此‘馮柳’非馮柳本人，仿寫而已。

此‘馮柳’非馮柳本人，仿寫而已。

此‘馮柳’非馮柳本人，仿寫而已。

得心應(yīng)手：前幾年你在香港買過消費(fèi)娛樂股，判斷準(zhǔn)確，請(qǐng)講講當(dāng)時(shí)的過程。

‘馮柳’：只是判斷對(duì)了，但結(jié)果很不成功。

當(dāng)時(shí)，這個(gè)板塊被我的數(shù)據(jù)模型初篩選出。港股里面這個(gè)行業(yè)大部分公司都跌了70%到80%，但有一個(gè)東南亞的公司只跌了四十多個(gè)點(diǎn)，估值也很便宜且業(yè)績(jī)一直有增長(zhǎng)。我們判斷，它是被板塊帶下來的，于是決定買入，成為了前三大的重倉(cāng)股，一直持有了一年多。直到后來它推出了一個(gè)不利于小股東的方案，我們就殺跌出局，放棄了。因?yàn)?，在港股，我們的原則是只要有老千嫌疑就無條件放棄。所以，很可惜，割在了最低區(qū)域。但后來該方案因有人舉報(bào)而沒有實(shí)施，更改提案后股價(jià)立刻暴漲，后面兩年漲了四倍，也是這個(gè)板塊里表現(xiàn)最好的股票。

雖然操作上很不成功，但是在判斷和選擇上對(duì)了。只是回想起來還是有點(diǎn)遺憾，畢竟是個(gè)很重要的倉(cāng)位且拿了很長(zhǎng)的時(shí)間又在最低區(qū)域放棄

得心應(yīng)手：2019年Q3，三七互娛也成了你的前三大重倉(cāng)股，這個(gè)是港股的翻版嗎？你是要報(bào)一箭之仇嗎？

‘馮柳’：做哪個(gè)股票是由機(jī)會(huì)決定的。我比較喜歡沒有演繹過的品種，演繹過的品種我可能會(huì)持有但不會(huì)去開倉(cāng)，哪怕后面還有很大的空間，我也不會(huì)去買。因?yàn)槲矣X得，相對(duì)于原來持有的人，我沒有優(yōu)勢(shì)，畢竟別人早你一兩年持有。我不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)股票后面還有大機(jī)會(huì)就會(huì)去做，我更多的去想會(huì)不會(huì)吃虧。

行業(yè)會(huì)有熟悉與不熟悉之分，它決定我進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的方式和姿勢(shì)。消費(fèi)娛樂不是我熟悉的行業(yè)，雖然之前在港股做過。在某個(gè)股票上你賺過錢，持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)了自然就會(huì)熟悉，在我熟悉的領(lǐng)域就會(huì)去出奇，可能會(huì)挑選一些市場(chǎng)有分歧的標(biāo)的。如果對(duì)某個(gè)行業(yè)不熟悉，我就只守正不出奇，只選擇大家有共識(shí)，并且都相對(duì)認(rèn)可的標(biāo)的，不會(huì)去挑選自己覺得好的標(biāo)的。

得心應(yīng)手：你買入三七互娛是股價(jià)已經(jīng)從底部漲升有1倍了，請(qǐng)問這個(gè)符合你一貫的風(fēng)格嗎？

‘馮柳’：逆向和順向是兩個(gè)有效的工具，我都會(huì)使用，避免一個(gè)錘子解決所有問題。我會(huì)在共識(shí)跟常識(shí)不一致的時(shí)候做逆向，共識(shí)跟常識(shí)一致時(shí)做順向，找到共識(shí)依靠常識(shí)，在可被改變的共識(shí)上做逆向，在不可被改變的共識(shí)上做順向。

我喜歡去找共識(shí)，什么叫共識(shí)？一只股票為什么會(huì)波動(dòng)？研究半天才找到理由的是爭(zhēng)議性的而非共識(shí)性的，你到軟件上和論壇上掃一眼，五分鐘就知道理由的才是共識(shí)性的。所以，越不花時(shí)間的研究越高效，我很少做深度研究，因?yàn)槟阋ㄟ@么多功夫才能理解的東西，一定不是共識(shí)，結(jié)果你可能付出很多，還沒有收獲。

當(dāng)然，找到共識(shí)，也不見得值得參與，共識(shí)有可能是對(duì)的也可能是錯(cuò)的，我們還需要找到常識(shí)，常識(shí)是不需要論證的。

另外，有的風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)看可能很難被論證，但從大數(shù)角度卻可以被化解。就像夫妻吵架，吵得天翻地覆，所有人都憂心忡忡，覺得不可能過下去了，但大部分情況下吵完了就能好，這是一個(gè)常識(shí)。我不會(huì)去糾結(jié)，他們這次會(huì)不會(huì)離婚，我看中的是一個(gè)整體，不糾結(jié)于單次的對(duì)錯(cuò)。

得心應(yīng)手：你以弱者理論著稱，鮮有人知道你做順向投資案例，能否舉個(gè)例子？

‘馮柳’：2017年，我建倉(cāng)了一只已經(jīng)漲了3倍的股票，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)我數(shù)據(jù)初篩選出了兩三家公司，都跌得很兇，我想看看是誰把他們整得這么慘，結(jié)果發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)都在跌，但有一只股票卻漲了好幾年，因?yàn)橼A家通吃。再看它的歷史走勢(shì)，無論出現(xiàn)什么信息，上漲的趨勢(shì)都沒被改變，說明這是家不可被改變的公司。大多數(shù)人希望從圖表中看出未來走勢(shì)，我從不在圖表中看未來，我只是看過去。

我看K線不是根據(jù)圖形來判斷未來，而是借助圖形理解基本面，我的看圖更多是做歷史歸因分析，去界定它在過去是一家什么樣性質(zhì)的公司。市場(chǎng)的歷史走勢(shì)會(huì)告訴你一家公司是否容易被意外干擾，像歷史上每次利空出來股價(jià)不跌或者下跌后很快被收復(fù)，就叫做不可被改變的邏輯；如果利空出來后迅速大跌，直到出現(xiàn)一個(gè)反向信息才能夠收復(fù)，這就叫可被改變的邏輯。市場(chǎng)是一個(gè)很好的幫手，要學(xué)會(huì)聆聽市場(chǎng)的聲音。這些年來，尤其是今年以來，限制游戲版本號(hào)，實(shí)名制，限制中小學(xué)生玩游戲的時(shí)段，游戲股龍頭騰訊控股的股價(jià)有因此大跌過嗎？沒有，這是一個(gè)不可改變的邏輯。

有人說圖表分析是看后視鏡開車，但我覺得后視鏡里是一條泥路，你大概率就是在一條泥路上，后視鏡里是高速公路，你自然也大概率在高速公路上。當(dāng)你沒有前視能力的時(shí)候，后視鏡也不能輕易放棄，大家去看看游戲股的歷史K線，就知道是在哪條路上了。

得心應(yīng)手：科技股現(xiàn)在一片火熱，似乎正在形成科技牛市的共識(shí)，那么你會(huì)買芯片股嗎？

‘馮柳’：買不買是由機(jī)會(huì)決定的，我不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)股還有很大的漲幅就去買，我只是考慮那個(gè)更安全。

得心應(yīng)手：那么你會(huì)買物流，券商，或者地產(chǎn)，或者銀行股嗎？

‘馮柳’：看來你沒明白我上面已經(jīng)回答你的問題了，你若是真的理解了（我的投資體系），就不會(huì)問這樣的（愚蠢的）問題了，哦蜜桃粉，我還是問你幾個(gè)問題吧，這些行業(yè)形成共識(shí)了嗎？共識(shí)是多長(zhǎng)時(shí)間維度得出的？是否是可以改變的共識(shí)？這些行業(yè)的一般常識(shí)是什么？我會(huì)在共識(shí)跟常識(shí)不一致的時(shí)候做逆向，共識(shí)跟常識(shí)一致時(shí)做順向，找到共識(shí)依靠常識(shí)，在可被改變的共識(shí)上做逆向，在不可被改變的共識(shí)上做順向。因此，你覺得我會(huì)不會(huì)買這些股票呢？

得心應(yīng)手：那你到底會(huì)不會(huì)買物流，券商，或者地產(chǎn)，或者銀行股呢？

馮柳：這個(gè)比較敏感，屬于商業(yè)秘密，可能會(huì)也可能不會(huì)，我還是回答下一個(gè)問題吧

得心應(yīng)手：那三七互娛你準(zhǔn)備持有多長(zhǎng)時(shí)間？

馮柳：我在選擇標(biāo)的的時(shí)候會(huì)比較多地從博弈的角度去思考，但是我持有的時(shí)候是沒有博弈心態(tài)的，就是純投資角度的持有。

得心應(yīng)手：三七互娛你準(zhǔn)備多少錢賣？

‘馮柳’：價(jià)格和漲幅都不是我買賣一只股票的思考點(diǎn)，我的思考點(diǎn)是：哪個(gè)的假設(shè)條件更少。有可能我會(huì)從一個(gè)漲幅空間100%的股票換成一只漲幅空間只有50%的股票，只是因?yàn)樗鼦l件更少，更簡(jiǎn)單。我喜歡條件簡(jiǎn)單的公司，我的重點(diǎn)是哪個(gè)更舒服、更令人放心。

當(dāng)我持有某只股有情緒煎熬，讓我不舒服又解決不了的時(shí)候，就會(huì)放棄它，未來哪怕會(huì)漲十倍，現(xiàn)在也要放棄，因?yàn)樗F(xiàn)在都已經(jīng)讓你不舒服了，未來一定還會(huì)有更考驗(yàn)的時(shí)候。

當(dāng)然，舒服不舒服跟你的了解很相關(guān)。一個(gè)人對(duì)你惡言以對(duì)肯定會(huì)不舒服，但是你知道他為什么這樣，理解了，就沒那么不舒服了。所以，我焦慮的時(shí)候就會(huì)不斷審視檢討，到底是哪個(gè)地方讓我焦慮了，什么東西讓我不安，我能不能理解，如果我能理解且能合理解釋，就加倉(cāng)，不能理解，就剁掉，這跟事實(shí)無關(guān)，跟我內(nèi)心感受和能力圈有關(guān)。

我以前說做投資要聆聽三個(gè)聲音：聆聽企業(yè)的聲音，聆聽市場(chǎng)的聲音，聆聽自己內(nèi)心的聲音。聆聽自己內(nèi)心的聲音其實(shí)已經(jīng)無關(guān)事實(shí)了，這個(gè)企業(yè)好不好、未來會(huì)不會(huì)漲，跟你是不是要拿住它是兩碼事。說的就是這個(gè)持股的問題。

得心應(yīng)手：那你準(zhǔn)備加倉(cāng)三七互娛嗎？

‘馮柳’：覺得它好就先買，感覺不夠就加，一直加到自己害怕再減，千萬不要積累自己的需求，而是快速滿足它，這樣你才能越過自己的需求去體會(huì)，而非欲念牽引。錢在哪里，心就在哪里,所以，別人都先研究再買，我是先買再研究，就是為了讓自己的心過去，把情緒代進(jìn)去。很多人說我買賣股票很隨意，我是先參與再研究，這就是我的體系。

得心應(yīng)手：在您看來，優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要具備什么樣的品質(zhì)？

馮柳：我認(rèn)為，具體什么品質(zhì)都不重要，因?yàn)槠焚|(zhì)都是人身上的，都是人性的一部分。不管什么樣的品質(zhì)，在如此復(fù)雜的環(huán)境中總有讓你弱點(diǎn)暴露出來的場(chǎng)景。

很多天賦異稟的人，準(zhǔn)確率極高，但最后卻死在準(zhǔn)確率高上面。

因?yàn)闇?zhǔn)確率高的時(shí)候就進(jìn)入了簡(jiǎn)單模式，認(rèn)為這個(gè)世界對(duì)他來說是如此簡(jiǎn)單，就很容易栽跟頭。

所以靠天賦、靠品質(zhì)都走不遠(yuǎn)，一定是靠科學(xué)的訓(xùn)練、系統(tǒng)的學(xué)習(xí)和獨(dú)立思考，最終形成恰當(dāng)?shù)氖欠菢?biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則。

得心應(yīng)手：非常感謝馮總接受這次采訪，你能用一句話來做個(gè)總結(jié)嗎？

‘馮柳’：主動(dòng)放大人性，快速滿足情緒需求，越過欲念體驗(yàn)內(nèi)心的需求。

再次聲明一下，本文是仿寫，而非真實(shí)的采訪，也非馮柳本人的觀點(diǎn)，如有雷同純屬巧合。

作者公眾號(hào) 得心應(yīng)手2018