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企業(yè)觀察報20181031

了解最新實時新聞動態(tài)

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今年以來，我國藥店的并購動作出現(xiàn)降溫跡象。目前上市的四家連鎖藥店企業(yè)都出現(xiàn)不同程度的放緩開店，或者是并購門店的步伐。

在行業(yè)整體低迷的環(huán)境下，益豐大藥房連鎖股份有限公司（以下簡稱“益豐藥房”603939.SH）作為上市連鎖藥店的頭部醫(yī)藥零售企業(yè)，其業(yè)績情況又如何？要知道，一直以來益豐藥房的并購最為“兇猛”，然而，今年以來公司在并購方面也開始放緩腳步，這背后除行業(yè)因素以外，還有其他什么的原因值得探究？

業(yè)績雙增長背后

近日，益豐藥房發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入為50.48億元，同比增長68.65%；凈利潤為3.41億元，同比增長36.78%。

對于業(yè)績增長，益豐藥房表示與公司所堅持的“區(qū)域聚集”的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，其“新開+并購”并重的拓展策略，通過內(nèi)生（老店同比增長）和外延（新開門店和并購）實現(xiàn)業(yè)績的較快發(fā)展。另外，公司2019年上半年業(yè)績增幅較高，存在一些不可比因素。比如公司去年下半年并購了河北新興藥房等。

此外，還有一項引投資者注意的數(shù)據(jù)，那就是益豐藥房的銷售毛利率在下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，益豐藥房的銷售毛利率下滑了1.49個百分點到39%。

隨著益豐藥房新增門店數(shù)量增長，商譽上升較為明顯。截至今年上半年末，益豐藥房商譽達29.22億元，占期末公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為67.7%、36%。隨著益豐藥房的商譽占總資產(chǎn)的規(guī)模逐漸增長，倘若出現(xiàn)商譽減值的風(fēng)險，公司如何應(yīng)對？又有何措施防范這一風(fēng)險的發(fā)生？

“一方面，加強對并購標的的審計評估，嚴格把關(guān)，選擇資質(zhì)優(yōu)良并與公司形成市場互補的并購標的；另一方面，建立專業(yè)的并購整合團隊，并購整合及后期經(jīng)營實現(xiàn)標準化流程化和精細化管理，確保并購門店經(jīng)營業(yè)績的不斷提升?！币尕S藥房相關(guān)人士說。

在業(yè)內(nèi)看來，處方藥增收不增利的現(xiàn)象或在今后很長一段時間會困擾著藥房企業(yè)。在這樣的情況下，益豐藥房將采取怎樣的方式解決這一困局？

益豐藥房相關(guān)人士稱，“醫(yī)院處方外流在各項醫(yī)改政策的推動下已成大勢所趨，醫(yī)院處方外流到藥店，對于藥店而言，一方面帶來的是增量銷售，另一方面，更重要的是帶來了更多的客流。公司將積極抓住處方外流的機遇，做好門店網(wǎng)絡(luò)布局、商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、專業(yè)服務(wù)能力提升等承接醫(yī)院處方外流的各項舉措?！?/p>

為何并購放緩腳步

一直以來，業(yè)內(nèi)并購最為兇猛的企業(yè)要數(shù)益豐藥房。

自2015年2月上市以來，其成功并購整合的項目多達50多起，涉及門店近2000家。尤其是去年，該企業(yè)曾斥資13.84億元一舉吞下河北新興大藥房，完成了中國藥品零售業(yè)有史以來最大的一例并購案。

不過，今年以來，益豐藥房的并購動作明顯小了很多。據(jù)2019年中報披露，益豐藥房在上半年共發(fā)生了6起同行業(yè)并購，合計交易金額約2.43億元，平均每單并購交易規(guī)模不足5000萬元。那么，公司的并購放緩腳步的主要原因有哪些？

針對這一情況，益豐藥房相關(guān)人士對《投資者網(wǎng)》稱，“主要有兩方面原因：一個是外部因素，在各方資本的推動下，2018年是藥品零售行業(yè)并購最為火熱的一年，直接推高了并購價格，并購估值偏高，中小連鎖期望值偏高，市場需要回歸理性，這也是2019年整個并購市場趨于平靜的主要原因；另一方面，源于公司自身發(fā)展的規(guī)劃，對公司發(fā)展速度和質(zhì)量的平衡與把握，2018年公司并購了將近1000家門店，需要一定的時間進行消化整合和提升，確保所有并購項目達成預(yù)期?！保ㄋ季S財經(jīng)出品）