盒馬、叮咚咄咄逼人，永輝如何保住地盤 | 焦點(diǎn)分析

天承辦公室 2019-08-31

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云超業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，到家業(yè)務(wù)虧損之外，思路漸漸清晰。

文 | 董潔

聚焦超市主業(yè)后，永輝的財(cái)報(bào)表現(xiàn)在向好。

8月28日，永輝超市發(fā)布2019年半年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，永輝超市上半年?duì)I收411.76億元，同比增長(zhǎng)19.71%；凈利潤(rùn)13.69億元，同比增長(zhǎng)46.69%。

永輝旗下創(chuàng)新業(yè)務(wù)——永輝云創(chuàng)上半年?duì)I收13.8億元，同比增長(zhǎng)53.3%，但虧損仍在擴(kuò)大，達(dá)到了6.2億元。目前云創(chuàng)的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，除了外界熟知的超級(jí)物種外，還包括永輝生活店（生鮮+便利店的模式）以及永輝生活·到家衛(wèi)星倉(cāng)（前置倉(cāng)到家配送模式）。

2018年底，永輝超市對(duì)外公告將云創(chuàng)板塊剝離出上市公司主體，經(jīng)此拆分后，永輝云創(chuàng)及其控股子公司將不再納入永輝超市的并表范圍。云創(chuàng)的剝離，讓之前受牽連的永輝超市財(cái)報(bào)開始駛?cè)胝＼壍?，凈利?rùn)46.69%的同比增長(zhǎng)也創(chuàng)造了近年來之最。

剝離云創(chuàng)的同時(shí)，永輝仍在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上持續(xù)探索。上半年永輝開始大范圍試水MINI業(yè)態(tài)，共開業(yè)398家MINI店。目前永輝已經(jīng)形成了“永輝生活店+永輝衛(wèi)星倉(cāng)+京東到家等第三方平臺(tái)”多業(yè)態(tài)的線上體系，以及“永輝超市+永輝MINI店”的到店體系，線上線下的體系逐漸完善。

凈利潤(rùn)大漲46%，掩蓋真實(shí)增長(zhǎng)

在陷入創(chuàng)新業(yè)務(wù)的泥淖后，永輝在今年重回超市主業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入411.76億元，同比增長(zhǎng)19.71%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.69億元，同比增長(zhǎng)46.69%。營(yíng)收增長(zhǎng)得益于上半年門店數(shù)量的增加以及同店增速好于預(yù)期。上半年，永輝新增超市門店84 家，云超同店增速也達(dá)到3.1%。

2018年永輝將原云超一、二集群的超市業(yè)務(wù)進(jìn)行合并管理，重新分成十大戰(zhàn)區(qū)，分區(qū)域來看，五（四川）、六（廣東）、九（云貴、廣西）、十（陜西、寧夏）區(qū)收入增速均在30%以上，三區(qū)（江浙滬）收入增速也達(dá)到27.3%。

“凈利潤(rùn)13.69億元，同比增長(zhǎng)46.69%”，永輝的半年報(bào)一經(jīng)發(fā)布就在零售圈引發(fā)討論，但真實(shí)的情況是這樣嗎？

透過財(cái)報(bào)36氪發(fā)現(xiàn)，在上半年的凈利潤(rùn)中，還包含兩項(xiàng)隱藏的利潤(rùn)收入/支出縮減。一是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用較去年同期縮減2.08億；二是剝離彩食鮮業(yè)務(wù)的投資收益1.26億。

今年上半年，永輝彩食鮮增資完成，永輝超市喪失控制權(quán)，2月起不再納入合并報(bào)表，而是計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。

來源：永輝財(cái)報(bào)

拋去這兩項(xiàng)，永輝超市真實(shí)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為10.35億，同比增長(zhǎng)僅為10.93%，與2年前相比，仍有較大差距。

這與毛利率的下滑有關(guān)。上半年，永輝超市的生鮮和食品業(yè)務(wù)的毛利率同比下滑1.2%和1%，與之伴隨的是綜合毛利率同比下滑0.6%，生鮮食品領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)是罪魁禍?zhǔn)住?/section>

今年以來，以樸樸超市、叮咚買菜、美團(tuán)買菜等“生鮮電商新前置倉(cāng)模式為核心”的服務(wù)商迅速崛起，極大的沖擊了永輝等傳統(tǒng)商超的生鮮和食品業(yè)務(wù)。

以叮咚買菜為例，這家上線于 2017 年 5 月，主打“移動(dòng)端下單+前置倉(cāng)配貨+ 29分鐘內(nèi)即時(shí)配送到家”的企業(yè)，至今已經(jīng)獲得5輪融資，投資陣容不乏高榕資本、達(dá)晨創(chuàng)投、Tiger（中國(guó)）、紅杉中國(guó)等明星資本。

叮咚在服務(wù)上主打的“0起送費(fèi)、0配送費(fèi)”，讓很多企業(yè)望塵莫及。今年年初叮咚買菜就已經(jīng)在上海布局186個(gè)前置倉(cāng)，并先后進(jìn)軍蘇州和杭州市場(chǎng)，部分門店已做到日訂單20萬的業(yè)績(jī)。

樸樸超市，這家大本營(yíng)與永輝超市同樣位于福州的新零售企業(yè)，走的同樣是“前置倉(cāng)+純線上運(yùn)營(yíng)”的路線。截至2018年底，樸樸超市的前置倉(cāng)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到30多個(gè)，在福建市場(chǎng)做到全覆蓋后，樸樸超市已經(jīng)開始進(jìn)入深圳等其他區(qū)域。

永輝云創(chuàng)業(yè)務(wù)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——盒馬也于上半年推出平價(jià)菜專柜，并開出盒馬菜場(chǎng)，侯毅還表示，盒馬接下來還要繼續(xù)下沉，去房?jī)r(jià)低于五萬的郊區(qū)開店。

作為消費(fèi)必需品，生鮮和食品本是永輝的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，在永輝的營(yíng)收中，二者的占比加起來會(huì)達(dá)到70%，但生鮮賽道突然崛起的對(duì)手讓永輝有點(diǎn)措手不及。

申萬宏源研究員趙令伊指出，國(guó)內(nèi)生鮮銷售渠道中，超市渠道占比僅有22%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家70%的水平。線上對(duì)手的集中涌現(xiàn)一定程度將進(jìn)一步擠壓超市渠道的占比。

新業(yè)態(tài)繼續(xù)探索，思路漸明

為了應(yīng)對(duì)對(duì)手的步步緊逼，永輝超市選擇了在線上線下一起發(fā)力。

到店層面，在上半年永輝大力試水MINI店。財(cái)報(bào)顯示，上半年MINI店已開業(yè)398家，平均面積為488平方米，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入5.5億元。這里要強(qiáng)調(diào)的是，MINI店屬于云超體系，與云創(chuàng)幾大專注線上的業(yè)務(wù)并不重合。

據(jù)悉，MINI店業(yè)態(tài)以解決消費(fèi)者一日三餐為主，90%圍繞餐廚開展，生鮮占比 50%以上，做的主要是社區(qū)生意。選址的邏輯也是圍繞著永輝大店，由大店上游統(tǒng)一采購(gòu)，MINI店供給依賴大店，并且店倉(cāng)合一。

MINI店與此前永輝云創(chuàng)旗下的永輝生活店有很多相似之處，但也略有差異。比如，永輝生活布局的場(chǎng)景包括社區(qū)和商圈，主打線上；永輝MINI只做社區(qū)，主打線下。永輝生活的客群主要針對(duì)白領(lǐng)、年輕家庭，永輝MINI的客群則主要是社區(qū)居民，人群年齡結(jié)構(gòu)上更偏中老年人。

MINI店的開設(shè)，將使得永輝在服務(wù)社區(qū)和民眾層面更加到位。尤其是是在新型社區(qū)便利店，比如便利蜂、蘇寧小店以及國(guó)內(nèi)連鎖便利店瘋狂布局的情況下，提前搶占點(diǎn)位對(duì)任何一家來說都至關(guān)重要。

因?yàn)榻^大部分店面剛開業(yè)不久，從單店?duì)I收來看，現(xiàn)在MINI店的表現(xiàn)并不理想，也拖累了永輝整體的營(yíng)收。根據(jù)天風(fēng)證券的預(yù)測(cè)，MINI 店2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)20億左右營(yíng)收，店面數(shù)可達(dá)2000+家，目前來看，這一目標(biāo)在年底前很難實(shí)現(xiàn)。

不過，在永輝超市戰(zhàn)略部署中，MINI 店的作用絕不僅是營(yíng)收和利潤(rùn)，依靠跑馬圈地迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，大商超之外補(bǔ)足小業(yè)態(tài)短板，依靠供應(yīng)鏈和物流優(yōu)勢(shì)形成生態(tài)閉環(huán)，或許是永輝最為看重的。

到家層面，云創(chuàng)是永輝的主力。

目前云創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要包含三部分：超級(jí)物種、永輝生活店（生鮮+便利店的模式）以及永輝生活·到家衛(wèi)星倉(cāng)（前置倉(cāng)到家配送模式）。

財(cái)報(bào)顯示，上半年云創(chuàng)營(yíng)收13.8億元，同比增長(zhǎng)53.3%，虧損仍在擴(kuò)大，達(dá)到了6.2億元。去年年底剝離完成后，外界一直質(zhì)疑永輝將放棄云創(chuàng)業(yè)務(wù)，但永輝官方對(duì)此否認(rèn)。

制圖：

制圖：36氪數(shù)據(jù)來源：永輝財(cái)報(bào)

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來自：天承辦公室 > 《001商業(yè)模式》

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