對(duì)停牌股票進(jìn)行基金套利分為兩種，一種是預(yù)計(jì)停牌股票復(fù)牌后會(huì)連續(xù)漲停，如之前的江南嘉捷。利好已經(jīng)確定，但股票停牌無法買入，只能購入重倉該股票的基金，在股票復(fù)牌后的連續(xù)漲停中，通過持有基金分得一杯羹；另一種是停牌股票利空已經(jīng)出現(xiàn)，重倉該股票的基金已對(duì)其計(jì)提跌停(越多越好)，如果復(fù)牌后沒有出現(xiàn)計(jì)提跌停的數(shù)量，那么該基金存在套利的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于此前停牌將近一年的樂視網(wǎng)，期間已有多家重倉樂視網(wǎng)的基金公司多次下調(diào)其估值，目前最低降至3.91元左右，與樂視網(wǎng)停牌前的股價(jià)相比，相當(dāng)于連續(xù)13個(gè)跌停板。如果樂視在13個(gè)跌停板前提前開板，重倉基金將以市場價(jià)調(diào)整樂視估值，那么投資者將會(huì)有機(jī)會(huì)通過申購贖回重倉基金套利，其中，樂視網(wǎng)占比高的基金套利可能性更高。

　　這一思路來源于，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定和基金合同，對(duì)長期停牌的部分基金重倉股，股票復(fù)牌后其交易體現(xiàn)了活躍市場交易特征后，恢復(fù)采用當(dāng)日收盤價(jià)格進(jìn)行估值。以此為例，我們討論的不是復(fù)牌后樂視網(wǎng)股價(jià)是否會(huì)跌到3.91元，而是如果沒有跌到3.91元的話，如何利用基金進(jìn)行套利。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年末，共有逾50只公募基金持有樂視網(wǎng)，合計(jì)持股數(shù)量達(dá)到9947.97萬股，其中前十大重倉持有的有20只，占基金凈值比例最高的是華安創(chuàng)業(yè)板50A以8.86%，其次為西部利得久安回報(bào)，占凈值比8.14%，以及中郵雙動(dòng)力混合，占凈值比6.29%。

　　重倉樂視的公募基金：

　　數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，銀河證券；截止日期：2017年12月31日

　　假如樂視提前開板，具體收益率方面，以占凈值比最高的華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)為例，樂視網(wǎng)占基金凈值比例為8.86%，暫不考慮申購贖回費(fèi)率，以第五個(gè)跌停后開板為例，股價(jià)從9.05元跌到8.15元，當(dāng)日開板則恢復(fù)采用收盤價(jià)格進(jìn)行估值，即原先的估值3.92元要被調(diào)回8.15元，并直接體現(xiàn)到基金凈值中，那么整體持有的樂視的資產(chǎn)將會(huì)暴漲108.36%，體現(xiàn)到基金凈值中，華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)持有樂視8.86%，則凈值將會(huì)上漲9.60%，當(dāng)然這是以樂視當(dāng)天開板為前提。

　　樂視網(wǎng)提前開板前三重倉基金套利收益：

　　數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，銀河證券； 截止日期：2017年12月31日

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　相應(yīng)的，套利樂視網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷，具體操作上，還有以下幾個(gè)方面必須考慮：首先是成本，基金的申購和贖回都是有費(fèi)用的，這些費(fèi)用將會(huì)降低其中的收益，樂視網(wǎng)越晚開板，相應(yīng)的收益越小，剔除費(fèi)用后，相應(yīng)的套利空間就越小。其次，就是基金的規(guī)模，市場中聰明的錢很多，都在關(guān)注各種各樣的機(jī)會(huì)，如果基金的規(guī)模很小，機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)大量的資金涌入該基金，將會(huì)使收益稀釋。最后，對(duì)于套利的基金，除了要在開板前一天介入比較難預(yù)測之外，還要考慮其他重倉股的表現(xiàn)，其他重倉股漲跌對(duì)基金凈值影響也很大，比如華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，還要持續(xù)觀察創(chuàng)業(yè)板在樂視開板期間的表現(xiàn)。另外，樂視網(wǎng)1月30日晚間披露2017年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2017年度歸屬上市公司股東凈利潤虧損約為116億元，若股價(jià)跌破基金估值，將面臨虧損，請(qǐng)投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本報(bào)告由東方財(cái)富證券研究所根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)整理發(fā)布，僅供參考，東方財(cái)富證券研究所無法保證數(shù)據(jù)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性。報(bào)告內(nèi)容不代表天天基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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