2019Q2營收同比增長169%至72.9億RMB，凈虧損10億，凈利率-14%較Q1有明顯收窄，具體業(yè)務(wù)情況及分析詳見下文。

（一）用戶情況

Q2年度活躍買家達(dá)4.83億，環(huán)比新增3990萬，APP月活達(dá)3.66億，環(huán)比新增7600萬，這數(shù)據(jù)的足夠驚艷，也超出了不小的預(yù)期，也打了其他家的臉了。

（二）財務(wù)情況

1.GMV 及貨幣化率

Q2 GMV-TTM增長至7091億，環(huán)比增長27%，較上季度有顯著提高，人均GMV（TTM）也快速提升至1468元，不過相較京東仍約有3倍差距，想要繼續(xù)保持高增速，拼多多在3C家電品類的優(yōu)惠補貼就不能停，當(dāng)前把用戶習(xí)慣培養(yǎng)起來遠(yuǎn)比追求利潤要重要。

拼多多的貨幣化率和預(yù)期一致增速大幅趨緩，Q2為2.94%，整體與阿里還有些差距，但拆分來看Q1的廣告費率就已經(jīng)超過阿里，這是很難再快速提升的原因。傭金方面，拼多多目前只是替第三方代收。

2.營收及成本

公司具體收入及利潤情況見下表，其中毛利率變化不大，但虧損率有顯著收窄，主要得益費用最大頭的營銷費用增速遠(yuǎn)不及營收的增速。

三費方面，最需要重點關(guān)注的自然還是營銷費用，Q2占比營收降低至84%，這也是另一大超出預(yù)期的地方，Q2的轉(zhuǎn)化效率是有明顯的改善。從5月份上線的“百億補貼” 對以iPhone為代表的手機品類很傾斜，在用戶增長趨緩的背景下提升客單價對公司業(yè)績至關(guān)重要，補貼最大目的也是改變用戶心智，增加用戶對拼多多的信任，讓用戶感知到除了天貓、京東，拼多多實際也能提供3C家電等高價商品的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。能否改變用戶心智（摘掉“五環(huán)外”的帽子）這對拼多多的成長意義非凡，目前來看做的還是不錯的。

此外，管理費用顯著下降主因是去年同期的一次性股票補償費用所致。

用 營銷費用/新增買家 換算出獲客成本，成本較Q1下降至154元/位，但此公式計算的結(jié)果是越來越失真的，以前買家基數(shù)小，絕大部分營銷開支是用在增加用戶上，但目前的體量就要分兩部分，一是老用戶的留存，二是新用戶的增加，但財報并未具體披露，同樣阿里也是，直接比較存在的bug。

其他數(shù)據(jù)補充：

1.拼多多“新品牌計劃”已有近500家企業(yè)參與試點工程，今年以來共推出1300余款定制化產(chǎn)品，累計訂單量超過7000萬件；

2.今年1至6月拼多多訂單數(shù)突破70億單，日均超過3800萬單；

簡而言之這是一份都超出不少預(yù)期的財報！最后再說簡單說幾句我的看法，目前通過補貼燒錢摘掉“五環(huán)外”帽子做法是可行也是很值的，但后面的難點在于脫離補貼后實現(xiàn)真正意義上的便宜，“新品牌計劃”就是在解決這個問題，也就是實現(xiàn)“Costco”設(shè)想，但最終的核心會落在拼多多的供應(yīng)鏈管理半徑上，畢竟管理上千家和上萬家的難度差異不言而喻，這也決定了拼多多究竟有多高的市值，所以還需要更多的跟蹤和質(zhì)疑！