什么吸引大家來買買買？

Costco開業(yè)出現(xiàn)火爆場面可能與三方面因素有關(guān)：

一是美國Costco的品牌知名度在上海市民中很有影響力；

二是價格實惠，食品類的百貨商品價格低于市場價的30％到60％，食品類則能低10％到20％；

三是因為實行會員卡，帶動了不少居民，因為目前消息是Costco一張會員卡可免費在門店服務(wù)臺辦理一張家庭卡，兩卡可各自攜帶2名同伴進(jìn)入。也就是說，一張會員卡加上一張家庭卡，可以有6人前往店內(nèi)消費。

另外，開業(yè)火爆還與開幕期間（2019年8月27日至2019年9月29日），賣場將有開幕優(yōu)惠活動有關(guān)。優(yōu)惠商品覆蓋包括家用電器、生鮮美食、日用品、出行裝備等在內(nèi)的60種商品，預(yù)計將為消費者累計省下超過8200元。

市民稱在Costco店內(nèi)看到有原價1499元的茅臺飛天出售，還有包括愛馬仕、MCM，普拉達(dá)、巴寶莉等在內(nèi)的各類奢侈品箱包售賣，而MCM的雙肩包價格低于官方價格近1000元。茅臺、五糧液等商品表明數(shù)量有限，售完即止！

10萬會議創(chuàng)造出70億美元的市值 Costco還是只牛股

本周中國大陸首家Costco（中文譯名“好市多”或“開市客”，納斯達(dá)克交易代碼：COST）門店在上海閔行開業(yè)，并且被消費者“爆買”的消息一直占據(jù)熱搜。消費者在津津樂道Costco各種性價比高的商品同時，卻可能忽視它也是只牛股。最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來其股價累計上漲45.35％，從202.61美元一路上漲至目前的294.49美元，而同期納指累計上漲18.41％。

強勁業(yè)績支撐股價

Costco一直是股神巴菲特和其黃金搭檔芒格的重倉股，而Costco最新的業(yè)績表現(xiàn)也沒有令股神失望。財報顯示，在2019財年第三財季（即2019年第一季度），Costco收入為347.4億美元，同比增長7.4％；凈利潤為9.06億美元，同比大幅增長20.8％，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。

從收入來看，一方面是商品銷售收入，2019財年第三財季銷售收入為339.6億美元，占總收入的97.8％；另一方面是會員制收入，2019財年第三財季會員收入為7.76億美元，占總收入的2.2％。

從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，雖然會員制收入并不高，但是Costco盈利的重要來源，商品銷售收入主要用于覆蓋經(jīng)營成本。

盡管Costco各方面表現(xiàn)均較強勁，一些知名投行仍較冷靜。摩根士丹利在最新報告中維持Costco股票的“持股觀望”和230美元的目標(biāo)價不變，這意味著大摩認(rèn)為Costco有60美元的下行空間。

那么國內(nèi)為什么還沒有Costco？ 有類似于Costco的企業(yè)嗎？

Costco已經(jīng)進(jìn)入中國臺灣，但是還沒有進(jìn)入中國大陸。Costco臺灣在天貓開設(shè)了旗艦店，但并非采用會員制模式。我們的理解是它先用少量商品試水，讓更多的大陸消費者建立起對Costco產(chǎn)品的了解和信任，為將來開設(shè)實體店做準(zhǔn)備。Costco的擴張，高度依賴于目標(biāo)國家或地區(qū)的中產(chǎn)階級規(guī)模、密度和高效高質(zhì)的供應(yīng)鏈，用它的價值觀和運營模式來培養(yǎng)管理團(tuán)隊和員工也需要時日，所以是無法一蹴而就的。但Costco遲早會進(jìn)軍中國大陸。

到目前，我們也還沒有在大陸發(fā)現(xiàn)類似Costco模式的企業(yè)。但對幾家企業(yè)可以進(jìn)行一些觀察和思考：

1． 京東。京東是不是可以看作一家會員費為0的Costco呢？很遺憾，不能。京東的商業(yè)模式仍然是超市式的。它不盈利僅僅是因為它處于擴張階段，正在進(jìn)行大規(guī)模物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。京東提出了“多”、“快”、“好”、“省”四字戰(zhàn)略。我們在靜逸投資2016年3月上海的交流會上認(rèn)為這四字戰(zhàn)略的順序其實是“好”、“省”、“快”、“多”?！昂谩保ㄕ罚┖汀笆　保ǖ蛢r）是京東打敗中關(guān)村的關(guān)鍵所在。但是現(xiàn)在，在京東購物的體驗出現(xiàn)了一些下降，主要是因為其過于強調(diào)“快”和“多”，而“好”和“省”開始出現(xiàn)問題。特別是京東引入了第三方商家之后，客戶需要耗費大量的時間挑選、比價，而且很可能仍然不能選到滿意的商品?！熬〇|自營”，成為了京東自我宣傳，與第三方商家區(qū)隔的標(biāo)簽。但是自營本身也出現(xiàn)了問題，例如京東自營的某品牌輪胎，其實并未得到廠家授權(quán)，而是通過一些不明渠道采購自其他國家或地區(qū)。超大的SKU，在京東“快”速配送的要求下，就必然要求在各個主要城市都建立超大的倉儲物流中心，相應(yīng)的運營成本就要急劇上升。投資巨大的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其實效率并沒有達(dá)到最高。本質(zhì)上，京東是網(wǎng)上Walmart，不是網(wǎng)上Costco。

2． 網(wǎng)易嚴(yán)選?！熬W(wǎng)易嚴(yán)選”有幾個特征和Costco很像。它也采用超低SKU，替客戶精挑細(xì)選。甚至主動去除了所有品牌的溢價。所有商品直接委托工廠生產(chǎn)，一律以“網(wǎng)易嚴(yán)選”自有品牌出品。不自建物流，統(tǒng)一使用中心倉庫再委托順豐發(fā)貨，在保證較快物流速度的用戶體驗下盡可能降低成本?！熬W(wǎng)易嚴(yán)選”符合了現(xiàn)在國內(nèi)中產(chǎn)階級更加務(wù)實，更加注重產(chǎn)品本身品質(zhì)而不愿意支付過多的品牌溢價的實用主義消費觀念。但“網(wǎng)易嚴(yán)選”的價格并沒有特別的吸引力。所以“網(wǎng)易嚴(yán)選”具有一定的中介性質(zhì)，只是它的利潤仍然是來自于商品差價，還是超市模式。

3． 招商銀行信用卡中心。銀行的信用卡中心是很適合走Costco模式的。銀行天然掌握大量的用戶資產(chǎn)、信用和消費數(shù)據(jù)，可以方便地將客戶分類，并擁有最直接的消費入口。現(xiàn)在，越來越多的銀行敢于向客戶收取剛性的信用卡年費，從數(shù)百元（小白金卡）、數(shù)千元（大白金卡）到數(shù)萬元（VISA無限卡、百夫長黑金卡）不等。剛性的信用卡年費，其實就是典型的會員費。但是遺憾的是，還沒有哪家銀行的信用卡中心走Costco模式的路子。很多銀行信用卡中心都為付費持卡人提供一些免費的貴賓服務(wù)。這些免費服務(wù)也是有不低的成本的，其實是一部分持卡人在補貼另外一部分人，由全體持卡人的會員費共同買單。而銀行信用卡中心的利潤主要來自于刷卡傭金、違約金、利息、商品服務(wù)差價和商家平臺費用。在所有的銀行中，招商銀行信用卡中心對付費持卡人的服務(wù)可以說是國內(nèi)第一的，有些服務(wù)已經(jīng)具備了Costco的性質(zhì)。招行希望一站式連接客戶的信貸、投資和消費。期待招行能進(jìn)一步借鑒Costco模式，砍掉不必要的成本，砍掉所謂的“免費”服務(wù)，以“完全不賺錢”的高質(zhì)低價商品和服務(wù)，覆蓋剛性信用卡年費持卡人的所有消費，為客戶爭取最大的價值，聚集全國的中產(chǎn)階級。