關(guān)于報表的使用效果，在《財務(wù)智慧》里，作者有非常生動的形容：

當(dāng)你把公司的財務(wù)報表交給企業(yè)一位經(jīng)驗豐富的管理者時，他們首先看的是利潤表。大多數(shù)管理者背負(fù)著“盈利和虧損的責(zé)任”，他們知道，利潤表是其業(yè)績的最終記錄。
把同一份報表交給一位銀行家，或者一位經(jīng)驗豐富的華爾街投資人，或者一位老練的董事會成員。這個人首先看的報表一定是資產(chǎn)負(fù)債表。

用會計的概念，資產(chǎn)負(fù)債表是時點數(shù)，反映了截止到某一天，企業(yè)的全部財務(wù)狀況。如果，你把你把讀財報的人理解為幫公司做體檢的一生，那么資產(chǎn)負(fù)債表就是醫(yī)生手里的那張X光照片，從中可以窺探到公司的健康情況。

那么，作為“企業(yè)醫(yī)生”的報表閱讀者們，怎樣充分利用這張照片，分析企業(yè)可能存在的問題呢？

看資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)

在資產(chǎn)負(fù)債表上，體現(xiàn)了會計復(fù)試記賬最重要的基礎(chǔ)理論，那就是：資產(chǎn)= 負(fù)債+所有者權(quán)益 這一會計恒等式。

公司的經(jīng)營，簡單說是用投入的本金再加上債務(wù)杠桿，通過資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，從而創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金的過程，也可以說是從現(xiàn)金到現(xiàn)金的一個循環(huán)。最后體現(xiàn)到資產(chǎn)負(fù)債表，就是左邊的資產(chǎn)，右邊的負(fù)債和所有者權(quán)益。

左邊的資產(chǎn)是企業(yè)所擁有的全部資源，未來可以用來創(chuàng)造更多的利潤和現(xiàn)金，而右邊則反映了資產(chǎn)的來源，是來源于股東的投入，還是欠債權(quán)人的債務(wù)。資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三者之間的比例關(guān)系，也就體現(xiàn)了公司是依賴債務(wù)來賺錢，還是更依賴股東投入來賺錢。

債總是要還的，這是公司必須承擔(dān)的義務(wù)。債務(wù)越高，現(xiàn)金流就可能越緊張。不同行業(yè)的負(fù)債率水平會有差異，橫向之間的對比意義不大，比如央企、國企有去杠桿的要求，一般是在50%左右，而銀行房地產(chǎn)行業(yè)對資金依賴程度高，是典型的高負(fù)債率行業(yè)。

但是，高負(fù)債經(jīng)營始終是隱含的風(fēng)險，比如環(huán)保行業(yè)的東方園林和神霧環(huán)保，目前都是舉步維艱。下圖是東方園林過去四個期間的資產(chǎn)負(fù)債率，都是在70%附近徘徊，而上年年，東方園林也暴露出明顯的債務(wù)問題。

所以，負(fù)債率是衡量公司整體流動性非常重要的一個指標(biāo)，在看資產(chǎn)負(fù)債表時首先需要注意。中國上市公司的平均負(fù)債率大概在42%左右，通常地，會認(rèn)為超過70%是比較危險的，具體可以再結(jié)合行業(yè)的平均水平判斷。

看資產(chǎn)的構(gòu)成

公司賺錢的邏輯，首先通過利潤表得以最直觀的呈現(xiàn)，最后卻是隱藏在資產(chǎn)負(fù)債表的各個報表項目中。

上表是五糧液2019年一季度的資產(chǎn)負(fù)債表，這是非常簡單好看的一份資產(chǎn)負(fù)債表。其中，貨幣資金占比非常高，也就意味著有穩(wěn)健的現(xiàn)金流。而從流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的占比，則反映出公司不需要進(jìn)行大量的資本性投入。同時，簡單的報表項目，則表明公司業(yè)務(wù)簡單。

我們知道，白酒行業(yè)是公認(rèn)的賺錢容易的行業(yè)，依賴最早期的競爭，如今行業(yè)競爭格局已經(jīng)很穩(wěn)定，老品牌基本已經(jīng)是躺著賺錢的階段。這一特點，在五糧液的資產(chǎn)負(fù)債表也得到了印證。

跟五糧液不同，有些公司則是通過固定資產(chǎn)賺錢，比如光伏行業(yè)的隆基股份，過去四年，資產(chǎn)規(guī)模擴大4倍，類似的還有京東方a，在面板領(lǐng)域成為了國內(nèi)第一，卻也是因大量的固定資產(chǎn)投入而來。

有些公司是通過人賺錢，比如被很多投資人看好的泛微網(wǎng)絡(luò)，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比非常少，它依賴的是公司員工所能提供的咨詢、實施服務(wù)。是典型的輕資產(chǎn)行業(yè)。

還有些公司，依賴“不務(wù)正業(yè)”來賺錢，投資別的公司股票、賣資產(chǎn)，借并購重組的噱頭。。。

公司的錢花在哪里，未來就在哪里，而這在資產(chǎn)負(fù)債表中會有直觀的呈現(xiàn)，也是公司戰(zhàn)略定位的反映。是低成本戰(zhàn)略，還是差異化戰(zhàn)略，對應(yīng)的資產(chǎn)構(gòu)成是不太一樣的。

那么，如果公司把花在不合適的地方，公司的未來就有威脅，比較典型的如：

1、盲目擴大產(chǎn)能，加大固定資產(chǎn)投入。

2、進(jìn)入不熟悉的額領(lǐng)域。比如美都能源，從房地產(chǎn)到油氣、新能源、金融，說好聽是在轉(zhuǎn)型，不好聽點就是折騰，反正沒哪個新業(yè)務(wù)是發(fā)展得很好的。

所以，通過看資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成，可以看到的是公司戰(zhàn)略規(guī)劃在資金分配層面的落地。是不是長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，戰(zhàn)略是否得到有效執(zhí)行，都會對公司未來產(chǎn)生較大影響。也是在看資產(chǎn)負(fù)債表時，需要注意的。

看資產(chǎn)的質(zhì)量

從會計核算角度，能在未來為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益流入的資源，才能認(rèn)定為資產(chǎn)。然后，在資產(chǎn)的確認(rèn)和計量時，公司財務(wù)會有一定的自主選擇權(quán)利。比如，3000一臺的打印機，有些公司可能會直接費用化，體現(xiàn)為利潤表中的一筆當(dāng)期費用，而有些公司，可能會把打印機確認(rèn)為資產(chǎn)。公司財務(wù)核算所采用的估計和假設(shè) ，會影響到報表數(shù)據(jù)。

類似的，還有資產(chǎn)的價值確認(rèn)，按照會計核算制度，有些資產(chǎn)項目可以采用公允價值計量的，可問題是，公允價值是波動的，在沒有真正出售之前，最后到底值多少錢很難說。新城控股2018年的年報，部分房地產(chǎn)項目采用了公允價值計量，之后被交易所發(fā)問詢函，要求補充依據(jù)。而上海萊士2017年的年報，卻是因為所投資公司股價下跌，導(dǎo)致投虧損嚴(yán)重，在此之前的2016年年報，卻是大幅盈利。

所以，資產(chǎn)的質(zhì)量，最重要的指標(biāo)是未來轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流的能力。即便現(xiàn)在體現(xiàn)在賬面上很有錢，但未來不能兌現(xiàn)，那資產(chǎn)其實也就不值錢。

資產(chǎn)負(fù)債表中的報表項目是按照流動性排列的，自上而下流動性逐漸減弱。其中，貨幣資金的流動性最強，也最容易衡量，而存貨是通過日常經(jīng)營來轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，就與市場環(huán)境和市場需求息息相關(guān)。再往下，非流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力更差，變現(xiàn)周期也更長，未來不確定性和風(fēng)險也就越大。

還是看五糧液的報表數(shù)據(jù)，90%以上的資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，60%以上的資產(chǎn)是貨幣資金，這樣的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力就很好，自然也是高質(zhì)量的資產(chǎn)。

看資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項目時，一些關(guān)鍵的報表項目就需要特別留意：

1、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)需要關(guān)注壞賬情況，看計提壞賬的比例，和銷售政策的變化。去年因為票據(jù)業(yè)務(wù)備受推崇，2018年年報中，有公司的應(yīng)收票據(jù)增長顯著，那也可能是風(fēng)險。

2、存貨重要要看周轉(zhuǎn)，如果產(chǎn)品滯銷就會很麻煩。比如最近被熱議的涪陵榨菜，在2018年提交后，報表的存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，這也會是一個信號。

3、其他應(yīng)收的余額若是很大的話，就要考慮是否有不清不楚的內(nèi)部業(yè)務(wù)或者關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)；

4、金融資產(chǎn)的風(fēng)險往往都比較大，若是占比很大往往是公司開始不務(wù)正業(yè)的征兆。

5、固定資產(chǎn)首先要看折舊政策，其次就是要預(yù)防盲目擴張，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。

6、商譽是主要的來源是收購溢價，必須要結(jié)合投資回報來看。高溢價的并購有可能存在利益輸送，也可能是盲目進(jìn)入新的領(lǐng)域，尤其是海外市場的并購，這么些年成功概率很低。

7、遞延所得稅資產(chǎn)基本就是虛的。

8、無形資產(chǎn)的價值最難判斷，可能高估，也可能低估，但最終一般會體現(xiàn)為公司的軟實力，比如產(chǎn)品競爭力，品牌價值，客戶粘度，等等諸如此類的。

“高估資產(chǎn)，低估負(fù)債”是做外部投資決策時最應(yīng)該避免的，同樣，在看資產(chǎn)負(fù)債表是，也應(yīng)該對資產(chǎn)的質(zhì)量予以重視。

資產(chǎn)負(fù)債表是公司報表中非常重要的報表，與公司經(jīng)營有關(guān)的很多信息多在資產(chǎn)負(fù)債表中有所呈現(xiàn)。但是，報表也不是萬能的。

首先，報表數(shù)據(jù)是對過去的記錄，基于報表對未來的預(yù)測，都會有不確定性。

其次，報表也不能展示公司的全部，尤其是新興行業(yè)，公司的優(yōu)勢和公司所擁有的一些隱形資源，比如人力資源優(yōu)勢，研發(fā)能力等都無法準(zhǔn)確地通過報表來計量，同樣的，公司的一些問題，也無法完全通過報表呈現(xiàn)，比如出現(xiàn)公關(guān)危機，或者人才流失。

所以，報表終究也只是工具，是看公司的一個重要視角，卻不是全部。

以上內(nèi)容，希望對您有所幫助，感謝您的留意。其中所提及公司，僅作為案例說明，不構(gòu)成任何投資建議。