華興源創(chuàng)的發(fā)行價格符合市場預(yù)期，整體估值相對理性。

華鑫證券研發(fā)部分析師楊靖磊此前對中國證券報記者分析，采用PE法預(yù)測公司估值為105.6億元，采用DCF法預(yù)測公司估值為100.4億元。在對兩種估值方法進(jìn)行平均后，最終得出公司當(dāng)前估值約為102.98億元。假設(shè)公司本次發(fā)行新股數(shù)量為4010萬股，公司發(fā)行后總股本為40100萬股，根據(jù)公司預(yù)測市值，得出公司對應(yīng)股價為25.68元/股，建議詢價區(qū)間為23.35元/股-28.01元/股。

此外，華泰證券此前的投價報告中對公司建議的估值區(qū)間21.17元/股-25.73元/股。廣發(fā)證券建議的估值區(qū)間為22.5元/股至27元/股，華創(chuàng)證券建議的估值區(qū)間為23.24元/股至31.34元/股。

華興源創(chuàng)首次公開發(fā)行不超4010萬股人民幣普通股，此價格對應(yīng)的市盈率為：

（1）36.97倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；

（2）35.99倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；

（3）41.08倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）；

（4）39.99倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）。

市場定價措施發(fā)揮效果

此前市場擔(dān)心的科創(chuàng)板初期投資機(jī)構(gòu)的非理性報價行為并未出現(xiàn)。這意味著交易所制定的科創(chuàng)板的發(fā)行承銷機(jī)制充分發(fā)揮了對于機(jī)構(gòu)投資者合理報價的指引作用。

此前交易所以及科創(chuàng)板自律委等出臺了多項措施推動，推動市場化主體在詢價過程中合理發(fā)揮作用，保證科創(chuàng)板發(fā)行過程中定價合理，由華興源創(chuàng)來看，這些措施效果初顯。

比如，上交所在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》中明確了“保薦跟投”制度，通過“真金白銀”的投入推動保薦機(jī)構(gòu)合理定價。此外還推出了戰(zhàn)略配售等機(jī)制。在發(fā)行階段，科創(chuàng)板將更多的網(wǎng)下打新的額度分配給6類長線機(jī)構(gòu)，也同樣推動了發(fā)行定價回歸理性。

6月8日，第一屆科創(chuàng)板自律委近日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行的行業(yè)倡導(dǎo)建議》，建議除科創(chuàng)主題封閉運作基金與封閉運作戰(zhàn)略配售基金外，其他網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象賬戶持有市值門檻不低于6000萬元，安排不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等6類中長線資金對象配售。同時，建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個月。

此前多位機(jī)構(gòu)人士對中國證券報記者表示，市值門檻設(shè)置為6000萬元，測算將減少大約30%-40%的可參與詢價賬戶數(shù)量，每個賬戶以及每個機(jī)構(gòu)獲配金額會有較大比例的提高，這樣會促使機(jī)構(gòu)投資者報價更加審慎。此外，搖號抽取六類專業(yè)詢價對象10%的賬戶鎖定6個月，同樣也可以促進(jìn)詢價對象從企業(yè)中長期價值判斷角度審慎報價。