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美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議深化了此前已有的降息預(yù)期，新興市場國家的匯率得以獲得喘息之機(jī)。反映在市場上，股市、匯市“漲聲一片”。 土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度尼西亞盧比等貨幣，最近一個(gè)月以來全面上漲；有跡象表明，多個(gè)新興市場國家的股市在經(jīng)歷5月的資金凈流出后，6月也出現(xiàn)回流趨勢。 股市與匯市聯(lián)袂上漲，這一勢頭能否持續(xù)？是趨勢反轉(zhuǎn)，還是曇花一現(xiàn)？ 股市和匯市聯(lián)袂上揚(yáng) 近1個(gè)月來，土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度尼西亞盧比等貨幣全面上漲。而在不久前，它們中的一些還與“暴跌”“崩盤”等詞相關(guān)聯(lián)。  數(shù)據(jù)來源：YAHOO FINANCE 比如，阿根廷比索。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月下旬，美元兌阿根廷比索一度達(dá)46.483，阿根廷比索跌至歷史新低。 若把時(shí)間維度拉長到近一年，土耳其里拉等新興市場國家的貨幣一度集體閃崩、當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鲞B帶承壓。  數(shù)據(jù)來源：YAHOO FINANCE 盡管存在一定的分化，但近期多個(gè)新興市場股市的表現(xiàn)，的確令人振奮。  圖為近一個(gè)月MSCI新興市場指數(shù)走勢，來源：FINANCIAL TIMES  圖為近一個(gè)月阿根廷MERV指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE  圖為近一個(gè)月巴西BOVESPA指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE  圖為近一個(gè)月印度尼西亞Jakarta Islamic指數(shù)，來源：YAHOO FINANCE 6月以來新興市場股市的表現(xiàn)，一掃5月陰霾。有關(guān)媒體援引國際金融協(xié)會(huì)（Institute of International Finance）的測算數(shù)據(jù)顯示，5月新興市場股市資金流出規(guī)模達(dá)146億美元，創(chuàng)下過去六年以來單月最高值。 A股6月21日重回3000點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，本月北向資金累計(jì)凈流入451.88億元。 背后的助推力量 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪新興市場國家的匯率反彈，與市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期密切相關(guān)。 在美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議前，考慮到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、通脹乏力，市場推測年內(nèi)有望迎來美國貨幣政策的寬松。盡管最終議息會(huì)議決定，聯(lián)邦基金利率維持不變，但上述預(yù)期進(jìn)一步明確，鴿派信號(hào)釋放明顯，市場普遍認(rèn)為降息窗口將至。 FXTM富拓分析師Lukman Otunuga近日表示，全球投資者歷來樂見來自發(fā)達(dá)國家中央銀行的降息信號(hào)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)釋放的降息信號(hào)將帶動(dòng)其他市場上漲。股市和黃金都將因此獲益。 他表示，最大的利好將體現(xiàn)在新興市場。可以期待資本重新流入新興市場，新興市場將迎來股市和匯率的逐步上漲。人民幣、馬來西亞林吉特、南非蘭特和墨西哥比索等貨幣都可能因此受益。 “直觀地看，匯率反彈是資金流入的現(xiàn)象，如果把某國貨幣當(dāng)做商品，匯價(jià)就是商品價(jià)格。如果很多資金買這個(gè)商品，商品價(jià)格就會(huì)上漲；如果很多資金集中買這個(gè)貨幣，匯率就會(huì)上漲?！币患彝赓Y銀行中國區(qū)投資策略總監(jiān)分析說。 同理，股指上升也意味著有相應(yīng)的國際資本在流入。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理邵宇表示，對(duì)于新興市場國家，股市與匯率的運(yùn)動(dòng)方向基本一致，因?yàn)槊涝奶灼诮灰资球?qū)動(dòng)這類新興市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲的基本原因。資金流入這些新興市場后，先被兌換成當(dāng)?shù)刎泿?，再被用于購買當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 貨幣政策操作空間變大 市場更關(guān)心的是，此輪股市與匯市聯(lián)袂上漲勢頭能否持續(xù)？究竟是趨勢反轉(zhuǎn)，還是曇花一現(xiàn)？ 業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，研判這一勢頭能否持續(xù)，取決于多種因素，而美元指數(shù)無疑是其中一個(gè)重要因子。 美元指數(shù)已連續(xù)三日收跌。截至記者發(fā)稿，Wind 顯示，美元指數(shù)為96.206，年初至今漲幅為0.14%。最近一個(gè)交易日，歐元兌美元、英鎊兌美元匯率上漲。  圖為近5日個(gè)交易日美元指數(shù)走勢，來源：Wind 觀其后市，中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，年初以來，美元呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期存在，但因?yàn)橛筮x在即、脫歐走勢不明朗、歐央行行長換屆等因素，未來歐元、英鎊可能出現(xiàn)擾動(dòng)。因此，他對(duì)美元的判斷中性，并認(rèn)為美元指數(shù)持續(xù)走貶概率不高。 “今年以來，新興市場國家匯率總體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，未來更多地依然是跟隨美元的技術(shù)性調(diào)整。因此，我們的判斷也回歸中性?！泵髅髡f。 邵宇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息通道打開后，可能出現(xiàn)持續(xù)的降息，美元指數(shù)的上行趨勢可能被抑制。這意味著，因美元指數(shù)走高形成的主要新興市場國家匯兌壓力，將會(huì)下降。 但他表示，對(duì)于新興市場國家的貨幣走勢，難以進(jìn)行更長時(shí)間范圍的判斷?！案噙€是聚焦于未來一兩個(gè)季度。因?yàn)橐恍┬屡d市場后續(xù)潛在風(fēng)險(xiǎn)事件較多，可能推升匯率風(fēng)險(xiǎn)，使長期匯率走勢難以判斷?！?/div> 不過，受訪的專家一致表示，可以確定的是，新興市場國家的貨幣政策操作將具備更大的回旋空間。貶值和資本流出壓力的緩解，使一些新興市場國家的貨幣政策在應(yīng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)擁有更多選擇，可以更聚焦于自身經(jīng)濟(jì)增長和風(fēng)險(xiǎn)防范。 明明認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)如約降息，新興市場國家將明顯獲得貨幣政策的寬松空間，全球貨幣政策也可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，尤其考慮到全球面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣適當(dāng)寬松更為適合。 編輯：黃蕾
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