2017-10-13 18:55

理解現(xiàn)金流量表之經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流——財(cái)務(wù)報(bào)表解讀之三

想象你經(jīng)營(yíng)了一家酒吧。當(dāng)你的熟客又一次差錢的時(shí)候，你讓他們把所消費(fèi)的飲料錢記在賬上。你因此創(chuàng)造了收入，但這種行為并不會(huì)為你帶來(lái)資金的流入。這意味著，你沒(méi)有流入的資金來(lái)支付新產(chǎn)品的采購(gòu)、雇員的工資和水電賬單。雖然這個(gè)問(wèn)題不會(huì)出現(xiàn)在利潤(rùn)表上（賒賬被視作收入），或僅僅是一個(gè)滯后延付，但它在現(xiàn)金流量表上是直接可見(jiàn)的——調(diào)整利潤(rùn)表上的凈利潤(rùn)，是推導(dǎo)現(xiàn)金流量表的方法，而公司還未真實(shí)收到流入現(xiàn)金的交易，是推導(dǎo)出經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流的重要科目。

現(xiàn)金流量表是所有財(cái)報(bào)分析的核心。由于利潤(rùn)表沒(méi)有調(diào)整非現(xiàn)金項(xiàng)目，所以，僅有現(xiàn)金流量表顯示了會(huì)計(jì)期間進(jìn)出公司的真實(shí)現(xiàn)金流。

非現(xiàn)金費(fèi)用是花費(fèi)，但不是支出。利潤(rùn)證券價(jià)值的沖銷、減記，以及為潛在支付而備的準(zhǔn)備金（如未結(jié)訴訟），這是在隨后某個(gè)時(shí)點(diǎn)要發(fā)生的。而且，還要考慮到尚未收回的應(yīng)收賬款和內(nèi)含于（還未售出的）存貨的投資。

現(xiàn)金流量表被分為三個(gè)部分：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流。

這些現(xiàn)金流的核算結(jié)果就是會(huì)計(jì)期末手頭現(xiàn)金的變化情況，下圖顯示一個(gè)簡(jiǎn)略的現(xiàn)金流量表：

一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

計(jì)算經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的方法：就利潤(rùn)表的非現(xiàn)金科目和凈運(yùn)營(yíng)資本的變動(dòng)值，對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整。運(yùn)營(yíng)資本的變動(dòng)很正常，因?yàn)樽芳舆\(yùn)營(yíng)資本（如庫(kù)存）是必需的，這樣才能實(shí)施和擴(kuò)張所營(yíng)業(yè)務(wù)。由于在產(chǎn)品售出前，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是現(xiàn)金流出，所以，它必須記錄在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流一欄。

這個(gè)流程類似面包師的工作：首先他要購(gòu)買原材料（現(xiàn)金流出），然后加工為成品（綁在運(yùn)營(yíng)資本里的現(xiàn)金），最終售出（現(xiàn)金流入）。

類似的，應(yīng)付賬款減少（換言之，支付了供應(yīng)商票據(jù)），會(huì)減少經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。相反，如果以信用方式采購(gòu)大量的原料或產(chǎn)品（應(yīng)付賬款增加），會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生正向影響。所以，應(yīng)付賬款可視為公司供應(yīng)商的免息貸款。

類似的還有應(yīng)收賬款變化的處理方式。如果應(yīng)收賬款增加，收入會(huì)更高，也許還可以計(jì)入利潤(rùn)，但相應(yīng)的發(fā)票還沒(méi)有得到支付。因此，必須就應(yīng)收賬款的增幅，對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行相應(yīng)的減記，因?yàn)楣旧形词盏揭呀?jīng)創(chuàng)造的收入。凈運(yùn)營(yíng)資本的計(jì)算方式如下：

凈運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)值（與現(xiàn)金流量表相關(guān)）的計(jì)算方式是：確定問(wèn)題期的凈運(yùn)營(yíng)資本，并從中減去前一年的凈運(yùn)營(yíng)資本。不過(guò)，由于會(huì)計(jì)方法的特殊性，資產(chǎn)負(fù)債表上的運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)值和現(xiàn)金流量表上的運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)值，無(wú)法完全匹配。

對(duì)現(xiàn)金流量表有影響的另一個(gè)因素是折舊（指已購(gòu)資產(chǎn)在使用周期里的損耗）。它不代表實(shí)際的現(xiàn)金流出（這是在采購(gòu)/付款時(shí)發(fā)生的），只是要在現(xiàn)金流量表做相應(yīng)的調(diào)整。下表展示了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的詳細(xì)計(jì)算方法。

例子1

2009年思拜雪公司用賒賬的方式把存貨以50萬(wàn)美元的價(jià)款賣給了一位客戶。這比交易已經(jīng)發(fā)生，但還沒(méi)有收到貨款。而且，在這一年的過(guò)程中，有關(guān)雇員和租賃的7萬(wàn)美元的固定費(fèi)用產(chǎn)生了。下面是它的利潤(rùn)表。

雖然已經(jīng)獲得了相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，但沒(méi)有資金流入公司，因?yàn)榇尕浭前促d賬出售的。隨后很快，客戶和債務(wù)人在2011年宣布破產(chǎn)。可是，這無(wú)法在該公司的利潤(rùn)表上看到，因?yàn)闀?huì)計(jì)記錄的應(yīng)收賬款50萬(wàn)美元已經(jīng)轉(zhuǎn)換成了50萬(wàn)美元的收入——這里沒(méi)有考慮到實(shí)際的現(xiàn)金流狀況。

僅在下一年的財(cái)報(bào)里，才能看到客戶破產(chǎn)的情形——此時(shí)，才會(huì)對(duì)該筆應(yīng)收賬款做沖銷。不過(guò)，明智的投資者通過(guò)研讀2010年的現(xiàn)金流量表，就可以注意到思拜雪公司岌岌可危的狀況。

這張簡(jiǎn)略現(xiàn)金流量表依據(jù)應(yīng)收賬款和存貨的變化值，調(diào)整凈利潤(rùn)。在這個(gè)例子里，應(yīng)收賬款增加了50萬(wàn)美元，占用了更多的資金。同時(shí)，存貨變化值少了40萬(wàn)美元。在年底，思拜雪公司展示的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的流出額為7萬(wàn)美元，而相對(duì)錄得的利潤(rùn)只有3萬(wàn)美元。

若在來(lái)年沒(méi)有新的銷售額，該公司將無(wú)法支付7萬(wàn)沒(méi)有的固定費(fèi)用，因?yàn)榭捎矛F(xiàn)金已經(jīng)從10萬(wàn)美元下降到了3萬(wàn)美元。這家公司正面臨著破產(chǎn)的前景。

舉這個(gè)簡(jiǎn)單的例子主要是為了說(shuō)明：每家公司都是憑借其現(xiàn)金流的能力生存和發(fā)展的。

例子2

家樂(lè)氏公司是一家大型的麥片和方便食品生產(chǎn)商。

2012年財(cái)報(bào)顯示，家樂(lè)氏公司公布的凈利潤(rùn)是9.61億美元。在推算該年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流時(shí)，這個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)是一個(gè)基數(shù)。首先，在9.61億美元的凈利潤(rùn)之上加上折舊和攤銷的4.48億美元，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)值是一種沒(méi)有現(xiàn)金支出的費(fèi)用。其次，在凈利潤(rùn)之上，還要再加上屬于退休福利計(jì)劃支出的4.19億美元，因?yàn)檫@些是迄今為止尚未有現(xiàn)金流出的費(fèi)用。這個(gè)頭寸在2012年特別大，因?yàn)樵摴靖淖兞藢?duì)退休福利計(jì)劃做賬的方法。

可以看到，雖然折舊和退休費(fèi)用出現(xiàn)在了公司的利潤(rùn)表上，但沒(méi)有對(duì)它的現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生負(fù)面的影響。不過(guò)，家樂(lè)氏公司必須向其資金不足的退休計(jì)劃投入5100萬(wàn)美元（這是現(xiàn)金流出），但不是利潤(rùn)表上的一筆費(fèi)用，而是現(xiàn)金流量表上的一個(gè)負(fù)數(shù)。家樂(lè)氏公司還有一筆1.59億美元的現(xiàn)金流出——與遞延所得稅相關(guān)。這是因?yàn)樵摴居?012年先支付了部分遞延稅負(fù)。由于這個(gè)頭寸原先開(kāi)銷過(guò)，所以它沒(méi)有出現(xiàn)在本年的利潤(rùn)表或者凈利潤(rùn)里。

下一步就輪到了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和負(fù)債的變化值。這些變化值更為通用的叫法是運(yùn)營(yíng)資本需求，代表了與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的資金進(jìn)出：如果公司想要擴(kuò)產(chǎn)，它就必須采購(gòu)更多的存貨，這個(gè)結(jié)果就是資金的暫時(shí)流出。

在家樂(lè)氏公司的例子里，它增加了庫(kù)存，因而錄得了8000萬(wàn)美元的資金流出量。由于不斷增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，該公司還表現(xiàn)出了一個(gè)6500萬(wàn)美元的資金流出量。這意味著不是概念所有的收入都實(shí)際到賬了。

為了應(yīng)對(duì)這些資金外流的情況，公司增加了2.08億美元的應(yīng)付賬款，或說(shuō)的更直接一些，它延后了對(duì)供應(yīng)商的付款。這是公司常常采取的一種策略——設(shè)法通過(guò)增加應(yīng)付賬款的方式，沖銷不斷見(jiàn)長(zhǎng)的存貨和應(yīng)收賬款。

總的來(lái)看，公司錄得的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為17.58億美元，遠(yuǎn)超9.61億美元的凈利潤(rùn)——凈利潤(rùn)和實(shí)際收到的現(xiàn)金流的差異內(nèi)涵很重要，因?yàn)榍罢咧皇且粋€(gè)會(huì)計(jì)編算的數(shù)字。不過(guò)，收到的資金并不能由公司全部隨意使用，因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)的維護(hù)、現(xiàn)代化和擴(kuò)張，還需要資金投入。這些支出公布于現(xiàn)金流量表的第二部分：投資性現(xiàn)金流。返回搜狐，