今天我們要談的是華夏銀行（600015），之所以說他是因?yàn)樵谒秀y行股當(dāng)中他的PB最低，僅為0.6倍。

也許你會(huì)說，除了考慮PB是不是還應(yīng)該考慮公司業(yè)績？

其實(shí)對(duì)于銀行股，我重點(diǎn)關(guān)注的就是估值，看誰更便宜，看誰PB更低,誰低就選誰。

我之所以不過多的去對(duì)比業(yè)績，是因?yàn)槲蚁嘈胖灰?guī)模不是太小，這些銀行業(yè)績水平其實(shí)差距都不會(huì)太大，原因是大家干的活都一樣。

你想想，大家干的活基本上都一樣，而且也沒有什么巨大的技術(shù)差距，如果你從A銀行離職，然后去到B銀行上班，你會(huì)發(fā)現(xiàn)干的活和老東家的還是一樣。

既然大家套路都一樣，業(yè)績差距也不會(huì)拉到哪里去，事實(shí)證明確實(shí)也是如此，例如各家大銀行的息差、不良貸款率等核心指標(biāo)差距不會(huì)很大，既然都差不多，這種情況下我更關(guān)心的自然就是誰更便宜了。

另外，對(duì)于銀行來說，規(guī)模優(yōu)勢很重要；

我舉一個(gè)例子，假設(shè)A銀行有10萬億的資產(chǎn)，B銀行只有1個(gè)億的資產(chǎn)。現(xiàn)在要準(zhǔn)備放貸，其實(shí)大筆放貸和小筆放貸與客戶談判的成本和流程差距不會(huì)非常大，現(xiàn)在要放貸1個(gè)億，對(duì)于A銀行來說找個(gè)大客戶，一單就解決了。但是對(duì)于B銀行來說，他這1個(gè)億絕對(duì)是不敢交到1個(gè)客戶手里的，萬一這個(gè)客戶出問題了怎么辦？這時(shí)候就是銀行求客戶，不是客戶求銀行了；所以B銀行必然需要以無數(shù)的小單放貸出去，必然要談判無數(shù)次，但是A銀行一次就搞定。因此同等規(guī)模的放貸，往往大銀行更有優(yōu)勢。

另外，客戶更愿意選擇有規(guī)模優(yōu)勢的大銀行，因?yàn)榇筱y行的服務(wù)才會(huì)更方便。例如你可以在全國各地看到工商銀行的營業(yè)點(diǎn)，但如果是一家村鎮(zhèn)銀行，可以說是過了這個(gè)村，就沒有這個(gè)店，去到外地就麻煩了。

因此銀行的規(guī)模優(yōu)勢很重要，而華夏銀行的規(guī)模也不小；例如截止2018年，華夏銀行的總資產(chǎn)達(dá)到2.681萬億。在A股上市銀行中排13位，雖然比不上四大行，但是規(guī)模確實(shí)也不小了。

2018年華夏銀行新增分支機(jī)構(gòu) 54 家，包括新增西寧、蘭州2家一級(jí)分行和衢州、寶雞、德州、常德、麗水、紅河等6家二級(jí)分行。截止2018年，華夏銀行在全國110個(gè)地級(jí)以上城市設(shè)立了42家一級(jí)分行，66家二級(jí)分行，8家異地支行，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)1022家。與境外1千多家銀行建立了代理業(yè)務(wù)關(guān)系，代理行網(wǎng)絡(luò)遍及五大洲110個(gè)國家和地區(qū)的320個(gè)城市，建成了覆蓋全球主要貿(mào)易區(qū)的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)；在職員工超過4萬人；

根據(jù)英國《銀行家》雜志“2012年世界1000家大銀行”排名，華夏銀行按資產(chǎn)規(guī)模排名位列全球第97位，進(jìn)入全球銀行百強(qiáng)行列。

1、華夏銀行的成長

華夏銀行一開始是首鋼設(shè)立的；

1992年5月22日，鄧小平視察首鋼總公司，其后，中央國務(wù)院批示成立華夏銀行，初始注冊資金10億元。 同年12月22日，華夏銀行舉辦開業(yè)典禮。

華夏銀行繼招商銀行、中信銀行、光大銀行之后成為第四家由國有企業(yè)興辦的銀行，也是第一家由工業(yè)企業(yè)興辦的銀行。

成立初期，華夏銀行一直被視為首鋼的銀行，因?yàn)槿A夏銀行是由首鋼全資組建，第一任行長張燕林也來自首鋼。

但是華夏銀行與首鋼的蜜月期并不長。

1993年4月1日，華夏銀行遷離首鋼，由石景山廠東門遷至北京市宣武區(qū)南新華街甲18號(hào)，華夏銀行從地理意義上開始離開首鋼。

到1995年，首鋼委書記周冠五之子、首鋼國際公司總經(jīng)理周北方因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被捕，后來被判處無期徒刑；而且這時(shí)，首鋼生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大的困難，已不能再給華夏銀行增添任何光輝。

首鋼經(jīng)營面臨困難，而此時(shí)恰恰是銀行業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期。華夏銀行相比于同時(shí)期快速擴(kuò)張的招商銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行相比起來，發(fā)展十分緩慢。華夏銀行自己看了也非常急，這種環(huán)境亟待改變。

一開始華夏銀行的注冊資金是10億元，并且是首鋼集團(tuán)全資注冊的，但是10億元的注冊資本金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足華夏銀行的發(fā)展需要，而這時(shí)首鋼本身又經(jīng)營困難，根本無力繼續(xù)向華夏銀行再次注入資金，必須想辦法。

為了獲得新的資金，華夏銀行開始醞釀股份制改造。

1995年3月，中國人民銀行批復(fù)同意華夏銀行進(jìn)行股份制改造，1996年經(jīng)過中國人民銀行批準(zhǔn)，華夏銀行由33家法人單位發(fā)起設(shè)立，這些發(fā)起人包括首鋼、山東電力和聯(lián)大集團(tuán)等，股份制改造之后變更為華夏銀行股份有限公司，注冊資本提升到25個(gè)億，不過此時(shí)首鋼依然是華夏銀行最大的股東，但持股比例下降到20%。

從注冊資本上來看，25億的規(guī)模依然顯得很小，華夏銀行還急需進(jìn)一步增資。華夏銀行時(shí)任董事長劉海燕日前指出，盡管華夏銀行資產(chǎn)質(zhì)量好，發(fā)展勢頭好，但資本金不足已經(jīng)成為制約其發(fā)展的瓶頸，要進(jìn)一步發(fā)展必須建立有效的資本補(bǔ)充渠道。華夏銀行爭取上市是建立有效資本補(bǔ)充渠道的重要措施。

于是2000年初，華夏銀行首次公開提出申請上市，這一想法得到了北京市委市政府、中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)的積極支持。

2003年，華夏銀行上市發(fā)行10億股，籌資54.4億元。上市之后華夏銀行的總股本達(dá)到35億股，華夏銀行IPO后成為中國第五家A股上市銀行。

華夏銀行上市之后，經(jīng)過不斷的增發(fā)，一頓送股、轉(zhuǎn)股操作之后，2019年股本上升到153.9億，2016年還發(fā)行了200億的優(yōu)先股。不過截止2019年，首鋼依然持有華夏銀行20.28%的股票，持有26億股。

截止2013年，華夏銀行與境外1千多家銀行建立了代理業(yè)務(wù)關(guān)系，代理行網(wǎng)絡(luò)遍及五大洲110個(gè)國家和地區(qū)的320個(gè)城市，建成了覆蓋全球主要貿(mào)易區(qū)的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)；

大的市場漸漸飽和之后，2009年華夏銀行開始設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，2009年華夏銀行投資1個(gè)億，成立大興村鎮(zhèn)銀行；另外在昆明呈貢縣、四川江油市發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，擬各注冊資本5千萬，持股比例超過67%。

其中大興村鎮(zhèn)銀行是第一家由股份制商業(yè)銀行成立的村鎮(zhèn)銀行。

2011年12月，華夏銀行與寧夏寶塔石化集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，在綜合授信20億元基礎(chǔ)上，雙方擬共同出資籌建村鎮(zhèn)銀行。

伴隨銀行業(yè)的快速發(fā)展，金融創(chuàng)新的快速進(jìn)步，現(xiàn)在銀行涉及的業(yè)務(wù)已經(jīng)非常廣泛，同時(shí)也監(jiān)管的難度也在不斷的增大。

2012年華夏銀行爆發(fā)“飛單事件”，也就是銀行違規(guī)代銷理財(cái)產(chǎn)品。

2012年北京通商國銀資產(chǎn)管理公司作為普通合伙人發(fā)起“中鼎財(cái)富通航”股權(quán)投資計(jì)劃。普通投資者認(rèn)購門檻50萬，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購門檻500萬。

中鼎財(cái)富通航投資計(jì)劃給出的收益率高得驚人，購買50萬到100萬的年化預(yù)期收益率居然高達(dá)11%。而100萬到300萬預(yù)期年化收益率浮夸到12%，300萬以上的更是高達(dá)13%的預(yù)期收益率。

這個(gè)產(chǎn)品存續(xù)期是24個(gè)月，投資者可以在12個(gè)月之后贖回。并且這個(gè)計(jì)劃以廣州市雅基置業(yè)有限公司旗下1.5億的物業(yè)抵押，計(jì)劃募集資金1.8億，自己出資4千萬。

這個(gè)產(chǎn)品由華夏銀行高級(jí)業(yè)務(wù)經(jīng)理濮某私自引進(jìn)，并且在華夏銀行嘉定支行出售。

經(jīng)過4個(gè)多月的募集，募集到的資金超過1.19億，但是募集的資金并沒有完全按照計(jì)劃書所示投資對(duì)應(yīng)項(xiàng)目。

中鼎財(cái)富通航一期募集的2850萬資金到賬后被商國銀劃走另作他用；

二期資金投資的是一家馬自達(dá)4S店，但是資金募集完成時(shí)這家4S店已經(jīng)倒閉；

三期資金7890萬應(yīng)該投資河南奧鑫公司，但是奧鑫公司稱并沒有相關(guān)資金流入公司賬戶；

四期資金也沒有用在計(jì)劃書上說的云頂商務(wù)俱樂部裝修上；

很明顯，這款投資計(jì)劃出了問題，中鼎財(cái)富通航產(chǎn)品到期之后自然無法兌付，很多投資者開始聚集到嘉定支行要求還錢。

華夏銀行飛單事件本身是違規(guī)代銷外部的理財(cái)產(chǎn)品，因此不容易監(jiān)管。但其實(shí)華夏銀行本身也有很多資管產(chǎn)品，例如截止2018年，華夏銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃為1776.39億元，公司資管計(jì)劃與總資產(chǎn)之比為6.81%。不過這些資管計(jì)劃在華夏銀行內(nèi)部，受到嚴(yán)格監(jiān)管，主要也是投資一些安全的資產(chǎn)，所以問題不大。

2016年華夏銀行發(fā)行了2億股優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格為100元，票面股息率4.2%，募集資金凈額為199.8億，并且?guī)в杏袟l件贖回條款。

根據(jù)優(yōu)先股計(jì)劃，如果公司的核心一級(jí)資本充足率降到5.125%，公司可以無需股東同意按照票面金額全部或者部分轉(zhuǎn)為普通股，從而使得核心一級(jí)資本充足率提升到5.125%，并且轉(zhuǎn)為普通股之后，不再轉(zhuǎn)回優(yōu)先股。優(yōu)先股的發(fā)行充實(shí)了華夏銀行的資本。

除了資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張之外，銀行的發(fā)展還需跟上支付技術(shù)的發(fā)展。

2010年支付寶首次推出二維碼支付技術(shù)。后面還發(fā)展出了聲波支付，指紋支付，2018年支付寶推出刷臉支付。

支付寶是螞蟻金服公司于2004年推出的一款第三方支付平臺(tái)，2017年5月位居2017世界級(jí)中國互聯(lián)網(wǎng)品牌榜第1位。

2018年5月11日，華夏銀行與螞蟻金服在杭州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布在手機(jī)銀行、分布式構(gòu)架和場景服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域展開深入合作，共同開拓市場。

2、業(yè)務(wù)分析

作為銀行，最重要的業(yè)務(wù)當(dāng)然是發(fā)放貸款，另外除了貸款外還會(huì)做些其他投資，例如購買各種金融產(chǎn)品，買些債券，做一些資管計(jì)劃等等。但是更多利潤來源還是發(fā)放貸款。

2018年華夏銀行發(fā)放貸款及墊款與總資產(chǎn)之比為58.43%，在A股上市銀行中可以說是最高的。

2018年華夏銀行發(fā)放貸款和墊款總額1.6萬億元，增長15.74%；買入返售金融資產(chǎn)17.23億元，較年初減少384.80億元，下降95.71%；存放同業(yè)款項(xiàng)218.71億元，較年初減少349.95億元，下降61.54%。以上資產(chǎn)變動(dòng)較大的主要原因是公司結(jié)合監(jiān)管要求和客戶需求，適度壓降同業(yè)業(yè)務(wù)，保持貸款規(guī)模穩(wěn)步增長。

我們經(jīng)常講要讓金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那怎樣服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

當(dāng)然是在銀行資產(chǎn)里面，多貸款，少買點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品。更多的資金用于發(fā)放貸款和墊款，讓更多的資金流向?qū)嶓w企業(yè)。很明顯，華夏銀行正在把更多的資產(chǎn)集中到發(fā)放貸款上來。

在華夏銀行資產(chǎn)里，最大的兩塊分別是發(fā)放貸款及墊款和債券等投資，根據(jù)我的初步統(tǒng)計(jì)，華夏銀行2018年購買的債券就高達(dá)5695億。

在貸款方面，2018年華夏銀行發(fā)放貸款和墊款為1.473762萬億，其中企業(yè)貸款為11034.72億元，個(gè)人貸款和墊款4318.6億元，兩項(xiàng)加起來大概1.535萬億元，占總資產(chǎn)的57.28%。另外，企業(yè)貸款占總資產(chǎn)的41.17%。

從貸款利率上來看，2018年華夏銀行對(duì)企業(yè)貸款的平均利率大概在5.33%；

零售貸款的平均利率大概為4.19%；

短期貸款的利率大概為4.48%；

中長期貸款的利率為5.41%；

由于放貸是公司資產(chǎn)最大的部分，所以從華夏銀行的收入構(gòu)成來看，2018年發(fā)放貸款和墊款取得的利息收入占比達(dá)到53.42%。

公司主要的資產(chǎn)是貸款，這個(gè)時(shí)候考察不良貸款就非常重要；不良貸款指的是次級(jí)、可疑和損失類貸款。

2018年公司的貸款總額是1.613516萬億元，1%就是161.35億，因此只要不良貸款率變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款就會(huì)出現(xiàn)大幅變動(dòng)。

例如2018年華夏銀行不良貸款為298.09億元，如果不良貸款率增加1%，那么不良貸款就會(huì)增加54.68%。而如果不良貸款大幅增長，那么必然需要計(jì)提大量的貸款減值準(zhǔn)備，從而嚴(yán)重影響公司的凈利潤。

2018年華夏銀行的不良貸款為298.09億元，正常貸款為15837.07億元，不良貸款率為1.85%，計(jì)提了201.86億元的貸款減值準(zhǔn)備。好在不良貸款率處于很低水平，并且相對(duì)穩(wěn)定。

從2002年到2018年不良貸款率數(shù)據(jù)上看，華夏銀行不良貸款率進(jìn)入2007年之后總體較為穩(wěn)定，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.4308個(gè)百分點(diǎn)，所以是較為穩(wěn)定的。

另外，從2008年開始至今，公司的撥備覆蓋率都在150%之上。

注：凈利差，又名凈利息差，即平均生息資產(chǎn)收益率減平均計(jì)息負(fù)債付息率。

凈息差，又名凈利息收益率，即利息凈收入除以平均生息資產(chǎn)。

總體來看華夏銀行的不良貸款率總體呈現(xiàn)下降趨勢，例如2002年華夏銀行的不良貸款率為5.97%，之后就下降到5%以下，目前2%不到。

其實(shí)只要銀行的不良貸款率不超過5%的警戒線，那么基本上是安全的。

如果銀行貸款沒有太大問題，不良貸款率處于警戒線之下，那么我們關(guān)注的重點(diǎn)就可以放到公司的業(yè)績上來了。

本質(zhì)上來講，銀行的貸款怎樣，根本上并不取決于幾個(gè)指標(biāo)所處的位置，指標(biāo)能夠反映公司的質(zhì)量。但是從根本上來講，銀行貸款的質(zhì)量取決于客戶的質(zhì)量。

如果客戶的質(zhì)量都比較好，還款能力高，那么貸款問題就不大。但是銀行客戶這么多，怎么能夠知道那些客戶還款能力強(qiáng)，那些客戶還款能力差？

其實(shí)每個(gè)客戶具體的還款能力我們是無法知道的，但是我們可以分析總體情況。

我們也都看到了，華夏銀行對(duì)公貸款超過公司總資產(chǎn)的40%。也就是說華夏銀行貸款的大部分都是對(duì)公貸款。因此企業(yè)的總體盈利能力決定了銀行貸款的質(zhì)量。

大家都知道，中國目前經(jīng)濟(jì)增長水平在國際上可以說是數(shù)一數(shù)二的，中國的經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境良好，這就是說經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞也就是企業(yè)總體情況還是可以的，因此客戶總體還款能力我們認(rèn)為還是不錯(cuò)的。

至于對(duì)個(gè)人的貸款，如果經(jīng)濟(jì)增長速度快，那么個(gè)人收入增長的速度也會(huì)快，所以在經(jīng)濟(jì)高增長的情況下，個(gè)人的還款能力也是在不斷提升。

因此從中國經(jīng)濟(jì)增長速度上來看，銀行客戶的質(zhì)量應(yīng)該還是不錯(cuò)的。

從華夏銀行信貸質(zhì)量上來看，正常貸款占比達(dá)到93.71%，關(guān)注貸款占比為4.44%。

2018年華夏銀行的逾期貸款為551.17億元，而公司發(fā)放貸款及墊款為14737.62億元，逾期貸款占比為3.74%。

面對(duì)2018年華夏銀行551.17億的逾期貸款，華夏銀行計(jì)提了201.86億元的貸款減值準(zhǔn)備，占貸款及墊款總額的1.37%，貸款減值準(zhǔn)備與逾期貸款之比為36.62%。

從2013年到2018年，華夏銀行的正常貸款遷徙率的平均值相比于2009年到2012年這個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)明顯上升。

例如從2013年到2018年正常貸款遷徙率的平均值為4.21%。而從2009年到2012年正常貸款遷徙率的平均值為1.7%。

不過好在正常貸款遷徙率這種上升趨勢并沒有延續(xù)，因此我們認(rèn)為問題并不是很大。

除了貸款之外，華夏銀行自然也要做各種投資。

2018年華夏銀行持有到期的投資有4152.5億，可供出售金融資產(chǎn)有1252.65億，應(yīng)收款項(xiàng)投資有2328.75億。

在華夏銀行持有到期的投資里面，主要是一些政府債券，這類資產(chǎn)是非常安全的，例如華夏銀行持有的政府債券為2615.28億，公共實(shí)體及準(zhǔn)政府債券597億，金融機(jī)構(gòu)債券627.5億，公司債券312.77億。

在公司的可供出售金融資產(chǎn)里，主要是還是債券，例如政府債券166.66億，公共實(shí)體及準(zhǔn)政府債券406.18億。金融機(jī)構(gòu)債券351.38億。這些也都是相當(dāng)安全的資產(chǎn)。

應(yīng)收款項(xiàng)投資主要包括債券和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，應(yīng)收款項(xiàng)投資一共有2328.75億元，其中公司債券460.95億，資產(chǎn)管理計(jì)劃1776.39億元，公司資管計(jì)劃與總資產(chǎn)之比為6.81%。

在存款方面，2018年存款為1.44萬億，活期存款為6915.7億，活期存款占比48%。定期存款為7489.2億，占比52%。

從華夏銀行存款利率上看，2018年儲(chǔ)蓄活期存款的平均利率為0.3%；

企業(yè)活期存貨利率為0.74%；

企業(yè)定期存款的利率為2.57%；

而儲(chǔ)蓄定期存款的平均利率為3%。

3、業(yè)績分析

2018年華夏銀行的凈利潤208.54億元，增長5.22%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入722.27億元，增長8.80%；資產(chǎn)收益率0.81%，凈資產(chǎn)收益率12.67%。

2018年公司業(yè)務(wù)收入1390.96億元，其中利息收入為1160.36億元，占比達(dá)到83.42%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入201.29億元。利息支出為644.98億元。

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，2014年之前華夏銀行的凈利潤總體呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，例如：

2010年凈利潤同比增長59.29%；

2011年凈利潤同比增長54.25%；

2012年凈利潤同比增長38.78%；

2013凈利潤同比增長21.17%；

2014年凈利潤同比增長15.96%；

之后凈利潤增速快速下降。實(shí)際上從2001年到2014年華夏銀行的凈利潤每年增速都是超過2位數(shù)的。

長期以來大家形成了一個(gè)觀點(diǎn)，那就是如果一家公司的規(guī)模很大，那么公司長期高速增長是不容易的。

但是在2010年，華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1萬億，這么大的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤居然能夠連續(xù)實(shí)現(xiàn)2位數(shù)的增長，這是非常難得的。

至于進(jìn)入到2014年，華夏銀行基本上進(jìn)入到了滯漲期；不過這不是華夏銀行的錯(cuò)，而是整個(gè)銀行業(yè)都是如此。

其實(shí)，即使華夏銀行進(jìn)入到低增長期，根據(jù)2018年的業(yè)績，華夏銀行的凈利潤高達(dá)209億，依然是非常高的水平，依然非常具備投資吸引力。

另外，2018年華夏銀行的資本利潤率為10.81%，雖然出現(xiàn)明顯下降，不過依然維持在10%以上，總體還是處于較高水平。

至于說華夏銀行業(yè)績增長為什么會(huì)停滯下來？

這不僅僅是華夏銀行，其他銀行都面臨同樣的問題。

大家都知道，銀行賺的是息差，而且息差相對(duì)來說是較為穩(wěn)定的，并且各家銀行的息差差別都不會(huì)特別大。

因此，這個(gè)時(shí)候就看誰的資產(chǎn)規(guī)模大；誰的資產(chǎn)規(guī)模大，那么誰的利潤額度就會(huì)高。

例如工商銀行2018年的資產(chǎn)規(guī)模為27.7萬億，凈利潤為2977億元，而華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模為2.68萬億，凈利潤為209億元。

工商銀行資產(chǎn)的規(guī)模是華夏銀行的10.34倍，而凈利潤是華夏銀行的14.24倍。資產(chǎn)規(guī)模的差距和利潤規(guī)模的差距其實(shí)較為類似。因此在息差差不多的情況下， 比的就是誰的資產(chǎn)規(guī)模大。

另外，銀行業(yè)績除了與資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)之外就是不良貸款比率，因?yàn)槿绻涣假J款高，那么計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備就會(huì)多，銀行不良貸款波動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銀行的業(yè)績都可能造成很大影響。

但是從2000年來，銀行的壞賬率在不斷的降低，目前已經(jīng)處于很低水平。并且各大銀行面對(duì)的客戶其實(shí)都差不多，所以大家的不良貸款率其實(shí)也差不多。所以業(yè)績規(guī)模主要還是看資產(chǎn)規(guī)模。

至于成長性，主要就看資產(chǎn)規(guī)模增長的速度，如果資產(chǎn)規(guī)模增長的速度高，那么業(yè)績增長的速度必然也會(huì)很高。

從2000年到2018年，利用最小二乘法對(duì)華夏銀行總資產(chǎn)和凈利潤進(jìn)行線性回歸，發(fā)現(xiàn)判決系數(shù)高達(dá)0.9649，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98.例如華夏銀行總資產(chǎn)高速增長的時(shí)期，凈利潤也是高速增長。2014年之前，華夏銀行的總資產(chǎn)規(guī)模是高速增長的，基本增速都超過2位數(shù)，甚至很多年度華夏銀行的總資產(chǎn)增速是超過20%的。對(duì)應(yīng)凈利潤的情況，在2014年之前，華夏銀行的凈利潤也都是維持在2位數(shù)以上的增長，很多年份凈利潤的增長率也是超過20%。伴隨不良貸款率的下降，甚至說凈利潤增長的速度比資產(chǎn)增長的速度還快。

從華夏銀行總資產(chǎn)與凈利潤的回歸結(jié)果來看：

華夏銀行凈利潤=-18.019 0.0091482*總資產(chǎn)

從2001年到2018年，華夏銀行總資產(chǎn)增速與凈利潤增速相關(guān)系數(shù)為0.4732。凈利潤增速與總資產(chǎn)增速是明顯正相關(guān)的?？傎Y產(chǎn)增長速度快的時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)的凈利潤增長速度也快。反之，如果總資產(chǎn)增速慢，那么凈利潤增速也會(huì)慢。

銀行的資產(chǎn)絕大多數(shù)都是存款，并且人們有了錢基本也會(huì)拿去存在銀行里。這些錢成了銀行的資產(chǎn)，所以銀行資產(chǎn)增速有多快，又要看貨幣增速有多快。

銀行這兩年增速放緩下來，也與經(jīng)濟(jì)增速放緩和貨幣增速放緩有關(guān)。

2019年7月中國的M2同比增長8.1%，而從2008年 1月到2017年的三月份M2增速都是超過10%的，很多時(shí)候增速超過20%。

M2高速的增長，自然也會(huì)帶來銀行資產(chǎn)快速的膨脹，從而帶來業(yè)績高增長。

伴隨M2增速的下降，銀行資產(chǎn)規(guī)模增速也會(huì)降下來，所以成長性降下來也很容易理解。

不過，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，中國是世界上經(jīng)濟(jì)增速最快的國家之一，因此未來中國銀行的成長性我相信在國際上也會(huì)是非常靠前的。

即使成長性降下來，華夏銀行一年超過200億的凈利潤，0.6的市凈率和5.5的市盈率絕對(duì)是非常值得投資的標(biāo)的。