本文關(guān)鍵字：小漲小跌、大漲大跌、到期時間

原創(chuàng)：當(dāng)幸福來敲門

前言

這里主要是針對于期權(quán)的新手，對于期權(quán)基礎(chǔ)方面的學(xué)習(xí)，整理了以下幾個知識要點：

1、什么是期權(quán)？（基礎(chǔ)的定義認(rèn)知） ★

2、什么是認(rèn)購期權(quán)，什么是認(rèn)沽期權(quán)？  ★

3、期權(quán)的買方，賣方的區(qū)別？★

4、期權(quán)合約的分類、（實值、平值、虛值合約） ★★

5、期權(quán)合約價值的組成（內(nèi)在價值、時間價值） ★★★

6、影響期權(quán)合約價格漲跌的因素有哪些？  （主要的三個：標(biāo)的漲跌、時間價值、波動率）  ★★★

7、期權(quán)合約如何選擇？  ★★★★

做期權(quán)并沒有大家想的那么復(fù)雜，期權(quán)最重要的兩個步驟：

第一個：是最重要、也是期權(quán)是否賺錢的根本，那就是對標(biāo)的方向的判斷，決定是買認(rèn)購期權(quán)，還是認(rèn)沽期權(quán)。（也就是看漲看跌）

第二個：該選哪個執(zhí)行價的期權(quán)合約，也就是合約的選擇。

而期權(quán)合約每個月從高到底都有十幾個行權(quán)價，幾個月份加起來，共有上百個合約。 作為期權(quán)買方，新手常常對買什么樣的期權(quán)合約心里沒底，甚至經(jīng)常會出現(xiàn)看對方向還虧錢的情況，這就是因為合約選擇的不合適。

那么期權(quán)買方應(yīng)該怎么樣選擇合約呢？應(yīng)該從下面幾個角度去參考：

一、根據(jù)對行情的預(yù)期

也就是說，在此期間，50ETF的價格，漲了0.1250元，正常合約的價值也應(yīng)該是增值了1250元/張。 但是實際情況呢？   

其中在8月6日開盤的時候，內(nèi)在價值：870元， 時間價值：261元

截至在8月28日合約到期，內(nèi)在價值：2120元，時間價值：-97元

小結(jié)：內(nèi)在價值增加了1250元，但是時間價值卻損失了358元，所以兩者結(jié)合抵消一下。    

在這里可能會有朋友好奇，期權(quán)合約到期，時間價值不是為0嗎？為何認(rèn)購2700合約到期的時間價值為負(fù)數(shù)，-97元。 這個就是涉及合約到期行權(quán)的問題，期權(quán)的買方不愿意花大價錢行權(quán)，就會折價賣出手上的合約，所以出現(xiàn)了實值合約時間價值為負(fù)數(shù)的情況了。

其中在8月6日開盤的時候，內(nèi)在價值：0元， 時間價值：567元

截至在8月28日合約到期，內(nèi)在價值：1120元，時間價值：-180元

小結(jié)：這里為什么內(nèi)在價值只增加了1120元，而不是1250元，因為在期初的時候2800合約是沒有內(nèi)在價值。 只有當(dāng)50ETF指數(shù)價格超過2.800元的時候，才會有內(nèi)在價值的增長。

此時時間價值卻損失了747元，所以合約價格僅增長了373元/張。    

其中在8月6日開盤的時候，內(nèi)在價值：0元， 時間價值：143元

截至在8月28日合約到期，內(nèi)在價值：0元，時間價值：1元

小結(jié)：在8月6日的時候，2950合約沒有內(nèi)在價值，為虛值合約。當(dāng)合約到期之后50ETF價格漲至2.912元，2950合約依舊沒有內(nèi)在價值，為虛值合約。沒有內(nèi)在價值的增長。

而時間價值卻實實在在的損失了142元，所以此時就是看對了方向，但是合約依舊虧錢。    

總結(jié)：在遇到這樣的大漲或者大跌的行情中，因為平值合約的價格較為便宜，而且當(dāng)平值、虛值合約變成實值合約的時候，還有內(nèi)在價值的增長，會呈現(xiàn)會更大較大的漲幅。 還有出現(xiàn)這樣的大行情的時候，波動率一般都會出現(xiàn)拉升的情況，帶動時間價值的

所以，在這樣的行情里，平值，淺度虛值合約就會出現(xiàn)較大的漲幅了。 

另外從上面的幾個合約中，可以看出，平值、虛值合約的漲幅確實比實值合約來的大，但是平值、虛值合約的波動回撤也大，如果行情沒有持續(xù)的話，合約的價格會迅速回落。 所以，平值、虛值合約適合短線操作，不適合長期持倉?。?！

3、當(dāng)行情出現(xiàn)了暴漲暴跌的時候，這個時候就會發(fā)現(xiàn)深度虛值合約的漲幅將會是幾十倍，上百倍的增長。 

例如：19年2月25日，認(rèn)購2800合約，當(dāng)天出現(xiàn)了192倍的漲幅。

下圖：50ETF2月25日，當(dāng)日分時走勢，上漲7.56%

下圖：50ETF購2月2800合約，當(dāng)日漲幅高達(dá)192倍。

然而，一年之中，50ETF能出現(xiàn)這樣大的漲跌幅的情況，又會有幾次呢？如果沒有出現(xiàn)這樣的大的漲跌幅的時候，深度虛值合約，基本都是歸零的命運。所以，深度虛值合約，可遇不可求，切記不可去賭深虛合約。

二、標(biāo)的波動率高低和運行趨勢

        前面的文章中有說過了，波動率對合約價格帶來的影響。

根據(jù)觀察期權(quán)合約價格的變化，如果標(biāo)的波動平穩(wěn)，波動率變化不大時，以當(dāng)月合約為例，月初前十天買入一般實值1檔、平值、虛值1檔的漲跌幅度區(qū)別不會太大，因為到期時間還早，時間價值對期權(quán)價格的影響不會太大。

而月中10號以后，時間價值衰減的速度加快，這時候如果標(biāo)的的波動還不夠大，delta的變化會受到theta衰減的拖累，時間價值的消耗會影響期權(quán)價格。

而到了月末，合約最后幾天，時間價值衰減的很快，特別是虛值合約，時間價值加速歸零。但也確實剩下不多，這時候標(biāo)的波動的幅度對期權(quán)價格的影響會更大，加之平值期權(quán)附近的gamma很大，往往出現(xiàn)漲跌速度都很快的期權(quán)，是風(fēng)險也是機(jī)會。

總結(jié)：月初、月中的時候，可以買當(dāng)月的期權(quán)合約。而當(dāng)期權(quán)合約臨近到期的時候，就要適當(dāng)?shù)囊苽}到下月合約，做好風(fēng)險管理。

因為臨近到期的期權(quán)合約，價格波動往往會比較大，是風(fēng)險也是機(jī)會。

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小貼士：

小漲小跌買平值、實值，大漲大跌買虛值。

波動率拉升做買方，波動率下跌做賣方。

月初月中隨便買，臨近月末要移倉。

期權(quán)末日風(fēng)險大，即是風(fēng)險也是機(jī)會。

這個就是期權(quán)合約的選擇參考。