ROE、自由現(xiàn)金流、安全邊際、市場先生、護(hù)城河、能力圈、股息回報(bào)率、復(fù)利，再加上各種財(cái)務(wù)知識，跟大師們學(xué)了這么多技能，真到了選股時(shí)又常有工具太多不知咋用的困惑。若將上述每個作為因子去卡投資標(biāo)的，經(jīng)常又是東邊不亮西邊亮，仿佛每個都挺好，每個又都有瑕疵。選股，有沒有一個最重要、最本質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)？

思考之后我覺得應(yīng)該是巴菲特說的“經(jīng)濟(jì)特許經(jīng)營權(quán)”，即還是回歸到買股票就是買生意這一點(diǎn)上來，其他的護(hù)城河、ROE、自由現(xiàn)金流等都是“經(jīng)濟(jì)特許經(jīng)營權(quán)”的或因或果，想通這一點(diǎn)讓我略有點(diǎn)從猿到人的感覺了。

作為投資人不但要想“作為老板，我希望自己擁有什么樣的生意？”，還要想“作為消費(fèi)者，如果我有錢了我希望消費(fèi)什么？”。因此，我希望投資（擁有）的生意是：

（1）滿足基本的衣食住行需求，被長期需要，產(chǎn)品不容易被替代的生意。

（2）滿足人們不斷增長的物質(zhì)和精神需求（我稱之為欲望需求）的生意，這樣才有定價(jià)權(quán)。例如男人喝酒、女人化妝、老人醫(yī)療、子女教育。

其中，（1）是潛在投資標(biāo)的篩選條件，（2）是選擇真正要投資標(biāo)的的條件。

基于上面的思考，邊想邊寫以下幾點(diǎn)，不一定全面甚至不一定正確，后續(xù)再慢慢補(bǔ)充完善，歡迎討論交流。

一、衣：更美觀、更舒適、更有面

01.服裝鞋帽

品牌力和意見領(lǐng)袖很關(guān)鍵。李寧、安踏、波司登這種細(xì)分品牌還挺好。另外高端和奢侈品牌有投資價(jià)值。其他如海瀾之家直接略過，想賺男人買衣服的錢？太難了！。男人的衣柜里就兩類衣服：運(yùn)動+牛仔！暫時(shí)沒有可投資的標(biāo)的。

02.化妝品

品牌力和意見領(lǐng)袖很關(guān)鍵。是好的細(xì)分行業(yè)（欲望需求），但是沒見到好的投資標(biāo)的。

二、食：更健康、更安全、更美味

01.高端白酒

酒的長期需求無需贅言。更重要的是，對于喝酒的人，如果有條件誰不想喝茅臺、五糧液？滿足基本需求+欲望需求的標(biāo)準(zhǔn)。 茅臺、五糧液這種給予品牌溢價(jià)應(yīng)該接受。洋河攻防兼?zhèn)湟餐谩?/p>

02.動植物飲品

目前僅能想到伊利：品牌認(rèn)知度高，是健康、安全的保證。不斷推出的金典、安慕希、QQ星、果果昔等系列，有利于提高整體毛利率?；緷M足“基本需求+欲望需求”的標(biāo)準(zhǔn)。至于露露、六個核桃連基本需求都不算，甚至不如豆?jié){。

03.肉類

暫沒有能占據(jù)消費(fèi)者心智的品牌。肉，門檻低，農(nóng)貿(mào)市場、超市都有得賣，而且作為消費(fèi)者買的時(shí)候不怎么在乎品牌，說明同質(zhì)化嚴(yán)重。雙匯的ROE、股息率雖都挺優(yōu)秀，但是不符合欲望需求的標(biāo)準(zhǔn)。至于養(yǎng)豬的企業(yè)作為消費(fèi)者我搞不懂。加之A股農(nóng)林牧漁板塊長期較爛，不研究了。

04.飲食連鎖

最能代表中國人飲食口味的應(yīng)該就是川菜、西北菜（牛肉拉面）和火鍋了（南北都有）。相關(guān)標(biāo)的海底撈、頤海國際、九毛九，除了估值貴一些，其他都挺好。優(yōu)點(diǎn)在于都像茅臺、五糧液一樣突破了地域限制，占領(lǐng)了消費(fèi)者心智。滿足基本需求+欲望需求（人對美食的欲望是非常原始的需求，尤其在中國，這一點(diǎn)很關(guān)鍵）。另外還要借鑒彼得林奇對連鎖商業(yè)模式（復(fù)制成功）的偏愛。

05.調(diào)味品

基本需求滿足，欲望需求感覺不是很成立。我個人選購調(diào)味品時(shí)雖也對海天有偏愛，但不是非他不可，如果太貴不接受。榨菜也是差不多的情況。感覺這個行業(yè)很難高端化，提價(jià)空間有限。

三、?。焊鼘挸?、更舒適、更便利

01.房地產(chǎn)

三四五線不是終點(diǎn)，一線二線才是歸宿。老破小雖可安身，大三房住著更爽。房地產(chǎn)市場整體縮水，行業(yè)集中度不斷提高。如果只剩十家房地產(chǎn)商，反而能賺到超額利潤。房地產(chǎn)盲目轉(zhuǎn)型和多元化很危險(xiǎn)，恒大真能造出車咱也沒話說，碧桂園搞機(jī)器人就有點(diǎn)想不通了。個人感覺社區(qū)服務(wù)（物業(yè)）很有前途，加上中國老齡化越發(fā)嚴(yán)重，社區(qū)服務(wù)大有可為，而且物業(yè)服務(wù)可以算永續(xù)經(jīng)營了。

02.家用電器

白電勝過黑電，看看電視機(jī)的制造門檻已經(jīng)多低了…中國的家電下一步要瞄著走向世界。去跟大金、西門子這些搶市場了。希望高瓴入主格力能帶來這方面的變化。另外，隨著生活水平提高，多元化的家電市場規(guī)模也挺樂觀，面包機(jī)、烤箱、洗碗機(jī)等這些以前用不到的慢慢都要配起來了。

03.家具裝修

搞不清楚這個行業(yè)怎么賺大錢?，F(xiàn)在比較熱的定制家居、彈性生產(chǎn)線這些我搞不懂，pass了。

04.水電燃?xì)?/p>

民生行業(yè)，沒有定價(jià)權(quán)，賺不了大錢，pass。

四、行：更便捷，更安全，更豪華

01.汽車

基本需求+高端需求皆滿足。缺點(diǎn)是周期性強(qiáng)、研發(fā)投入高、競爭激烈。國內(nèi)比亞迪和吉利比較突出，個人更看好吉利，有一定研發(fā)實(shí)力，資本玩得也溜。上汽和廣汽這種全靠合資，沒啥自主技術(shù)的pass。高端汽車和白酒一樣，男人難得的追求愛好了。

02.動力

必須品。動力電池（寧德時(shí)代）不懂，汽油（中石化）無定價(jià)權(quán)。而且改天會不會來個氫動力或核動力也未知，容易被替代。

03.出行服務(wù)

不知道滴滴到底賺不賺錢，看不懂。

04.公共交通

高鐵、航運(yùn)、高速都不是好生意，賺不了大錢，pass。

05.視頻監(jiān)控

剛需，但是怎么提價(jià)？好意思跟政府漫天要價(jià)嗎？視頻背后的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能化聽著挺有想象力。不知道視頻監(jiān)控在安防外其他場景有沒有用武之地，或者安防這個行業(yè)到底我們有沒有理解？Pass吧，作為普通投資者，toB的行業(yè)本身就不容易搞懂，所以個人還是更喜歡toC行業(yè)和公司。

五、玩：沒有最high，只有更high

01.社交

真正的贏者通吃。社交是一個網(wǎng)絡(luò)，而且只能是一個網(wǎng)絡(luò)?？偛荒軇e人都在用微信你非得用飛信，這樣沒法交流?？焓?、抖音這類短視頻，感覺更像娛樂而非社交。微信這個平臺太nb太關(guān)鍵了，目前也有小程序、金融服務(wù)、朋友圈廣告等變現(xiàn)收入了。個人感覺微信公眾號內(nèi)的高質(zhì)量內(nèi)容做搜索挺有潛力。

02.娛樂

娛樂無止境，物質(zhì)文明發(fā)展到一定階段，游戲的需求會很大，參照日韓、歐美。挺看好騰訊的游戲業(yè)務(wù)的，有技術(shù)（海外收購了一些）、有市場（國內(nèi)電競行業(yè)比我們上學(xué)時(shí)強(qiáng)大多了）、有用戶（微信、QQ）、有IP（地下城與勇士手游值得期待，上學(xué)時(shí)很火的一款游戲）。加之現(xiàn)在氪金玩家很多，游戲業(yè)務(wù)堪稱現(xiàn)金奶牛（王者榮耀初一單日流水接近20億rmb，太nb了）。

03.旅游

中國國旅？靠免稅店賺錢，不一定長久，國貨慢慢崛起了。

黃山旅游？景點(diǎn)不錯，但是消費(fèi)頻率太低了。

04.外賣

美團(tuán)？還搞不懂。

05.網(wǎng)購

阿里巴巴還做不到一家獨(dú)大，不但有京東，還有拼多多，競爭也蠻激烈的。淘寶好在輕資產(chǎn)模式，不必持續(xù)投入太多，另外兩個都是燒錢的主兒。阿里的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和螞蟻金服確實(shí)nb，平頭哥不知未來咋樣。

六、育：對孩子投入再多都不算多，那個“別人家的孩子”太優(yōu)秀了

（1）學(xué)區(qū)房

有錢了都想給孩子最好的教育。買房該買學(xué)區(qū)房，流通性好又保底……跑題了，講股票！

（2）在線教育、線下培訓(xùn)

不太懂，pass了。

七、醫(yī)：活得更久，痛苦更少

（1）藥物研發(fā)與生產(chǎn)

救命藥、續(xù)命藥，需求無止境，研發(fā)無止境。中國以后在創(chuàng)新藥領(lǐng)域會出nb的公司，歐美、日本都有，我們也會有，恒瑞現(xiàn)在很好，但以后是不是恒瑞就不知道了。仿制藥沒啥前途，看這次集采對各大仿制藥廠的影響就知道了。醫(yī)保錢都緊張了，很難有超額利潤。

（2）醫(yī)療器械

不懂，但行業(yè)整體向前發(fā)展是肯定的。

（3）醫(yī)療服務(wù)

中國的醫(yī)療資源絕對是匱乏的。但是為什么私立醫(yī)院這么少？還是因?yàn)榫用駴]錢。公立可以不以賺錢為目的（所以服務(wù)質(zhì)量也差），私立醫(yī)院不能不賺錢。目前比較好的例如和睦家，收費(fèi)太高了，大部分都消費(fèi)不起。愛爾眼科、通策醫(yī)療（牙科）這種?？漆t(yī)院這幾年活下來了并活得很好，暫時(shí)想不通為什么。個人認(rèn)為后續(xù)私立醫(yī)療服務(wù)還是大有可為的，有錢了都想享受更好的醫(yī)療條件。據(jù)去過和睦家這類私立醫(yī)院的人反應(yīng)，就醫(yī)體驗(yàn)還是很好的。

莆田系的這類野雞不是私立“醫(yī)院”！

八、財(cái)：誰有能耐誰幫我管錢，我不挑

（1）銀行

基本需求，好生意，理論上總體貨幣越多營收越多。但問題是同質(zhì)化嚴(yán)重，目前也只有招行被另眼相看。其實(shí)作為消費(fèi)者，我對銀行服務(wù)的差異化沒感覺的，因此算不上欲望需求。

（2）保險(xiǎn)

中國保險(xiǎn)滲透率相對低，險(xiǎn)種也不夠完善，行業(yè)有一定前途，強(qiáng)如平安也確實(shí)有品牌優(yōu)勢。平安自己孕育了金融壹賬通、平安好醫(yī)生、陸金所幾個科技獨(dú)角獸，平安銀行也風(fēng)頭正勁。 其他的保險(xiǎn)公司，雖不是很了解，但一眼望去是胖子還是瘦子還是能分辨的。

（3）多元金融

不了解，pass。

開始，我以為根據(jù)股票量價(jià)變化的研究可以賺錢。

后來，我以為讀懂公司的財(cái)務(wù)報(bào)表可以賺錢。

現(xiàn)在，我認(rèn)為對商業(yè)本質(zhì)和商業(yè)模式的理解才是賺錢的基石。

好了，就這么多，都是拍腦袋想的，歡迎評論區(qū)補(bǔ)充、討論。也歡迎關(guān)注同名公眾號：二拾益。

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