在巴菲特重大的投資中，有三個(gè)顯著的特點(diǎn)：①巴菲特對(duì)公司做了嚴(yán)格的調(diào)查，對(duì)基本面掌握非常清楚。②非?？粗毓芾韺拥淖饔谩＂郾３謱?duì)公司經(jīng)營管理宏觀方面的參與權(quán)。

很多經(jīng)典的投資是我們小散戶學(xué)不來的，也沒能力去接觸那個(gè)層次。

以“政府雇員保險(xiǎn)公司”為例，我們看看巴菲特當(dāng)初面臨的處境和所做的工作。

但這家公司也有許多負(fù)面的東西。1975年，該公司的承保虧損為1.9億美元。經(jīng)巴菲特證實(shí)，這家公司為索賠提取的準(zhǔn)備金明顯不足。由于公司賬面上的股本僅有2500萬美元，所以，不用太多的虧損就能把公司置于生死存亡的險(xiǎn)境！

如今，人們很少談?wù)撜蛦T保險(xiǎn)公司在1976年的負(fù)面問題，但這些對(duì)當(dāng)時(shí)的潛在投資者是很重要的。首先，一個(gè)有著1.9億美元的承保損失，但僅有2500萬美元股本的保險(xiǎn)公司幾乎可以肯定是違反資本監(jiān)管要求的。這也就不奇怪，為什么多個(gè)州的保險(xiǎn)委員會(huì)委員們（包括華盛頓特區(qū)麥克斯·沃拉克）準(zhǔn)備宣布政府雇員保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。政府雇員保險(xiǎn)公司將被迫停止?fàn)I業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是非常真實(shí)的！


此外，潛在投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，要想界定準(zhǔn)備金不足的實(shí)際范圍，是一件不可能的事情。汽車保險(xiǎn)的一個(gè)突出屬性是：索賠支出的需求會(huì)持續(xù)到未來的許多年——就像一名傷者需要終身照顧一樣。因此，一旦市場(chǎng)知道某家保險(xiǎn)公司不當(dāng)?shù)厣偬崃藴?zhǔn)備金，那也很難界定其低提的程度范圍。就這類企業(yè)的安全性來說，很大程度上取決于大家對(duì)管理層的信任，看他們是否謹(jǐn)慎保守。一旦這種信任感遭到破壞，公司便很難立足。

考慮到這些明顯的負(fù)面因素，政府雇員保險(xiǎn)公司對(duì)于任何潛在投資者來說，都是一個(gè)難以承受之重！
不過，在1976年5月，政府雇員保險(xiǎn)公司開始時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)：此時(shí)，杰克·伯恩（一個(gè)自學(xué)成才的保險(xiǎn)天才，曾將旅行者集團(tuán)轉(zhuǎn)虧為盈）被任命為政府雇員保險(xiǎn)公司的首席執(zhí)行官，取代了臨時(shí)任命的巴特勒。由于未能擔(dān)任旅行者集團(tuán)的首席執(zhí)行官，令很多人為杰克·伯恩鳴不平，但他將很快在政府雇員保險(xiǎn)公司首席執(zhí)行官任上，發(fā)揮他天才般的能力。事實(shí)上，他是巴菲特對(duì)政府雇員保險(xiǎn)公司重燃興趣的一個(gè)主因。

巴菲特知道政府雇員保險(xiǎn)公司和美國運(yùn)通的情況有些相似之處，但不同于美國運(yùn)通公司，政府雇員保險(xiǎn)公司若沒有外在的幫助，自身無力恢復(fù)。此時(shí)，他需要知道的是，政府雇員保險(xiǎn)公司是否有稱職的管理層來實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，是否能夠解決資金不足的問題——既滿足監(jiān)管要求又能夠糾正準(zhǔn)備金不足的問題。在管理能力上，巴菲特需要了解杰克·伯恩。在資本方面，他必須了解補(bǔ)充資本的監(jiān)管要求、如何滿足這些要求以及其他保險(xiǎn)公司或銀行是否愿意提供所需的補(bǔ)充資本。

為了對(duì)杰克·伯恩有個(gè)全面的評(píng)估，巴菲特通過凱瑟琳·格雷厄姆和洛里默·戴維森，安排了與伯恩的會(huì)面。巴菲特想要了解的關(guān)鍵問題是“伯恩是否真的很酷、臨危不亂、專業(yè)……是否是一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者和推動(dòng)者……是否可以解決政府雇員保險(xiǎn)公司的問題……以及能否被所有利益相關(guān)者所接受”。這次會(huì)面讓巴菲特吃了定心丸。他對(duì)伯恩的印象是如此深刻，以至于他轉(zhuǎn)天早上就開始購買該公司的股票。巴菲特后來表示，他相信杰克，并認(rèn)為他絕對(duì)是能讓政府雇員保險(xiǎn)公司重回正軌的那個(gè)人！

由于政府雇員保險(xiǎn)公司對(duì)資金的需求，巴菲特明白這是他能夠發(fā)揮作用地方。隨即，他去拜訪華盛頓特區(qū)的保險(xiǎn)監(jiān)管人沃拉克，并親自協(xié)商了對(duì)這家公司設(shè)定監(jiān)管資本要求的嚴(yán)格程度和最后期限。此外，巴菲特還大大增加了對(duì)政府雇員保險(xiǎn)公司的投資，在那個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，作為一個(gè)受人尊敬的投資者，給這家公司投了信任票！

那時(shí)，籌集資金仍然極其困難，但所羅門公司（具體是所羅門公司有影響力的高管約翰·古弗蘭）最終同意為政府雇員保險(xiǎn)公司承銷價(jià)值7600萬美元的可轉(zhuǎn)換股票。其他再保險(xiǎn)公司也很快出面提供了再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，公司股票也從每股2美元躍升至每股8美元。