在PTA實(shí)體企業(yè)的眼中，PTA現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格是緊密趨合的，這也促使PTA全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)，期現(xiàn)結(jié)合日漸嫻熟，進(jìn)一步提升了產(chǎn)業(yè)操作的專業(yè)性。

PTA期貨是產(chǎn)業(yè)鏈參與度最高的期貨品種之一，產(chǎn)業(yè)客戶在PTA期貨運(yùn)用中扮演著重要的角色，方式也多種多樣，尤其是產(chǎn)業(yè)龍頭的期現(xiàn)模式更是受到市場(chǎng)的關(guān)注，以下就介紹下參與企業(yè)是如何合理利用好期貨著這一經(jīng)融衍生品工具，為自身業(yè)務(wù)保駕護(hù)航的。

昨日，在杭州舉辦的“中國(guó)化纖論壇（2018）”鄭商所PTA期貨專場(chǎng)上，談及PTA期貨的運(yùn)用，PTA龍頭企業(yè)逸盛石化研究中心相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了自己的心得。

“做套期保值的最基本的原則就是‘怕什么買什么?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，就逸盛石化來(lái)講，企業(yè)可以利用PTA期貨對(duì)工廠庫(kù)存進(jìn)行管理?！爱?dāng)產(chǎn)品庫(kù)存積壓，數(shù)量大于既定目標(biāo)，就選擇在期貨盤(pán)面進(jìn)行賣出保值，規(guī)避產(chǎn)品跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)產(chǎn)品庫(kù)存消化過(guò)快，或者超賣時(shí)，選擇在期貨盤(pán)面進(jìn)行買入保值，規(guī)避產(chǎn)品漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在原料庫(kù)存（PX）上，也可以用這個(gè)模式進(jìn)行保值?！?/p>

在選擇庫(kù)存管理操作時(shí)，庫(kù)存如何消化也是值得企業(yè)考慮的問(wèn)題，究竟是要在期貨上進(jìn)行交割賣掉，還是平倉(cāng)在現(xiàn)貨上賣出。該負(fù)責(zé)人舉例說(shuō)，如3月28日，PTA現(xiàn)貨價(jià)格5600元/噸，以5月18日交割為例，持倉(cāng)51天。各項(xiàng)成本合計(jì)142元/噸，如果期貨價(jià)格高于5742元/噸，企業(yè)交割就劃算，否則賣現(xiàn)貨劃算。

除此之外，月間套利也是當(dāng)前PTA企業(yè)期現(xiàn)操作模式之一。據(jù)了解，月間套利是指在不同到期合約之間一買一賣的操作。當(dāng)遠(yuǎn)月價(jià)格高于近月價(jià)格，且足以覆蓋各項(xiàng)成本時(shí)，可選擇買入近月交割，賣出遠(yuǎn)月交割，賺取低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)（正套）。

“當(dāng)近月價(jià)格高于遠(yuǎn)月價(jià)格，自身有庫(kù)存，且期貨市場(chǎng)有倉(cāng)單的情況下，可以反套，賣出近月買入遠(yuǎn)月進(jìn)行庫(kù)存置換。近月交割賣出，提前收回貨款，后期提前期轉(zhuǎn)現(xiàn)或買入交割，接回庫(kù)存?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人認(rèn)為，對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)，品種間套利比較適用于上下游之間的產(chǎn)品套利，即PX與PTA之間的套利。買入原料，賣出產(chǎn)品為正向套利（正套），有利潤(rùn)時(shí)正套；賣出原料，買入產(chǎn)品為反向套利（反套），虧損時(shí)反套。

他舉例說(shuō)，自2012年P(guān)TA產(chǎn)能集中爆發(fā)到2017年上半年，PTA一直處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，加工費(fèi)長(zhǎng)期低于成本線以下，行業(yè)虧損嚴(yán)重。“當(dāng)月有利潤(rùn)的時(shí)候，PTA企業(yè)可以選擇買原料空期貨，鎖定未來(lái)的利潤(rùn)?！?o:p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; text-indent: 2em;" align="">

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鄭商所于2006年12月18日上市精對(duì)苯二甲酸（以下簡(jiǎn)稱“PTA”）期貨。在證監(jiān)會(huì)的正確領(lǐng)導(dǎo)下，鄭商所堅(jiān)持“三公”原則，以期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)，努力做好PTA期貨的市場(chǎng)培育工作。

PTA是精對(duì)苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文縮寫(xiě)，是重要的大宗有機(jī)原料之一，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維(滌綸)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等領(lǐng)域。

PTA是石油的末端產(chǎn)品，其原料是對(duì)二甲苯（簡(jiǎn)稱PX），而PX的原料是石油。PTA是化纖的前端產(chǎn)品，其下游產(chǎn)品主要為滌綸長(zhǎng)絲、短纖、切片（包括纖維切片、瓶用切片、薄膜切片）。