存款占比以降低個(gè)人存款成本，通過(guò)拓展信用卡及消費(fèi)貸款提高個(gè)人貸款收益率，并盡快扭轉(zhuǎn)在資產(chǎn)質(zhì)量上的劣勢(shì)，降低風(fēng)險(xiǎn)成本，從而全方位提升零售業(yè)務(wù)的發(fā)展質(zhì)量。

而不管是活期存款占比的提升，還是拓展信用卡及消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，核心是提高數(shù)字化經(jīng)營(yíng)水平，俘獲更多年輕客群。

在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，這場(chǎng)零售金融的天王山之戰(zhàn)，將是影響工行與建行估值的關(guān)鍵變量。

盡管如此，在今年疫情沖擊之下，行業(yè)里開(kāi)始反思：不應(yīng)過(guò)度強(qiáng)調(diào)零售業(yè)務(wù)占比，這項(xiàng)數(shù)據(jù)并非越高越好。就像工行之所以是宇宙行，摩根大通之所以持續(xù)領(lǐng)先，恰恰在于其全面性。