支付牌照價格縮水，行業(yè)回歸理性，發(fā)展面臨新機(jī)遇。

媒體訓(xùn)練營11月6日報道

文|左遠(yuǎn)良

物以稀為貴，在政策收緊、罰單頻出的背景下，第三方支付牌照曾一度炒到了數(shù)十億元的天價。然而，相較于年初的炒牌熱度，支付牌照的交易開始日漸回冷。

11月6日，據(jù)《證券日報》報道稱，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，第三方支付牌照價格已經(jīng)大幅降價，甚至縮水50%。一位知情人士表示：“第三方支付牌照確實在降溫，以前全牌照成交價在8億元—10億元之間，現(xiàn)在全牌照3億元—4億元就可以成交，即便如此也是有價無市?！?/span>

對于支付牌照價格變化，分析人士指出，隨著巨頭布局逐漸落定，供需兩端均出現(xiàn)變化，交易活躍明顯下降，第三方支付牌照含金量重估，價格也隨之相應(yīng)回落。

監(jiān)管來襲

互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，對傳統(tǒng)的銀行卡支付機(jī)構(gòu)造成沖擊，不少互聯(lián)網(wǎng)支付機(jī)構(gòu)通過多銀行開戶，將清算活動內(nèi)化為內(nèi)部流程，繞開清算環(huán)節(jié)，從而被過頂傳球。這一過程中，互聯(lián)網(wǎng)支付機(jī)構(gòu)也形成事實上的黑箱，對監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了使支付業(yè)務(wù)回歸通道角色，避免賬戶化、清算組織化，開設(shè)了支付牌照。2010年6月，央行公布了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，從事支付業(yè)務(wù)需要獲得第三方支付牌照，也稱《支付業(yè)務(wù)許可證》。

2011年，央行下發(fā)了第一批27張第三方支付牌照，支付寶推出掃二維碼支付；2013年8月，微信推出微信支付功能，2014年春節(jié)，微信通過搶紅包完成了大量綁定銀行卡；2014年，滴滴、快的打車大戰(zhàn)，用戶逐漸習(xí)慣移動支付，到2017年底，我國移動支付用戶已經(jīng)突破7億。

有統(tǒng)計顯示，2018年第一季度，中國第三方支付移動支付市場交易規(guī)模達(dá)40.36萬億元人民幣，無論從規(guī)模還是增長率上來看，第三方支付都是風(fēng)口上的行業(yè)。但是，代表著“通行證”的第三方支付牌照卻一直是稀有資源。

在2011年-2015年期間，央行共發(fā)放第三方支付牌照271張。由于在備付金、清結(jié)算、二清、套碼等方面開始陸續(xù)暴露問題，監(jiān)管層開始出手整頓支付行業(yè)。2016年，中國人民銀行明確表示“一段時期內(nèi)原則上不再批設(shè)新支付機(jī)構(gòu)”，從此暫停發(fā)放支付牌照。這標(biāo)志著第三方支付牌照進(jìn)入存量時代。

截至目前，央行累計注銷支付牌照名單已增加到33家，最新的支付牌照數(shù)量為238張。

一牌難求

受互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型大潮的影響，線下實體企業(yè)向線上轉(zhuǎn)型，在轉(zhuǎn)型的過程中要想在線上交易，務(wù)必需要支付。支付是交易的閉環(huán)，也是衍生業(yè)務(wù)的開始，是銀行支付體系外服務(wù)客戶滿意度最高的主體?；ヂ?lián)網(wǎng)公司都想擁有自己的支付牌照，但牌照數(shù)量卻有限，出現(xiàn)了一牌難求的局面。

近年來，央行大力打擊無證經(jīng)營支付業(yè)務(wù)的公司，例如美團(tuán)曾多次被律師實名舉報并被央行約談，攜程在2017年也陷入“無證經(jīng)營”的風(fēng)波。因此，行業(yè)巨頭必須要擁有一塊支付牌照解決二清問題，為業(yè)務(wù)發(fā)展找到護(hù)身符。

值得注意的是，支付牌照不可以倒買倒賣，其他公司如想快速獲得，只能通過直接收購第三方支付公司的方式將支付牌照收入囊中，這使得支付牌照的市場存量越來越少。

伴隨著支付牌照發(fā)放的收緊，行業(yè)并購事件不時發(fā)生，市面上也催生了支付牌照買賣的生意，各種中介、掮客游走在各方之間，價格也一直被熱炒。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年3月30日，支付領(lǐng)域相關(guān)的并購案例目前已經(jīng)發(fā)生35起。在35起涉及支付公司的并購案例中，有27起與支付牌照有關(guān)。例如：錢袋寶被美團(tuán)收購，浙江貝付賣身唯品會、捷付睿通被小米拿下、廣西集付通遭恒大吞并、深圳神州通付嫁入美的。其中，價格最高者為海立美達(dá)并購聯(lián)動優(yōu)勢，耗資30億元人民幣；其次為萬達(dá)集團(tuán)并購快錢耗資3.13億美元。

為了搶奪先機(jī)，抓緊布局，收購牌照成為不少上市公司進(jìn)軍支付行業(yè)的快捷通道。更有一些上市公司，主業(yè)不振，打出“雙輪驅(qū)動”的經(jīng)營戰(zhàn)略，通過收購一塊三方支付牌照，搖身一變成為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，在資本市場上呼風(fēng)喚雨。

交易回冷

從2018年下半年開始，支付牌照價格的熱度開始冷卻。據(jù)《北京商報》報道，一位金融牌照交易的中介人士表示，最近很少見第三方支付牌照成交。目前市場上支付牌照交易玩家數(shù)量逐漸減少，支付牌照價格相比年初至少下降了不少。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，支付牌照交易降溫、價格縮水，原因在三方面：一是行業(yè)寡頭格局，牌照需求已經(jīng)趨于穩(wěn)定；二是政策逐漸開放，牌照核發(fā)重啟預(yù)期升溫；三是監(jiān)管持續(xù)收緊，牌照交易市場回歸理性。

支付行業(yè)已經(jīng)行稱“雙寡”格局，使牌照需求方減少，是交易冷清的主要原因之一。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，支付寶和騰訊金融分別以53.76%和38.95%的市占率占據(jù)主導(dǎo)地位，兩家企業(yè)在第三方移動支付市場占比高達(dá)92.71%，剩余7%的市場份額由200余家公司搶奪。

238塊存量牌照，已經(jīng)不少了。剩下的236家支付公司在7%的市場里廝殺，能有多大的利潤空間？資本是逐利的，誰會長期養(yǎng)一家不賺錢的企業(yè)？想要的，買的起的大佬和巨頭們，都已經(jīng)得手了；剩下的，真實需要，買得起、養(yǎng)的起的企業(yè)已經(jīng)不多了，需求已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

在供給端，支付牌照申請放開的跡象改變了市場預(yù)期。今年3月，央行宣布正式放開外資進(jìn)入中國支付市場，明確外商投資支付機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和監(jiān)管政策。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人公開透露，放開外商投資支付機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制，在支付市場對外資開放的背景下，國內(nèi)支付牌照申請也出現(xiàn)解禁跡象。

另一方面，支付牌照本身并無實際價值，只是由于監(jiān)管部門停發(fā)新證，而入場玩家苦于合規(guī)問題而不得不收購持證機(jī)構(gòu)。但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管力度的不斷加大，“玩概念、囤牌照”的市場現(xiàn)象將成過去式，支付牌照的市場估值將逐漸趨于理性，價格縮水也在情理之中。

支付剩宴

七年前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)批發(fā)支付牌照，使得第三方支付企業(yè)憑借便捷、靈活的特性，一度開辟出支付行業(yè)的藍(lán)海，手續(xù)費(fèi)、備付金利息以及一些創(chuàng)新收入成為眾多支付企業(yè)的紅利來源，進(jìn)而推動了行業(yè)快速發(fā)展。

與此同時，也催生了互聯(lián)網(wǎng)金融亂象。以P2P為例，P2P公司本來是撮合者的角色，但受賺取利差的誘惑，放棄自身定位，拋棄收取服務(wù)傭金這一賺錢相對不快的盈利模式，直接參與金融業(yè)務(wù)，從平臺者，走向銀行化，進(jìn)而冒險化、“旁氏化”、最終“跑路化”。

為整治市場亂象，監(jiān)管力度加大，比如開出大額罰單。8月初，央行在一天內(nèi)對4家第三方支付機(jī)構(gòu)開出5張罰單，罰款金額達(dá)1億元人民幣，其中3家機(jī)構(gòu)收到2000萬元以上罰單。據(jù)統(tǒng)計，今年以來央行對133家機(jī)構(gòu)（含分支機(jī)構(gòu)）處罰了上億元資金，處罰力度為歷年來之最。

支付行業(yè)的創(chuàng)新紅利漸逝，進(jìn)入到洗牌加劇的窘狀，支付業(yè)務(wù)不好做，業(yè)內(nèi)人眾所周知。支付牌照也不再是護(hù)身符，而是緊箍咒，即便是擁有牌照的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融科技服務(wù)，指向互聯(lián)網(wǎng)金融提供商及商業(yè)銀行提供金融科技服務(wù)。

不過，回歸本質(zhì)后的第三方支付牌照，也并非沒有價值。擁有支付牌照的企業(yè)，可以打通資金閉環(huán)，進(jìn)一步打造覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)布局和資金管理服務(wù)，也有助于線下場景拓展。比如：螞蟻金服在推動其信貸業(yè)務(wù)走出淘寶、天貓體系主要依靠的就是支付寶線下的密集布局，合作大量未觸網(wǎng)的線下商鋪，成功為阿里小貸等獲客。

未來，隨著區(qū)塊鏈和AI的加入，支付行業(yè)又將面臨一次洗牌，只要熬過在這輪監(jiān)管周期，有望洗凈浮躁，脫骨新生。此外，在新零售領(lǐng)域，第三方支付行業(yè)也有很好的機(jī)會。

【人物】

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