指數(shù)繼續(xù)延續(xù)反彈行情，上證成交不足走勢稍弱，深證和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)上漲，截止收盤已經(jīng)到達(dá)了震蕩區(qū)間的上方目標(biāo)位。成交量不足依舊是困擾市場走勢的一個(gè)重要因素。

盤面看，周四三個(gè)板塊的龍頭周五分出了高下，無線耳機(jī)龍頭漫步者三板再創(chuàng)新高，另外胎壓監(jiān)測龍頭，五板的萬通智控盤中兩次沖擊漲停沒有封住，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的麥克奧迪更是開盤平開，就退出了龍頭的爭奪。

從漫步者連創(chuàng)新高來看，對明年無線耳機(jī)行業(yè)的景氣度，機(jī)構(gòu)是十分看好的，要不然不會(huì)在如此高位還把漫步者拉出三個(gè)漲停。龍頭短期翻了幾倍，低位的補(bǔ)漲票也紛紛啟動(dòng)，雷柏科技的兩連板，前期分析的惠威科技連續(xù)陽線上漲。只要龍頭不倒，低位沒漲的無線耳機(jī)板塊都是機(jī)會(huì)。

作為近期市場熱點(diǎn)股之一的立訊精密（002475），本周走勢強(qiáng)勁，周漲幅達(dá)到9.61%，并創(chuàng)出股價(jià)的歷史新高。作為消費(fèi)電子板塊的龍頭品種，立訊精密此番走強(qiáng)主要與市場炒作TWS耳機(jī)概念有關(guān)。

所謂TWS，就是True Wireless Stereo，也就是真正無線立體聲的意思。為什么炒作TWS耳機(jī)概念，主要緣于TWS耳機(jī)的無繩化和便攜性優(yōu)勢，以及逐漸改善的延遲、音質(zhì)和續(xù)航問題，同時(shí)TWS耳機(jī)在智能化方面展現(xiàn)更多優(yōu)勢，比如在與智能手機(jī)助手的語音交互等方面。

根據(jù)GFK的數(shù)據(jù)預(yù)測，2018年全球TWS耳機(jī)出貨量達(dá)到 4600萬臺(tái)，2019年一季度TWS耳機(jī)出貨量為1750萬臺(tái)，第二季度出貨量提升到2700萬臺(tái)，全年預(yù)計(jì)是1億臺(tái)以上，2020 年則預(yù)計(jì)將有1.5億臺(tái)。

如此龐大的市場，自然會(huì)給眾多消費(fèi)電子板塊的企業(yè)帶來巨大商機(jī)。更何況這僅僅是TWS耳機(jī)，后續(xù)的智能手表、VR眼鏡也都是大蛋糕，市場想象空間巨大。作為消費(fèi)電子板塊龍頭——立訊精密無疑會(huì)在這輪市場爭奪戰(zhàn)中搶得先機(jī)，因此股價(jià)出現(xiàn)大漲也不難理解。

不過，如果從估值層面看，公司目前的股價(jià)似乎提前透支了其2020年的業(yè)績，估值優(yōu)勢已經(jīng)不再明顯。國盛證券的研報(bào)顯示：預(yù)計(jì)立訊精密2019—2020年將分別實(shí)現(xiàn)營收522.09億元、703.01億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤41.65億元、56.46億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.78元和1.06元。

如果按照這一業(yè)績預(yù)測，本周五37.30元的收盤價(jià)對應(yīng)2019、2020年的PE分別為47.82倍和35.18倍，而市場一致預(yù)期未來兩年公司凈利潤復(fù)合增速只有32%左右。換句話說，對應(yīng)2020年的業(yè)績給予公司32倍的PE是合理的，考慮到公司的行業(yè)龍頭地位，給予一定的估值溢價(jià)，35倍的PE也基本反映了公司的合理價(jià)值。從這個(gè)層面來看，目前公司的股價(jià)已到合理估值，甚至已經(jīng)透支了2020年的業(yè)績。

實(shí)際上，在立訊精密披露2019年三季報(bào)后，很多券商都給出了公司未來6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)，如華西證券給出的目標(biāo)價(jià)是36.05元、廣證恒生證券給出的目標(biāo)價(jià)是34.65元，而招商證券給出的目標(biāo)價(jià)則是40元。顯然，目前公司股價(jià)基本已達(dá)到市場的預(yù)期價(jià)格。按照慣例，市場機(jī)構(gòu)后續(xù)會(huì)逐步進(jìn)行獲利了結(jié)，公司股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)一定幅度的回落。

有跡象表明，這種獲利了結(jié)甚至開始得更早。WIND數(shù)據(jù)顯示：立訊精密在2019年11月25日、12月2日曾出現(xiàn)兩筆大宗交易，累計(jì)成交490萬元，成交價(jià)分別是32.45元和33.75元，而賣出席位都是機(jī)構(gòu)專用席位。這說明在31元上方，就已經(jīng)有公募基金進(jìn)行減持了。

公募基金減持在先，透支2020年業(yè)績在后，再加之目前公司股價(jià)已到合理估值，立訊精密后續(xù)的走勢值得投資者高度警惕。

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