平臺債在各市場發(fā)行依然受多重限制，剝離平臺名單選擇其他形式的發(fā)債成為平臺公司的選擇。

《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定的發(fā)行人不包括地方政府融資平臺公司。

而在證監(jiān)會對融資平臺發(fā)債的口徑中，對由地方政府及其部門直接或間接控股的企業(yè)申請發(fā)行公司債券，暫按以下標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行：

1. 在銀監(jiān)會政府融資名單中，且非“退出類”，不得發(fā)行公司債；

2. 在銀監(jiān)會政府融資名單中，且為“退出類”，或者涉及土地開發(fā)、政府項目代建等相關(guān)業(yè)務(wù)的，其報告期（近3年，非公開發(fā)行為近2年）來自所屬地方政府的收入和現(xiàn)金流占比，不得同時超過50%，但募集資金用于省級保障房的除外。

不過后來監(jiān)管方發(fā)現(xiàn)，雙紅線直接導(dǎo)致一些企業(yè)通過調(diào)整會計處理規(guī)避發(fā)行條件，反而不利于切實防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險。于是2016年該指導(dǎo)規(guī)則被修訂：

• 一是“雙50%”改為“單50%”。即僅要求發(fā)行人來自所屬地方政府的收入占比不得超過50%，取消現(xiàn)金流占比指標(biāo)；

• 二是調(diào)整指標(biāo)計算方法。發(fā)行人計算政府性收入占比，除了可采取報告期內(nèi)各年度政府性收入占比的算數(shù)平均值外，也可采取“加權(quán)平均法”（各年度源自地方政府的收入總額/各年度營業(yè)收入總額）。

發(fā)改委對地方平臺的發(fā)債意見是,對于被銀監(jiān)會納入政府融資平臺名單，且非“退出類”的發(fā)行人，原則上不再審批其發(fā)債申請。

而“退出類”平臺發(fā)債，需提供銀監(jiān)會出具的相關(guān)證明，需達(dá)到全覆蓋的標(biāo)準(zhǔn)。

銀行間市場要求，即新增債務(wù)納入政府一類債務(wù)的公司發(fā)債需要提供所在地同級財政及審計部門出具的一系列專項說明。

由此可見，三大市場對于平臺公司債券發(fā)行端均不同程度設(shè)置了限制條件。

在嚴(yán)苛的發(fā)債條件下，據(jù)了解，目前能夠在三大市場成功發(fā)債的項目多為受多方政策鼓勵的保障性安居工程項目。

平臺公司并不是想退出就能退出，尤其是對于為能合規(guī)融資而調(diào)整的平臺，僅僅一個公告是派不上任何用的（詳見文章：《一大波融資平臺退出公告...有用么？【附63份公告全文】》  ）若他們希望正式退出銀監(jiān)會的政府融資平臺名單，就必須按銀監(jiān)辦發(fā)[2011]191號、銀監(jiān)發(fā)[2013]10號等要求執(zhí)行：

1、退出條件：

1. 須符合現(xiàn)代公司治理要求，系按商業(yè)化原則運(yùn)作的企業(yè)法人。
   

2. 資產(chǎn)負(fù)債率在70%以下，財務(wù)報告經(jīng)過會計師事務(wù)所審計。

3. 各債權(quán)銀行對融資平臺的風(fēng)險定性均為“全覆蓋”（指借款人自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息比例100%[含]以上）。

4. 存量貸款中需財政償還部分已納入地方財政預(yù)算管理，并已落實預(yù)算資金來源，且存量貸款的抵押擔(dān)保、貸款期限、還款方式等已整改合格。

5. 誠信經(jīng)營，無違約記錄，可持續(xù)獨(dú)立發(fā)展。

2、退出程序

1. 牽頭行發(fā)起。由牽頭行發(fā)起，各債權(quán)行認(rèn)真審核并形成一致性退出意見。

2. 各總行審批。各債權(quán)行分支機(jī)構(gòu)將融資平臺退出申請報各總行審核批準(zhǔn)。

3. 三方簽字。各債權(quán)行獲總行退出審批通過后，與地方政府相關(guān)部門、平臺公司進(jìn)行溝通協(xié)商并由三方簽字確認(rèn)。

4. 退出承諾。三方簽字的同時，地方政府及相關(guān)部門應(yīng)明確承諾不再為“退出類”平臺新增貸款提供任何擔(dān)保；各行應(yīng)明確承諾按審慎信貸原則進(jìn)行貸款管理，并獨(dú)立承擔(dān)新增貸款風(fēng)險。

5. 監(jiān)管備案并標(biāo)示退出。牽頭行向融資平臺屬地監(jiān)管機(jī)構(gòu)報備后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在融資平臺報表中標(biāo)示退出。退出時間以三方簽字時間為準(zhǔn)。

目前，銀監(jiān)會公布的名單中風(fēng)險認(rèn)定為“全覆蓋”的平臺公司占比近80%，而未來應(yīng)該越來越多的平臺公司將選擇退出。