愛爾眼科(40.830, 0.90, 2.25%)千億市值的背后

　　本報(bào)記者/高瑜靜/長沙報(bào)道

　　“新醫(yī)改”啟動(dòng)十年以來，社會辦醫(yī)進(jìn)行了由量變到質(zhì)變的迭代升級。

　　由社會辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)挑起的全民醫(yī)療服務(wù)半壁江山中，民營?？漆t(yī)院獨(dú)挑大梁。愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“愛爾眼科”，300015.SZ）以全國分級連鎖模式，編織一張從一線城市貫通邊陲縣城的密網(wǎng)，網(wǎng)集群眾的眼科就診需求。

　　作為國內(nèi)首家醫(yī)療行業(yè)上市公司，愛爾眼科借助產(chǎn)業(yè)基金為網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?。一方面通過上市公司自有資金進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，另一方面通過產(chǎn)業(yè)基金帶來的杠桿，加速在全國各地、縣布點(diǎn)眼科醫(yī)院，搶占市場。上市十年，愛爾眼科的市值從2009年上市時(shí)的69億元上升至2019年的1244億元。

　　在愛爾眼科董事長陳邦看來，相對于巨大的市場空間和公司的戰(zhàn)略愿景，公司目前還只是個(gè)“少年”。今后十年，愛爾眼科將分三步走，首先把基層眼科水平提升至地級市醫(yī)院水平；其次集中力量打造1家世界一流的眼科醫(yī)療中心，8、9家區(qū)域級眼科中心；最后通過全球布局、科技創(chuàng)新為世界眼科學(xué)做出貢獻(xiàn)。

　　如此看來，坐落地、縣的愛爾眼科醫(yī)院以及門診部，合縱連橫成全國眼科醫(yī)療服務(wù)的“毛細(xì)血管”，強(qiáng)肌壯骨，正是“少年”愛爾眼科的成長蛻變。

　　廣鋪網(wǎng)

　　“原來你還在這個(gè)醫(yī)院工作呀！”李銘看著面前的護(hù)士驚喜地說道。

　　2007年，李銘在長沙愛爾眼科醫(yī)院接受手術(shù)治療時(shí)，張雅護(hù)士幫他安排了手術(shù)。2019年12月，當(dāng)李銘因?yàn)檠蹓荷叩介L沙愛爾眼科醫(yī)院就診時(shí)，意外碰到了接診的張雅護(hù)士。

　　創(chuàng)立于2003年的長沙愛爾眼科醫(yī)院，發(fā)展至今已有180多張床位，累計(jì)眼科門診150余萬人次，眼科手術(shù)20余萬例。2008年時(shí)，長沙愛爾眼科醫(yī)院營業(yè)收入6132.87萬元，2018年醫(yī)院營業(yè)收入達(dá)到3.42億元，十年增長近6倍。

　　作為愛爾眼科集團(tuán)的第一家省會醫(yī)院，長沙愛爾眼科醫(yī)院的規(guī)模擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)的正是愛爾眼科速度。最新數(shù)據(jù)顯示，愛爾眼科旗下開業(yè)醫(yī)院共363家，包括44家省會醫(yī)院、192家地級醫(yī)院、127家縣級醫(yī)院以及98家門診部，覆蓋全國31個(gè)省市自治區(qū)。

　　通過“廣覆蓋、深密度”的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局，愛爾眼科縱向推進(jìn)省域內(nèi)省會醫(yī)院、地級醫(yī)院、縣級醫(yī)院（視光門診）分級連鎖體系建設(shè)；橫向拓展同城醫(yī)院、眼視光中心（診所）、社區(qū)眼健康服務(wù)中心的分級診療體系建設(shè)，逐步試點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)。

　　2018年，愛爾眼科整體門診量累計(jì)573.57萬人次，同比增長13.00%；手術(shù)量56.45萬例，同比增長9.07%，剔除白內(nèi)障手術(shù)量，同比增長18.26%。

　　10月25日，愛爾眼科發(fā)布了2019年前三季度業(yè)績報(bào)告顯示，公司2019年前三季度營收77.32億元，同比增長26.25%；凈利12.31億元，同比增長37.55%；經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為18.53億元，同比增長50.60%。

　　此外，愛爾眼科2017年以來啟動(dòng)海外市場擴(kuò)張，先后收購美國眼科中心AW Healthcare Management、LLC、歐洲連鎖眼科醫(yī)療上市機(jī)構(gòu)巴伐利亞眼科、新加坡眼科醫(yī)療集團(tuán)ISEC Healthcare Ltd。

　　“國際收購的訴求和國內(nèi)收購的訴求不一樣。國際收購的目的還是希望能夠借助國際領(lǐng)先的技術(shù)、服務(wù)模式，更好地發(fā)展國內(nèi)。國內(nèi)的市場潛力是巨大的，這也是愛爾未來增長的動(dòng)力所在?！睈蹱栄劭贫貐鞘烤寡?。

　　接地氣

　　快速擴(kuò)充的網(wǎng)點(diǎn)，如何發(fā)揮一體化，是各種連鎖模式所面臨的共同考驗(yàn)。

　　今年70歲的秦大爺，來自黑龍江省齊齊哈爾市甘南縣，5年前被查出患有糖尿病。2018年11月，秦大爺?shù)淖笱垡暳E降，只能看見眼前晃動(dòng)的手指，到當(dāng)?shù)蒯t(yī)院就診。由于當(dāng)?shù)蒯t(yī)療水平有限，秦大爺后被轉(zhuǎn)診至哈爾濱愛爾眼科醫(yī)院。經(jīng)醫(yī)生診斷，秦大爺為糖尿病性視網(wǎng)膜病變，雙目病變程度嚴(yán)重甚至?xí)?。后?jīng)手術(shù)治療，秦大爺?shù)囊暳μ岣?，病情得到了有效控制?/p>

　　隨著我國老齡化進(jìn)程加速，像秦大爺這樣的眼底病患者逐年增多。如何增加醫(yī)療服務(wù)的可及性、提升患者就診的便利化程度，成為愛爾眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局的量尺。

　　通過省域內(nèi)建設(shè)省會醫(yī)院、地級醫(yī)院、縣級醫(yī)院（視光門診）分級連鎖體系，愛爾眼科在各省打通縱向路徑。依托不同層級的醫(yī)療網(wǎng)點(diǎn)，上級醫(yī)院給予下級醫(yī)院進(jìn)行技術(shù)支持，下級醫(yī)院的疑難患者可以得到集團(tuán)專家會診或轉(zhuǎn)診到上級醫(yī)院，逐步建立完善城市分級診療體系。

　　例如，現(xiàn)在黑龍江省境內(nèi)，除哈爾濱愛爾眼科醫(yī)院外，愛爾眼科集團(tuán)還在齊齊哈爾、牡丹江、綏化等地級市布局網(wǎng)點(diǎn)。

　　為了促進(jìn)醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)“軟著陸”，愛爾眼科在股權(quán)架構(gòu)上定向施策。

　　以佳木斯愛爾眼科醫(yī)院為例，該醫(yī)院于2018年由兩方股東投資成立。其中，愛爾眼科旗下的湖南亮視長銀醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股80%，哈爾濱佳慶醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股20%。

　　據(jù)吳士君介紹，公司近年的醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張，收購和新設(shè)雙向并舉。“我們在收購部分省會醫(yī)院時(shí)，允許醫(yī)院創(chuàng)始人保留少部分股權(quán)，包括后續(xù)在當(dāng)?shù)赝顿Y地級醫(yī)院、縣級醫(yī)院，也會允許醫(yī)院創(chuàng)始人參與投資。這樣也有利于雙方更好的融合發(fā)展?！?/p>

　　2019年10月底，愛爾眼科發(fā)布的一份醫(yī)院資產(chǎn)收購方案引發(fā)關(guān)注，公司計(jì)劃以發(fā)行股份方式間接收購30家眼科醫(yī)院。

　　類似的醫(yī)院“買買買”，在愛爾眼科的網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張中并不少見。與此同時(shí)，愛爾眼科賬上的商譽(yù)逐年攀升。2009年6月末，愛爾眼科商譽(yù)賬面價(jià)值459.55萬元。2019年年6月末，公司的商譽(yù)賬面價(jià)值26.08億元。

　　“項(xiàng)目并購時(shí)，項(xiàng)目估值高于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值從而產(chǎn)生商譽(yù)，是一種正常的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。財(cái)務(wù)上出現(xiàn)商譽(yù)減值，根本原因是對于并購項(xiàng)目的整合能力和駕馭水平出現(xiàn)了問題。對于優(yōu)質(zhì)的并購資產(chǎn)，即使分期攤銷，其內(nèi)在價(jià)值也不會下降，市場價(jià)值依然堅(jiān)挺。這些年來，愛爾眼科國內(nèi)外的并購，都是始終圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃，堅(jiān)守核心標(biāo)準(zhǔn)，寧缺毋濫、沙里淘金，并購前進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)查和篩選，并購后進(jìn)行全面的整合和融入，保障了項(xiàng)目發(fā)展總體上符合預(yù)期，在財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)上產(chǎn)生多贏的結(jié)果?！眳鞘烤f道。

　　聚人才

　　持續(xù)擴(kuò)增的網(wǎng)點(diǎn)要全面整合融入，人才是“黏合劑”。

　　12月12日，眼底科醫(yī)師袁敬改一如既往地看病出診。早年從河北醫(yī)科大學(xué)臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，他一直在石家莊從事眼科臨床工作，后加入石家莊愛爾眼科醫(yī)院。工作20余年以來，袁敬改已經(jīng)是當(dāng)?shù)匮劭撇≡\治的資深醫(yī)師。2016年，行醫(yī)大半生的袁敬改有了一個(gè)新身份——愛爾眼科股東。

　　2016年，愛爾眼科推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，將2200萬股限制性股票授予包括董事、中高級管理人員以及核心技術(shù)骨干在內(nèi)的1585人。袁敬改以“核心技術(shù)骨干”職務(wù)成為股權(quán)激勵(lì)對象之一。2019年6月該股票激勵(lì)計(jì)劃解鎖第三期后，激勵(lì)對象所持有的半數(shù)以上股票均可自由流通。

　　除限制性股票激勵(lì)計(jì)劃外，愛爾眼科近年先后實(shí)施了股票期權(quán)、“合伙人計(jì)劃”“省會合伙人計(jì)劃”等機(jī)制，旨在將核心業(yè)務(wù)骨干和管理人才與公司結(jié)成長期利益共同體、激發(fā)員工的工作積極性。

　　愛爾眼科上市10周年，陳邦在寄語新時(shí)期發(fā)展目標(biāo)時(shí)提到“天時(shí)、地利、政通、人和”。在他的闡釋中，“人和”主要是愛爾眼科自身的一種狀態(tài)，需要兩方著力?！耙环矫嫱ㄟ^打造臨床、教學(xué)、科研的一體化平臺，形成了聚攏杰出頂尖人才、培養(yǎng)優(yōu)秀梯隊(duì)人才的生態(tài)環(huán)境，另一方面通過實(shí)施短、中、長相結(jié)合的綜合激勵(lì)機(jī)制，形成了中國醫(yī)院行業(yè)最具競爭力的激勵(lì)體系，把醫(yī)生群體推進(jìn)到從員工到股東的新時(shí)代。醫(yī)療人才決定了醫(yī)院的技術(shù)水平，管理人才決定了醫(yī)院的經(jīng)營效率。讓醫(yī)療人才和管理人才源源不斷并且愛崗敬業(yè)，從根本上保障了分級連鎖體系的成功復(fù)制。”

　　正所謂，集天下之士，造天下之勢；集天下之智，成天下之事。新醫(yī)改實(shí)施十年以來，無論是公立醫(yī)院薪酬制度改革，還是社會辦醫(yī)引進(jìn)人才的機(jī)制嘗試，網(wǎng)羅人才均成為核心要義。

　　今年6月，國家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局局長張宗久在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，優(yōu)秀醫(yī)生短缺是各級各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)面臨的問題，也是在基層和社會辦醫(yī)表現(xiàn)比較突出的一個(gè)問題。

　　“當(dāng)公立醫(yī)院的醫(yī)療資源、醫(yī)療服務(wù)不夠時(shí)，就需要民營醫(yī)院引入市場化的機(jī)制來補(bǔ)充。因?yàn)橐肓耸袌龌瘷C(jī)制，醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)的積極性就高了，有些民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的服務(wù)可以延伸到走鄉(xiāng)串戶地篩查病人。這是我們醫(yī)療體制中重要的補(bǔ)充。與此同時(shí)，也要避免這個(gè)過程中出現(xiàn)的一些問題，要加強(qiáng)監(jiān)管?！?北京醫(yī)師協(xié)會眼科醫(yī)師分會會長陳有信在接受記者采訪時(shí)說道。

　　如今，更大力度的醫(yī)改舉措仍在推進(jìn)。解決群眾“看病難、看病貴”難題，仍然是醫(yī)改下半程的終極使命。對于愛爾眼科而言，織密全國分級連鎖網(wǎng)，是解決上述難題的一條路徑，更是未來的業(yè)績增長空間所在。

責(zé)任編輯：張國帥