林鵬，東方紅公募權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人物，管理近300億資金，其負(fù)責(zé)的基金具有鮮明的價(jià)值投資風(fēng)格，任期最長(zhǎng)的東方紅睿豐年化收益近25%。

本文節(jié)選自2018年1月對(duì)林鵬的一次訪談，字字珠璣、句句箴言。

如何挑選投資標(biāo)的

一個(gè)好的投資標(biāo)的，必然是“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的公司+合適的價(jià)格+合理的預(yù)期”。林鵬表示，“我們期望獲得上市公司分紅、上市公司長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)，而不是刻意去賺取上市公司估值提升的錢(qián)，但事實(shí)上在實(shí)踐中也賺到了估值提升的收益?！?/p>

不買(mǎi)周期股

“買(mǎi)入時(shí)會(huì)假定3年不賣(mài)?！绷柱i說(shuō)，“沒(méi)必要賺短線的錢(qián)，比如周期股我就拿得很少，因?yàn)橹芷诠傻耐顿Y你要做對(duì)兩次，一次是買(mǎi)，一次是賣(mài)，難度很大?！?/p>

如何構(gòu)建一個(gè)投資組合

那如何構(gòu)建一個(gè)投資組合呢？林鵬的理論是攻守平衡，注重長(zhǎng)期的絕對(duì)收益。

他強(qiáng)調(diào)，回撤不是交易出來(lái)的，而是組合構(gòu)建出來(lái)的?！拔覀儾粫?huì)將投資組合集中于某個(gè)行業(yè)或某個(gè)領(lǐng)域，因?yàn)榧锌赡軐?dǎo)致組合波動(dòng)很大。我們傾向于更加均衡和分散的配置。盡力保障組合中的股票都有抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能預(yù)測(cè)，但優(yōu)秀的公司能夠抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，并能在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)。

不預(yù)測(cè)市場(chǎng)

我們團(tuán)隊(duì)從來(lái)不預(yù)測(cè)明年市場(chǎng)會(huì)怎樣，預(yù)測(cè)哪些板塊會(huì)比較好。2017年四季度，我們的基金有些重倉(cāng)股出現(xiàn)回調(diào)，但我們從來(lái)沒(méi)想去調(diào)整倉(cāng)位。短期的市場(chǎng)走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)成功率很低，容易對(duì)價(jià)值投資造成干擾，因此我們不去預(yù)測(cè)市場(chǎng)。我們也從來(lái)不認(rèn)為任何一個(gè)投資決策會(huì)百分之百正確，不會(huì)認(rèn)為自己對(duì)某家上市公司看得百分百正確，所以我們需要為我們所有的投資決策預(yù)留犯錯(cuò)的空間。雖然每一個(gè)決策都有出錯(cuò)的可能性，但通過(guò)構(gòu)建一個(gè)均衡的組合，讓整個(gè)投資組合獲得較大的投資命中率。

投資收益預(yù)期

林鵬表示，現(xiàn)在的公司價(jià)格公道但不便宜（2018年1月），當(dāng)然我們是希望能在價(jià)格又便宜公司又好的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)。對(duì)今年的投資收益怎么預(yù)期呢？林鵬非常謹(jǐn)慎，他說(shuō)自己每年的投資預(yù)期就是10%，這個(gè)數(shù)字難免讓一般投資者看起來(lái)有點(diǎn)失望，但是正是看似不出色的短期業(yè)績(jī)可以成就輝煌的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

關(guān)于如何控制風(fēng)險(xiǎn)

“目前我很多時(shí)候是在思考，我怎樣可以減少犯愚蠢錯(cuò)誤的幾率？有哪些會(huì)是愚蠢的錯(cuò)誤呢？”林鵬他分析稱(chēng)，“一是高換手率，頻繁交易，這是愚蠢的錯(cuò)誤；二是投資上市時(shí)間過(guò)短的公司；三是去追逐各種主題和熱點(diǎn)；四是去買(mǎi)特別高市盈率的股票；五是被內(nèi)幕信息誘惑等?！?/p>

獨(dú)立思考、逆向思維

如何取得超額收益？林鵬說(shuō)，少犯錯(cuò)、別湊熱鬧、逆向思維。

“買(mǎi)什么公司，一定要想出，我對(duì)這個(gè)公司的認(rèn)識(shí)和市場(chǎng)有什么差別，如果想不出，是不會(huì)買(mǎi)的?！绷柱i表示，以某公司為例，他當(dāng)時(shí)決定買(mǎi)，是因?yàn)樗馁Y產(chǎn)價(jià)值非常高，但是企業(yè)市值不高，存在巨大偏差，“市場(chǎng)對(duì)公司的歧視壓低了它的估值?！?/p>