見習(xí)記者李迪

今年以來(lái)，全球市場(chǎng)巨震，多只基金表現(xiàn)慘烈。而文藝復(fù)興科技公司旗下的大獎(jiǎng)?wù)?Medallion)量化對(duì)沖基金卻在今年累計(jì)上漲了39%。扣除管理費(fèi)之后，該基金依然賺了24%。

1998年至2018年以來(lái)，該基金實(shí)現(xiàn)費(fèi)前復(fù)合收益率66%。華爾街日?qǐng)?bào)更是預(yù)計(jì)今年大獎(jiǎng)?wù)禄鸹驅(qū)?chuàng)下收益記錄。

這支曾在2008年創(chuàng)下超80%收益的老牌對(duì)沖基金，或?qū)⒃俅畏馍瘛?/span>

七百億基金收益率39%

今年累計(jì)賺了300億

今年以來(lái)，美國(guó)多支對(duì)沖基金虧損慘重。

全球最大對(duì)沖基金橋水基金3月份虧損16%，第一季度累計(jì)回報(bào)率為-23%；有“撿股者”之稱的拉里·羅賓斯（Larry Robbins）旗下的旗艦對(duì)沖基金Glenview Capital在第一季度下跌了30.47%。

而一支名為“大獎(jiǎng)?wù)拢∕edallion）”的量化對(duì)沖基金，今年以來(lái)收益率高達(dá)39%，其驚人的收益足以讓達(dá)里奧、巴菲特等大佬汗顏。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)，截至4月14日，文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Technologies）旗下的大獎(jiǎng)?wù)禄鸾衲昀塾?jì)收益率達(dá)39%。

華爾街日?qǐng)?bào)同時(shí)提到，該基金的收費(fèi)比較高，管理費(fèi)為5%，業(yè)績(jī)分成比例為36%?？鄢芾碣M(fèi)和業(yè)績(jī)分成后，該基金今年累計(jì)收入為24%，依然十分驚人。

大獎(jiǎng)?wù)禄鹉軐?shí)現(xiàn)如此驚人的累計(jì)收益，主要由于其在今年三月逆勢(shì)上漲，實(shí)現(xiàn)了9.9%的收益。當(dāng)月，標(biāo)普500跌12.51%，道指累跌13.74%，均創(chuàng)2008年10月以來(lái)最大單月跌幅。

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退，股市持續(xù)震蕩，但華爾街日?qǐng)?bào)認(rèn)為，文藝復(fù)興科技和其創(chuàng)始人西蒙斯可能有望在2020年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的回報(bào)。

據(jù)CNBC，大獎(jiǎng)?wù)禄鸬墓芾硪?guī)模在100億美金左右，折合人民幣約700億。以百億美金的管理規(guī)模估算，今年以來(lái)收益約39億美金，折合人民幣接近300億；扣除管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成后，該基金凈賺約24億美金，折合人民幣接近170億。

二十年年化收益率近70%

創(chuàng)始人為量化投資之王

大獎(jiǎng)?wù)禄鹗浅闪⒂?988年的知名的量化對(duì)沖基金，多年以來(lái)業(yè)績(jī)十分穩(wěn)健，可謂是量化對(duì)沖基金行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。

CNBC稱，1998年至2018年的二十年之間，大獎(jiǎng)?wù)禄鹪诳圪M(fèi)前的復(fù)合年化收益率為66%，接近70%；扣除管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成后，該基金的年化收益率依然達(dá)到39%。2000年，科技股股災(zāi)，標(biāo)普指數(shù)跌超10%，大獎(jiǎng)?wù)禄鹑眳s大獲豐收，扣非后凈回報(bào)98.5%，接近翻倍。2008年全球金融危機(jī)之后，大部分對(duì)沖基金虧損，大獎(jiǎng)?wù)聦?shí)現(xiàn)82%的扣費(fèi)后凈收入。

由優(yōu)秀的業(yè)績(jī)支撐，大獎(jiǎng)?wù)禄鹨哺矣趯?duì)客戶收取高昂的費(fèi)用。美國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)普遍的管理費(fèi)率是2%，外加20%的業(yè)績(jī)分成。而大獎(jiǎng)?wù)禄饎t向投資者收取5%的管理費(fèi)及至少36%的業(yè)績(jī)分成。

由于業(yè)績(jī)實(shí)在太過優(yōu)秀，即使賺的錢有將近4成被大獎(jiǎng)?wù)禄鹉米撸顿Y者依然對(duì)其趨之若鶩。

而大獎(jiǎng)?wù)禄鹬阅塬@得如此優(yōu)秀的表現(xiàn)，與其管理人——文藝復(fù)興科技公司密切相關(guān)，該公司由“量化投資之王”西蒙斯于1982年創(chuàng)立。

西蒙斯不僅是一名優(yōu)秀的投資經(jīng)理，他還是一名著名的數(shù)學(xué)家，擅長(zhǎng)通過數(shù)學(xué)模型捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，由電腦做出交易決策。

出生于1938年的西蒙斯在23歲時(shí)便獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位，26歲轉(zhuǎn)戰(zhàn)情報(bào)界成為一名破譯密碼特工。在而立之年，西蒙斯回歸學(xué)術(shù)界并在七年后獲得幾何學(xué)最高獎(jiǎng)項(xiàng)的數(shù)學(xué)系主任。

據(jù)《The man who solved the market》一書，西蒙斯在最初接觸投資時(shí)其實(shí)一直在主觀和量化之間左右搖擺。他在國(guó)防部的時(shí)候研究過用hidden markov model對(duì)股票市場(chǎng)建模，但應(yīng)用到交易中后不是很成功。但西蒙斯的模型經(jīng)過多年優(yōu)化，優(yōu)化方式包括將頻率提升到一天一次、從使用日線數(shù)據(jù)改為使用日內(nèi)數(shù)據(jù)、將下單量調(diào)整到與盈利概率正相關(guān)等，最終步入了輝煌時(shí)代。

據(jù)上述書籍，西蒙斯自1989年以來(lái)，持續(xù)了30多年一直盈利。文藝復(fù)興科技公司的數(shù)學(xué)模型也是由數(shù)百人的團(tuán)隊(duì)編制而成，包括弦理論物理學(xué)、天文學(xué)、量子力學(xué)、生物學(xué)、數(shù)學(xué)等各個(gè)領(lǐng)域的專家。作為一支純量化基金，該基金的全部交易也都由1000多萬(wàn)行的計(jì)算機(jī)代碼自動(dòng)執(zhí)行，極少有人為干涉。

1989年，文藝復(fù)興科技公司管理資金的規(guī)模僅為2000多萬(wàn)美金，而現(xiàn)在，該公司管理規(guī)模已破千億美金。據(jù)該公司今年2月向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的13F報(bào)告，截至2019年12月31日，文藝復(fù)興科技資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1301億美元，直追橋水基金的1600億美元。

據(jù)胡潤(rùn)百富榜，目前西蒙斯以210億美金的身家在全球富豪榜上排名第51。

量化策略和黑天鵝策略或迎來(lái)春天

在市場(chǎng)時(shí)常巨震的當(dāng)下，采取“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”等策略的對(duì)沖基金持續(xù)下跌，但采取量化策略和黑天鵝策略的部分基金卻表現(xiàn)相對(duì)較好。

除大獎(jiǎng)?wù)禄鹜?，有“華爾街量化對(duì)沖基金三巨頭之一”稱號(hào)的Two Sigma旗下的旗艦量化策略基金今年表現(xiàn)也相對(duì)較好，僅下跌近2%。

據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)，由擅長(zhǎng)量化策略的知名基金經(jīng)理戴維·E·肖運(yùn)營(yíng)的Valence基金，今年以來(lái)回撤為4.6％。

而由于電腦模型難以預(yù)計(jì)“新冠疫情”這類極端情況，部分量化對(duì)沖基金也表現(xiàn)不佳。即使是管理著大獎(jiǎng)?wù)禄鸬奈乃噺?fù)興科技公司，旗下也有部分基金大幅虧損。彭博社獲得的一份投資者文件顯示，截至3月20日，復(fù)興投資機(jī)構(gòu)旗下的一支股票基金在3月已經(jīng)下跌了約18％。

而被譽(yù)為2019年全球最佳量化對(duì)沖基金的Quantedg，更是在今年3月份虧損了28.8%。

相對(duì)于表現(xiàn)參差不齊的量化對(duì)沖基金，采取黑天鵝策略的基金則表現(xiàn)更加亮眼。

黑天鵝基金作為專門管理尾部風(fēng)險(xiǎn)的基金，專門管理“巨災(zāi)事件”后的市場(chǎng)崩盤期間的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

以《黑天鵝》作者擔(dān)任投資顧問的Universa Investments公司為例，這家采取黑天鵝策略的公司通常以大量資產(chǎn)被動(dòng)配置指數(shù)基金，不到5%的少量資產(chǎn)配置黑天鵝策略，即用來(lái)購(gòu)買看空資產(chǎn)，如看跌期權(quán)等。

今年3月，Universa Investments旗下的采取“黑天鵝策略”的基金錄得3612%的凈回報(bào)率，可謂是熔斷中的印鈔機(jī)。但該公司配置“黑天鵝策略”資產(chǎn)的規(guī)模并不高，該基金公司整體資金管理規(guī)模在41億美金左右，以2018年僅配置3.3%的在看空資產(chǎn)上的比例估算，獲得3612%倍收益的資產(chǎn)年初初始規(guī)模約1.35億美金，則今年約賺48.76美金。

除Universa Investment表現(xiàn)突出外，還有幾家采取“尾部風(fēng)險(xiǎn)管理”策略的基金近期也收獲頗豐。

今年2月，倫敦對(duì)沖基金36南部資本投顧（36 South Capital Advisors）在當(dāng)月的市場(chǎng)下跌中獲得了巨大的收益，回報(bào)達(dá)到了25%以上。該基金表示，2月是其自2008年以來(lái)表現(xiàn)最好的一個(gè)月，該公司還認(rèn)為未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

三月下旬，路透社報(bào)道，3月13日單日，Saba旗下的尾部風(fēng)險(xiǎn)基金獲得了175%的收益。

一支采取“尾部風(fēng)險(xiǎn)管理”策略的ETF基金Cambria Tail Risk ETF也在3月取得12.04%的好成績(jī)，今年以來(lái)該基金凈值增長(zhǎng)23.49%。

根據(jù)對(duì)沖基金數(shù)據(jù)庫(kù)Eurekahedge的數(shù)據(jù)，采取尾部風(fēng)險(xiǎn)策略的基金總共管理46億美元的資產(chǎn)。今年二月，該類基金的整體收益為14.5%，三月為11.09%。

編輯：劉宇輝

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