我一直建議大家在醫(yī)藥行業(yè)配置主動(dòng)基金，能以更低的風(fēng)險(xiǎn)獲得更好的收益。

引用一下@望京博格 的圖，今年以來(lái)醫(yī)藥主題基金收益排名前30名的，都好于基準(zhǔn)（全指醫(yī)藥）24.68%的收益。

問(wèn)題是，現(xiàn)在醫(yī)藥主題基金已經(jīng)有60只左右了，而且還有20只沒(méi)跑贏全指醫(yī)藥。醫(yī)藥主題基金，究竟該買(mǎi)哪只呢？

選醫(yī)藥基金，首先要選基金經(jīng)理。

我認(rèn)為選基金經(jīng)理，主要從學(xué)歷、醫(yī)學(xué)專(zhuān)業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)、基金經(jīng)理發(fā)言、業(yè)績(jī)、倉(cāng)位集中度、換手率、回撤、規(guī)模、機(jī)構(gòu)占比等方面來(lái)考量，另外基金公司也要考量。

1、學(xué)歷。  做投資離不開(kāi)學(xué)習(xí)，而學(xué)歷則代表了基金經(jīng)理的學(xué)習(xí)能力。醫(yī)藥基金經(jīng)理這個(gè)行業(yè)更是頂尖人才聚集地，根據(jù)@富國(guó)醫(yī)藥 的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥基金經(jīng)理絕大多數(shù)是碩士學(xué)位，有34人，博士學(xué)位8人，本科僅1人，這個(gè)學(xué)歷水平比其他主動(dòng)基金的經(jīng)理要高多了，說(shuō)明醫(yī)藥行業(yè)投資研究需要更高端的人才。

2、專(zhuān)業(yè)。  醫(yī)藥行業(yè)有一藥一行業(yè)的說(shuō)法，醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)能幫助基金經(jīng)理掌握醫(yī)藥產(chǎn)品的市場(chǎng)前景、研發(fā)難度、風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，這是非醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理難以做到的。目前的醫(yī)藥基金經(jīng)理中，只有8人是醫(yī)藥生物相關(guān)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的，分別是葛蘭、于洋、陳斌、趙偉、張佳榮、蔣秀蕾、譚小兵、楊楨霄。其他大部分醫(yī)藥基金經(jīng)理畢業(yè)于金融、經(jīng)濟(jì)、管理相關(guān)專(zhuān)業(yè)，這些專(zhuān)業(yè)也不錯(cuò)，至少對(duì)口投資管理。

3、投資經(jīng)驗(yàn)。   投資經(jīng)驗(yàn)肯定是越豐富越好了，但是如果有醫(yī)藥的研究員經(jīng)歷是更好的。醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯和其他行業(yè)差別還是比較大的，相比那些既管理了普通混合基金，又管理了醫(yī)藥主題基金的人，我更喜歡專(zhuān)注于醫(yī)藥行業(yè)的基金經(jīng)理。專(zhuān)注度更高，能力圈就更深。

4、基金經(jīng)理發(fā)言。  我最看重的就是基金經(jīng)理發(fā)言這部分，可以真正了解基金經(jīng)理的投資理念、體系和理解，具體可以通過(guò)演講、訪談、自述等內(nèi)容來(lái)了解。可惜目前醫(yī)藥行業(yè)的明顯經(jīng)理還是比較少，他們接受演講采訪的機(jī)會(huì)比較少。

5、業(yè)績(jī)、倉(cāng)位集中度、換手率、回撤。  很多朋友選基，往往只看業(yè)績(jī)，這樣很容易被套。我認(rèn)為過(guò)往業(yè)績(jī)可以用來(lái)參考，但不能全信，尤其是短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的基金，都存在運(yùn)氣成分，更不能亂追。長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有一點(diǎn)參考價(jià)值，可惜目前任職醫(yī)藥經(jīng)理3年以上的少之又少。另外倉(cāng)位集中度、換手率、回撤也很重要，如果倉(cāng)位集中，就容易暴漲暴跌；換手率高，說(shuō)明基金經(jīng)理過(guò)份注重短線交易而不是長(zhǎng)期投資；不注重控制回撤的基金經(jīng)理，你買(mǎi)進(jìn)去很容易被套。

6、規(guī)模。  一般來(lái)說(shuō)100億是個(gè)坎，基金經(jīng)理管理超過(guò)這么多錢(qián)，alpha就會(huì)鈍化。由于投資范圍更小，對(duì)于醫(yī)藥主題基金來(lái)說(shuō)，還得打個(gè)折扣，個(gè)人認(rèn)為，醫(yī)藥基金經(jīng)理管理超過(guò)50億，超額收益就會(huì)減少。

7、機(jī)構(gòu)占比。  機(jī)構(gòu)選基有一套成熟的體系和近水樓臺(tái)的先天優(yōu)勢(shì),加上長(zhǎng)期投資的持股理念，因此一般機(jī)構(gòu)資金占比是越多越好的。此外還要注意觀察機(jī)構(gòu)資金比例的上市下降趨勢(shì)。

8、基金公司。  有些朋友選經(jīng)理時(shí)忽略了看基金公司。其實(shí)基金公司也很重要，代表了研究實(shí)力。專(zhuān)注主動(dòng)權(quán)益的基金公司好于其他公司，比如東方紅、交銀施羅德這樣的研究團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)的公司，買(mǎi)旗下任意一個(gè)經(jīng)理，都不會(huì)差到哪去。目前專(zhuān)注于醫(yī)藥行業(yè)的、研究實(shí)力比較強(qiáng)的基金公司是匯添富和富國(guó)。

下面我們把這8條選基邏輯運(yùn)用到實(shí)戰(zhàn)中，看看各個(gè)經(jīng)理的情況：我在之前的文章中已經(jīng)推薦過(guò)許定晴、于洋、葛蘭3位經(jīng)理，今天再來(lái)詳細(xì)說(shuō)說(shuō)于洋和葛蘭。

★于洋

南京大學(xué)生命科學(xué)院，生物制藥學(xué)士；中國(guó)科學(xué)院上海生命科學(xué)研究所，生物信息學(xué)碩士。

2011.8起擔(dān)任醫(yī)藥研究員，2017年10月起任基金經(jīng)理。任職以來(lái)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，2018年獲得醫(yī)藥行業(yè)主題基金冠軍。目前管理總規(guī)模58億。

不光擅長(zhǎng)醫(yī)藥研究，在投資方面也有一定的天賦，2017.10加入富國(guó)新動(dòng)力之后(下圖中十字)，可以很明顯看到業(yè)績(jī)大幅提升，持股還包含了消費(fèi)、TMT等行業(yè)，說(shuō)明于洋的投資能力并不局限于醫(yī)藥行業(yè)。

于洋的訪談還不少，從他的發(fā)言來(lái)看，他是非?？春脛?chuàng)新藥的，看重從0到1的機(jī)會(huì)。問(wèn)題是創(chuàng)新藥風(fēng)險(xiǎn)比較大，非?？简?yàn)經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)度和耐心。

在投資上他說(shuō)自己是用“433”原則打造組合，其中，40% 股票聚焦符合目前市場(chǎng)趨勢(shì)，各方面處于主升浪的公司；30%投資于市場(chǎng)還沒(méi)有完全挖掘的公司；另外 30%投資于行業(yè)龍頭和標(biāo)桿性個(gè)股。

    于洋相關(guān)訪談：

科創(chuàng)新機(jī)遇，于洋解構(gòu)醫(yī)藥“從0到1”的投資密碼

https://xueqiu.com/6595855654/127839620

富國(guó)基金于洋：從醫(yī)藥投資走向全市場(chǎng)選股

http://www./tzjj/jjks/201908/t20190820_5978663.html    

從表現(xiàn)來(lái)看，于洋對(duì)擇時(shí)有一定的偏好，也確實(shí)展出了了一定的擇時(shí)能力。醫(yī)藥基金里面，他的回撤也是控制的比較好的，18年能成為醫(yī)藥冠軍，也是因?yàn)樗皶r(shí)的降下了倉(cāng)位。目前，他的倉(cāng)位不高，富國(guó)生物醫(yī)藥科技混合(006218）現(xiàn)在倉(cāng)位只有24%，富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)混合(000220)這幾天也在降倉(cāng)位。

長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，我更喜歡專(zhuān)注醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)理，喜歡有一定經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理，加上個(gè)人不太喜歡擇時(shí)，因此沒(méi)選他.....如果你看好他，我推薦富國(guó)生物醫(yī)藥科技混合(006218）這只基可以買(mǎi)港股，港股中有不少創(chuàng)新藥的企業(yè)，不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)也更大。保守點(diǎn)，可以買(mǎi)富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)混合(000220)，富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)機(jī)構(gòu)占比18%。

★葛蘭 

美國(guó)醫(yī)學(xué)博士背景的基金經(jīng)理，本科是清華大學(xué)工程物理專(zhuān)業(yè)。

擔(dān)任過(guò)醫(yī)藥研究員，還在新財(cái)富團(tuán)隊(duì)進(jìn)修過(guò)。

2015.1開(kāi)始任職基金經(jīng)理，2016.9開(kāi)始任醫(yī)藥主題基金經(jīng)理，目前管理3只基金，總規(guī)模32.7億元。

其中中歐明睿新起點(diǎn)是普通混合基金，中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票（006228）也是可以投資港股的醫(yī)藥股。

葛蘭任基金經(jīng)理4年多了，剛上任就遇到牛市中后期，表現(xiàn)不佳，近兩年任醫(yī)藥經(jīng)理后似乎才走上正途，近三年、兩年、一年表現(xiàn)都不錯(cuò)。

葛蘭給我的印象就是猛！長(zhǎng)期滿倉(cāng)不擇時(shí)風(fēng)格，而且是頂格滿倉(cāng)。目前（2019年2季報(bào)）顯示她的前十持倉(cāng)75%，非常集中，換手率也比較高。

去年來(lái)，機(jī)構(gòu)占比下降比較嚴(yán)重，目前已經(jīng)沒(méi)什么機(jī)構(gòu)買(mǎi)她了。

她管理的另外一只普通混合基金中歐明睿新起點(diǎn)表現(xiàn)很一般，可能是投資選股能力有限，希望她以后能多專(zhuān)注于醫(yī)藥行業(yè)吧。

@二鳥(niǎo)說(shuō) 老師比較認(rèn)可葛蘭，我自己也買(mǎi)過(guò)她。不過(guò)目前感覺(jué)她倉(cāng)位太集中了，換手率有點(diǎn)高。如果你看好她，我推薦買(mǎi)中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A(006228)，規(guī)模適中（2億），可以投資港股。

其實(shí)我是想多了解一下葛蘭的，不過(guò)她的訪談和發(fā)言真是太少了，沒(méi)法去了解。

不知道@中歐基金 能不能給我個(gè)機(jī)會(huì)，采訪一下葛蘭小姐姐呢？