股神巴菲特在上個月底發(fā)布了一年一度的《巴菲特致股東的信》，旗下伯克希爾哈撒韋公司也公布了2018年的財報。想要了解股神，除了《滾雪球》和《巴菲特的投資哲學》等寥寥幾本書之外，只有巴菲特每年致股東的信可以讓投資者能夠以更深入的方式感受巴菲特的思維和邏輯。而且，無論是巴菲特的自傳還是以巴菲特投資之道為原型的書籍，都是由其它作者以自我角度和意識形成的，只有每年致股東的信是巴菲特以自我意識為主導(dǎo)動筆書寫的，由此可見，致股東的信的學習價值和參考價值更高。今天，我們就一起了解一下，2019年《巴菲特致股東的信》四個最重要的內(nèi)容。

首先我們先看看巴菲特的神級表現(xiàn)。通過數(shù)據(jù)得知，1965年至2018年期間，巴菲特的伯克希爾哈撒韋整體增長率是1091899%，其每股賬面價值的年復(fù)合增長率為18.7%。2018年，哈撒韋的每股賬面價值同比增長0.4%，每股市值增長2.8%，高于同期標普500指數(shù)的漲幅-4.4%。這已經(jīng)是哈撒韋在過去54年中年收益率第43次戰(zhàn)勝市場平均收益，勝率高達80%。同時，伯克希爾哈撒韋年每股市值增長率超過20%，為20.5%。這樣看，近年其每股市值增速已遠超每股賬面價值的增速。

不得不說，巴菲特的表現(xiàn)太過于神奇，不愧被人們賦予股神的稱號。唯一在年化收益率上超過股神的人好像只有彼得林奇一人而已，雖然這位史上最牛基金經(jīng)理的年均收益率高達29%，但是麥哲倫基金在他手中掌控的時間還沒超過10年，畢竟，沒有經(jīng)歷過經(jīng)濟危機的投資人，說服力還是會差一些。巴菲特54年市值超過20%的復(fù)利增速絕對是前無古人，至于有沒有后來者，老伊認為可能性已經(jīng)不大，一方面巴菲特開始炒股的年齡，美國股市的關(guān)注度還沒有那么高，給巴菲特創(chuàng)造了大量市值低于賬面價值的投資機會；另一方面，伯克希爾哈撒韋旗下的保險公司能夠為巴菲特提供源源不斷低成本的現(xiàn)金流，以目前世界上保險公司的市值來看，想以個人能力收購哪怕市值中等的保險公司，可能性已微乎其微。

第二，股東的信中提了哈撒韋的重倉股。截至到2018年底，哈撒韋持倉市值前15名的個股名單中，有三席與2017年相比有所不同，摩根大通、聯(lián)合大陸航空和美國石綿取代了比亞迪、通用汽車和Phillips 66。其中，蘋果公司以402.7億美元的持倉市值，成為了哈撒韋的第一重倉股，持股數(shù)量比前一年增加了53%。從行業(yè)細分來看，金融、消費以及公共事業(yè)是巴菲特最喜歡涉及的領(lǐng)域，按照加權(quán)計算，這些公司的凈資產(chǎn)收益率大都超過20%，并且他們的負債率都不高。

由此可見，巴菲特還是那個巴菲特，任你把互聯(lián)網(wǎng)和新科技吹出再大的牛逼，他就是堅持自己的理念，不熟不做，堅決把投資涉及的領(lǐng)域范圍規(guī)劃到能力圈以內(nèi)。那些動不動就是新能源，一出手就是人工智能的投資者，你們應(yīng)該好好研究一下巴菲特的價值投資之道，投資不是說你能涉及的行業(yè)有多寬廣，而比拼的是你自己知不知道哪些是真正知道的，哪些是自己假裝知道的行業(yè)，在自己能夠了解的領(lǐng)域下深入程度有多高。有朋友可能會說，蘋果公司不是高科技企業(yè)嗎？說實在的，這就有點較真了，你把蘋果規(guī)劃為高科技企業(yè)不是不行，畢竟它掌握了很多高科技技術(shù)，但能像蘋果這樣把產(chǎn)品直接銷售到C端客戶，并且凈資產(chǎn)收益率如此之高的科技企業(yè)，世界上也就這獨一份。

第三，伯克希爾2018年實現(xiàn)盈利40億美元，其中包括公司運營利潤248億美元，來自卡夫亨氏的無形資產(chǎn)減值造成的非現(xiàn)金虧損30億美元，賣出所持證券帶來的28億美元的資本收益和投資組合中未實現(xiàn)的資本利得的減值虧損206億美元。巴菲特隨后說，這些業(yè)績波動都是會計調(diào)整導(dǎo)致的，并不重要，而真正重要的是，伯克希爾在各方面都實現(xiàn)了滿意的營收，營業(yè)利潤超過了上一年高點41%。

大家有沒有看出來，在巴菲特的眼中他幾乎不關(guān)注因會計變動產(chǎn)生的凈利潤變化，只關(guān)注企業(yè)的盈利能力有無實質(zhì)性改變。因此他根本不會受到股價變動而影響其對企業(yè)價值的評估，所以他才能做到別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼，不是他心理承受能力有多強，而是他足夠了解自己的投資品。那些以價值投資者自居的人，包括老伊自己，我們都應(yīng)該反思一下，自己能否像巴菲特那樣，做到對價值足夠的真誠，從而擺脫對波動的恐懼。

第四，2018年末伯克希爾持有價值1120億美元的美國國債和其他現(xiàn)金等價物，巴菲特指，未來幾年公司希望將大量過剩流動性轉(zhuǎn)移到伯克希爾長久擁有的業(yè)務(wù)上，希望能獲得“大象級”的收購。然而，那些擁有良好長期前景的企業(yè)的收購價格卻過于高昂。

這一條就不用多說了，持有1000多億美元的現(xiàn)金足以說明現(xiàn)在美股已經(jīng)沒有什么值得購買的股票了，也就是說現(xiàn)在的美股依然高估。巴菲特的價值投資能力毋庸置疑，連他自己都不看好的美股市場，那些投資美股的朋友們，務(wù)必要提起足夠的警惕之心。